交子期貨：庫(kù)存持續(xù)增加，銅漲幅受限

操作策略：近期美元下跌提振銅價(jià)，美進(jìn)一步推進(jìn)關(guān)稅計(jì)劃，市場(chǎng)仍存不確定性國(guó)內(nèi)宏觀(guān)氛圍整體偏暖，但內(nèi)外銅庫(kù)存持續(xù)增加，消費(fèi)疲軟限制期銅漲幅關(guān)注美元走勢(shì)，日內(nèi)高位空單短線(xiàn)參與

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交子期貨：滬銅庫(kù)存低位支撐價(jià)格

操作策略：市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)政策充滿(mǎn)預(yù)期、且滬銅庫(kù)存低位支撐價(jià)格；但臨近年關(guān)，下游開(kāi)工逐步下降，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下降美元走強(qiáng)，對(duì)銅價(jià)形成壓制關(guān)注美元走勢(shì)，日內(nèi)短線(xiàn)參與

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弘業(yè)期貨：近期倫銅庫(kù)存小幅回落

隔夜倫銅持續(xù)拉升大漲，收于9821美元滬銅夜盤(pán)高開(kāi)高走大漲，收于77380滬銅成交下降持倉(cāng)上升，市場(chǎng)情緒偏向樂(lè)觀(guān)美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息，中國(guó)推出大量刺激政策，宏觀(guān)基本面好轉(zhuǎn)近期倫銅庫(kù)存小幅回落，滬銅庫(kù)存明顯下降，全球銅庫(kù)存高位回落滬銅短線(xiàn)延續(xù)漲勢(shì)，中期基本面好轉(zhuǎn)，關(guān)注需求和庫(kù)存變化情況

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Mysteel：從近期銅庫(kù)存來(lái)看銅期貨結(jié)構(gòu)變化

四、后市展望：庫(kù)存繼續(xù)下降，期貨有向BACK趨勢(shì)靠攏 從上述情況來(lái)看，供應(yīng)端將再度面臨一定程度的考驗(yàn)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出的不確定性在逐步增加，國(guó)內(nèi)銅冶煉廠(chǎng)的減產(chǎn)趨勢(shì)甚至有進(jìn)一步擴(kuò)大的可能，尤其是此前主要的銅陽(yáng)極保障在近期廢銅市場(chǎng)的沖擊下有所減弱，這或許將影響后續(xù)國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)出的數(shù)量。

主編視角

弘業(yè)期貨：全球銅庫(kù)存高位

隔夜倫銅持續(xù)下行大跌，收于8750美元滬銅夜盤(pán)大跌，收于70930滬銅成交下降持倉(cāng)上升，市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)全球7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，市場(chǎng)期待中美政策變化，全球宏觀(guān)形勢(shì)緊張，宏觀(guān)基本面不佳倫滬銅庫(kù)存小幅上升，全球銅庫(kù)存高位滬銅短線(xiàn)震蕩，中期基本面偏弱，下行趨勢(shì)可能延續(xù)今日國(guó)際銅較滬銅升水大幅下降至79點(diǎn)，外盤(pán)比價(jià)走弱，市場(chǎng)情緒偏弱

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弘業(yè)期貨：倫滬銅庫(kù)存小幅上升

8月2日倫銅沖高回落大幅反彈，收于9087美元滬銅夜盤(pán)探底回升收小陰，收于73220滬銅成交持倉(cāng)均下降，市場(chǎng)情緒偏弱全球7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，市場(chǎng)期待中美政策變化，宏觀(guān)基本面不佳倫滬銅庫(kù)存小幅上升，全球銅庫(kù)存高位滬銅中期基本面偏弱，下行趨勢(shì)可能延續(xù)今日國(guó)際銅較滬銅升水上升至162點(diǎn)，外盤(pán)比價(jià)略高于內(nèi)盤(pán)

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倍特期貨：庫(kù)存高位壓制銅價(jià)

【基本面】隔夜倫銅收9025.00美元/噸，跌幅0.53%；隔夜滬銅主力2409合約低開(kāi)震蕩收73880元/噸，跌幅0.63% 宏觀(guān)方面，市場(chǎng)正聚焦本周三周四的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，預(yù)計(jì)此次會(huì)議將為9月份的降息奠定基礎(chǔ)隔夜美元走強(qiáng) 國(guó)內(nèi)方面，近期國(guó)家發(fā)展改革委牽頭安排3000億元左右超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新提振市場(chǎng)情緒7月29日， 10家股份制銀行下調(diào)存款掛牌利率。

