Mysteel：“朝令夕改”，關(guān)稅政策走向何方？——四月“關(guān)稅”再度來襲的影響分析（動(dòng)態(tài)更新）

而且，與美股和A股的表現(xiàn)分化類似，不同商品板塊的表現(xiàn)具有顯著差異我們以螺紋鋼（主力）期貨合約與LME3個(gè)月銅的收益率表現(xiàn)為例進(jìn)行說明【每日圖鑒】4.2已經(jīng)分析了一季度黑色金屬收益率與有色金屬收益率的劈叉再次上演的原因，并預(yù)測了未來在貿(mào)易沖突加劇的背景下，這兩種收益率的變化：黑色金屬收益率還是會(huì)低于有色金屬收益率，二者之差可能還會(huì)擴(kuò)大現(xiàn)實(shí)情況確實(shí)如此嗎？ 關(guān)稅政策落地初期的市場反應(yīng)差異：螺紋鋼期貨與LME銅均下跌，但是前者收益率略高。

觀點(diǎn)

Mysteel早報(bào)：華東豆粕市場行情延續(xù)震蕩（20241118）

【今日市場預(yù)期】 上周五夜盤連粕主力合約M05報(bào)收于2818元/噸跌33元/噸，CBOT美豆主力合約01報(bào)收于998.25美分/蒲漲9.75美分/蒲，大豆期貨上周五從連續(xù)四日的跌勢中回升，原因是出現(xiàn)一輪空頭回補(bǔ)，且預(yù)期豆油需求有望增長中國財(cái)政部、稅務(wù)總局周五發(fā)文稱，將取消鋁材、銅材以及化學(xué)改性的動(dòng)、植物或微生物油、脂等產(chǎn)品出口退稅，將自12月1日起實(shí)施，美國生物燃料市場上進(jìn)口廢食用油的激增一直拖累著美國豆油的需求，但據(jù)分析師稱，中國廢食用油出口的放緩可能會(huì)提振這一需求。

市場提示

Mysteel早報(bào)：廣東豆粕今日價(jià)格或震蕩運(yùn)行（20241118)

【今日市場預(yù)期】 上周五夜盤連粕主力合約M05報(bào)收于2818元/噸跌33元/噸，CBOT美豆主力合約01報(bào)收于998.25美分/蒲漲9.75美分/蒲，大豆期貨上周五從連續(xù)四日的跌勢中回升，原因是出現(xiàn)一輪空頭回補(bǔ)，且預(yù)期豆油需求有望增長中國財(cái)政部、稅務(wù)總局周五發(fā)文稱，將取消鋁材、銅材以及化學(xué)改性的動(dòng)、植物或微生物油、脂等產(chǎn)品出口退稅，將自12月1日起實(shí)施，美國生物燃料市場上進(jìn)口廢食用油的激增一直拖累著美國豆油的需求，但據(jù)分析師稱，中國廢食用油出口的放緩可能會(huì)提振這一需求。

市場提示

美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議紀(jì)要偏鷹，貴金屬大幅下挫

當(dāng)前金銀比已最低跌至75附近，白銀補(bǔ)漲也較為充分，結(jié)合歷史對(duì)比，或間接表明本輪黃金漲勢接近階段性尾聲，存在回調(diào)需求“不過，2019年至今，金銀比低點(diǎn)區(qū)間在65~70，因此金銀比仍有可能進(jìn)一步修復(fù)從金銀絕對(duì)價(jià)格來看，可能仍有高點(diǎn)”他說 除貴金屬外，滬銅昨日也明顯回落從交易邏輯來看，南華期貨有色分析師肖宇非介紹，近期，銅價(jià)大幅上漲，主要受情緒推動(dòng)5月14日，COMEX銅活躍合約的成交量達(dá)到25萬手，而前一個(gè)交易日不到10萬手，且近期成交量波動(dòng)巨大。

