國泰君安期貨：銅逢低買入為主

海外銅價上漲，主要因美元走勢偏弱和基本面表現偏強 從基本面上看，銅原料供應持續(xù)緊張，且消費整體表現偏好，預計下游和終端企業(yè)依然會逢低補庫國內社會庫存處于歷史偏低水平，現貨持續(xù)升水從消費來看，新能源、家電、電網等行業(yè)表現良好，明顯帶動銅的需求從供應端看，銅精礦和再生銅供應緊張，冶煉廠未來減產的概率不斷提升同時，特朗普對銅加征關稅的預期再度被交易，COMEX銅和LME銅價差擴大，可能繼續(xù)吸引全球可供COMEX交割的銅流向美國。

期貨公司評論

瑞達期貨：高價銅對下游企業(yè)的采買情緒仍有所抑制

銅主力合約震蕩偏強，以漲幅5.26%報收，持倉量增長，國內現貨價格走高，現貨貼水，基差走強國際方面，美聯(lián)儲理事鮑曼：通脹將在一段時間內保持高位，若通脹停滯或反彈，愿意支持美聯(lián)儲重啟加息國內方面，國家統(tǒng)計局：4月份全國CPI同比上漲0.3%，環(huán)比上漲0.1%4月份全社會用電量7412億千瓦時，同比增長7.0% 基本面上，國內銅精礦港口庫存有所提升，銅精礦報價仍繼續(xù)上揚，礦端偏緊基本面未有明顯改善。

期貨公司評論

大有期貨：供需偏緊，滬銅逢低買入

近期，美國經濟數據強勁，通脹繼續(xù)回落，強化了市場對美國經濟軟著陸的預期基本面端，海外礦山供應收緊致使現貨TC價格持續(xù)走弱，銅供應難言寬松臨近春節(jié)，下游開工率普遍下行，季節(jié)性累庫開始加速，從終端看，2024年銅的消費增速受國內新能源行業(yè)增速放緩的影響將降低，但弱于供給收緊的程度短期看，美國降息預期延后和季節(jié)性淡季或使銅價小幅回落，不過美聯(lián)儲即將開啟降息，全球經濟回暖概率加大，疊加偏緊的供需面，中長期銅有望開啟新的一輪漲勢。

國內資訊

大有期貨：滬銅可逢低買入

外圍市場方面，一季度以來，美國強勁的經濟數據和高利率環(huán)境引發(fā)的金融風險概率升高使本輪美聯(lián)儲加息終點仍存不確定性，不過臨近終點，筆者預計美聯(lián)儲加息預期對銅價的壓力將邊際減弱而國內方面，二季度預計經濟復蘇加快，投資消費的大環(huán)境改變將支持銅價振蕩上行，投資者可逢低買入，滬銅核心運行區(qū)間在68000—71000元/噸 美聯(lián)儲加息預期減弱 高利率環(huán)境下，金融體系風險正逐步累積。

國內資訊

Mysteel周報：汽車原材料價格（8.4-8.10）

氧化鋁價格局部小漲，電解鋁期貨先揚后抑，現貨跟漲乏力；庫存結構性分化反映下游疲軟在淡季主導下，市場缺乏單邊驅動，預計短期維持區(qū)間震蕩建議關注8月下旬旺季備貨啟動及政策落地情況 2、銅市場 上周銅市場呈現震蕩偏強態(tài)勢，價格受降息預期和逢低采買支撐，但庫存累積及淡季需求疲軟限制漲幅短期焦點轉向美聯(lián)儲政策動向和國內“金九銀十”消費旺季預期，預計價格延續(xù)區(qū)間運行。

