廣發(fā)期貨：商品與金融屬性共振，滬銅估值中樞上移

10月，在商品屬性與金融屬性的共振下，滬銅價(jià)格創(chuàng)下年內(nèi)新高，估值中樞也同步上移商品屬性驅(qū)動(dòng)主要來自銅礦供應(yīng)擾動(dòng)，2025年以來相繼有Kamoa-Kakula銅礦、El Teniente銅礦和Grasberg銅礦等多座大型礦山局部或全部停產(chǎn)，導(dǎo)致全球銅供需由緊平衡轉(zhuǎn)向短缺格局金融屬性驅(qū)動(dòng)主要來自美聯(lián)儲(chǔ)于9月再次啟動(dòng)降息進(jìn)程，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾還暗示將停止縮表，流動(dòng)性寬松進(jìn)一步支撐銅價(jià)表現(xiàn) 從銅基本面角度來看，銅礦供應(yīng)面臨資本開支不足和品位下滑的雙重制約。

國內(nèi)資訊

國內(nèi)商品期貨收盤，滬銀漲近6%再創(chuàng)收盤新高

12月1日，國內(nèi)商品期貨收盤，漲多跌少滬銀漲近6%，再創(chuàng)收盤新高；鉑、多晶硅等漲超3%，滬銅、國際銅等漲超2%，滬金、硅鐵等漲超1%，PP、棕櫚油等小幅上漲；雞蛋跌逾2%，玻璃、氧化鋁等跌超1%，NR、純堿等小幅下跌

貴金屬

【界面】價(jià)格創(chuàng)紀(jì)錄新高，“金屬之王”進(jìn)入超級(jí)周期

今年7月初，特朗普加碼銅關(guān)稅，由過去的25%直接提升到50%，翻了一番關(guān)稅恐慌之下，美國多次上演“搶銅潮” 能源交易商摩科瑞3月時(shí)曾估計(jì)，約有50萬噸銅正在運(yùn)往美國，遠(yuǎn)高于每月約7萬噸的正常進(jìn)口量 7月，美國貿(mào)易商再次紛紛搶運(yùn)銅至美國紐約商品交易所(COMEX)銅期貨主力合約價(jià)格再度大幅飆升，并在7月8日創(chuàng)下歷史最大單日漲幅 然而，如果將目光拉長，會(huì)發(fā)現(xiàn)場(chǎng)帶動(dòng)銅市進(jìn)入超級(jí)周期的深層引擎，則是AI與新能源。

媒體報(bào)道

Mysteel宏觀周報(bào)：習(xí)近平同特朗普通電話，發(fā)改委部署治理價(jià)格無序競(jìng)爭

數(shù)據(jù)跟蹤：資金面上，本周央行公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠642億元周環(huán)比來看，本周Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率下降0.7%；全國314家洗煤廠產(chǎn)能利用率下降3.3%；鐵礦石、螺紋鋼、電解銅價(jià)格上漲，煉焦煤、水泥價(jià)格下降，混凝土價(jià)格保持穩(wěn)定；乘用車日均零售7.1萬輛，同比降7%；BDI提高12.5% 金融市場(chǎng)：商品期貨方面，主要商品期貨價(jià)格基本上漲。

資訊

Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)高官放鴿重燃12月降息預(yù)期 有色金屬漲跌不一

9月全球精煉銅產(chǎn)量為237萬噸，消費(fèi)量為242萬噸經(jīng)中國保稅倉庫庫存變動(dòng)調(diào)整后，9月出現(xiàn)5萬噸缺口，8月為4.7萬噸盈余今年1-9月份全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)出現(xiàn)9.4萬噸盈余，而去年同期盈余達(dá)31萬噸 ◎【截至10月7日當(dāng)周投機(jī)客增持COMEX銅期貨和期權(quán)凈多頭頭寸】11月22日訊，11月21日（周五），美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月7日當(dāng)周，投機(jī)客增持COMEX銅期貨和期權(quán)凈多頭頭寸8,536手，至58,648手。

有色聚焦

12月3日上期所電解銅倉單日?qǐng)?bào)

SHFE

【上海證券報(bào)】銅價(jià)，重拾升勢(shì)

政策搖擺下 銅等商品現(xiàn)“過山車”行情 10月末美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)“鷹”以來，全球市場(chǎng)普遍受流動(dòng)性壓力影響，先后進(jìn)入休整期受此影響，全球銅價(jià)進(jìn)入震蕩波動(dòng)期 國信期貨研究所首席分析師顧馮達(dá)接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示，此前，以美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭為代表的激進(jìn)派成為美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾會(huì)妥協(xié)，以至于1個(gè)月前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的概率達(dá)到90%左右。

