Mysteel解讀：三季度棉市能否走出困境？

二季度棉花市場行情低于市場預(yù)期，棉花期貨價格破位下跌，最低下探14340元/噸，二季度價格跌幅逾8.57%下游方面，二季度傳統(tǒng)紡織旺季行情不旺，產(chǎn)銷局面逐漸走弱，棉紗價格重心下移，紗線利潤進(jìn)入虧損邊緣整體二季度棉市行情頗有一絲涼意，進(jìn)入三季度，棉市行情能否扭轉(zhuǎn)頹勢，如盛夏一般燦爛? 一、供需平衡表奠定寬松基調(diào) 圖1 USDA中國供需平衡表 根據(jù)7月份USDA最新月度供需報告預(yù)測，中國供需平衡表呈現(xiàn)數(shù)據(jù)較寬松。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：棉花新舊作物增產(chǎn)疊加需求乏力，短期棉價易跌難漲

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）最新發(fā)布的6月份全球棉花供需預(yù)測報告，全球棉花2023/24年度及2024/25年度棉花產(chǎn)量預(yù)期環(huán)比小幅調(diào)增，期末庫存環(huán)比也小幅增加；中國市場2023/24年度和2024/25年度產(chǎn)消環(huán)比持平，期末庫存均小幅下降數(shù)據(jù)顯示全球棉花格局承壓，中國弱穩(wěn)，而市場實(shí)際需求卻隨著夏季高溫高濕的到來，全球紡織品需求逐步走弱，紡織淡季氛圍的逐步發(fā)酵，棉花期貨價格內(nèi)外同步下跌 全球棉花產(chǎn)量新舊年度環(huán)比增加，期末庫存增加，數(shù)據(jù)稍顯利空 圖1 2019-2024年度全球棉花產(chǎn)消走勢 具體來看，全球棉花2023/24年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估為2477.4萬噸，環(huán)比調(diào)增4.8萬噸，增幅0.2%，主因巴西及巴基斯坦增產(chǎn)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：鄭棉繼續(xù)破位下跌，底在何方？

6月17日，鄭棉期貨繼續(xù)迎來新一輪跌勢，當(dāng)日鄭棉主連收盤價格14435元/噸，跌360，跌幅2.43%6月18日，鄭棉主力合約最低下探14340，觸及近6個月以來新低當(dāng)前市場偏空情緒蔓延，棉花價格難以言底 一、供需平衡表奠定寬松基調(diào) 圖1 USDA中國供需平衡表 根據(jù)6月份USDA最新月度供需報告預(yù)測，中國供需平衡表呈現(xiàn)數(shù)據(jù)較寬松。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：節(jié)后鄭棉漲勢“曇花一現(xiàn)”，上漲動力仍不足

玉兔辭舊歲，龍騰氣象新在節(jié)日氛圍熏陶下，疊加春節(jié)期間ICE美棉大漲行情提振，春節(jié)后鄭棉期貨開盤沖新高2月19日鄭棉期貨主力合約收盤價格16270元/噸，漲幅1.53%,最高價格突破16395然好景不長，近2個工作日，鄭棉期貨開始呈現(xiàn)震蕩下跌行情當(dāng)前市場看漲情緒有所降溫，謹(jǐn)慎觀望心態(tài)較濃郁 USDA中國供需數(shù)據(jù)環(huán)比修復(fù)，但同比仍偏弱 圖1 USDA中國供需平衡表 根據(jù)USDA最新報告數(shù)據(jù)顯示，2月份中國棉花供需格局略有改善。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：下游雖邊際修復(fù)，但棉價大漲動力仍不強(qiáng)

新年新氣象，進(jìn)入1月份，棉價期現(xiàn)價格維持震蕩運(yùn)行走勢，暫未出現(xiàn)大漲大跌行情截至1月15日，鄭棉期貨主力合約收盤價格15435元/噸，較月初跌幅1.05%現(xiàn)貨方面，3128B新疆棉均價16510元/噸，較月初跌幅0.46%當(dāng)前下游邊際修復(fù)，市場信心有所提振，但目前棉價大漲動力仍不具備 1月份USDA中國供需數(shù)據(jù)略偏空 圖1 USDA中國棉花供需平衡表 根據(jù)USDA最新報告數(shù)據(jù)顯示，1月份中國棉花供需格局相對穩(wěn)定。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：鄭棉雖止跌反彈，但仍需謹(jǐn)慎樂觀

