Mysteel解讀：棉價(jià)沖高回落 后道訂單不足

紡企前期訂單陸續(xù)交付中，庫(kù)存小幅下降；現(xiàn)階段紡企棉紗庫(kù)存壓力不大，但普遍對(duì)后市行情感到擔(dān)憂，擔(dān)心“金三銀四”傳統(tǒng)紡織旺季，旺季不旺，現(xiàn)在訂單前置，后續(xù)訂單跟進(jìn)乏力，加之原料成本高企，紡紗利潤(rùn)虧損邊緣，進(jìn)入3月將面臨較大考驗(yàn) 綜上所述，短期期貨行情走勢(shì)與基本面行情錯(cuò)配，外盤走勢(shì)與內(nèi)盤走勢(shì)背離，價(jià)差擴(kuò)大，基本面弱勢(shì)運(yùn)行，供應(yīng)寬松，需求疲軟，棉花價(jià)格上行阻力較大，沖高回落；后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注后道訂單跟進(jìn)情況及棉紗社會(huì)庫(kù)存及廠庫(kù)庫(kù)存的變化。

熱點(diǎn)分析

Mysteel日?qǐng)?bào)：全國(guó)棉花價(jià)格穩(wěn)中有漲，交投氛圍仍弱

棉花期貨上漲，市場(chǎng)信心有所提振，客戶詢單問價(jià)增加，部分工廠棉紗出貨上量，剛需采買訂單成交順暢，紡企積極觀望以待調(diào)整紗價(jià)，短期重點(diǎn)關(guān)注期貨價(jià)格上漲持續(xù)性，部分廠商持幣觀望，逢低補(bǔ)庫(kù)，預(yù)計(jì)棉紗價(jià)格將延續(xù)震蕩整理走勢(shì) 四、行情預(yù)測(cè) 棉花期現(xiàn)價(jià)格上漲，部分市場(chǎng)棉紗走貨尚可，客戶詢單問價(jià)增加，市場(chǎng)整體心態(tài)有所向好，但觀望情緒仍較濃；關(guān)注紗廠訂單持續(xù)性及后續(xù)開機(jī)變化，預(yù)計(jì)短期棉花價(jià)格或穩(wěn)中上調(diào)。

日?qǐng)?bào)

Mysteel解讀：棉紗供應(yīng)寬松，漲價(jià)乏力

導(dǎo)語：近期棉花期貨再創(chuàng)年度新高，但棉紗期貨表現(xiàn)疲軟，震蕩下行，棉花棉紗相關(guān)性較高，但近期棉花棉紗價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)背離，棉花期貨價(jià)格上漲，棉紗期貨價(jià)格下跌，主要還是因?yàn)?em class='keyword'>棉花供應(yīng)偏緊，需求有支撐，而棉紗供應(yīng)寬松，需求疲軟，因此棉紗價(jià)格短期跟隨棉花價(jià)格漲價(jià)乏力，銷售壓力較大，筆者就目前情況做簡(jiǎn)要分析 圖1 2021-2023年純棉32s環(huán)錠紡價(jià)格走勢(shì) 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，全國(guó)純棉32s環(huán)錠紡均價(jià)25007元/噸，周環(huán)比增幅0.64%，棉價(jià)高企，紡企觀望心態(tài)濃郁，下游備貨比較謹(jǐn)慎，主流市場(chǎng)仍然偏弱，廠家多依庫(kù)存調(diào)價(jià)生產(chǎn)，利潤(rùn)空間有限，訂單跟進(jìn)不佳，采購(gòu)謹(jǐn)慎，市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈；部分紡企表示需求端尚未放量，實(shí)單讓利銷售來回籠資金，維持生產(chǎn)；中小型紡企原料庫(kù)存1個(gè)月左右，訂單多以短單為主，后續(xù)訂單仍需跟進(jìn)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：鄭棉高位震蕩，倉(cāng)單數(shù)量銳減