貴金屬

美聯(lián)儲(chǔ)“放鷹”銅價(jià)高位回落，分析人士：驅(qū)動(dòng)因素需要重新評(píng)估

進(jìn)入5月，銅價(jià)快速上漲，5月20日滬銅主力合約創(chuàng)下歷史新高88940元／噸此后出現(xiàn)大幅下跌，5月22日夜盤低開低走，5月23日跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，收盤下跌4.15%市場人士表示，此前銅價(jià)趨勢向上的核心邏輯是宏觀環(huán)境偏多、供應(yīng)擾動(dòng)加劇、全球制造業(yè)回升、國內(nèi)政策利好提振需求預(yù)期以及外盤擠倉帶來的價(jià)差驅(qū)動(dòng) 廣州金控期貨有色金屬分析師薛麗冰介紹，此輪上漲行情在3月開啟，當(dāng)時(shí)國內(nèi)銅市進(jìn)入購銷旺季，TC跌至歷史低位水平刺激國內(nèi)煉企聯(lián)合減產(chǎn)，巴拿馬科布雷銅礦停止運(yùn)營，贊比亞電力供應(yīng)不足影響銅冶煉產(chǎn)出，這些因素引發(fā)銅市供應(yīng)短缺預(yù)期。

國內(nèi)資訊

倫銅高歌猛進(jìn)續(xù)刷兩年新高，分析師警告短期已經(jīng)超買

國際能源署(IEA)預(yù)計(jì)，到2026年，數(shù)據(jù)中心的電力需求將從2022年的460太瓦時(shí)增加一倍以上，達(dá)到1000太瓦時(shí)以上 花旗在一份報(bào)告中寫道：“我們預(yù)計(jì)銅價(jià)近期將攀升至每噸10500美元，實(shí)物供應(yīng)緊張的跡象持續(xù)推動(dòng)了近幾個(gè)月的上漲勢頭” 還有分析師表示，紐約銅期貨市場出現(xiàn)了逼空行情，做空7月紐銅期貨合約的交易者，面臨重大損失并被迫補(bǔ)倉。

國際資訊

【財(cái)聯(lián)社】強(qiáng)預(yù)期支撐銅價(jià)觸及7萬！礦企及冶煉或切走“最大蛋糕”

春節(jié)將至，在國內(nèi)下游需求放緩的背景下，近期銅價(jià)反而強(qiáng)勢攀升，月內(nèi)最高漲幅超過10% 財(cái)聯(lián)社記者從業(yè)內(nèi)分析人士處獲悉，本次銅價(jià)強(qiáng)勢上漲的主要原因是受到宏觀面和政策面的雙重因素提振影響，長期來看由于供需依然偏緊，銅價(jià)仍有上行空間，或維持高位震蕩而銅產(chǎn)業(yè)鏈上游的礦山及冶煉企業(yè)盈利能力將有所提高，下游加工企業(yè)競爭加強(qiáng)，盈利能力或減弱 預(yù)期向好 銅價(jià)重見7萬元/噸 銅價(jià)本輪強(qiáng)勢上漲突破前期震蕩區(qū)間，再度回到7萬元/噸關(guān)口之上，期貨主力合約昨日夜盤更是一度達(dá)到71500元/噸，后在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期提高的情況下有所回落。

媒體報(bào)道

強(qiáng)預(yù)期支撐銅價(jià)觸及7萬！礦企及冶煉或切走“最大蛋糕”

春節(jié)將至，在國內(nèi)下游需求放緩的背景下，近期銅價(jià)反而強(qiáng)勢攀升，月內(nèi)最高漲幅超過10% 財(cái)聯(lián)社記者從業(yè)內(nèi)分析人士處獲悉，本次銅價(jià)強(qiáng)勢上漲的主要原因是受到宏觀面和政策面的雙重因素提振影響，長期來看由于供需依然偏緊，銅價(jià)仍有上行空間，或維持高位震蕩而銅產(chǎn)業(yè)鏈上游的礦山及冶煉企業(yè)盈利能力將有所提高，下游加工企業(yè)競爭加強(qiáng)，盈利能力或減弱 預(yù)期向好 銅價(jià)重見7萬元/噸 銅價(jià)本輪強(qiáng)勢上漲突破前期震蕩區(qū)間，再度回到7萬元/噸關(guān)口之上，期貨主力合約昨日夜盤更是一度達(dá)到71500元/噸，后在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期提高的情況下有所回落。

