國信期貨：銅庫存累庫，向上有所動能減弱

周四夜間，倫銅報收9600美元/噸，上漲0.08%，滬銅報收78490元/噸，上漲0.13%關稅政策緩和帶來的宏觀情緒修復對于價格的利多影響逐漸減弱，對于經濟增速放緩及需求的擔憂或再度形成價格向下的壓力銅庫存拐點逐漸到來，對價格的支撐減弱另一方面，淡季將至，關注下游需求的變化整體而言，預計滬銅震蕩偏強，但需謹慎看待上方空間

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交子期貨：庫存持續(xù)增加，銅漲幅受限

操作策略：近期美元下跌提振銅價，美進一步推進關稅計劃，市場仍存不確定性國內宏觀氛圍整體偏暖，但內外銅庫存持續(xù)增加，消費疲軟限制期銅漲幅關注美元走勢，日內高位空單短線參與

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交子期貨：滬銅庫存低位支撐價格

操作策略：市場對國內政策充滿預期、且滬銅庫存低位支撐價格；但臨近年關，下游開工逐步下降，美聯儲降息預期下降美元走強，對銅價形成壓制關注美元走勢，日內短線參與

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弘業(yè)期貨：近期倫銅庫存小幅回落

隔夜倫銅持續(xù)拉升大漲，收于9821美元滬銅夜盤高開高走大漲，收于77380滬銅成交下降持倉上升，市場情緒偏向樂觀美聯儲開始降息，中國推出大量刺激政策，宏觀基本面好轉近期倫銅庫存小幅回落，滬銅庫存明顯下降，全球銅庫存高位回落滬銅短線延續(xù)漲勢，中期基本面好轉，關注需求和庫存變化情況

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Mysteel：從近期銅庫存來看銅期貨結構變化

四、后市展望：庫存繼續(xù)下降，期貨有向BACK趨勢靠攏 從上述情況來看，供應端將再度面臨一定程度的考驗，國內產出的不確定性在逐步增加，國內銅冶煉廠的減產趨勢甚至有進一步擴大的可能，尤其是此前主要的銅陽極保障在近期廢銅市場的沖擊下有所減弱，這或許將影響后續(xù)國內冶煉產出的數量。

主編視角

弘業(yè)期貨：全球銅庫存高位

隔夜倫銅持續(xù)下行大跌，收于8750美元滬銅夜盤大跌，收于70930滬銅成交下降持倉上升，市場情緒有所好轉全球7月經濟數據不佳，市場期待中美政策變化，全球宏觀形勢緊張，宏觀基本面不佳倫滬銅庫存小幅上升，全球銅庫存高位滬銅短線震蕩，中期基本面偏弱，下行趨勢可能延續(xù)今日國際銅較滬銅升水大幅下降至79點，外盤比價走弱，市場情緒偏弱

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弘業(yè)期貨：倫滬銅庫存小幅上升

8月2日倫銅沖高回落大幅反彈，收于9087美元滬銅夜盤探底回升收小陰，收于73220滬銅成交持倉均下降，市場情緒偏弱全球7月經濟數據不佳，市場期待中美政策變化，宏觀基本面不佳倫滬銅庫存小幅上升，全球銅庫存高位滬銅中期基本面偏弱，下行趨勢可能延續(xù)今日國際銅較滬銅升水上升至162點，外盤比價略高于內盤

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倍特期貨：庫存高位壓制銅價

【基本面】隔夜倫銅收9025.00美元/噸，跌幅0.53%；隔夜滬銅主力2409合約低開震蕩收73880元/噸，跌幅0.63% 宏觀方面，市場正聚焦本周三周四的美聯儲會議，預計此次會議將為9月份的降息奠定基礎隔夜美元走強 國內方面，近期國家發(fā)展改革委牽頭安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新提振市場情緒7月29日， 10家股份制銀行下調存款掛牌利率。

