Mysteel周報：銅價重心繼續(xù)上抬 社庫再度去庫明顯(4.18-4.25)

一、市場預測 市場情緒依然處于明顯變化的狀態(tài)之中，宏觀對于銅價的擾動雖然有所減弱，但依舊會對短期的價格形成明顯的刺激基本面上，國內超預期的去庫表現(xiàn)導致市場對于后續(xù)可能出現(xiàn)的精銅現(xiàn)貨供應收緊預期增強，現(xiàn)貨升水整體水平較上周有所抬升；供給端，再生銅市場尚處于明顯溢價的狀態(tài)，再生銅加工企業(yè)補庫難度較大，冶煉廠對于再生銅的需求同樣較高，原料端整體對于價格的支撐仍然明顯；需求表現(xiàn)相對平穩(wěn)，逢低采買和假期備貨的需求對于市場同樣有所支撐，基本面表現(xiàn)對銅價的支撐依然存在。

周報

Mysteel周報：節(jié)后銅價連續(xù)走高 社會庫存大幅累庫(1.24-2.7)

一、市場預測 隨著國內市場的假期結束，市場逐步恢復；從宏觀上看，下周中美CPI陸續(xù)發(fā)布，或對市場情緒有所影響，銅價也將有所變化，從前期數(shù)據來看，均表現(xiàn)平穩(wěn)，但依然需要提防可能出現(xiàn)的預期之外的變化基本面上，國內市場陸續(xù)恢復，下周將有更多的企業(yè)陸續(xù)結束假期進入正常的生產、銷售階段，然而目前絕對價格偏高，或許會影響到下游補庫的積極性和補庫數(shù)量；而北方市場消費偏弱，部分貨源也踏上了南下的路途，對于后續(xù)的國產到貨有一定的增長預期；另一方面，由于近來出口盈利窗口打開，部分冶煉廠陸續(xù)制定了出口安排，預計庫存依舊處于增長之中，不過增量或有所減少。

周報

Mysteel：需求周期下行后的再分化——2024年大宗商品市場總結與展望

價格方面，2024年水泥價格同比走低，2025年國內宏觀環(huán)境向好，基建托底、房建探底使水泥供需降幅收窄，預計水泥價格將回到合理區(qū)間，全國水泥均價或在350-400元/噸的區(qū)間 四、有色金屬2024重要事件回顧及2025年展望 回顧2024年，銅的期現(xiàn)價格先揚后抑，2024年電解銅均價為74897.38元/噸，年同比增長9.71%；SHFE電解銅期貨價格為75120.22元/噸，年同比增長10.38%；LME銅期貨價格為9281.86美元/噸，年同比增長8.87%，2024年銅的期現(xiàn)均價整體高于2023年。

觀點

Mysteel周報：銅價延續(xù)窄幅震蕩 現(xiàn)貨升水回升(10.25-11.01)

一、市場預測 隨著下周進入多項重要事件以及宏觀數(shù)據發(fā)布的時間節(jié)點，事件和數(shù)據結果都將對銅價產生較大的影響，預計銅價將迎來十分動蕩且起伏較大的一周，交易風險也隨之提升基本面上，市場消費成為近期主要的焦點，下游提貨效率較慢，新增的訂單也未有明顯亮點，需求傳遞出現(xiàn)一定的阻礙，進而影響到了現(xiàn)貨升水；供給端，國內發(fā)貨量依然不多，市場進口預期依然較高，部分進口貨源下周仍有繼續(xù)到港，因此國內現(xiàn)貨交易多在交易進口貨源上，預計下周現(xiàn)貨端依然表現(xiàn)偏弱。

