Mysteel解讀：2024年9月棉花同環(huán)比繼續(xù)下滑 紡服出口減幅明顯

綜合來看，9月鄭棉與美棉期貨小幅下跌后震蕩上漲，9月24日美棉主力盤中最高價74.55美分/磅，而鄭棉上漲趨勢延續(xù)到月底，內外棉價差相比8月份繼續(xù)收窄北半球2023/24年度棉花庫存持續(xù)消化、處于青黃不接階段，到港量同環(huán)比下滑明顯，而南半球的澳大利亞棉花到港量繼續(xù)發(fā)力國內進口棉庫存緩慢消化，Mysteel農產品統(tǒng)計，截止2024年9月底國內進口棉商業(yè)庫存48.45萬噸，較8月底減少0.71%，同比增加69.41%。

熱點分析

Mysteel解讀：ICE期棉回到起點 國內棉花價格承壓下行

圖1 2023-2024年ICE美棉期貨及期權多頭持倉數據周度統(tǒng)計 圖2 2023-2024年ICE美棉期貨及期權空頭持倉數據周度統(tǒng)計 盤面的上漲與下跌，也體現(xiàn)了背后資金的操作方向，2月底ICE棉花期貨及期權基金管理公司多頭持倉數量增長至逾10萬手，現(xiàn)貨企業(yè)空頭持倉數量持續(xù)增加，3月份基金公司持續(xù)減持多頭倉位，而現(xiàn)貨企業(yè)空頭持倉數量仍舊居高不下，現(xiàn)貨企業(yè)多頭持倉數量小幅增加。

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Mysteel早報：棉花早間價格或窄幅震蕩（20240402）

現(xiàn)貨情況：棉花現(xiàn)貨價格基差暫穩(wěn)，市場報價跟隨期貨上漲，軋花廠基差結算中，銷售進度接近一半，紡企拿貨量暫未增加 市場熱點：3月份中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50.8%，較上月上升1.7個百分點，時隔5個月后重返50%以上的景氣區(qū)間 二、行情預測 近期氣候升溫，市場換季訂單略有下達，市場走貨稍有加快，關注后續(xù)接單情況，預計棉花早間現(xiàn)貨價格繼續(xù)區(qū)間震蕩。

早盤預測

Mysteel解讀：美棉期價漲停，或趨于見頂

美國棉花出口較為暢銷，將提振美國棉農植棉積極性，USDA預測2024/25年度美國棉花種植面積僅增長7.5%至1100萬英畝美國主要農產品包括棉花、大豆、玉米、小麥等，如圖2所示，近4個月份大豆、玉米期價呈下跌走勢，小麥期價先升后降，棉花期價為眾綠中一抹鮮紅，筆者認為，若美棉期貨價格持續(xù)上漲，實際種植面積必將出現(xiàn)更大漲幅 綜上所述，內外棉市場交易點不一致，外盤投機性買盤難以持續(xù)，存在大幅回落風險，建議國內棉企應關注紡織訂單需求、隨行就市。

熱點分析

Mysteel解讀：春節(jié)之后國內棉紗價格上漲走勢分析

但節(jié)后價格出現(xiàn)上漲是否是因為下游訂單增加？經過Mysteel農產品了解，春節(jié)后國內棉紗價格上漲主要原因來自以下幾個方面： 第一，ICE棉花近期價格上漲為國內棉制品帶來利好支撐近期ICE棉花價格漲勢明顯，在2月份美國農業(yè)部的供需報告中，調減2023/2024年生產年度美國及全球棉花期末庫存，5月ICE棉花期貨累計上漲6%2月16日該合約曾觸及自2022年9月以來的最高位96.42美分/磅，上周上漲2.4%。

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Mysteel解讀：節(jié)后鄭棉漲勢“曇花一現(xiàn)”，上漲動力仍不足

據鋼聯(lián)數據，截至2月12日，2023/24年度棉花銷售進度37.9%，同比偏慢3.4%目前鄭棉期貨盤面價格上漲空間有限，軋花廠套保套利利潤相對較小，部分企業(yè)繼續(xù)持棉觀望，等待新的機會當前軋花廠上方套保盤壓力較大，抑制棉價上漲空間 下游陸續(xù)復工復產中，需求釋放有限 圖3 2022-2024年主流地區(qū)紡企開機情況 下游方面，2月份由于春節(jié)假期影響，大部分紡織企業(yè)停機停產，開機率大幅下降。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強上行，下游按單補庫

