“囤貨潮”引發(fā)虹吸效應，銅價仍具上漲潛力

3月，全球銅市場陷入瘋狂：倫敦金屬交易所（LME）銅價突破10000美元/噸大關；紐約商品交易所（COMEX）銅期貨價格一度飆升至5.374美元/磅，迭創(chuàng)歷史新高；滬銅期貨主力合約一度觸及2024年5月底以來新高83320元/噸這場多頭狂歡的導火索源于“搶銅行動”近期，市場對美國加征進口銅關稅預期不斷升級，一些貿(mào)易商正瘋狂地將原定發(fā)往亞洲的銅改道運往美國港口，以規(guī)避可能實施的關稅政策業(yè)內(nèi)人士表示，美國銅進口關稅政策預期升溫以及銅市場較強的基本面，共同驅(qū)動銅價近期快速上漲并突破短期高點。

國際資訊

Mysteel：美國對銅開啟232調(diào)查的市場影響

消息發(fā)布之后，COMEX銅期貨快速上漲 根據(jù)市場信息顯示，美國232調(diào)查，指美國商務部根據(jù)1962年《貿(mào)易擴展法》第232條款授權，對特定產(chǎn)品進口是否威脅美國國家安全進行立案調(diào)查， 并在立案之后270天內(nèi)向總統(tǒng)提交報告，美國總統(tǒng)在90天內(nèi)做出是否對相關產(chǎn)品進口采取最終措施的決定。

主編視角

Mysteel日報：精廢價差持續(xù)收窄 廢銅市場成交有限

整體來看，在供需的表現(xiàn)的影響下，國內(nèi)期貨市場的back結構仍將延續(xù)下去，銅價的底部支撐依然存在，短期內(nèi)再度開啟快速上漲的趨勢的驅(qū)動力還需等待新一輪的刺激，如后續(xù)即將發(fā)布的多項宏觀數(shù)據(jù)以及可能的新的刺激調(diào)整預計本周銅價有企穩(wěn)回升的趨勢

日報

Mysteel調(diào)研：節(jié)后銅價偏弱運行 廢銅供需氛圍降溫（9.28-10.11）

整體來看，在供需的表現(xiàn)的影響下，國內(nèi)期貨市場的back結構仍將延續(xù)下去，銅價的底部支撐依然存在，短期內(nèi)再度開啟快速上漲的趨勢的驅(qū)動力還需等待新一輪的刺激，如后續(xù)即將發(fā)布的多項宏觀數(shù)據(jù)以及可能的新的刺激調(diào)整預計下周銅價有企穩(wěn)回升的趨勢，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在76500-80000元/噸，LME銅運行區(qū)間在9600-10200美元/噸，價格尚處于高波動階段，交易風險較大

主編視角

Mysteel周報：銅價高位回調(diào) 社會庫存表現(xiàn)累庫(10.8-10.11)

基本面上的問題依然明顯，節(jié)后重啟市場交易，下游備貨下單的積極性尚可，尤其是銅價回調(diào)對于交易依然有促進作用，不過下游提貨速度普遍欠佳，僅有少部分產(chǎn)品的提貨積極性不錯；供給端，國內(nèi)冶煉廠將進入檢修集中期，國內(nèi)供應有所減弱，因此即便近期國內(nèi)庫存有所增長，但從后續(xù)市場表現(xiàn)來看，預計中旬將有可能再度回歸下降趨勢整體來看，在供需的表現(xiàn)的影響下，國內(nèi)期貨市場的back結構仍將延續(xù)下去，銅價的底部支撐依然存在，短期內(nèi)再度開啟快速上漲的趨勢的驅(qū)動力還需等待新一輪的刺激，如后續(xù)即將發(fā)布的多項宏觀數(shù)據(jù)以及可能的新的刺激調(diào)整。

