云南銅業(yè)：織密風險“防護網(wǎng)” 應對銅市新挑戰(zhàn)

記者了解到，期貨市場在銅貿易定價方面發(fā)揮著重要作用目前，進口銅精礦的長單合同通常只約定加工費，甚至有部分僅約定數(shù)量，加工費隨行就市其合同作價期（QP）主要參照倫敦金屬交易所銅期貨價格進行結算而銷售端，定價則普遍采用“上海期貨交易所銅期貨價格+升貼水”的模式 期貨價格具有公開、公允的特性，是市場定價的核心基準；而現(xiàn)貨端存在的品質、地區(qū)、資金收付、倉儲運費等差異，則通過升貼水機制進行調節(jié)。

企業(yè)動態(tài)

Mysteel日報：美經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善 銀價再創(chuàng)新高（9.26）

美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖，美元指數(shù)回升，黃金漲勢放緩，但白銀受工業(yè)屬性提振，疊加銅價因供應端波動而大幅上漲帶動，表現(xiàn)更為強勢從長期看美元信用加速下行，對貴金屬提供的支撐或較歷史其他周期中更加強勁價格出現(xiàn)顯著放量加速前，白銀仍以回調做多為主要邏輯 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日報

Mysteel周報：銅價突破上漲 電解銅現(xiàn)貨貼水幅度擴大(9.19-9.28)

一、市場預測 下周又將迎來多項宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布，然而國內進入國慶假期，外盤走勢預計將隨著宏觀事件的影響波動逐步擴大基本面上，受到印尼礦山停產的消息影響，受此影響，市場看漲情緒快速升溫，尤其是銅精礦供應本就是今年的長期矛盾，因此銅價近期基本面支撐較為強勁，銅價也引來階段性的高峰；但在高銅價影響下，市場消費有所減弱，部分下游點價拿貨情緒逐步趨于謹慎，對價格的判斷也出現(xiàn)明顯的差異。

周報

“循環(huán)無界，銅領未來”2025年（第七屆）中國再生銅產業(yè)峰會暨再生銅陽極及銅加工供需交流會圓滿落幕

利用衍生品工具好處多，像對沖風險、鎖定庫存價值等套期保值要選好工具、比例、合約，關注基差、價差套利等同時，倉單質押、含權貿易等可盤活庫存、管理價格風險，助企業(yè)增強競爭力，應對經(jīng)營壓力，實現(xiàn)降本增效 新湖期貨股份有限公司有色板塊負責人李瑤瑤 最后，上海鋼聯(lián)電子商務股份有限公司銅分析師曾健輝做出了《2025年國內再生銅行業(yè)下半年分析及展望》的主題演講，主要從以下幾個方面進行闡述：供應方面，國內再生銅供應量環(huán)比增加，現(xiàn)存銅產品保有量大、政策推動及價格高位等因素助力；進口量好于預期，他國進口量彌補美國缺口。

會議報道

Mysteel周報：周內銅價沖高后回落 電解銅市場成交回暖(9.12-9.19)

一、市場預測 隨著美聯(lián)儲等多國央行議息會議落定，市場宏觀的高風險影響事件告一段落，來自宏觀的擾動因素有所緩和，但價格的波動依然處于較為劇烈的極端基本面上，隨著旺季的深入，下游的交易與訂單逐步活躍起來，且在經(jīng)歷本周價格回調之后，市場交易的積極性有明顯回升；另一方面，下周又將進入國慶前的備貨階段，預計后半段的交易將有逐步回升的趨勢，尤其是需要注意若價格出現(xiàn)回調之后，下游訂單的增量表現(xiàn)。