1月份以來 ，國內棉紗C40-C60S棉紗走貨順暢，受美棉及市場情緒推動鄭棉期貨偏強運行，貿易商基差報價上調，目前新棉加工進入尾聲，個別軋花廠零星加工，軋花廠繼續(xù)觀望，紡企低價采購、節(jié)前備貨意愿較一般，棉紗積極去庫中短期棉花價格延續(xù)偏強震蕩走勢 鄭棉期貨價格偏強上漲 圖1 2022-2023年鄭棉主連價格走勢圖 截至2024年1月18日，鄭棉主連增倉大幅上漲，周度上漲410元/噸，漲幅2.63%，收盤15890元/噸；國內商業(yè)庫存維持高位，但現(xiàn)貨近期銷售進度有所加快，基差穩(wěn)中有漲，隨著價格上行，套保意愿有所增加，軋花廠套保比例有限，下游棉紗市場交投一般，紡企走貨尚可，但補庫動能或將放緩，開機率持穩(wěn)，仍需跟蹤后期訂單狀況。

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Mysteel解讀：棉價上漲，市場信心修復

導語：12月，棉花期貨震蕩上行，2023年最后一個交易日，棉花主力合約沖高回落，盤中最高價15635元/噸，創(chuàng)12月份價格新高，收盤價15455元/噸，較上月上漲550元/噸，漲幅3.7%，期貨價格上漲帶動現(xiàn)貨市場走貨好轉，12月份廠商普遍反饋，行情較11月份有好轉，詢單問價增加，庫存壓力有所緩解；期貨價格上漲，市場悲觀情緒有所修復，但心態(tài)仍有分歧，一方面由于庫存資源虧損較大，低位出貨意愿不強，另一方面，下游需求有限，當前行情趨勢并不明朗，出貨節(jié)奏難以把握，觀望氛圍濃郁，現(xiàn)筆者就目前市場情況做簡要分析。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強震蕩，下游需求回暖

12月份以來 ，國內皮棉加工陸續(xù)收尾，皮棉銷售進度穩(wěn)步增加，新棉加工上市進度加快，棉花期現(xiàn)貨價格快速下跌12月初以來下游紡織需求有所好轉，紡企階段性補庫，但產成品庫存壓力仍然較大，不過棉紡產業(yè)鏈高庫存以及套保壓力或將限制鄭棉反彈高度 鄭棉期貨價格偏強震蕩 圖1 2022-2023年鄭棉主連價格走勢圖 截至2023年12月28日，鄭棉主連大幅上漲，周度上漲270元/噸，漲幅1.77%，收盤15530元/噸；盤中最高15585，最低15125，總手119.3萬手，減少63.0萬手，持倉68.2萬手，增加51075手，結算15461；當前國內鄭棉期貨震蕩上漲，新棉加工進度放緩，現(xiàn)貨價格堅挺，下游棉紗市場行情平淡，品種有所分化，中高支紗線產銷相對較好，紡企補庫意愿略回升。

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Mysteel解讀：鄭棉雖止跌反彈，但仍需謹慎樂觀

近期棉花期現(xiàn)價格聯(lián)袂上漲，市場信心略有提振期貨方面，鄭棉期貨止跌反彈，近5個交易日連續(xù)震蕩上行截至12月11日，鄭棉主力合約收盤價格15405元/噸，周環(huán)比上漲3.59%現(xiàn)貨方面，目前3128B新疆棉價格16495元/度，周環(huán)比上漲1.98%當前棉花基本面情況仍偏弱，預計上漲空間仍有限 12月USDA中國供需數據略偏空 圖1 USDA中國棉花供需平衡表 根據USDA最新報告數據顯示，12月份中國棉花供需格局邊際收寬，主要變量在產量以及消費量。