周報

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2024.10.11）

基本面上的問題依然明顯，節(jié)后重啟市場交易，下游備貨下單的積極性尚可，尤其是銅價回調(diào)對于交易依然有促進作用，不過下游提貨速度普遍欠佳，僅有少部分產(chǎn)品的提貨積極性不錯；供給端，國內(nèi)冶煉廠將進入檢修集中期，國內(nèi)供應有所減弱，因此即便近期國內(nèi)庫存有所增長，但從后續(xù)市場表現(xiàn)來看，預計中旬將有可能再度回歸下降趨勢整體來看，在供需的表現(xiàn)的影響下，國內(nèi)期貨市場的back結構仍將延續(xù)下去，銅價的底部支撐依然存在，短期內(nèi)再度開啟快速上漲的趨勢的驅(qū)動力還需等待新一輪的刺激，如后續(xù)即將發(fā)布的多項宏觀數(shù)據(jù)以及可能的新的刺激調(diào)整。

情緒指數(shù)

Mysteel：金九銀十銅消費情緒調(diào)研——旺季消費成色有待考驗

雖說銅現(xiàn)貨庫存仍有繼續(xù)下降的趨勢，但LME亞洲倉庫庫存較高，海外庫存何時會流入國內(nèi)市場，將成為影響國內(nèi)庫變動的關鍵因素，因此旺季消費成色還有待考驗 總結預測 整體來看，多重因素下銅價走勢尚需新的驅(qū)動，市場更看好銅價或?qū)⒕S持寬幅震蕩運行為主；國內(nèi)期貨結構有由contongo向back結構轉變的趨勢，銅現(xiàn)貨庫存仍有去庫表現(xiàn)，其關鍵變動因素在于國內(nèi)冶煉產(chǎn)出的進一步下滑以及進口銅的快速流入，預計現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲，其運行區(qū)間在貼50-升200元/噸；而9/10月消費或?qū)⒂瓉硪欢ǖ膹吞K，環(huán)比上半年持續(xù)增長，但消費旺季體現(xiàn)還需進一步的驗證。

主編視角

市場人士：當前銅下游消費疲軟

前段時間，滬銅一路高歌猛進，創(chuàng)下上市以來新高5月下旬開始，滬銅出現(xiàn)回調(diào)行情，但周三、周四滬銅走勢呈現(xiàn)上揚狀態(tài)，截至周四收盤，滬銅主力合約上漲1.30 % 信達期貨研究所有色金屬研究員李艷婷認為，銅價前段的上漲行情是由礦端產(chǎn)出不足觸發(fā)，加工費自高位快速下滑，嚴重擠壓煉廠利潤，供應壓力傳導至冶煉端隨后，伴隨著國內(nèi)密集出臺消費刺激政策，美聯(lián)儲降息預期升溫，市場關注度快速上升，多重因素共振推動銅價開啟趨勢性上漲行情。

國內(nèi)資訊

銅價大幅回落！美銅擠倉結束了嗎？

多頭獲利了結是主要的原因之一 國投安信期貨有色首席分析師肖靜告訴記者，一方面，紀錄位置的極高銅價本身吸引了一部分多頭鎖定獲利另一方面，應對美銅2407持倉集中度高的擠倉風險，大型貿(mào)易商組織貨源的消息較多，也給市場的看漲情緒帶來沖擊 另外值得注意的是，在本輪銅價上漲過程中，需求端的低迷表現(xiàn)一定程度成為了“拖累”從反映現(xiàn)貨供需情況的升貼水變化來看，自3月中旬銅價起漲以來，現(xiàn)貨市場銅貼水幅度快速擴大至100元/噸以上，雖在每個月現(xiàn)貨換月前后貼水有所縮小，但換月后再度擴大。

國內(nèi)資訊

美聯(lián)儲“放鷹”銅價高位回落，分析人士：驅(qū)動因素需要重新評估

進入5月，銅價快速上漲，5月20日滬銅主力合約創(chuàng)下歷史新高88940元／噸此后出現(xiàn)大幅下跌，5月22日夜盤低開低走，5月23日跌幅繼續(xù)擴大，收盤下跌4.15%市場人士表示，此前銅價趨勢向上的核心邏輯是宏觀環(huán)境偏多、供應擾動加劇、全球制造業(yè)回升、國內(nèi)政策利好提振需求預期以及外盤擠倉帶來的價差驅(qū)動 廣州金控期貨有色金屬分析師薛麗冰介紹，此輪上漲行情在3月開啟，當時國內(nèi)銅市進入購銷旺季，TC跌至歷史低位水平刺激國內(nèi)煉企聯(lián)合減產(chǎn)，巴拿馬科布雷銅礦停止運營，贊比亞電力供應不足影響銅冶煉產(chǎn)出，這些因素引發(fā)銅市供應短缺預期。