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弘業(yè)期貨：全球銅庫(kù)存仍在高位

隔夜倫銅探底回升小幅下跌，收于9025美元滬銅夜盤(pán)低開(kāi)高走小幅下跌，收于73880滬銅成交上升持倉(cāng)下降，市場(chǎng)情緒仍然偏弱全球7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，中國(guó)政策陸續(xù)出臺(tái)，宏觀(guān)基本面不佳倫銅，滬銅庫(kù)存小幅下降，全球銅庫(kù)存仍在高位市場(chǎng)情緒較弱，滬銅短線(xiàn)略有反彈，中期走勢(shì)偏弱上方壓力78000，下方支撐7000030日國(guó)際銅較滬銅升水下降至138點(diǎn)，外盤(pán)比價(jià)略高于內(nèi)盤(pán)，走勢(shì)偏弱

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弘業(yè)期貨：全球銅庫(kù)存仍在上升

7月26日倫銅沖高回落小幅下跌，收于9073美元滬銅夜盤(pán)高位震蕩收小陽(yáng)，收于74410滬銅成交持倉(cāng)均下降，市場(chǎng)情緒仍然偏弱全球7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，中國(guó)政策陸續(xù)出臺(tái)，宏觀(guān)基本面不佳倫銅庫(kù)存再創(chuàng)新高，滬銅庫(kù)存小幅下降，全球銅庫(kù)存仍在上升市場(chǎng)情緒較弱，滬銅短線(xiàn)略有反彈，中期走勢(shì)偏弱上方壓力78000，下方支撐70000今日國(guó)際銅較滬銅升水上升至159點(diǎn)，外盤(pán)比價(jià)略高于內(nèi)盤(pán)，走勢(shì)偏弱

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倍特期貨：庫(kù)存高企，銅反彈空間有限

【基本面】上周五隔夜倫銅收9877美元/噸，漲幅1.02%；隔夜滬銅主力2408合約收79700元/噸，漲幅0.62% 宏觀(guān)方面，上周數(shù)據(jù)顯示美國(guó)6月通脹低于市場(chǎng)預(yù)期，通脹降溫增強(qiáng)了降息預(yù)期，美元隨即大幅走跌國(guó)內(nèi)2024年上半年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為18.1萬(wàn)億元，比上年同期少3.45萬(wàn)億元；人民幣貸款增13.27萬(wàn)億，6月M2同比增6.2% 供給方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示中國(guó)6月銅礦砂及其精礦進(jìn)口為231.1萬(wàn)噸，5月為226.4萬(wàn)噸；1~6月銅礦砂及其精礦進(jìn)口量為1390.1萬(wàn)噸，同比增加3.7%；未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為43.6萬(wàn)噸，5月為51.4萬(wàn)噸；1-6月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為276.3萬(wàn)噸，同比增加6.8%； 庫(kù)存方面，上周倫銅庫(kù)存繼續(xù)攀升，累計(jì)增加14600噸至206225噸，環(huán)比前一周漲幅7.62%。

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交易所庫(kù)存飆升！倫銅期貨價(jià)格跌超2%，失守1萬(wàn)美元關(guān)口

周二（6月4日），倫敦金屬交易所（LME）金屬價(jià)格多數(shù)走低，其中銅期貨價(jià)格跌破每噸1萬(wàn)美元的心理關(guān)口 對(duì)于LME銅來(lái)說(shuō)，這是其5月10日以來(lái)首次收于1萬(wàn)美元關(guān)口下方與此同時(shí)，滬銅跌1.34%，正在交易的紐約銅期貨價(jià)格也跌超2.6%美股銅板塊也出現(xiàn)重挫，麥克莫蘭銅金現(xiàn)跌逾5%，Ivanhoe Electric跌超11% 分析稱(chēng)，交易員正在權(quán)衡全球庫(kù)存大幅上升的影響，以及美國(guó)疲軟的職位空缺數(shù)據(jù)。

聚焦

中國(guó)國(guó)際期貨：銅市高庫(kù)存難改

因銅價(jià)偏高令需求減弱，疊加美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁重挫美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期，滬銅期價(jià)逐級(jí)走低 近期全球銅礦供應(yīng)出現(xiàn)諸多改善跡象印尼自由港出口許可延續(xù)，Cobre銅礦明年復(fù)產(chǎn)預(yù)期提升BHP已與智利工會(huì)達(dá)成初步協(xié)議，暫時(shí)避免了Spence銅礦的潛在罷工BHP在智利另一座銅礦Escondida也即將進(jìn)行勞資談判此外，卡莫阿銅礦三期選廠(chǎng)提前6個(gè)月投入運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后，該礦年產(chǎn)量將提升至60萬(wàn)噸以上，一定程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)銅礦供應(yīng)緊張的擔(dān)憂(yōu)。

國(guó)內(nèi)資訊

瑞達(dá)期貨：精銅庫(kù)存積壓

銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，以漲跌幅+0.86%報(bào)收，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨價(jià)格回落，現(xiàn)貨貼水，基差走弱國(guó)際方面，美國(guó)5月ADP就業(yè)人數(shù)錄得增加15.2萬(wàn)人，為今年1月以來(lái)最小增幅該數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫國(guó)內(nèi)方面，工信部等三部門(mén)進(jìn)一步明確，將聚焦國(guó)家重點(diǎn)支持領(lǐng)域，推動(dòng)首臺(tái)（套）重大技術(shù)裝備、首批次新材料創(chuàng)新發(fā)展和推廣應(yīng)用 基本面上，從銅礦端的角度，加工費(fèi)用再度下降，礦端供應(yīng)偏緊情況并未有效緩解。