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[隆眾聚焦]：棉花價格反彈 純棉紗依舊偏弱運行

導語： 12月初棉花窄幅偏弱震蕩，近日陸續(xù)小幅反彈，但反觀純棉紗市場，整體表現(xiàn)仍偏清淡，企業(yè)延續(xù)隨行就市，靈活出貨姿態(tài)，低價打壓下市場重心繼續(xù)整理下移 一、棉花窄幅震蕩，近期小幅走高 數據來源：隆眾資訊 進入12月份，鄭棉換月至2405，月初價格持續(xù)在15000元/噸之下窄幅震蕩，但接連幾日偏弱整理行情之后，近日，基差略有修復，期貨價格小幅上行，至今日午后收盤，鄭棉2405收至15145元/噸，較前一日上漲1.34%。

熱點聚焦

Mysteel解讀：鄭棉偏強上行，下游需求旺季不旺

近期國內鄭棉期貨價格震蕩上漲，鄭棉倉單注冊量繼續(xù)減少，倉單數量維持低位運行，目前內地棉花庫存較少，疆內部分棉企亦表示市場可供選用的資源量有限，雖然“金九銀十”旺季特征不明顯，但訂單明顯好于七八月份，下游支撐有所增強預計短期鄭棉倉單數量還將繼續(xù)減少 綜上所述，當前鄭棉期貨價格偏強上漲，全國棉花商業(yè)庫存消化有所減緩。

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[PVC]：隆眾早訊--周一版

電石國內市場烏海地區(qū)貿易主流價格報2800元/噸，周末出廠價格上調50元/噸至2850元/噸受成本及價格影響利潤虧損加劇，出廠價格區(qū)域性上調 國內液堿價格保持高位運行，即將進入10月份北方供應量表現(xiàn)階段性減少預期長假運輸受限，市場上行空間受抑制 國家統(tǒng)計局：9月中旬燒堿等34種重要生產資料價格上漲 棉花等16種下降 今日起 存量首套房貸利率開始調整！ 中金：繼續(xù)看好地產股未來3-6個月維度的表現(xiàn) 房地產政策加快優(yōu)化調整 樓市企穩(wěn)信號漸顯 成本端提振疊加供需兩旺 紙漿期貨或延續(xù)漲勢 政策助推新能源汽車產銷持續(xù)高增 車企花式促銷沖刺“金九銀十” 華泰證券：雙節(jié)臨近 消費板塊洼地中關注影視、免稅、旅游 經濟預期持續(xù)改善 多家海外機構看多A股 。

早間提示

Mysteel解讀：新棉上市在即，“金九”行情能否啟動

導語：8月28日，鄭棉期貨再度上漲，觸及近14個月新高，最高點位17775近期基本面情況并未發(fā)生改變，但鄭棉期貨延續(xù)2周上漲行情，令市場人士驚疑傳統(tǒng)下游“金九”行情將至，棉市能否再上新臺階? 棉花價格高企，向下傳導不暢 圖1 2021-2023年國內3128B棉花價格走勢圖 8月份，受鄭棉期貨上漲走勢帶動下，國內棉花現(xiàn)貨價格整體延續(xù)上漲態(tài)勢。

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Mysteel解讀：棉價持續(xù)走強，棉花去庫暫緩

進入7月下旬，新疆棉長勢基本良好，規(guī)模采摘時間普遍預計推遲，部分企業(yè)啟動新棉預售儲備棉銷售底價支撐盤面， 鄭棉期貨橫盤震蕩后再次上漲，儲備棉的日掛拍數量及成交價格、成交率及8月份新疆棉區(qū)天氣將成為影響棉花期現(xiàn)走勢的關鍵因素 棉花價格震蕩上漲 圖1 2021-2023年國內3128棉花價格走勢圖 據Mysteel農產品數據監(jiān)測，如圖1所示，全國3128皮棉均價18089元/噸，月環(huán)比上漲4.25%。

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[隆眾聚焦]： 純棉紗近期走勢分析及后市展望

拋儲消息一出，鄭棉期貨小幅震蕩走低，現(xiàn)貨價格亦有小幅回調但目前整體來看，拋儲影響暫時有限，天氣因素、供應減少等長線利好仍在主導未來行情走勢大方向 二.高成本、弱需求，純棉紗上漲無力 回顧5-6月份，棉花前期上漲階段，純棉紗企業(yè)雖心存抵觸，但仍會窄幅跟漲，但轉至7月，伴隨行業(yè)淡季特征更加明顯，純棉紗樣本企業(yè)成品庫存已上升至23.31天，開機水平已下滑至72.31%，在庫存上升、開工下滑的弱背景下，純棉紗企業(yè)調漲意向明顯走低。