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弘業(yè)期貨：全球銅庫存仍在高位

隔夜倫銅探底回升小幅下跌，收于9025美元滬銅夜盤低開高走小幅下跌，收于73880滬銅成交上升持倉下降，市場情緒仍然偏弱全球7月經濟數據不及預期，中國政策陸續(xù)出臺，宏觀基本面不佳倫銅，滬銅庫存小幅下降，全球銅庫存仍在高位市場情緒較弱，滬銅短線略有反彈，中期走勢偏弱上方壓力78000，下方支撐7000030日國際銅較滬銅升水下降至138點，外盤比價略高于內盤，走勢偏弱

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弘業(yè)期貨：全球銅庫存仍在上升

7月26日倫銅沖高回落小幅下跌，收于9073美元滬銅夜盤高位震蕩收小陽，收于74410滬銅成交持倉均下降，市場情緒仍然偏弱全球7月經濟數據不及預期，中國政策陸續(xù)出臺，宏觀基本面不佳倫銅庫存再創(chuàng)新高，滬銅庫存小幅下降，全球銅庫存仍在上升市場情緒較弱，滬銅短線略有反彈，中期走勢偏弱上方壓力78000，下方支撐70000今日國際銅較滬銅升水上升至159點，外盤比價略高于內盤，走勢偏弱

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倍特期貨：庫存高企，銅反彈空間有限

【基本面】上周五隔夜倫銅收9877美元/噸，漲幅1.02%；隔夜滬銅主力2408合約收79700元/噸，漲幅0.62% 宏觀方面，上周數據顯示美國6月通脹低于市場預期，通脹降溫增強了降息預期，美元隨即大幅走跌國內2024年上半年社會融資規(guī)模增量累計為18.1萬億元，比上年同期少3.45萬億元；人民幣貸款增13.27萬億，6月M2同比增6.2% 供給方面，海關總署數據顯示中國6月銅礦砂及其精礦進口為231.1萬噸，5月為226.4萬噸；1~6月銅礦砂及其精礦進口量為1390.1萬噸，同比增加3.7%；未鍛軋銅及銅材進口量為43.6萬噸，5月為51.4萬噸；1-6月未鍛軋銅及銅材進口量為276.3萬噸，同比增加6.8%； 庫存方面，上周倫銅庫存繼續(xù)攀升，累計增加14600噸至206225噸，環(huán)比前一周漲幅7.62%。

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交易所庫存飆升！倫銅期貨價格跌超2%，失守1萬美元關口

周二（6月4日），倫敦金屬交易所（LME）金屬價格多數走低，其中銅期貨價格跌破每噸1萬美元的心理關口 對于LME銅來說，這是其5月10日以來首次收于1萬美元關口下方與此同時，滬銅跌1.34%，正在交易的紐約銅期貨價格也跌超2.6%美股銅板塊也出現重挫，麥克莫蘭銅金現跌逾5%，Ivanhoe Electric跌超11% 分析稱，交易員正在權衡全球庫存大幅上升的影響，以及美國疲軟的職位空缺數據。

聚焦

中國國際期貨：銅市高庫存難改

因銅價偏高令需求減弱，疊加美國非農就業(yè)數據強勁重挫美聯儲年內降息預期，滬銅期價逐級走低 近期全球銅礦供應出現諸多改善跡象印尼自由港出口許可延續(xù)，Cobre銅礦明年復產預期提升BHP已與智利工會達成初步協議，暫時避免了Spence銅礦的潛在罷工BHP在智利另一座銅礦Escondida也即將進行勞資談判此外，卡莫阿銅礦三期選廠提前6個月投入運營，預計達產后，該礦年產量將提升至60萬噸以上，一定程度上緩解了市場對銅礦供應緊張的擔憂。