國內(nèi)資訊

【廣金期貨】利好因素偏多 銅價(jià)短期震蕩偏強(qiáng)

銅市凸顯供需偏緊此外，滬銅2301合約臨近交割，目前上期所可交割倉單處于低位水平，無法完全滿足企業(yè)強(qiáng)烈的交割需求加劇市場對(duì)供應(yīng)短缺的憂慮宏觀方面，中國2022年12月新增信貸及M2均實(shí)現(xiàn)增長、高盛上調(diào)2023年歐洲經(jīng)濟(jì)增速及美聯(lián)儲(chǔ)2月初加息幅度或減小均提振銅價(jià) 個(gè)人簡介：經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，中級(jí)經(jīng)濟(jì)師， 國家高級(jí)黃金分析師 擁有 13 年以上的金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)具有豐富的期貨投資咨詢項(xiàng)目服務(wù)經(jīng)驗(yàn)和證券投資咨詢經(jīng)驗(yàn)。

銅

Mysteel午評(píng)：換月臨近 華南銅桿市場冷清依舊

廣東方面，當(dāng)前廣州本土疫情形勢依舊較為嚴(yán)峻，部分本土企業(yè)多以隔離辦公為主，但由于生產(chǎn)地多在郊區(qū)，物流及生產(chǎn)受影響較小，但仍需警惕疫情情況持續(xù)發(fā)酵的可能性；同時(shí)，臨近期貨合約交割，部分生產(chǎn)企業(yè)多選擇在上周清理庫存等待換月后再行生產(chǎn)，市場交易多轉(zhuǎn)向大型企業(yè)方面，疊加區(qū)域電解銅庫存依舊處于低位，預(yù)計(jì)隨著交割結(jié)束后，區(qū)域升水或?qū)⒒厣粮呶唬瑓^(qū)域精銅桿訂單情況或?qū)⒁琅f不理想 上饒市場精銅桿價(jià)格行情 上饒市場再生銅桿價(jià)格行情 贛州市場精銅桿價(jià)格行情 贛州市場再生銅桿價(jià)格行情 鷹潭市場精銅桿價(jià)格行情 鷹潭市場再生銅桿價(jià)格行情 廣州市場精銅桿價(jià)格行情 廣州市場再生銅桿價(jià)格行情 長沙市場精銅桿價(jià)格行情 長沙市場再生銅桿價(jià)格行情 防城港市場精銅桿價(jià)格行情 昆明市場精銅桿價(jià)格行情 重慶市場精銅桿價(jià)格行情 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

行情簡評(píng)

銷售溢價(jià)幾乎翻倍！銅業(yè)巨頭“打劫”歐洲買家

在持續(xù)的寬貨幣政策推動(dòng)下，下游企業(yè)對(duì)成本上漲的接受能力增強(qiáng) “整體來看，預(yù)計(jì)銅價(jià)延續(xù)振蕩銅需求內(nèi)強(qiáng)外弱全球經(jīng)濟(jì)逐步走向衰退的擔(dān)憂抑制期銅遠(yuǎn)月合約反彈空間全球庫存仍處于低位，為銅價(jià)提供支撐，同時(shí)供應(yīng)鏈如遭遇沖擊或放大價(jià)格波動(dòng)”張華偉說 中信建投期貨分析師張維鑫認(rèn)為，僅從國內(nèi)來看，4季度在傳統(tǒng)上是去庫階段，而需求轉(zhuǎn)弱的速度可能較慢，對(duì)于供需拐點(diǎn)、庫存拐點(diǎn)，有理由認(rèn)為暫時(shí)還不會(huì)到來。

國際資訊

LME05月03日金屬綜述

周二LME的三個(gè)月期鋁大跌4.2%，報(bào)每噸2925.5美元，創(chuàng)下1月以來的最低點(diǎn)，該合約已經(jīng)比3月初的歷史高點(diǎn)4073.5美元下跌25%以上 2020年和2021年，銅鋁期貨均大幅上漲，并在今年3月初升至歷史最高點(diǎn)，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型以及電氣化推動(dòng)需求額外增長，而全球供應(yīng)緊張，能源成本高企導(dǎo)致冶煉廠減產(chǎn)停產(chǎn) 德國商業(yè)銀行分析師丹尼爾·布萊瑟曼表示，市場人氣更加悲觀，因?yàn)楣S活動(dòng)放緩，疫情繼續(xù)擴(kuò)散。

