中國國際期貨:國內(nèi)銅社會庫存相對偏低,但不改銅價弱勢震蕩格局

7月下旬以來，滬銅主力合約價格自創(chuàng)80140元／噸的階段性高點后，運行重心緩慢下移，目前在78500元／噸附近徘徊后期在國內(nèi)銅產(chǎn)量偏高及消費淡季施壓的背景下，預(yù)計銅價將以弱勢震蕩為主 受智利礦石品位下降等因素影響，智利6月銅產(chǎn)量同比減少6%，至424390噸智利國家礦業(yè)協(xié)會預(yù)計，2025年銅產(chǎn)量將達到540萬至560萬噸，計劃2025年投資額為47.27億美元 秘魯銅礦產(chǎn)量位于智利和剛果（金）之后，秘魯?shù)V業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，今年5月秘魯銅產(chǎn)量為22.08萬噸，同比下滑4.6%。

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交子期貨：國內(nèi)宏觀支撐，銅高位震蕩

操作策略：國內(nèi)實施新一輪行業(yè)穩(wěn)增長政策提振市場情緒但國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季，內(nèi)外銅庫存回升對價格形成壓制短期國內(nèi)宏觀政策對沖美關(guān)稅政策帶來的不確定性，國內(nèi)宏觀氛圍偏暖支撐滬銅高位震蕩，仍需警惕外圍關(guān)稅及美聯(lián)儲政策，日內(nèi)短線參與

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交子期貨：國內(nèi)宏觀支撐，銅偏強運行

操作策略：國內(nèi)實施新一輪行業(yè)穩(wěn)增長政策提振市場情緒但國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季，內(nèi)外銅庫存回升對價格形成壓制短期國內(nèi)宏觀政策對沖美關(guān)稅政策帶來的不確定性，國內(nèi)宏觀氛圍偏暖提振滬銅上行，日內(nèi)短線參與

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國信期貨：關(guān)注國內(nèi)外政策端變化，銅或?qū)挿鹗?/a>

國內(nèi)期貨主力合約開盤大跌，滬銀、滬錫、滬銅等觸及跌停

國內(nèi)期貨主力合約開盤大跌，工業(yè)品、貴金屬多品種跌停，滬銀、滬鎳、滬錫、燃油、瀝青、滬鋁、低硫燃料油（LU）、SC原油、PX、滬銅、國際銅觸及跌停，棕櫚油跌超6%，鐵礦石跌超5%部分農(nóng)產(chǎn)品上漲，豆粕、雞蛋、豆一漲超1%

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國信期貨：國內(nèi)社庫拐點到來，滬銅預(yù)計高位震蕩

周一夜間，倫銅報收9493美元/噸，下跌1.14%，滬銅報收78080元/噸，下跌0.47%宏觀方面，市場關(guān)注點轉(zhuǎn)移至關(guān)稅政策后續(xù)實施后可能會帶來的需求下降，內(nèi)外盤銅價均自高位回調(diào)根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年1-2月中國未鍛軋銅及銅材進口量為83.7萬噸，同比下滑7.2%外盤銅套利窗口打開后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內(nèi)的流向變化，關(guān)注國內(nèi)銅供應(yīng)端是否會因此出現(xiàn)短暫缺口，以及銅價逼近8萬大關(guān)后，對于需求側(cè)的負面影響。

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倍特期貨：國內(nèi)宏觀支撐，銅震蕩持穩(wěn)

上周滬銅庫存繼續(xù)下降，滬銅期貨庫存減少13693噸至70864噸，環(huán)比前一周降幅16.20%，刷新逾10個月新低 【觀點及操作策略】美國強勁經(jīng)濟數(shù)據(jù)支撐美元，強美元施壓銅價；國內(nèi)宏觀向好，滬銅庫存連續(xù)下降對銅價形成支撐短期滬銅震蕩維穩(wěn)，日內(nèi)短線參與

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交子期貨：國內(nèi)市場發(fā)布促進消費政策對銅價形成支撐

操作策略：美總統(tǒng)上任首日未征收新的關(guān)稅美元下跌，國內(nèi)市場發(fā)布促進消費政策對銅價形成支撐但臨近年關(guān)下游開工逐步下降，美經(jīng)濟政策不確定性使美元相對偏強，對銅價形成壓制關(guān)注美元走勢，日內(nèi)短線參與