近期棉花期現(xiàn)價格聯(lián)袂上漲，市場信心略有提振期貨方面，鄭棉期貨止跌反彈，近5個交易日連續(xù)震蕩上行截至12月11日，鄭棉主力合約收盤價格15405元/噸，周環(huán)比上漲3.59%現(xiàn)貨方面，目前3128B新疆棉價格16495元/度，周環(huán)比上漲1.98%當(dāng)前棉花基本面情況仍偏弱，預(yù)計上漲空間仍有限 12月USDA中國供需數(shù)據(jù)略偏空 圖1 USDA中國棉花供需平衡表 根據(jù)USDA最新報告數(shù)據(jù)顯示，12月份中國棉花供需格局邊際收寬，主要變量在產(chǎn)量以及消費(fèi)量。

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Mysteel解讀：多重因素擾動，棉花期價跌破萬七

由于供應(yīng)政策相繼出臺，需求表現(xiàn)不太給力，最新發(fā)布的7月國內(nèi)社會消費(fèi)品零售總額低于預(yù)期，8月16日棉花期貨主力價格跌破17000元/噸關(guān)口，收于16870元/噸，盤中最低16820元/噸，09合約與01合約價格近高遠(yuǎn)低現(xiàn)象再次出現(xiàn) 商業(yè)庫存水平偏低，棉花價格持續(xù)上漲，7月18日中國儲備棉管理有限公司發(fā)布2023年儲備棉銷售公告，要求僅限紡織用棉企業(yè)參與隨后，7月20日國家發(fā)改委發(fā)布公告，發(fā)放2023年棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額75萬噸，全部為非國營且不限定貿(mào)易方式。

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Mysteel月報：5月棉價上漲，市場交投升溫

綜合來看，5月棉花供應(yīng)端、宏觀方面等因素作用，導(dǎo)致商品市場情緒變化，鄭棉期貨價格呈“M”形走勢；紡織服裝市場淡季特征逐漸顯現(xiàn)，紗廠接單情況不及4月份，工廠現(xiàn)貨庫存有所增加，以剛需拿貨為主，部分企業(yè)采用后點(diǎn)價模式采購根據(jù)最新氣象預(yù)報，近期新疆棉區(qū)將逐漸進(jìn)入高溫天氣，棉花生長節(jié)奏或加快；美聯(lián)儲6月加息概率仍舊較高；因此，Mysteel農(nóng)產(chǎn)品預(yù)計6月棉花價格或震蕩下行，持續(xù)關(guān)注棉花產(chǎn)區(qū)天氣，以及宏觀方面消息。

月評

Mysteel早報：棉花早間價格或偏穩(wěn)運(yùn)行（20230424）

現(xiàn)貨情況：各市場新疆棉價格穩(wěn)中有降，報價資源以基差結(jié)算為主，下游低價剛需采購，等待期貨開盤，交投表現(xiàn)平淡 市場熱點(diǎn)：據(jù)美國農(nóng)業(yè)參贊的最新報告，因農(nóng)民改種收益更高的谷物，2023/24年度印度棉花種植面積預(yù)計同比下降2%，產(chǎn)量預(yù)計同比減少5% 二、行情預(yù)測 棉花供應(yīng)充足，需求表現(xiàn)不溫不火，預(yù)計棉花早間價格或偏穩(wěn)運(yùn)行。

早盤預(yù)測

Mysteel解讀：供需矛盾不突出，棉價震蕩運(yùn)行

庫存同比收窄的主要原因：一是今年下游紡企訂單情況較去年同期略好，尤其一季度紡企旺季訂單較火爆，棉花消費(fèi)量增加二是鄭棉期貨呈現(xiàn)寬幅震蕩行情，下游紡企逢低補(bǔ)庫，及時鎖定成本，且下游紗線價格堅(jiān)挺，紡企紡紗利潤尚可，資金相對充裕目前棉花供應(yīng)端環(huán)境平穩(wěn)，市場處于主動去庫狀態(tài) 服裝出口數(shù)據(jù)同比增長 從下游服裝出口情況，根據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)，2022年3月，我國紡織品服裝出口額為220.49億美元，同比增長17%。

熱點(diǎn)分析

[純棉紗]：4月份供需報告對市場影響有限 純棉紗延續(xù)整理出貨姿態(tài)