進(jìn)入7月底，國(guó)內(nèi)下游需求全面轉(zhuǎn)淡，下游開機(jī)率穩(wěn)步下滑，紡企采購(gòu)原料補(bǔ)庫(kù)仍以按需采購(gòu)為主，點(diǎn)價(jià)成交貨源偏少鄭棉期貨維持高位震蕩，國(guó)家輪出儲(chǔ)備棉和增發(fā)滑準(zhǔn)稅棉花進(jìn)口配額有力地緩解了新棉上市前國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)趨緊和棉價(jià)上漲的壓力，現(xiàn)貨有效供應(yīng)預(yù)期充足使棉紡織企業(yè)懸著的心逐漸落地，市場(chǎng)信心呈現(xiàn)恢復(fù)預(yù)期短期內(nèi)棉價(jià)將維持震蕩格局 鄭棉期貨價(jià)格高位震蕩 圖1 2022-2023年鄭棉主連價(jià)格走勢(shì)圖 截至2023年7月25日，鄭棉主連沖高回落后持續(xù)震蕩，暫收于17160元/噸；當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉市商業(yè)庫(kù)存壓力緩解，鄭棉期貨重心上移，貿(mào)易商積極對(duì)外出貨，棉花現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，下游紡企采購(gòu)謹(jǐn)慎，紡紗利潤(rùn)空間逐步被壓縮，不少棉紡廠已陷入虧本經(jīng)營(yíng)；下游織布廠后續(xù)訂單跟進(jìn)不足，積極觀望以待調(diào)整價(jià)格。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：鄭棉窄幅震蕩 靜待消息指引

導(dǎo)語：近期隨著天氣炒作以及庫(kù)存方面利好逐步降溫，疊加需求端淡季特征凸顯制約及有關(guān)拋儲(chǔ)傳聞擾動(dòng)，國(guó)內(nèi)鄭棉期貨一路減倉(cāng)震蕩下行后逐步在16100-16300元/噸附近尋求新的支撐當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)觀望情緒愈加濃厚，現(xiàn)階段紡企即期利潤(rùn)雖略有修復(fù)，但受下游訂單不足影響，紡企開機(jī)持續(xù)下降，采購(gòu)皮棉謹(jǐn)慎情緒不減，多剛需補(bǔ)庫(kù)為主，市場(chǎng)交投略顯不足，棉企銷售壓力亦難減…… 圖1 2021-2023年鄭棉主連走勢(shì)圖 圖2 2021-2023年國(guó)內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢(shì)圖 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，如圖1-2所示，近日國(guó)內(nèi)鄭棉期貨重心下移后暫維持窄幅震蕩態(tài)勢(shì)，后續(xù)仍待更多消息指引。

熱點(diǎn)分析

Mysteel日?qǐng)?bào)：全國(guó)棉價(jià)下跌，下游逢低點(diǎn)價(jià)

四、行情預(yù)測(cè) 全國(guó)市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持續(xù)跟隨期貨下跌，紡企基差點(diǎn)價(jià)成交量較多；全國(guó)純棉32s環(huán)錠紡均價(jià)暫穩(wěn)，新接訂單較少，紡企謹(jǐn)慎心理較重短期棉花減產(chǎn)氛圍發(fā)酵完畢，后續(xù)宏觀經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)需求變化將重點(diǎn)引導(dǎo)棉價(jià)走勢(shì)，預(yù)計(jì)棉價(jià)弱勢(shì)寬幅震蕩

日?qǐng)?bào)

Mysteel解讀：傳統(tǒng)淡季逐步深入，棉價(jià)后期是否還有上漲機(jī)會(huì)？

近期期貨下跌時(shí)，紡企采購(gòu)點(diǎn)價(jià)棉花資源的數(shù)量明顯增加，對(duì)于棉價(jià)支撐作用較強(qiáng) 綜上，在內(nèi)外棉價(jià)差已經(jīng)修復(fù)為正的前提下，國(guó)內(nèi)棉價(jià)繼續(xù)上行動(dòng)力減弱，內(nèi)棉失去之前的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，但當(dāng)棉價(jià)下跌時(shí)，原料庫(kù)存低位的紡企仍有剛需補(bǔ)庫(kù)的意愿，棉價(jià)持續(xù)向下空間有限且隨著下游消費(fèi)中長(zhǎng)期逐步恢復(fù)預(yù)期仍強(qiáng)，短期棉價(jià)震蕩企穩(wěn)，后續(xù)關(guān)注新棉生長(zhǎng)情況、下游訂單變化和宏觀走勢(shì)