周報

我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運行態(tài)勢

國內市場方面，上海期貨交易所各品種走勢與國際市場基本一致銅三月期貨價格上漲1450元至79370元/噸，鋁價上漲295元至20715元/噸值得注意的是，鋅三月期貨價格逆勢下跌165元至22130元/噸，可能是受到國內庫存高企的影響鎳和錫表現(xiàn)搶眼，鎳價上漲1820元至122040元/噸，錫價大漲14430元至278300元/噸現(xiàn)貨市場方面，各品種價格波動相對平穩(wěn)，銅、鋁、鉛、鋅四大品種的月均價較上月變動幅度均在1%以內，顯示現(xiàn)貨市場供需相對平衡。

國內資訊

Mysteel周報：船舶原材料價格（8.29-9.5）

產業(yè)方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止8月28日中國電解鋁周度產量為84.99萬噸，較上期數(shù)據(jù)增加0.05萬噸，當前電解鋁運行產能處于高位，繼續(xù)保持微幅增長，但多數(shù)企業(yè)仍以剛需采購為主 （2）成本支撐：上周期貨鋁價持續(xù)震蕩高位運行，但價格重心有所下移，鋁價目前整體處于支撐較強狀態(tài)，對于電解鋁仍起到成本支撐作用 2. 電解銅市場 （1）庫存變化：國內市場電解銅現(xiàn)貨庫存14.81萬噸，較28日增2.02萬噸，較1日增0.77萬噸；上周上海市場庫存環(huán)比上周表現(xiàn)增加，周內依舊增加明顯，由于進口銅集中到貨較多，加之銅價走高，下游采購需求有限，市場出庫量較為一般，庫存因此累庫。

船舶

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（8.29-9.5）

產業(yè)方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止8月28日中國電解鋁周度產量為84.99萬噸，較上期數(shù)據(jù)增加0.05萬噸，當前電解鋁運行產能處于高位，繼續(xù)保持微幅增長，但多數(shù)企業(yè)仍以剛需采購為主 （2）成本支撐：上周期貨鋁價持續(xù)震蕩高位運行，但價格重心有所下移，鋁價目前整體處于支撐較強狀態(tài)，對于電解鋁仍起到成本支撐作用 2. 電解銅市場 （1）庫存變化：國內市場電解銅現(xiàn)貨庫存14.81萬噸，較28日增2.02萬噸，較1日增0.77萬噸；上周上海市場庫存環(huán)比上周表現(xiàn)增加，周內依舊增加明顯，由于進口銅集中到貨較多，加之銅價走高，下游采購需求有限，市場出庫量較為一般，庫存因此累庫。

家電

Mysteel周報：船舶原材料價格（8.22-8.29）

成本支撐：上周期貨鋁價震蕩偏強運行，價格重心繼續(xù)上移，整體需求仍處于淡季，但有改善跡象，8月下旬市場呈現(xiàn)溫和回暖態(tài)勢，傳統(tǒng)旺季臨近，整體綜合均價暫時穩(wěn)定 2. 電解銅市場 庫存變化：國內市場電解銅現(xiàn)貨庫存12.79萬噸，較21日降0.18萬噸，較25日增0.79萬噸；上周上海市場庫存周環(huán)比表現(xiàn)增加，周內先降后增，由于周內進口銅到貨仍有增量，且臨近月底，下游企業(yè)采購需求仍相對有限，倉庫出庫量相對平穩(wěn)，庫存因此整體表現(xiàn)增加。

船舶

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（8.22-8.29）

成本支撐：上周期貨鋁價震蕩偏強運行，價格重心繼續(xù)上移，整體需求仍處于淡季，但有改善跡象，8月下旬市場呈現(xiàn)溫和回暖態(tài)勢，傳統(tǒng)旺季臨近，整體綜合均價暫時穩(wěn)定 2. 電解銅市場 庫存變化：國內市場電解銅現(xiàn)貨庫存12.79萬噸，較21日降0.18萬噸，較25日增0.79萬噸；上周上海市場庫存周環(huán)比表現(xiàn)增加，周內先降后增，由于周內進口銅到貨仍有增量，且臨近月底，下游企業(yè)采購需求仍相對有限，倉庫出庫量相對平穩(wěn)，庫存因此整體表現(xiàn)增加。