國內(nèi)資訊

【證券時報】金銀銅齊飛！“銅博士”還能高漲多久？

剛剛過去的周末，國際市場地緣政治緊張局勢加劇、美銅期貨持續(xù)上演逼空行情等因素，有力助推了有色市場 5月20日亞太交易時段，COMEX期金、COMEX期銀、COMEX期銅繼續(xù)上漲，均創(chuàng)下多時新高而截至20日國內(nèi)商品期市收盤，滬銀各合約均漲停，錳硅漲近7%，國際銅、滬銅漲逾5% 上周，倫敦現(xiàn)貨黃金就延續(xù)震蕩走高至2414.5美元/盎司，現(xiàn)貨白銀則實現(xiàn)快速拉漲，較前一周上漲11.81%至31.49美元/盎司，并創(chuàng)自2013年2月以來新高，金銀比從80附近快速回落至76.7附近。

媒體報道

分析人士：銅市供需格局仍有趨緊預期

從盤面來看，LME銅上漲意愿相比國內(nèi)更加積極，國內(nèi)滬銅則被動跟隨，因此進口虧損加大，出口窗口打開，這也表明海外市場對本輪銅價上漲更加樂觀，多空博弈的焦點仍在海外 “從現(xiàn)實基本面來看，高銅價對下游需求產(chǎn)生明顯抑制，國內(nèi)電解銅社會庫存遲遲未出現(xiàn)明顯去化表現(xiàn)截至4月22日，全國主流地區(qū)銅庫存40.37萬噸，目前仍處于近5年同期高位，現(xiàn)貨維持貼水狀態(tài)”徽商期貨有色金屬分析師王琪唯表示，銅價快速漲至高位，與基本面有所背離，周內(nèi)歐美4月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)不及預期，宏觀情緒有所降溫，短期銅價高位風險較強，存在階段性回調(diào)壓力。

國內(nèi)資訊

滬銅強勢反彈后回落，關注終端消費改善情況

“銅價在宏觀利多和供應端擾動之下，出現(xiàn)了明顯的快速上漲走勢” 國投安信期貨有色金屬研究員肖靜分析稱，倫銅在沖破8700美元／噸后，上漲空間打開貴金屬與有色金屬板塊股期聯(lián)動效應值得關注有色金屬冶煉體系生產(chǎn)了大比例的白銀和一部分黃金，尤其傳統(tǒng)鉛鋅板塊上市公司，因其價值量最高的品種基本是白銀，黃金價值量的占比也在提高，這波銅價上漲獲得了金銀價格上漲在交投聯(lián)動性上的支持。

國內(nèi)資訊

瑞達期貨：周五晚滬銅延續(xù)區(qū)間整理

周五晚滬銅延續(xù)區(qū)間整理周五的美國就業(yè)數(shù)據(jù)提振了全球股市和大宗商品價格的反彈，但是也意味著美聯(lián)儲可能將高利率維持更長時間，從而在更長時間里遏制經(jīng)濟增長美國自去年3月份以來已經(jīng)連續(xù)10次加息，將利率從接近零水平提高到5%到5.25%，利率快速上漲，已經(jīng)導致一連串的美國銀行破產(chǎn) 當前銅期貨盤面陷入?yún)^(qū)間徘徊，下游節(jié)后采購情緒向好，日內(nèi)濕法銅以及非注冊貨源緊張，持貨商抬價惜售短線行情仍有反復，注意操作節(jié)奏。

期貨公司評論

03月22日LME基本金屬綜述

快速交割的現(xiàn)貨銅此外，LME的現(xiàn)貨銅合約相對三個月期銅已經(jīng)轉為溢價，表明供應趨緊在上海期貨交易所和COMEX交易所的注冊倉庫，銅庫存也在下降 其他金屬的收盤報價包括：LME鋁上漲1%，報每噸2,288.50美元；鋅上漲0.2%，報每噸2,870美元；鎳上漲0.1%，報每噸22,545美元；鉛上漲1.1%，報每噸2,117美元；錫上漲1.3%，報每噸23,335美元。