熱點(diǎn)分析

Mysteel數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)棉花期現(xiàn)基差走勢(shì)分析(20230517)

市場(chǎng)多空分歧較大，鄭棉期貨縮量減倉(cāng)，期價(jià)延續(xù)震蕩走勢(shì)；棉花供應(yīng)寬松，紡企后續(xù)訂單不足，謹(jǐn)慎采購(gòu)原料，市場(chǎng)交投表現(xiàn)欠佳預(yù)計(jì)短期棉花期現(xiàn)基差或略有收窄，關(guān)注棉產(chǎn)區(qū)天氣及宏觀面消息

基差分析

Mysteel解讀：棉價(jià)偏強(qiáng)上行，下游需求轉(zhuǎn)淡

進(jìn)入4月份中旬，鄭棉期貨調(diào)倉(cāng)換月后重心上移，現(xiàn)貨成交并未放量，紡企追漲意愿不強(qiáng)，下游棉紗交投狀況一般國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)走弱跡象逐步顯現(xiàn)，多數(shù)企業(yè)接單數(shù)量下降，隨著3月紡織品服裝出口數(shù)據(jù)止跌回升、美國(guó)通脹指標(biāo)繼續(xù)下降，國(guó)內(nèi)棉價(jià)小幅回落后上漲，后續(xù)下游訂單持續(xù)性有待觀察 棉花價(jià)格持續(xù)上漲 圖1 2021-2023年國(guó)內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢(shì)圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，如圖1所示，截至4月14日，新疆部分市場(chǎng)棉花價(jià)格上調(diào)50-200元/噸，3128B機(jī)采棉價(jià)格14950-15050元/噸，手采棉價(jià)格15100-15300元/噸。

熱點(diǎn)分析

[純棉紗周評(píng)]：原料價(jià)格反彈 純棉紗大穩(wěn)小動(dòng)（20230217-0223）

（單位：元/噸） 本周期純棉紗市場(chǎng)大穩(wěn)小動(dòng)，個(gè)別紗支上調(diào)50-200元/噸本周上游棉花期貨走勢(shì)偏強(qiáng)，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈，但純棉紗企業(yè)出貨為主，大部分報(bào)盤調(diào)漲意向較低，實(shí)盤議價(jià)寬松靈活，僅個(gè)別排單緊密企業(yè)報(bào)盤反彈，下游剛需采購(gòu)，現(xiàn)場(chǎng)交投氣氛略回暖，但整體需求集中程度有限，有待后續(xù)繼續(xù)提振 3. 市場(chǎng)影響因素分析 1）本周期純棉紗開機(jī)率71.57%，環(huán)比持平。

周/月評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：全國(guó)棉價(jià)穩(wěn)中有降，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望

四、行情預(yù)測(cè) 美元走強(qiáng)以及市場(chǎng)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，導(dǎo)致內(nèi)外棉期貨走勢(shì)繼續(xù)大幅承壓，全國(guó)棉花現(xiàn)貨均價(jià)小幅下調(diào)，表現(xiàn)整體強(qiáng)于期貨；純棉紗價(jià)格暫穩(wěn)，企業(yè)按單生產(chǎn)，謹(jǐn)慎觀望情緒較重整體來看，宏觀環(huán)境與下游需求表現(xiàn)不佳，棉價(jià)后續(xù)仍有下跌空間

日?qǐng)?bào)