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瑞達期貨：國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量預(yù)計有所增長

銅主力合約震蕩走弱，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強國際方面，美聯(lián)儲卡什卡利：認為中性利率接近3%；穆薩勒姆：進一步降息的可能性較大，個人利率預(yù)期高于美聯(lián)儲中位數(shù) 國內(nèi)方面，統(tǒng)計局：9月，制造業(yè)PMI為49.8%，環(huán)比上升0.7個百分點利好政策持續(xù)釋放，市場預(yù)期偏暖，消費有望提振基本面上，銅礦端TC費用短期內(nèi)仍將處于低位區(qū)間運行，礦端供應(yīng)偏緊預(yù)期仍將持續(xù)影響銅精礦現(xiàn)貨價格偏強運行。

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瑞達期貨：國內(nèi)精煉銅生產(chǎn)相對穩(wěn)定

隔夜銅主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強 國際方面，美國8月未季調(diào)CPI年率為2.5%，為連續(xù)第5個月走低，創(chuàng)2021年2月以來最低水平，低于市場預(yù)期的2.6%未季調(diào)核心CPI年率為3.2%，與預(yù)期、前值持平，此前連續(xù)四個月走低 國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，受高溫多雨天氣等因素影響，8月CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.1個百分點基本面，由于近期礦端擾動事件影響，TC現(xiàn)貨價格再度小幅回落。

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瑞達期貨：國內(nèi)精煉銅生產(chǎn)維持相對穩(wěn)定

隔夜銅主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱 國際方面，美國8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加14.2萬人，創(chuàng)今年6月來最大增幅；失業(yè)率結(jié)束四連增，小幅降至4.2%多位聯(lián)儲官員表示，準(zhǔn)備開始降息進程，普遍共識將是進行多次降息 國內(nèi)方面，商務(wù)部表示，將加強新開放舉措宣介力度，給予外資企業(yè)國民待遇，實現(xiàn)用高水平的對外開放促進深層次的改革、推動高質(zhì)量發(fā)展基本面，由于近期礦端擾動事件影響，TC現(xiàn)貨價格再度小幅回落。

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瑞達期貨：國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量有小幅減少

隔夜銅主力合約震蕩偏弱，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱 國際方面，美國8月ISM制造業(yè)PMI錄得47.2，低于預(yù)期的47.5，高于前值的46.87月制造業(yè)數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，市場重燃經(jīng)濟放緩擔(dān)憂 國內(nèi)方面，國內(nèi)多地市陸續(xù)落實鼓勵消費政策，個人消費者乘用車置換更新和家電產(chǎn)品以舊換新等方面得到重點支持，消費信心與預(yù)期得以提振基本面，銅礦端由于海外礦山擾動事件仍偏多，供應(yīng)偏緊預(yù)期仍強，反饋在TC現(xiàn)貨走勢上處于偏低位震蕩。

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倍特期貨：國內(nèi)經(jīng)濟整體預(yù)期偏穩(wěn)，銅偏弱震蕩

【基本面】隔夜倫銅收8923.00美元/噸，漲幅0.77%；隔夜滬銅主力2409合約收71810元/噸，漲幅0.90% 宏觀方面，上周經(jīng)濟數(shù)據(jù)和就業(yè)數(shù)據(jù)加劇了市場對美國經(jīng)濟衰退擔(dān)憂，經(jīng)濟前景的不確定性增加，昨日數(shù)據(jù)顯示美國7月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)重新擴張，擺脫6月創(chuàng)下的四年來最嚴重的萎縮 國內(nèi)方面，近日公布的7月財新中國通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）錄得52.1，較6月回升0.9個百分點，好于市場預(yù)期。

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瑞達期貨：國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量小幅增長