LME

LME03月07日金屬綜述

交易商稱，在期鎳上做空的基金砍倉并反手做多，也是今日鎳價(jià)暴漲的部分原因 花旗銀行分析師稱，未來一個(gè)月里，整個(gè)基礎(chǔ)金屬板塊的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)都將傾向于上行 荷蘭國際集團(tuán)分析師指出，LME庫存持續(xù)下降，供應(yīng)鏈問題增加，促使市場為供應(yīng)稀缺進(jìn)行定價(jià) 周五，LME提高了鋁和鎳期貨合約的保證金要求，在3月8日收盤時(shí)生效 不過在紐約開盤后，交易商和基金獲利了結(jié)，令銅和鋁等金屬掉頭下行。

LME

LME01月26日金屬綜述

周三,倫敦金屬交易所（LME）的銅期貨上漲,主要因?yàn)橥顿Y者押注美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)過快加息，這有助經(jīng)濟(jì)增長以及金屬需求持續(xù)增加 截至格林威治標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間17：07，LME基準(zhǔn)的三個(gè)月期銅上漲1.6%，報(bào)每噸9,955美元周二該合約上漲0.8% 美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將在周三發(fā)出3月份加息的信號(hào)，以對(duì)抗通貨膨脹 德國商業(yè)銀行(Commerzbank)分析師丹尼爾?布萊瑟曼表示，市場情緒在一夜之間發(fā)生了變化，因?yàn)榇蠖鄶?shù)市場參與者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今天晚上會(huì)有所行動(dòng)，但不會(huì)過度行動(dòng)。

LME

冷冬將至，全球能源短缺影響幾何？

”平安期貨油品分析師任雪表示，西北歐天然氣庫存仍處于相對(duì)低位，“北溪2號(hào)”投入尚未有進(jìn)展，周三俄羅斯表示將于11月8日起向歐洲增加天然氣供應(yīng)，若歐洲供應(yīng)缺口短期持續(xù)，天然氣價(jià)格維持高位有利于促進(jìn)消費(fèi)向原油轉(zhuǎn)換 據(jù)任雪介紹，原油方面，近期美國庫欣庫存連續(xù)下降，WTI原油近月合約相比后一個(gè)月合約溢價(jià)超過1美元/桶，預(yù)計(jì)全球原油庫存有望繼續(xù)去庫 “本輪全球電荒和能源危機(jī)對(duì)國外高耗能品種的影響預(yù)計(jì)高于我國，大宗商品進(jìn)口利潤回落，其實(shí)可以關(guān)注產(chǎn)能集中在國外的紙漿、銅、鎳、鋅等大宗商品的內(nèi)外正套機(jī)會(huì)。

市場播報(bào)

遏制“煤超瘋” 發(fā)改委密集出招，期現(xiàn)價(jià)格已現(xiàn)回落

據(jù)市場信息反映，近日大同、朔州、蒙東、鄂爾多斯、榆林、銅川等地多處煤礦主動(dòng)降低煤炭坑口銷售價(jià)格，降價(jià)幅度均在100元/噸以上，最高降價(jià)達(dá)到360元/噸10月20日以來，期貨市場上動(dòng)力煤主力合約交易價(jià)格連續(xù)4個(gè)交易日大幅回落，每噸累計(jì)下跌超過600元，跌幅超過30% 申萬宏源煤炭行業(yè)分析師孟祥文認(rèn)為，國家發(fā)改委發(fā)布的系列限價(jià)政策扭轉(zhuǎn)了煤價(jià)上漲預(yù)期，終端采購呈現(xiàn)延后趨勢，保供政策下冬季煤炭供需緊張問題有望持續(xù)緩解。