周報

9月新增信貸或同比少增，新增社融規(guī)模有望超3.5萬億元

具體來看，9月上游主要工業(yè)品價格繼續(xù)下降其中，受復雜國際關系影響，原油價格小幅下跌，布油、美油月度期貨結算均價分別較8月環(huán)比下降7.4%、7.5%；煤炭方面，整體供需偏松，煤炭多數(shù)品種市場價較上月出現(xiàn)不同程度回調；化工方面，市場價格較上期繼續(xù)下降；非金屬方面，水泥、玻璃價格則繼續(xù)下降；黑色金屬方面，鐵礦石月均期貨結算價環(huán)比下降；有色金屬方面，除鉛錠價格環(huán)比下降外，電解銅、鋁、鋅等價格均有小幅上漲。

國內

Mysteel：共振與分化——2024年上半年主要大宗商品板塊價格走勢分析

2024年上半年，電解銅均價為74466.09元/噸，年環(huán)比增長8.64%，年同比增長9.52%；SHFE電解銅期貨價格為74819.23元/噸，年環(huán)比增長9.69%，年同比增長10.25%；LME銅期貨價格為9206.13美元/噸，年環(huán)比增長10.58%，年同比增長5.46%主要的驅動因素：宏觀、供給、需求 宏觀層面，2024年上半年，全球制造業(yè)PMI均值為49.65%，同比上升0.83個百分點，全球經濟呈溫和復蘇的趨勢，有利于支撐有色金屬，其中，亞洲制造業(yè)PMI領先于其他地區(qū)，亞洲制造業(yè)PMI均值51%，其他地區(qū)均低于榮枯線50以下。

觀點

Mysteel銅晨會紀要20211102

昨日統(tǒng)一全國庫存出現(xiàn)反彈回升跡象，因進口銅流入市場及近期下游接貨少；不過累庫趨勢難以持續(xù)，因近期國內有明顯出口跡象 廣東市場：昨日廣東地區(qū)成交較差，主要是大部分貿易商表示近期貨源較少，交付長單為主供應端由于目前處于檢修或生產爬坡階段，導致市場近期流通貨源依舊處于緊張狀態(tài) 重慶市場：重慶市場電解銅均價較10月29日下跌470元/噸，現(xiàn)貨成交均價70920元/噸；今日重慶市場報升水110~350元/噸，總體較上周五上漲40元/噸。

有色聚焦

廣東銅現(xiàn)貨午評：升水創(chuàng)年內新高 進口少量補給

24日，佛山市場1#電解銅均價69055元/噸，較昨日上漲805元/噸，好銅升水300~310元/噸，較昨日上漲95元/噸，平水銅升水300元/噸，較昨日上漲95元/噸，濕法銅升水270元/噸，較昨日上漲90元/噸 廣東市場升水創(chuàng)年內新高，遠超上海市場持貨商挺價意愿明顯，由于庫存減少，后期貨源緊缺情況緩解時間暫未確定，導致升水大幅上漲 今日，據Mysteel統(tǒng)計，廣東庫存37627噸，較昨日小幅上漲，較5月中旬高位減少64877噸。

行情簡評

Mysteel宏觀周報：中國7月PPI與CPI剪刀差再擴大，美國通脹壓力居高不下

專門委員會指出，要抑制導致自然災害增加的氣候變暖，有必要使二氧化碳排放量實際為零 二、數(shù)據跟蹤 （一）資金面 圖1：當周央行公開市場零投放零回籠 圖2：當周SHIBOR升至2.19% （二）行業(yè)數(shù)據 圖3：當周247家鋼廠高爐開工率升至75% 圖4：當周110家洗煤廠開工率跌破70% 圖5：62%澳粉遠期現(xiàn)貨價格下降10美元/干噸 圖6：當周秦皇島Q5500動力煤下跌40元/噸 圖7：當周螺紋鋼HRB400均價上漲11元/噸 圖8：當周上海1#電解銅價格上漲470元/噸 圖9：當周P.O 42.5散裝水泥均價上漲6元/噸 圖10：當周混凝土價格下跌1.3元/噸 圖11：當周乘用車日均零售3.1萬輛，增漲1% 圖12：當周BDI指數(shù)上漲5.78% 三、金融市場概覽 當周，商品期貨方面，有色金屬全部上漲，原油持平，白銀下跌2.42%。