LME

百年建筑早報：一線城市商品住宅銷售價格同比上漲，全國砂石發(fā)貨量環(huán)比上升12.43%

◎國資委：更大力度布局前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在集成電路、工業(yè)母機等領域加快補短板 ◎沙特1月份拋售87億美元的美國國債，是歐洲以外的最大賣家，其庫存降至六年多以來的最低水平在銷售石油賺錢的同時，該國改變管理其石油美元財富的方式，該國央行的凈外國資產(chǎn)在2022年幾乎沒有增加今年之初，該國以自疫情高峰期以來的最快速度出售美債 ◎國家統(tǒng)計局：2月一線城市商品住宅銷售價格同比上漲、二三線城市同比降幅收窄 【金融】 ◎A股三大指數(shù)均跌超1%，光伏等賽道全線下挫，兩市超4200股飄綠 ◎國內(nèi)商品期貨多數(shù)收跌，原油跌逾6%，燃油、低硫燃油跌逾5%，滬錫、玻璃、瀝青、線材、焦煤跌逾4%，液化石油氣、國際銅、甲醇、橡膠、螺紋、熱卷、滬銅、滬鋅、焦炭跌逾3%。

日評

Mysteel：2022年“五一”期間電解銅市場運行情況

2022年“五一節(jié)假”國內(nèi)期銅和現(xiàn)貨銅市休市，倫銅維持正常運行，市場時刻關注倫銅價格運行趨勢，筆者整理自2016年以來五一節(jié)假前后價格變化，不難發(fā)現(xiàn)2016年至2019年節(jié)后國內(nèi)銅現(xiàn)貨價格、期貨價格、倫銅價格均出現(xiàn)一定降幅直至2020年 2019年年末開始爆發(fā)新冠疫情，2020年正式進入抗疫年，全球市場為緩解疫情所帶來的經(jīng)濟壓力紛紛開始釋放貨幣寬松政策，市場通脹預期回升，能源價格快速上漲，大宗商品金屬價格出現(xiàn)持續(xù)漲勢，其中包括電解銅；此為2020-2021年五一節(jié)后銅價出現(xiàn)上漲趨勢主要驅(qū)動力。

主編視角

期貨要聞簡訊：黑色多數(shù)收漲，焦煤漲超4%

操作建議，短線偏多操作；J2205合約大幅上漲，小時MACD指標顯示紅柱擴張，關注均線支撐操作建議，短線偏多操作 ◎滬銅跌0.1% 弘業(yè)期貨：銅價短線快速回落后可能逐步企穩(wěn)，關注下游消費端支撐情況，中期存在一定的維穩(wěn)預期滬銅上方壓力71000，下方支撐67000。

期評

期貨要聞簡訊：黑色多數(shù)下跌，鐵礦石一枝獨秀

政策擾動較大，建議觀望為主 瑞達期貨：技術上，J2201合約跌停封板，日MACD指標顯示紅色動能柱明顯縮窄，短線下行壓力較大操作建議，市場波動較大，建議觀望 ◎滬銅跌2.54% 弘業(yè)期貨：短線銅價在歐洲現(xiàn)貨緊缺的刺激下快速上漲，但國內(nèi)現(xiàn)貨端需求下降，全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，中期銅價面臨較大下行壓力。

期評

期貨要聞簡訊：黑色集體飄紅，螺紋鋼漲逾2%

后面關注鋼廠壓減產(chǎn)量新動向，建議觀望為主 瑞達期貨：技術上，J2201合約沖高回落，日MACD指標顯示紅色動能柱繼續(xù)擴大，下方支撐較強操作建議，市場波動較大，建議觀望 ◎滬銅漲0.24% 弘業(yè)期貨：短線銅價在歐洲現(xiàn)貨緊缺的刺激下快速上漲，但國內(nèi)現(xiàn)貨端需求下降，全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，中期銅價面臨較大下行壓力，不宜追高。

期評