國內資訊

瑞達期貨：精銅庫存積壓

銅主力合約震蕩偏強，以漲跌幅+0.86%報收，持倉量減少，現貨價格回落，現貨貼水，基差走弱國際方面，美國5月ADP就業(yè)人數錄得增加15.2萬人，為今年1月以來最小增幅該數據低于預期，美聯儲降息預期升溫國內方面，工信部等三部門進一步明確，將聚焦國家重點支持領域，推動首臺（套）重大技術裝備、首批次新材料創(chuàng)新發(fā)展和推廣應用 基本面上，從銅礦端的角度，加工費用再度下降，礦端供應偏緊情況并未有效緩解。

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倍特期貨：庫存高位對銅價形成壓制

操作策略：當前銅價面臨多重因素影響，市場宏觀情緒轉弱，美聯儲降息時間預期延后、國內高銅價抑制消費，需求表現疲軟，庫存高位對銅價形成壓制逢高輕空參與

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瑞達期貨：國內銅精礦港口庫存繼續(xù)提升

銅主力合約震蕩走弱，以漲跌幅-0.39%報收，持倉量減少，國內現貨價格回升，現貨貼水，基差走強國際方面，美聯儲理事沃勒：推動中性利率下降的因素可能出現逆轉如果美國財政供應開始超過需求，這將對中性利率施加上行壓力美聯儲降息預期再度走弱國內方面，各地舉措密集落地，樓市新政成效初顯當前，市場對新政反應積極，多家房地產開發(fā)商和房產中介表示近日咨詢量明顯增多，預計隨著新政策的進一步落地，將更有力支持剛需和改善性購房者需求。

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瑞達期貨：國內銅精礦港口庫存小幅下降

銅主力合約震蕩走強，以漲幅1.97%報收，持倉量減少，國內現貨價格走高，現貨貼水，基差走強國際方面，美聯儲副主席杰斐遜指出，通脹下降的勢頭已經減弱，維持政策利率在緊縮區(qū)間是合適的10年期美債收益率先跌后漲，最終收報4.493%對美聯儲政策利率最敏感的2年期美債收益率最終收報4.876%。

行業(yè)快訊

國泰君安期貨：銅價創(chuàng)新高短期出現調整，持續(xù)低庫存增強向上彈性

在宏觀環(huán)境偏暖、供應端擾動和消費預期改善的背景下，銅價創(chuàng)出歷史新高之后，隨著持倉開始減少，銅價出現了調整，但是基于中長期的邏輯，銅價依然以偏多的思路為主整體來看，2024年美聯儲或進入降息周期，市場流動性將改善，且銅庫存持續(xù)處于低位水平，將增強價格向上的彈性 美聯儲或進入降息周期 美聯儲加息主要是為了控制通脹、預防金融風險和提高政策空間，其中最為重要的是控制通脹。

國內資訊

瑞達期貨：國內銅庫存積累情況明顯

銅主力合約震蕩偏強，以漲幅0.4%報收，持倉量減少，國內現貨價格走低，現貨貼水，基差走強國際方面，克利夫蘭聯儲主席梅斯特：今年降息三次的預期已經不再合適在必要的情況下可能加息，但這并非基準情景有理由相信中性利率升高美聯儲副主席杰斐遜：判斷通脹放緩是否會持續(xù)為時尚早舊金山聯儲主席戴利：目前沒有看到需要加息的任何證據，對通脹可持續(xù)地下降尚無信心亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克：降息周期開始后的穩(wěn)定利率可能比過去十年中的高。

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瑞達期貨：國內銅精礦港口庫存小幅下降

銅主力合約震蕩走強，以漲幅1.97%報收，持倉量減少，國內現貨價格走高，現貨貼水，基差走強國際方面，美聯儲副主席杰斐遜指出，通脹下降的勢頭已經減弱，維持政策利率在緊縮區(qū)間是合適的10年期美債收益率先跌后漲，最終收報4.493%對美聯儲政策利率最敏感的2年期美債收益率最終收報4.876%國內方面，財政部：5月17日、5月24日、6月14日將分別發(fā)行30年、20年、50年超長期特別國債；首期400億元30年期特別國債擬于周五招標。

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