宏觀

上海銅現(xiàn)貨午評：二季度首日成交活躍度提升 資金充裕推動貼水大幅收窄

4月1日，上海電解銅現(xiàn)貨報升水銅成交價格65310元/噸~65680元/噸，平水銅成交價格65270元/噸~65650元/噸，漲315元/噸；報價貼水80~貼水20元/噸，升貼水均價漲60元/噸 國際銅期貨主力合約開盤58320元/噸，早間震蕩運行，截至上午收盤報58230元/噸，跌0.05%，主力合約持倉量增3474手至8846手 今日銅價走高回落，圍繞65350~65750元/噸區(qū)間整理，較昨日漲300元/噸。

行情簡評

上海銅現(xiàn)貨午評：好銅貨源集中流入 拖累持貨商讓價成交

3月30日，上海電解銅現(xiàn)貨報升水銅成交價格66080元/噸~66230元/噸，平水銅成交價格66050元/噸~66190元/噸，報價貼水130~貼水70元/噸，升貼水均價跌10元/噸 國際銅期貨主力合約開盤58990元/噸，早間震蕩運行，截至上午收盤報58990元/噸，漲0.05%，主力合約持倉量減610手至6160手 今日滬銅沿日均線震蕩于66200元/噸一線，較昨日跌百元左右。

行情簡評

上海銅現(xiàn)貨午評：貿易商換現(xiàn)意愿減弱 低貼水貨源成交改善

3月29日，上海電解銅現(xiàn)貨報升水銅成交價格66220元/噸~66340元/噸，平水銅成交價格66180元/噸~66290元/噸，報價貼水120~貼水60元/噸，升貼水均價漲15元/噸 國際銅期貨主力合約開盤58810元/噸，早間震蕩運行，截至上午收盤報58820元/噸，漲1.40%，主力合約持倉量減959手至6854手 上周周五夜盤，有色金屬全線上漲，滬銅上漲至最高66700元/噸。

行情簡評

上海銅現(xiàn)貨午評：月末結算換現(xiàn)強烈 銅價跌千元未能提振消費

3月31日，上海電解銅現(xiàn)貨報升水銅成交價格65050元/噸~65280元/噸，平水銅成交價格65040元/噸~66250元/噸，報價貼水130~貼水90元/噸，升貼水均價跌10元/噸 國際銅期貨主力合約開盤58370元/噸，早間偏弱震蕩運行，截至上午收盤報58170元/噸，跌1.14%，主力合約持倉量減237手至5597手 美元指數(shù)持續(xù)反彈站上93關口，令有色基本金屬普遍飄綠，滬銅下挫千元；今日銅價一路走低，當月合約一度跌至65100元/噸，上午收盤前收復部分跌幅，收盤于66530元/噸。

行情簡評

上海銅現(xiàn)貨午評：貨源流通大難以消化 成交弱勢暫難打破

3月25日，上海電解銅現(xiàn)貨報升水銅成交價格65750元/噸~66070元/噸，平水銅成交價格65710元/噸~66030元/噸，報價貼水140~貼水80元/噸，升貼水均價跌10元/噸 國際銅期貨主力合約開盤59200元/噸，早間震蕩下行，截至上午收盤報58500元/噸，跌0.96%，主力合約持倉量減37手至13138手 滬銅承壓日均線低開低走，下挫至66000元/噸下方，低至65500元/噸附近，主要表現(xiàn)多頭減倉下行。

行情簡評

上海銅現(xiàn)貨午評：銅價四連陰 市場買盤改善升貼水企穩(wěn)