爐料

節(jié)后首個(gè)交易日國內(nèi)商品期貨漲多跌少

另外，當(dāng)前民用電需求回落，但工業(yè)生產(chǎn)的黃金期到來，水泥、化工、鋼鐵等行業(yè)全面啟動(dòng)，工業(yè)需求增加，各大電廠和終端用戶紛紛啟動(dòng)補(bǔ)庫計(jì)劃，需求端對(duì)價(jià)格仍有支撐 22日，有色板塊漲跌互現(xiàn)，其中，錫期貨在有色板塊中表現(xiàn)最強(qiáng)，主力合約收盤漲6.6%，鋁期貨主力合約錄得2.03%的漲幅，銅和鉛期貨表現(xiàn)相對(duì)較弱，均有不同程度下跌 國元期貨有色金屬分析師范芮認(rèn)為，國內(nèi)錫交易所庫存從5月初開始持續(xù)回落，目前交易所庫存僅1702噸，遠(yuǎn)低于往年同期5500噸左右的水平，“這可能是錫相對(duì)強(qiáng)勢的原因之一”。

市場播報(bào)

LME基本金屬全線下跌，國際油價(jià)收跌超2%

3個(gè)月期錫收于每噸32970美元，比前一交易日下跌2380美元，跌幅為6.73%市場分析稱，較低的流動(dòng)性使得錫價(jià)走勢在面臨壓力時(shí)變得極其震蕩Fastmarkets分析師鮑里斯·米卡尼克雷扎伊表示，未平倉合約大幅下降，可能表明持有多頭頭寸的交易員倉促退出3個(gè)月期銅跌至4個(gè)月低點(diǎn)，收于每噸8885美元，比前一交易日下跌170.5美元，跌幅為1.88%王國期貨主管馬爾科姆·弗里曼表示，月線圖顯示銅的關(guān)鍵區(qū)域是每噸8590美元，如果跌破該水平，可能預(yù)示著將跌至每噸7450美元。

聚焦

監(jiān)管密集出手破除增產(chǎn)制約，政策組合拳力促大宗商品“保供穩(wěn)價(jià)”

螺紋鋼期貨也同樣出現(xiàn)了下跌，上期所螺紋鋼期貨主力合約收報(bào)5330元/噸，下跌48元/噸，跌幅為0.89% 分析師表示，鐵礦石、廢鋼價(jià)格的連續(xù)調(diào)整，對(duì)于鋼價(jià)的支撐進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱預(yù)計(jì)鋼市還將繼續(xù)調(diào)整 國家發(fā)展改革委價(jià)格司司長萬勁松日前在新聞發(fā)布會(huì)上表示，5月中下旬以來，國家發(fā)展改革委會(huì)同有關(guān)部門密切跟蹤監(jiān)測大宗商品價(jià)格走勢，多措并舉，持續(xù)發(fā)力聯(lián)合約談鐵礦石、鋼材、銅、鋁等重點(diǎn)企業(yè)及行業(yè)協(xié)會(huì)，多次赴有關(guān)交易中心、地方及重點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行聯(lián)合調(diào)研和專項(xiàng)調(diào)查，督促企業(yè)守法合規(guī)經(jīng)營，持續(xù)加強(qiáng)期現(xiàn)貨市場聯(lián)動(dòng)監(jiān)管。

鋼材

周力?。褐袊?em class='keyword'>銅期貨市場發(fā)展現(xiàn)狀及展望

其次他分析了中國銅期貨市場功能的發(fā)揮 從滬銅，國際銅期貨和現(xiàn)貨價(jià)格走勢圖中可以看出期現(xiàn)價(jià)格高度正相關(guān)，且相關(guān)性超過0.99，期貨價(jià)格引導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格在滬銅和國際銅期貨功能發(fā)揮情況中了解到，滬銅期貨深根20載，是中國期貨市場最成熟品種也是世界三大銅定價(jià)中心之一 成為國內(nèi)現(xiàn)貨定價(jià)基準(zhǔn)，法人交易持倉占比高，套期保值效率國內(nèi)工業(yè)期貨品種排第一，成交活躍，合約連續(xù)，充分服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

會(huì)議報(bào)道