二、棉花價格漲后整理，并未受到供需報告較多影響 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 4月初棉花供需基本面仍無良好改善，市場狀態(tài)偏于整理，國內(nèi)現(xiàn)貨主流暫無較多變化，僅部分低價略有收緊上移，清明節(jié)前新疆棉3128B機(jī)采棉價格參考14650-14700元/噸；4月7日在外盤及預(yù)期提振之下，棉花期貨換月之際，市場價格出現(xiàn)大幅上漲，當(dāng)日3128B新疆機(jī)采棉價格參考14800-14900元/噸；但本周歸來，市場續(xù)漲幅度收緊，且USDA最新一期月度供需報告亦未給市場帶來明顯利好，棉花震蕩整理，行情難有較大突破。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel解讀：棉價起伏不斷，下游訂單未見起色

國內(nèi)多數(shù)紡織市場訂單未見起色，棉價在經(jīng)歷短暫回調(diào)后，市場預(yù)期回暖推動鄭棉價格有所上漲，但下游需求恢復(fù)依舊緩慢，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格小幅下跌，期貨價格上行較為乏力下游企業(yè)普遍以剛需采購為主，觀望情緒較濃，國內(nèi)棉紗報價由跌趨穩(wěn) 下游紗廠成品庫存回歸正常 據(jù)Mysteel棉花團(tuán)隊(duì)對全國6個地區(qū)部分規(guī)模5萬錠以上的紡織企業(yè)最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截止2月24日，全國主要地區(qū)紡企紗線庫存為19.6天，較上周減少0.6天，周環(huán)比減幅2.97%，同比減幅21.91%。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：供需情況偏弱，春節(jié)后棉市謹(jǐn)慎樂觀

金虎辭舊歲，玉兔迎新春，臨近春節(jié)放假，市場放假氛圍逐漸凸顯期貨方面，鄭棉主力合約仍維持震蕩偏強(qiáng)走勢，截至1月17日，鄭棉主力合約收盤14390元/噸，環(huán)比上漲1.73%，現(xiàn)貨方面目前國內(nèi)3128B新疆棉報價15273元/噸，環(huán)比上漲4.31%，期現(xiàn)價格聯(lián)袂上漲 當(dāng)前市場強(qiáng)預(yù)期提振，節(jié)后看漲情緒高漲，春節(jié)后棉花演繹空間有多大，且聽筆者淺要分析 圖1 USDA中國棉花供需平衡表 根據(jù)USDA最新數(shù)據(jù)報告顯示，1月份中國棉花供需格局邊際收寬，供需壓力仍存。

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Mysteel解讀：內(nèi)外雙驅(qū)動力減弱，棉價上行空間有限

經(jīng)歷了“金九銀十”失色的尷尬局面，又遇突如急來的疫情反撲形勢，棉紡市場人士可謂是透心涼進(jìn)入11月份，鄭棉期貨雖然出現(xiàn)小幅反彈走勢，但仍無力緩解棉市困頓局面 USDA11月供需數(shù)據(jù)報告偏空 圖1 USDA中國棉花供需平衡表 根據(jù)USDA最新數(shù)據(jù)報告顯示，11月份中國棉花供需格局邊際收寬，供需矛盾凸顯。

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Mysteel解讀：金九旺季，棉市仍不具備大漲動力

近期外盤偏空氛圍籠罩，截至目前，ICE美棉主力合約收盤價102.64美分，近半個月下跌10.65美分/磅，跌幅9.4%而鄭棉方面，9月16日，鄭棉期貨主力合約收盤價14830元/噸，漲幅逾3%，較月初收窄0.47%，表現(xiàn)較堅(jiān)挺雖然近期內(nèi)外棉價走勢分化嚴(yán)重，但未來棉價仍然繼續(xù)承壓 國內(nèi)供需格局仍偏松 圖1 USDA中國棉花供需平衡表 根據(jù)USDA最新數(shù)據(jù)報告顯示，9月國內(nèi)棉花供需格局仍偏寬松。

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Mysteel解讀：ICE美棉連續(xù)2日漲停，不僅是USDA數(shù)據(jù)指引