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倍特期貨：庫(kù)存高位對(duì)銅價(jià)形成壓制

操作策略：當(dāng)前銅價(jià)面臨多重因素影響，市場(chǎng)宏觀(guān)情緒轉(zhuǎn)弱，美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間預(yù)期延后、國(guó)內(nèi)高銅價(jià)抑制消費(fèi)，需求表現(xiàn)疲軟，庫(kù)存高位對(duì)銅價(jià)形成壓制逢高輕空參與

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)銅精礦港口庫(kù)存繼續(xù)提升

銅主力合約震蕩走弱，以漲跌幅-0.39%報(bào)收，持倉(cāng)量減少，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格回升，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒：推動(dòng)中性利率下降的因素可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)如果美國(guó)財(cái)政供應(yīng)開(kāi)始超過(guò)需求，這將對(duì)中性利率施加上行壓力美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度走弱國(guó)內(nèi)方面，各地舉措密集落地，樓市新政成效初顯當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)新政反應(yīng)積極，多家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和房產(chǎn)中介表示近日咨詢(xún)量明顯增多，預(yù)計(jì)隨著新政策的進(jìn)一步落地，將更有力支持剛需和改善性購(gòu)房者需求。

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瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)銅精礦港口庫(kù)存小幅下降

銅主力合約震蕩走強(qiáng)，以漲幅1.97%報(bào)收，持倉(cāng)量減少，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走高，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜指出，通脹下降的勢(shì)頭已經(jīng)減弱，維持政策利率在緊縮區(qū)間是合適的10年期美債收益率先跌后漲，最終收?qǐng)?bào)4.493%對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策利率最敏感的2年期美債收益率最終收?qǐng)?bào)4.876%。

行業(yè)快訊

國(guó)泰君安期貨：銅價(jià)創(chuàng)新高短期出現(xiàn)調(diào)整，持續(xù)低庫(kù)存增強(qiáng)向上彈性

在宏觀(guān)環(huán)境偏暖、供應(yīng)端擾動(dòng)和消費(fèi)預(yù)期改善的背景下，銅價(jià)創(chuàng)出歷史新高之后，隨著持倉(cāng)開(kāi)始減少，銅價(jià)出現(xiàn)了調(diào)整，但是基于中長(zhǎng)期的邏輯，銅價(jià)依然以偏多的思路為主整體來(lái)看，2024年美聯(lián)儲(chǔ)或進(jìn)入降息周期，市場(chǎng)流動(dòng)性將改善，且銅庫(kù)存持續(xù)處于低位水平，將增強(qiáng)價(jià)格向上的彈性 美聯(lián)儲(chǔ)或進(jìn)入降息周期 美聯(lián)儲(chǔ)加息主要是為了控制通脹、預(yù)防金融風(fēng)險(xiǎn)和提高政策空間，其中最為重要的是控制通脹。

國(guó)內(nèi)資訊

瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存積累情況明顯

銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，以漲幅0.4%報(bào)收，持倉(cāng)量減少，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走低，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)國(guó)際方面，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特：今年降息三次的預(yù)期已經(jīng)不再合適在必要的情況下可能加息，但這并非基準(zhǔn)情景有理由相信中性利率升高美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜：判斷通脹放緩是否會(huì)持續(xù)為時(shí)尚早舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利：目前沒(méi)有看到需要加息的任何證據(jù)，對(duì)通脹可持續(xù)地下降尚無(wú)信心亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克：降息周期開(kāi)始后的穩(wěn)定利率可能比過(guò)去十年中的高。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)銅精礦港口庫(kù)存小幅下降

銅主力合約震蕩走強(qiáng)，以漲幅1.97%報(bào)收，持倉(cāng)量減少，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走高，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜指出，通脹下降的勢(shì)頭已經(jīng)減弱，維持政策利率在緊縮區(qū)間是合適的10年期美債收益率先跌后漲，最終收?qǐng)?bào)4.493%對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策利率最敏感的2年期美債收益率最終收?qǐng)?bào)4.876%國(guó)內(nèi)方面，財(cái)政部：5月17日、5月24日、6月14日將分別發(fā)行30年、20年、50年超長(zhǎng)期特別國(guó)債；首期400億元30年期特別國(guó)債擬于周五招標(biāo)。

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倍特期貨：庫(kù)存高位對(duì)銅價(jià)形成壓制

操作策略：美國(guó)CPI數(shù)據(jù)公布前美元上漲；高銅價(jià)抑制消費(fèi)，國(guó)內(nèi)實(shí)際需求還需驗(yàn)證，庫(kù)存高位對(duì)銅價(jià)形成壓制持貨商維持逢高賣(mài)保

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