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【證券日報】棉價短期上漲幅度較大，下游企業(yè)積極應對

同時，市場預期9月份青黃不接，棉花供應緊張 棉價高位震蕩 中國棉花協(xié)會發(fā)布的中國棉花價格指數（新標準）顯示，6月15日，3128B的價格為17505元/噸，環(huán)比增長14%同日，鄭棉主力期貨收盤價格為16670元/噸，較月初上漲7.98%棉花價格上漲也直接帶動棉紗價格，棉紗主力期貨收盤價格為23570元/噸，較月初上漲5.39%。

媒體報道

[隆眾聚焦]：棉花再創(chuàng)新高 純棉紗跟漲艱難

導語：進入6月棉花現(xiàn)貨價格接連上漲，截至9日收盤，新疆市場棉花3128B現(xiàn)貨價格已至17200元/噸高位，較5月底已累積上漲7.5%然而下游淡季行情凸顯，低開機率下對純棉紗剛需支撐偏弱，企業(yè)報盤上漲艱難，整體仍以出貨為主 一、 棉花現(xiàn)貨價格再創(chuàng)新高 但棉紗及下游坯布跟漲吃力 數據來源：隆眾資訊 4-5月份，新年度棉花種植面積縮減，疊加中間天氣升水利好，新年度棉花產量普遍看降，棉花現(xiàn)貨價格已經經歷兩輪震蕩上漲行情；但進入6月供應縮減利好熱度不減，疊加棉花商業(yè)庫存下降速度仍較快，且紗廠開工仍在中高位置，供減需強的表現(xiàn)下，多頭資金持續(xù)發(fā)力，期貨帶動現(xiàn)貨價格再次上漲，進入本周棉花現(xiàn)貨價格刷新年內高點，新疆地區(qū)棉花3128B現(xiàn)貨均價一度攀升至17200元/噸，創(chuàng)年內新高，較5月底上漲1200元/噸，漲幅7.5%。

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【財聯(lián)社】棉價上漲“大步流星”紡企訂單“停步不前”，需求不足利潤難保

公司會開展棉花期貨業(yè)務，規(guī)避境內外棉花價格大幅波動對業(yè)績帶來的影響 對于一些庫存少、議價能力弱的企業(yè)來說，棉價上漲已成為有形的壓力一位上市公司相關負責人對財聯(lián)社記者說，“現(xiàn)在下游缺訂單，我們不太可能去調價格不像2021年三季度棉價上漲時，國內外需求都很旺盛，我們調價很快，下游接受度也很高” 上海鋼聯(lián)農產品事業(yè)部棉花分析師楊萍在采訪中也提到了紡企的壓力：5月份以來整體訂單表現(xiàn)呈現(xiàn)走弱趨勢。

媒體報道

[純棉紗]：2023年棉花、純棉紗走勢分析及后市展望

2023年上游棉花現(xiàn)貨窄幅震蕩，1月上旬棉花現(xiàn)貨價格緩慢上漲，春節(jié)期間市場橫盤，節(jié)后歸來，在對后市行情向好預期帶動下，棉花價格再次沖高；但2月份市場需求復蘇程度不及預期，棉花供需承壓，進入震蕩整理階段；3月棉花延續(xù)下行走勢，中旬歐美銀行危機利空市場，棉花國內供需面亦無較大起色，棉花價格觸及年內底價，月底美棉期貨走強，帶動鄭棉及國內棉花現(xiàn)貨反彈，整體漲勢持續(xù)至4月份，目前仍在偏強運行 相比于棉花的頻繁波動，今年純棉紗C32S價格波動頻率依舊不高，在年后跟隨原料上漲之后，延續(xù)窄幅波動，整理出貨姿態(tài)，三、四月份，普梳環(huán)錠紡C32S棉紗訂單支撐依舊一般，部分貨源價格持續(xù)偏低，區(qū)間高低價差仍在千元附近，主流重心難有波動。

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