隔夜銅主力合約震蕩反彈，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱 國際方面，市場預(yù)測為防止經(jīng)濟衰退，美聯(lián)儲或?qū)⒃谙乱淮巫h息會議前放松貨幣政策芝商所Fedwatch顯示，市場預(yù)計美聯(lián)儲9月降息50個基點的概率超過90% 國內(nèi)方面，國家發(fā)改委：初步測算，我國城鎮(zhèn)化率提高1個百分點，可以拉動萬億規(guī)模的新增投資需求新型城鎮(zhèn)化有利于促進消費和投資實現(xiàn)良性循環(huán)；將完善城鄉(xiāng)融合發(fā)展、高水平對外開放等體制機制。

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倍特期貨：國內(nèi)房地產(chǎn)提振銅價高位震蕩

國內(nèi)房地產(chǎn)提振銅價高位震蕩，美元反彈、高銅價抑制消費，現(xiàn)實需求表現(xiàn)疲軟，庫存高位對銅價形成壓制逢高謹慎輕空參與

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倍特期貨：美元走弱及國內(nèi)地產(chǎn)提振，期銅上漲

【基本面】因英國春季銀行假日倫銅昨日休市隔夜滬銅主力2407合約收84940元/噸，漲幅1.34% 宏觀方面，上周美聯(lián)儲會議紀(jì)要釋放鷹派信號打壓美元降息預(yù)期，本周市場等待將于周五公布的美國4月個人消費支出(PCE)物價指數(shù)數(shù)據(jù)，隔夜美元走弱國內(nèi)方面，房地產(chǎn)政策迎來多項調(diào)整，涉及貸款利率、首付比例等內(nèi)容，各地密集跟進樓市新政，5月27日，上海發(fā)布關(guān)于優(yōu)化本市房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展政策措施的通知。

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瑞達期貨：國內(nèi)銅精礦港口庫存繼續(xù)提升

銅主力合約震蕩走弱，以漲跌幅-0.39%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格回升，現(xiàn)貨貼水，基差走強國際方面，美聯(lián)儲理事沃勒：推動中性利率下降的因素可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)如果美國財政供應(yīng)開始超過需求，這將對中性利率施加上行壓力美聯(lián)儲降息預(yù)期再度走弱國內(nèi)方面，各地舉措密集落地，樓市新政成效初顯當(dāng)前，市場對新政反應(yīng)積極，多家房地產(chǎn)開發(fā)商和房產(chǎn)中介表示近日咨詢量明顯增多，預(yù)計隨著新政策的進一步落地，將更有力支持剛需和改善性購房者需求。

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瑞達期貨：國內(nèi)銅精礦港口庫存小幅下降

銅主力合約震蕩走強，以漲幅1.97%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走高，現(xiàn)貨貼水，基差走強國際方面，美聯(lián)儲副主席杰斐遜指出，通脹下降的勢頭已經(jīng)減弱，維持政策利率在緊縮區(qū)間是合適的10年期美債收益率先跌后漲，最終收報4.493%對美聯(lián)儲政策利率最敏感的2年期美債收益率最終收報4.876%。

行業(yè)快訊

瑞達期貨：國內(nèi)銅庫存積累情況明顯

銅主力合約震蕩偏強，以漲幅0.4%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走低，現(xiàn)貨貼水，基差走強國際方面，克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特：今年降息三次的預(yù)期已經(jīng)不再合適在必要的情況下可能加息，但這并非基準(zhǔn)情景有理由相信中性利率升高美聯(lián)儲副主席杰斐遜：判斷通脹放緩是否會持續(xù)為時尚早舊金山聯(lián)儲主席戴利：目前沒有看到需要加息的任何證據(jù)，對通脹可持續(xù)地下降尚無信心亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克：降息周期開始后的穩(wěn)定利率可能比過去十年中的高。

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瑞達期貨：國內(nèi)銅精礦港口庫存小幅下降

銅主力合約震蕩走強，以漲幅1.97%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走高，現(xiàn)貨貼水，基差走強國際方面，美聯(lián)儲副主席杰斐遜指出，通脹下降的勢頭已經(jīng)減弱，維持政策利率在緊縮區(qū)間是合適的10年期美債收益率先跌后漲，最終收報4.493%對美聯(lián)儲政策利率最敏感的2年期美債收益率最終收報4.876%國內(nèi)方面，財政部：5月17日、5月24日、6月14日將分別發(fā)行30年、20年、50年超長期特別國債；首期400億元30年期特別國債擬于周五招標(biāo)。

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