3月26日，上海電解銅現(xiàn)貨報升水銅成交價格65580元/噸~65730元/噸，平水銅成交價格65540元/噸~65680元/噸，報價貼水140~貼水70元/噸，升貼水均價漲5元/噸 國際銅期貨主力合約開盤57730元/噸，早間向上小幅反彈，截至上午收盤報58490元/噸，跌0.39%，主力合約持倉量減4874手至7952手 受累美元走強以及市場悲觀情緒擔憂，隔夜倫銅盤中領跌，滬銅跟跌至65000元/噸；今日銅價收復部分跌幅，當月合約開盤65700元/噸，午前收盤于65880元/噸。

行情簡評

上海銅現(xiàn)貨午評：有色金屬飄綠銅價下跌 貨源寬裕市場謹慎接貨

3月24日，上海電解銅現(xiàn)貨報升水銅成交價格65950元/噸~66240元/噸，平水銅成交價格65920元/噸~66190元/噸，報價貼水130~貼水70元/噸，升貼水均價漲5元/噸 國際銅期貨主力合約開盤59350元/噸，早間拉低后弱勢運行，截至上午收盤報58850元/噸，跌1.37%，主力合約持倉量增268手至13575手 隔夜美元指數(shù)再現(xiàn)強勢，有色板塊集體承壓全線飄綠，滬銅跌幅超1%，今日銅價沿66100~66500元/噸區(qū)間波動，較昨日跌700元/噸左右。

行情簡評

上海銅現(xiàn)貨午評：國內外庫存齊增 貼水進一步擴大

3月23日，上海電解銅現(xiàn)貨報升水銅成交價格66400元/噸~67160元/噸，平水銅成交價格66360元/噸~67110元/噸，報價貼水140~貼水70元/噸，升貼水均價跌15元/噸 國際銅期貨主力合約開盤59640元/噸，早間小幅拉升后迅速回落，截至上午收盤報59410元/噸，漲0.02%，主力合約持倉量減270手至13323手 今日滬銅高開低走，當月合約早盤上沖67000元/噸關口，之后銅價震蕩走低，午前收于66730元/噸。

行情簡評

上海銅現(xiàn)貨午評： 供需雙方對峙 貨源充裕貼水延續(xù)

3月22日，上海電解銅現(xiàn)貨報升水銅成交價格66660元/噸~67040元/噸，平水銅成交價格66620元/噸~66990元/噸，報價貼水120~貼水60元/噸，升貼水均價跌5元/噸 國際銅期貨主力合約開盤59250元/噸，早間拉低后向上反彈，截至上午收盤報59710元/噸，跌0.79%，主力合約持倉量減382手至13733手 今日銅價再次小幅走高至67000元/噸一線，基本延續(xù)高位震蕩態(tài)勢。

行情簡評

上海銅現(xiàn)貨午評：現(xiàn)貨貼水僵持 市場成交無亮點

3月18日，上海電解銅現(xiàn)貨報升水銅成交價格66970元/噸~67270元/噸，平水銅成交價格66920元/噸~67220元/噸，報價貼水130~貼水60元/噸，升貼水與昨日均價持平 國際銅期貨主力合約開盤60100元/噸，早間高位回落，截至上午，漲0.45%，主力合約持倉量減1100手至14700手 隔夜倫銅上漲，滬銅跟漲近千元，夜盤最高至67500元/噸一線。

行情簡評

上海銅現(xiàn)貨午評：美債收益率再度走高 銅價回落消費顯改善

3月19 日，上海電解銅現(xiàn)貨報升水銅成交價格66520元/噸~66650元/噸，平水銅成交價格66480元/噸~66590元/噸，報價貼水120~貼水50元/噸，升貼水均價漲10元/噸 國際銅期貨主力合約開盤59600元/噸，早間拉低偏弱運行，截至上午收盤報59160元/噸，跌0.79%，主力合約持倉量減381手至14150手 隔夜美債收益率再度走高，帶動美指收復失地，夜盤有色金屬集體承壓回落，倫銅跌破9000美金整數(shù)關口。

行情簡評