媒體報(bào)道

12月2日上期所電解銅倉單日?qǐng)?bào)

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Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.11.21）

短期內(nèi)銅價(jià)高位運(yùn)行狀態(tài)不改，下周價(jià)格重心有小幅上移趨勢(shì)，預(yù)計(jì)國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在85700-87800元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在10650-10800美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.0-5.12美元/磅，市場(chǎng)價(jià)格短期的波動(dòng)較小，但原料長單談判結(jié)束后，或迎來新一輪的價(jià)格調(diào)整 附：關(guān)于Mysteel銅市情緒調(diào)研 眾所周知，對(duì)大宗商品價(jià)格而言，除最基本的供需關(guān)系、資金等因素以外，市場(chǎng)心態(tài)亦是至關(guān)重要。

情緒指數(shù)

12月1日上期所電解銅倉單日?qǐng)?bào)

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11月28日上期所電解銅倉單日?qǐng)?bào)

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Mysteel宏觀周報(bào)：生態(tài)環(huán)境部重磅發(fā)文，美國9月非農(nóng)就業(yè)意外大增

周環(huán)比來看，Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率下降0.2%；全國314家洗煤廠產(chǎn)能利用率提高0.3%；鐵礦石、螺紋鋼價(jià)格上漲；電解銅、煉焦煤、水泥價(jià)格下跌；乘用車日均零售6.7萬輛，下降9%；BDI上漲7.0% 金融市場(chǎng)：本周主要商品期貨價(jià)格多數(shù)下跌，僅LME錫價(jià)格小幅上漲0.30%全球股市中，中國股市和歐美股市全部下跌，其中，中國創(chuàng)業(yè)板指跌幅最大，跌逾6%。

資訊

11月27日上期所電解銅倉單日?qǐng)?bào)

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錨定 “雙碳”，鑄造鋁合金期貨首次交割，激活綠色經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能

之所以稱為再生商品品種，是因?yàn)殍T造鋁合金的制造工藝是循環(huán)再生，通過以廢鋁為主要原料，并與銅、硅等熔煉后，生成鑄造鋁合金 由于是廢鋁循環(huán)利用的關(guān)鍵途徑，鑄造鋁合金是全球鋁工業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的核心產(chǎn)品，也是我國再制造產(chǎn)業(yè)的重要組成部分 之所以上市鑄造鋁合金期貨，上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人曾提到，主要基于三點(diǎn)考量一是服務(wù)國家“雙碳”目標(biāo)，完善廢鋁循環(huán)利用市場(chǎng)和標(biāo)準(zhǔn)，助力鋁行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型；二是發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，與氧化鋁、電解鋁期貨協(xié)同，提升鋁產(chǎn)業(yè)“中國價(jià)格”影響力；三是為實(shí)體企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具，助力鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

國內(nèi)資訊

11月26日上期所電解銅倉單日?qǐng)?bào)

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Mysteel宏觀周報(bào)：國常會(huì)研究深入實(shí)施“兩重”建設(shè)，督察組將陸續(xù)進(jìn)駐京津冀

數(shù)據(jù)跟蹤：資金面上，本周央行公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放6262億元周環(huán)比來看，本周Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率提高1.1%；全國314家洗煤廠產(chǎn)能利用率下降0.5%；鐵礦石、煉焦煤、螺紋鋼、電解銅、水泥、混凝土價(jià)格齊上漲；乘用車日均零售4.6萬輛，下降19%；BDI提高1% 金融市場(chǎng)：商品期貨方面，主要商品期貨價(jià)格漲跌不一。

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11月25日上期所電解銅倉單日?qǐng)?bào)

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11月24日上期所電解銅倉單日?qǐng)?bào)

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上期所同意張家港聯(lián)合銅業(yè)有限公司“TG-ZJG銅冠”牌A級(jí)銅注冊(cè)

關(guān)于同意張家港聯(lián)合銅業(yè)有限公司“TG-ZJG銅冠”牌A級(jí)銅注冊(cè)的公告 　　〔2025〕139號(hào) 　　近期，我所收到張家港聯(lián)合銅業(yè)有限公司報(bào)送的相關(guān)申請(qǐng)材料根據(jù)《上海期貨交易所有色金屬交割商品管理規(guī)定》等有關(guān)規(guī)定經(jīng)研究決定： 　　一、同意張家港聯(lián)合銅業(yè)有限公司生產(chǎn)的“TG-ZJG 銅冠”牌A級(jí)銅在我所注冊(cè)，注冊(cè)產(chǎn)能10萬噸，執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)價(jià)。

國內(nèi)資訊

11月21日上期所電解銅倉單日?qǐng)?bào)

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