家電

Mysteel周報：銅價企穩(wěn)回升 現(xiàn)貨升水顯拉鋸(8.1-8.8)

一、市場預測 隨著近期市場情緒的緩和，宏觀層面處于相對冷靜的階段，宏觀對于銅價的影響稍有減弱，價格的波動也因此有所減弱基本面上，國內供應處于高產出階段，國內冶煉廠產量來到了年內高點，然而下游市場暫時缺少明顯的亮點，新訂單的增量有所減弱，但好在提貨上暫時依然保持不錯，甚至有個別企業(yè)還處于提升中，因此需求端表現(xiàn)出韌性不錯，只是需要關注市場新訂單的增長情況，以防出現(xiàn)訂單不足維持生產的情況。

周報

Mysteel參考丨從鉛、錫期貨期權開放，看我國期貨市場對外開放

比如歐洲新能源基金做空大商所碳酸鋰期貨，對沖電池制造商股價下跌風險 第四、捕捉新興市場增長溢價 （1）中國需求定價權溢價中國占全球大宗商品消費40%-70%（如銅、大豆、鐵礦），境內期貨價格主導亞洲時段定價，QFII通過交易獲取“中國溢價”收益比如，2024年高盛資管增持上海國際銅期貨，押注中國新能源基建需求復蘇 （2）政策紅利套利中國產業(yè)政策（如“雙碳”目標）可能改變商品供需結構，QFII提前布局相關品種。

Mysteel參考

Mysteel周報：銅價先揚后抑 社庫維持去庫(7.17-7.25)

一、市場預測 近期市場情緒高漲，眾多商品上漲明顯，銅在此次的上漲中表現(xiàn)相對“冷漠”一些，但絕對價格依然呈現(xiàn)環(huán)比上漲趨勢；但8月1日將近，美國對銅征收關稅的計劃即將來臨，市場交易較為謹慎COMEX與LME價差有進一步擴大的表現(xiàn)基本面上，國內庫存繼續(xù)下降，但從市場的反饋來看，入庫數(shù)量較少是主要影響庫存變動的因素，市場需求表現(xiàn)缺乏明顯的增長亮點，階段性逢低補庫動作為加工企業(yè)帶來的訂單較為有限；目前現(xiàn)貨市場整體呈現(xiàn)供需雙弱的狀態(tài)，銅價的支撐力度有所減弱，但在逢低補庫的影響下，銅價下跌空間有限。

周報

Mysteel日報：銅價高位震蕩 銅板帶市場交易積極性依舊一般

國產品牌報價多集中于對滬鋅2508合約升水15-25元附近，成交量主要集中在廠提鋅錠，倉庫鋅錠成交暫無改善 今日上海地區(qū)鋅錠庫存2.89萬噸，較周一增加0.21萬噸，倉庫現(xiàn)貨持續(xù)錄增交投氛圍較弱，市場持貨商出貨情緒不高，下游接貨情緒亦不佳盤面價格高位震蕩，下游畏高慎采，廠提報價相對偏低，帶動日成交量，市場交易氛圍持續(xù)低迷 五、市場熱點 7月22日，侯馬北銅公司首批符合上海期貨交易所交割標準的“中條山”牌A級銅順利下線，即將進入交割倉庫。

行情簡評

Mysteel周報：銅價企穩(wěn)反彈 社庫再度下降(7.11-7.18)

一、市場預測 近期宏觀層面的影響有所擴大，市場情緒受此影響，銅價也進入偏弱的局勢之中，但是隨著情緒的緩和后，銅價存在轉變的可能基本面上，近期國內庫存變化反反復復，盡管處于供應高產期和下游淡季，但銅價下跌帶來了不少新增訂單，下游甚至有回升的表現(xiàn)，這對價格底部的支撐顯得尤為明顯；但國內正處于高產出階段，且隨著關稅問題的影響，市場對于后續(xù)進口預期有所提升，供應預期開始回升，對價格的上漲形成制約，銅價再度進入到區(qū)間震蕩的局面之中，不過市場結構在當前供需預期的調整下開始變化，近月再度進入contango結構，現(xiàn)貨的影響或許更為明顯一些。