棉花期現(xiàn)走勢(shì)出現(xiàn)背離

近期，隨著宏觀擾動(dòng)增多，鄭棉走出期現(xiàn)背離走勢(shì)，金三旺季期貨價(jià)格累計(jì)下跌1500元/噸以上，現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)下降663元/噸；棉紗期價(jià)累計(jì)下跌2500元/噸以上，棉紗現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)下降1000元/噸據(jù)筆者調(diào)研，當(dāng)前棉紡企業(yè)棉紗訂單排單至4月，部分企業(yè)排單至5月，該訂單多為春節(jié)前后所接，隨著鄭棉沖高回落，后續(xù)訂單觀望遲疑，紗廠讓利出貨，但收效甚微，部分訂單充足企業(yè)挺價(jià)觀望，等待鄭棉止跌企穩(wěn) 采購(gòu)積極性下降 近期紡織企業(yè)趕制前期訂單，生產(chǎn)正常，但因內(nèi)外棉價(jià)振蕩回落，紡織品服裝新訂單跟進(jìn)不足，部分新訂單繼續(xù)壓價(jià)，棉紗庫(kù)存小幅累積，企業(yè)棉花采購(gòu)積極性下降。

市場(chǎng)播報(bào)

棉花工業(yè)庫(kù)存增至高位

不過棉花在15300元/噸附近仍然存在較強(qiáng)支撐，我們預(yù)計(jì)2月末至3月初棉花可能出現(xiàn)回落，后續(xù)走勢(shì)仍需關(guān)注下游補(bǔ)庫(kù)情況以及宏觀層面的變動(dòng) 期權(quán)方面，短期波動(dòng)率大幅走高，達(dá)到23%附近，短期棉花上漲，期權(quán)波動(dòng)率加大，中期可以逢高賣出虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)或考慮備兌持倉(cāng)，如持有期貨多頭的同時(shí)賣出16500—17000區(qū)間認(rèn)購(gòu)期權(quán)，或者賣出寬跨式策略做空波動(dòng)率

市場(chǎng)播報(bào)

棉花日?qǐng)?bào)：紡企訂單飽和 棉價(jià)穩(wěn)中上漲（210308）

四、行情預(yù)測(cè) 今日鄭棉主連開盤拉升后回落，整體日度走勢(shì)依舊保持寬幅震蕩尋求支撐中近期期貨市場(chǎng)主要由宏觀消息引導(dǎo)，但消息面整體顯示大宗商品價(jià)格支撐較為明顯；而棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)因棉紗利潤(rùn)較好，市場(chǎng)整體購(gòu)銷相對(duì)較好，棉價(jià)支撐力度尚可短期來看，棉價(jià)屬于沖高后回調(diào)，價(jià)格關(guān)注16000支撐性；后續(xù)棉紗利潤(rùn)如依舊保持，則棉價(jià)繼續(xù)上漲概率較強(qiáng)。

日?qǐng)?bào)

需求好轉(zhuǎn)支撐棉價(jià)

預(yù)計(jì)1月整體仍然將維持偏強(qiáng)振蕩格局，后續(xù)走勢(shì)仍需關(guān)注下游放假情況以及宏觀政策面變動(dòng) 我們建議企業(yè)投資者可以在棉花2105合約做賣出保值，開倉(cāng)區(qū)間15500元/噸上方投機(jī)或買入保值方面，棉花低于15000元/噸可以逢低買入期權(quán)方面，短期波動(dòng)率大幅走高，達(dá)到25%附近，短期棉花大漲，期權(quán)波動(dòng)率加大，中期可以逢高賣出虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)或考慮備兌持倉(cāng)，如持有期貨多頭同時(shí)，賣出15500—16000元/噸區(qū)間認(rèn)購(gòu)期權(quán)，或者賣出寬跨式策略做空波動(dòng)率。

市場(chǎng)播報(bào)

9日棉紡市場(chǎng)收評(píng)

今日鄭棉期貨大幅上漲，當(dāng)前訂單基本是老訂單需求為主，階段性旺季的后續(xù)訂單仍需關(guān)注，目前廠家仍維持低庫(kù)狀態(tài)，在多重利多兌現(xiàn)后，鄭棉高位回落企穩(wěn)目前全球棉花供給相對(duì)穩(wěn)定，棉花價(jià)格未來走勢(shì)的核心驅(qū)動(dòng)依然是下游訂單及終端消費(fèi)鄭棉暫時(shí)不具備繼續(xù)上漲的內(nèi)外驅(qū)動(dòng)力預(yù)期短期鄭棉期價(jià)或以震蕩橫盤為主

操盤策略