汽車

【證券日報】宏昌科技擬開展期貨套期保值業(yè)務，穩(wěn)定原材料成本應對市場波動

公司主要原材料包括漆包線、PP/PA等塑料原料、鐵板等金屬件等，如果主要原材料的市場價格發(fā)生較大波動，會影響直接材料成本，進而導致公司盈利水平發(fā)生變化 在業(yè)內人士看來，宏昌科技此次設立4000萬元保證金進行銅、塑料期貨套保，是一次較為典型的“財務穩(wěn)健型”應對策略 國際注冊創(chuàng)新管理師、鹿客島科技創(chuàng)始人兼CEO盧克林對《證券日報》記者表示，這是一次“花小錢買確定性”的理性決策。

媒體報道

Mysteel：2025年7月28日銅產業(yè)早讀

銅桿：上周華北精銅桿市場買興不高，一方面銅價維持高位運行，疊加近期下游電線電纜企業(yè)長期低需求，雖大型終端線纜企業(yè)期貨有進行保值，銅價漲跌對其采購影響不大，但中小型線纜客戶普遍觀價情緒濃，采購心理謹慎精銅桿整體出貨不暢，若短期消費無明顯改觀，大型銅桿企業(yè)反饋雙線滿負荷生產或難以持續(xù)。

行情簡評

Mysteel：2025年7月25日銅產業(yè)早讀

后續(xù)來看，周五下游存在一定的補庫需求，交投氛圍或有一定的好轉 再生銅：昨日銅價呈現震蕩運行態(tài)勢，廢銅市場參與者普遍持謹慎態(tài)度上游部分貨商因擔憂價格高位回落而選擇出貨，但絕大多數貨商仍持觀望立場，市場整體活躍度表現平平貿易商反饋當前貿易利差空間極為有限，加之市場競爭異常激烈，導致貿易量受到明顯抑制下游銅廠則延續(xù)按需采買的策略，根據成品訂單的實際情況靈活調整采購需求 銅桿：昨日華北精銅桿市場買興不高，銅價維持高位運行，下游大型電線電纜企業(yè)因在期貨有套保影響不大，保持正常采購節(jié)奏；但中小型電線電纜企業(yè)觀望情緒濃，補貨心理謹慎，精銅桿整體出貨表現不暢，區(qū)域內大型銅桿企業(yè)反饋成品庫存有壘庫跡象，滿負荷生產或難以持續(xù)。

行情簡評

Mysteel參考丨從鉛、錫期貨期權開放，看我國期貨市場對外開放

比如巴西資管公司配置大商所鐵礦石期貨，平衡淡水河谷股價波動風險 第三、對沖中國相關資產風險 （1）人民幣匯率風險對沖持有中國股票/債券的QFII，可通過商品期貨間接對沖人民幣匯率波動比如，日元計價的日本養(yǎng)老金買入上期所銅期貨（人民幣計價），當人民幣貶值時期貨盈利抵消資產匯兌損失 （2）行業(yè)風險敞口管理對特定行業(yè)（如新能源、地產）有風險敞口的機構，利用相關原材料期貨對沖成本波動。

Mysteel參考

Mysteel午評：銅價高位運行 華北銅桿市場反應中規(guī)中矩

7月23日，華北市場8mmT1電線電纜桿對加工費報500-550元/噸，較上一交易日基本維持不變；再生銅桿報79150-79250元/噸自提，價格較上一交易日漲50元/噸 成交：精銅桿市場，目前銅價震蕩偏強運行，下游大型電線電纜廠家因在期貨有進行保值，采購受銅價波動影響不大，正常補貨采買銅桿；但較多下游中小型線纜客戶觀價情緒較濃，補貨心理謹慎，采買動作放緩。

行情簡評

差幾天就少賺數千萬美元！多艘滿載銅礦的船只朝著美國港口狂飆

隨著8月1日即將到來，全球海面上的多艘散貨船正在加速趕往最近的美國港口對每一艘船的貨主而言，早到幾天就能實現數千萬美元的額外利潤 作為背景，美國總統(tǒng)特朗普在7月8日宣布，從8月1日開始對進口銅征收50%的關稅自那以來，紐約銅價持續(xù)走高，為那些能夠及時將銅送入美國的交易商創(chuàng)造了更大的利潤 目前倫敦金屬交易所銅期貨價約為每噸9900美元，50%關稅意味著美國買家需向海關額外支付4950美元才能進口1噸銅——理論上交易商如果能在兩周內完成進口，利潤幾乎可以達到與關稅相近的水平。