周報

Mysteel日報：市場再度聚焦美關稅威脅 銀價偏強震蕩（7.15）

同時倫敦白銀現(xiàn)貨與紐約期貨價格差異擴大，于今年年初情況類似，體現(xiàn)出市場對當前針對銅的關稅可能波及白銀的擔憂，從而進一步推高價格當前白銀在技術面上呈現(xiàn)強勢突破形成中期上漲趨勢格局，短期波動或加劇，下一目標區(qū)域40-42美元/盎司本周重點關注周二晚間美國CPI數(shù)據(jù)公布，以及FOMC票委、波士頓聯(lián)儲理事柯林斯、美聯(lián)儲理事鮑曼和巴爾等人的講話以及美聯(lián)儲周四將公布的經(jīng)濟狀況褐皮書 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日報

江銅陰極銅成功獲批香港LME交割庫首批注冊倉單

這一突破不僅為公司開辟了LME銅實物交割的香港新通道，更有力提升了公司陰極銅品牌的國際市場影響力 LME香港交割庫的正式運營具有重要戰(zhàn)略意義：其一，進一步鞏固了香港作為國際商貿樞紐和物流中心的地位；其二，當LME市場價格出現(xiàn)異常波動時，LME市場參與者可通過香港倉庫進行實物交割，有效規(guī)避基差風險，優(yōu)化期現(xiàn)套保操作；其三，有助于促進上海期貨交易所與LME市場價格的動態(tài)平衡 在當前全球有色金屬市場波動加劇的背景下，依托LME香港交割庫這一國際化平臺，公司將能更高效地參與全球市場交易，增強對國際銅價波動的應對能力，同時進一步打通國內外市場聯(lián)動渠道，提升公司在全球銅定價體系中的話語權和品牌競爭力。

企業(yè)動態(tài)

Mysteel周報：避險情緒與工業(yè)需求共振推動銀價走強（7.12-7.18）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為9081-9282元/千克1#銀錠市場周均價為9147元/千克，較上周均價上漲377元/千克截至7月11日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比減少1968張至80779張，空頭持倉環(huán)比增加2911張至22258張凈頭寸減少4879張至58521張截至7月18日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比減少92.517噸至1211.076噸。

周報

美銅50%關稅下，紐約銅價漲17%創(chuàng)歷史新高，滬銅短期看跌情緒主導

有觀點指出，在抬高關稅背后，特朗普顯然希望美國在銅方面實現(xiàn)自給自足，不過考慮到礦山開發(fā)所需的時間，這至少需要10年才能實現(xiàn)，目前供需結構存在較大的不確定性 華泰期貨分析師陳思捷認為，從現(xiàn)貨銅市場交投情緒來看，有所回暖但整體仍顯謹慎，其中上海市場壓價明顯，市場普遍認為月度差價存在走擴可能，短期看跌情緒仍為主導 “不過中期去看，價格交易重心或將逐步轉向宏觀，而在當前全球關稅政策壓力下，整體需求仍將被抑制，且在美聯(lián)儲降息周期中銅價持續(xù)上漲概率較低，銅價或將呈現(xiàn)易跌難漲態(tài)勢，在8月1日前貿易沖突多發(fā)變故，銅短期仍需謹慎追空”，廣州期貨團隊表示。

國際資訊

Mysteel：2025年7月10日銅產業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場活躍度較低，成交有限多數(shù)貿易商手中8月貨物已基本出售完畢，需求端近期貨物基本已補充完畢市場價格較為平穩(wěn)，部分需求端認為可成交價格在-40美元左右，部分供應端認為近期可成交價格維持在-43美元左右 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交一般，銅價重心雖有所回落，但部分貿易商反饋接貨采購情緒難有明顯提升，日內入市點價增多，但更多為前期訂單，新增訂單采購量仍較為有限。

行情簡評