按照8月供需報告，美國2021/22年度棉花簽約進(jìn)度為119.4%，裝運(yùn)進(jìn)度101.4%美棉超賣，短期且供不應(yīng)求，導(dǎo)致美棉掌握話語權(quán)，賣方市場挺價行為明顯 多頭資金入駐，短期反彈力度較強(qiáng) 圖1 ICE美棉花主多頭持倉情況 根據(jù)CFTC最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，在ICE棉花期貨市場上純基金多頭持倉量42828手，占期貨單邊交易數(shù)量的22.85%；現(xiàn)貨企業(yè)多頭持倉量37645手，占期貨單邊交易數(shù)量的20.1%；投機(jī)多頭持倉量45905手，占期貨單邊交易數(shù)量的24.5%；總體頭持倉量占比67.4%，較7月初的66.24%上升1.16個百分點(diǎn)。

熱點(diǎn)分析

[PVC]：隆眾早訊快報--周二版

國內(nèi)商品期貨主力合約多數(shù)下跌，菜油跌超4%，苯乙烯、低硫燃料油(LU)跌超3%，PTA、短纖、20號膠、菜粕、棕櫚油跌超2%；漲幅方面，棉花漲近3% 美國房屋建筑商信心連續(xù)第八個月下降 四川緊急限電！這些企業(yè)讓電于民！2000億巨頭最新回應(yīng) 多家公司公告影響 央行超預(yù)期下調(diào)兩大政策利率 LPR或大概率同步下調(diào) 浙江湖州：繳存職工家庭單筆住房公積金最高可貸70萬元 。

早間提示

Mysteel解讀：ICE美棉價格強(qiáng)于鄭棉原因簡析

如圖一所示，2021-2022E年中國與美國棉花庫存消費(fèi)比走勢略有分化，中國呈現(xiàn)上揚(yáng)態(tài)勢，而美國庫存消費(fèi)比走勢呈現(xiàn)向下收緊，供需格局的不一，導(dǎo)致ICE美棉價格支撐性強(qiáng)于鄭棉 圖3 2001-2022年度中國與美國棉花庫存消費(fèi)比走勢 資金與持倉：ICE美棉形勢出現(xiàn)拐點(diǎn)，托底力度好于鄭棉 根據(jù)CFTC最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，在ICE棉花期貨市場上純基金多頭持倉量43054手，占期貨單邊交易數(shù)量的24%；現(xiàn)貨企業(yè)多頭持倉量31950手，占期貨單邊交易數(shù)量的17.8%；投機(jī)多頭持倉量43868手，占期貨單邊交易數(shù)量的24.5%；總體頭持倉量占比66.39%，較月初67.06%下降0.67個百分點(diǎn)。

熱點(diǎn)分析

【證券日報】終端需求疲弱，棉花價格大幅下跌

現(xiàn)貨方面，最新數(shù)據(jù)顯示，7月14日皮棉國內(nèi)市場價為16741元/噸，近三個月價格下滑23.00%期貨方面，截至7月14日收盤，鄭棉主力連續(xù)期貨價格達(dá)14700元/噸，較年內(nèi)最高價22210元/噸下降近33.81% 談及棉價下挫，錢靜斐說：“國內(nèi)棉價下跌主要原因是棉花終端消費(fèi)需求持續(xù)疲弱據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，1-5月份限額以上單位服裝鞋帽、針紡織品類商品零售額同比跌8.1%，跌幅較1-4月份擴(kuò)大2.1個百分點(diǎn)，穿類實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比降1.6%。

媒體報道

Mysteel解讀：鄭棉20000關(guān)口失守，恐仍有下跌空間

6月15日，鄭棉期貨呈現(xiàn)暴跌態(tài)勢，其主力合約日盤收于19860元/噸，跌505元/噸，跌幅2.48%此次鄭棉下跌行情觸及近6個月新低值，也打破了市場堅(jiān)守20000關(guān)口的預(yù)期現(xiàn)貨方面，國內(nèi)棉花價格重心繼續(xù)下移，目前3128B新疆棉價格21134元/噸，跌331元/噸期現(xiàn)價格聯(lián)袂齊跌，棉花市場后市行情不容樂觀 國內(nèi)供需格局偏松基調(diào)不變 圖1 USDA中國棉花平衡表 根據(jù)6月份USDA最新月報數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)量方面，中國棉花產(chǎn)量為598.7萬噸，環(huán)比持平，同比調(diào)增10.8萬噸；進(jìn)口量方面，進(jìn)口量228.6萬噸，環(huán)比持平，同比增加28.3萬噸；消費(fèi)量方面，消費(fèi)量827.4萬噸，環(huán)比持平，同比調(diào)減21.7萬噸；期末庫存方面，庫存為797.4萬噸，環(huán)比增加4.3萬噸，同比調(diào)增5.4萬噸。

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