聚焦

Mysteel日報：降息預期降溫 貴金屬承壓調整（7.16）

三、行情展望 海外白銀價格正接近40美元/盎司關口以及14年來高點，這得益于投資者在黃金價格屢創(chuàng)新高之際轉而尋求替代資產有分析認為，貿易威脅以及許多潛在買家難以負擔黃金高昂的價格，推動了白銀需求同時倫敦白銀現貨與紐約期貨價格差異擴大，于今年年初情況類似，體現出市場對當前針對銅的關稅可能波及白銀的擔憂，從而進一步推高價格。

日報

Mysteel日報：工業(yè)需求與宏觀共振大幅提振銀價（7.14）

三、行情展望 海外白銀價格正接近40美元/盎司關口以及14年來高點，這得益于投資者在黃金價格屢創(chuàng)新高之際轉而尋求替代資產有分析認為，貿易威脅以及許多潛在買家難以負擔黃金高昂的價格，推動了白銀需求同時倫敦白銀現貨與紐約期貨價格差異擴大，于今年年初情況類似，體現出市場對當前針對銅的關稅可能波及白銀的擔憂，從而進一步推高價格。

日報

Mysteel周報：銅價高位回落 現貨升水同步下行(7.4-7.11)

出口端雖然依舊有一定的空間，但在近期內外盤走勢差異的影響下，內外價差有所收窄，因此預計7月的出口環(huán)比有所減少整體來看，近期市場擾動因素在逐步增多，尤其是關稅對海內外價格走勢影響較大，對于后續(xù)貨物的流動影響更大于實際的價格影響；不過目前國內基本面對于價格的支撐有所減弱，因此價格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場買盤的支撐下依然明顯，預計下周銅價回歸震蕩的狀態(tài)，國內銅價運行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9480-9790美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在5.45-5.72美元/磅，市場價格走勢依然有差異，COMEX的溢價有望維持在2500美元/噸以上。

周報

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（7.5-7.11）

（二）出口：海關總署：5月中國四大家電出口量出爐，空調同比降3.1% 海關總署最新數據顯示，2025年5月中國出口空調676萬臺，同比下降3.1%；1-5月累計出口3646萬臺，同比增長12.9% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調制造原料中有色金屬類：整體來看，近期市場擾動因素逐步增多，尤其關稅對海內外價格走勢影響較大，對后續(xù)貨物的流動影響更大于實際的價格影響；目前國內基本面對于價格的支撐有所減弱，價格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場買盤的支撐下依然明顯，預計下周銅價回歸震蕩的狀態(tài)，國內銅價運行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9480-9790美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在5.45-5.72美元/磅，市場價格走勢依然有差異，COMEX的溢價有望維持在2500美元/噸以上；鋁價方面，鋁錠庫存低位支撐鋁價高位；關稅前景不明，風險仍存，預計短期鋁價將偏強震蕩為主，后續(xù)需重點關注宏觀面及庫存變化；制冷劑方面，短期內R32依舊保持保供原則不改，Q3合約價參考50000元/噸電匯，R410A合約價參考49000元/噸電匯，承兌均+600元/噸，長期上行報盤趨勢顯化。

周報

Mysteel調研：中國銅市情緒調研（2025.7.11）

基本面上，國內消費在銅價下跌的帶動下環(huán)比有明顯提升，價格對于市場消費的影響依然較大；不過考慮到目前國內尚處于高產期，因此國內產出呈現增長趨勢，社會庫存存在一定的累庫預期，考慮到目前現貨端的壓力，預計庫存增量不會十分明顯出口端雖然依舊有一定的空間，但在近期內外盤走勢差異的影響下，內外價差有所收窄，因此預計7月的出口環(huán)比有所減少整體來看，近期市場擾動因素在逐步增多，尤其是關稅對海內外價格走勢影響較大，對于后續(xù)貨物的流動影響更大于實際的價格影響；不過目前國內基本面對于價格的支撐有所減弱，因此價格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場買盤的支撐下依然明顯，預計下周銅價回歸震蕩的狀態(tài)，國內銅價運行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9480-9790美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在5.45-5.72美元/磅，市場價格走勢依然有差異，COMEX的溢價有望維持在2500美元/噸以上。

主編視角

Mysteel調研：銅價再度下行 廢銅交易心態(tài)冷卻（7.4-7.11）

出口端雖然依舊有一定的空間，但在近期內外盤走勢差異的影響下，內外價差有所收窄，因此預計7月的出口環(huán)比有所減少整體來看，近期市場擾動因素在逐步增多，尤其是關稅對海內外價格走勢影響較大，對于后續(xù)貨物的流動影響更大于實際的價格影響；不過目前國內基本面對于價格的支撐有所減弱，因此價格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場買盤的支撐下依然明顯，預計下周銅價回歸震蕩的狀態(tài)，國內銅價運行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9480-9790美元/噸。

主編視角

上期所就燃料油等3個期權合約公開征求意見，加速推進成熟期貨品種期權全覆蓋

據悉，本次征求市場意見的燃料油等3個期權，其合約規(guī)則總體處在上期所期權規(guī)則框架體系內，相關條款設計思路與已上市的銅、黃金期權等基本一致例如，3個期權均以上期所已上市期貨品種為標的，屬于期貨期權；報價單位和漲跌停板幅度均與標的期貨合約相同；行權方式均為美式，買方可以在到期日前任一交易日的交易時間提交行權申請 下一步，上期所將堅持期貨與期權協(xié)同發(fā)展，通過不斷引入境內產業(yè)企業(yè)、境外投資者等同步使用期貨、期權工具開展風險管理，促進上期所產品線服務實體經濟能力的深化升級及其國際化程度的不斷提升。

上海

倫銅再臨萬元關口接近年內高位 關稅暫停期限將至貿易商加強囤貨

與此同時，摩科瑞和 維多等大型貿易商正加碼發(fā)展基本金屬業(yè)務，加劇了對歐洲和亞洲有限供應的爭奪 英國金融服務公司Marex的基本金屬策略師Alastair Munro指出：“說銅市陷入危機還為時過早，但市場確實處于一個非常微妙的時間點” 買盤狂潮打破了銅市場的常態(tài)結構——通常期貨價格會高于現貨價格，但現在卻出現相反的情況：上周現貨價一度比三個月遠期合約高出近400美元，為2021年以來最大價差。

國際資訊

年中盤點：2025年上半年有色金屬行業(yè)大事記

5月16日，美國白宮稱，阿聯(lián)酋全球鋁業(yè)將投資40億美元于俄克拉荷馬州開發(fā)原鋁冶煉項目 5月22日，宏創(chuàng)控股公告，公司擬發(fā)行股份購買魏橋鋁電、嘉匯投資、東方資管、中信金融資產、聚信天昂、寧波信鋁、濟南宏泰、君岳投資、天鋮鋅鋮持有的宏拓實業(yè)100%股權，交易作價為635.18億元 5月23日，證監(jiān)會公告近日同意上海期貨交易所鑄造鋁合金期貨和期權注冊 5月23日，云南銅業(yè)披露重組預案，公司擬通過發(fā)行股份的方式購買云銅集團持有的涼山礦業(yè)40%股份，并向中鋁集團、中國銅業(yè)發(fā)行股份募集配套資金，交易價格尚未確定。

資訊