廣發(fā)期貨：建議繼續(xù)持有多焦炭空焦煤策略

【期現(xiàn)】昨日焦炭期貨震蕩上漲走勢，焦炭2505合約上漲23元/噸（+1.47%）收盤1592，焦炭主力2509合約上漲24.5元/噸（+1.56%）收盤1586.5，5-9價差走強至+2，目前主力已經(jīng)移倉2509合約焦炭在前期連續(xù)提降十一輪后，現(xiàn)貨首輪提漲落地，焦化企業(yè)計劃2-3輪提漲，近期計劃提漲第二輪，落地有一定難度截至4月24日收盤，汾渭呂梁準一級冶金焦出廠價格報1210元/噸，環(huán)比持平，對應廠庫倉單1480元/噸，基差-106.5；日照準一級冶金焦貿(mào)易價格報1360元/噸，環(huán)比持平，對應港口倉單1503元/噸（對標），基差-88。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦炭強于焦煤，建議多焦炭空焦煤策略

【期現(xiàn)】昨日焦炭期貨震蕩下跌走勢，焦炭2505合約下跌33.5元/噸（-2.73%）收盤1573，焦炭主力2509合約下跌43.5元/噸（-2.76%）收盤1530.5，5-9價差走弱至+10，目前主力已經(jīng)移倉2509合約焦炭在連續(xù)提降十一輪后，現(xiàn)貨首輪提漲落地，焦化企業(yè)計劃2-3輪提漲，但近期鋼材偏弱，鋼廠后期將抵制提漲截至4月22日收盤，汾渭呂梁準一級冶金焦出廠價格報1210元/噸，環(huán)比持平，對應廠庫倉單1480元/噸，基差-50.5；日照準一級冶金焦貿(mào)易價格報1360元/噸，環(huán)比持平，對應港口倉單1503元/噸（對標），基差-27.5。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：建議多焦炭空焦煤策略

【期現(xiàn)】昨日焦煤期貨震蕩走勢，焦煤2505合約下跌5元/噸（-0.57%）收盤867，焦煤主力2509合約上漲4元/噸（+0.42%）收盤956.5，5-9價差走弱至-90，目前主力合約已經(jīng)轉(zhuǎn)為2509合約盡管現(xiàn)貨市場有小幅反彈，但期貨盤面仍有較大套保壓力，多頭主力接貨05合約意愿不大4月份以來國內(nèi)焦煤現(xiàn)貨市場競拍煤穩(wěn)中有漲，近期有走弱跡象，二季度山西主流大礦部分長協(xié)價格補跌30-100元截至4月21日收盤，S1.3G75山西主焦煤（介休）倉單1145元/噸，環(huán)比持平，基差188.5元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1047元/噸（對標），環(huán)比-5，蒙5倉單基差90.5元/噸；S1.3G75蒙3倉單1029元，環(huán)比-5，蒙3倉單基差72.5元/噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：建議短線多焦炭空焦煤套利

【期現(xiàn)】昨日焦炭期貨價格震蕩反彈走勢，焦炭主力合約2505上漲26（+1.71%）收盤1548，5-9價差走強，夜盤高開震蕩焦炭在連續(xù)提降十一輪后，現(xiàn)貨首輪提漲落地，預期有2-3輪提漲空間截至4月14日收盤，汾渭呂梁準一級冶金焦出廠價格報1210元/噸，環(huán)比+50，對應廠庫倉單1480元/噸，基差-68；日照準一級冶金焦貿(mào)易價格報1330元/噸，環(huán)比持平，對應港口倉單1471元/噸（對標），基差-77。

機構(gòu)

大商所修改《大連商品交易所交割管理辦法》和焦炭、焦煤、鐵礦石期貨業(yè)務細則

《大連商品交易所交割管理辦法》和焦炭、焦煤、鐵礦石期貨業(yè)務細則的修改已由大連商品交易所第四屆理事會第五十四次會議審議通過，現(xiàn)予公布，自J2604、JM2604、I2604合約起施行 自2026年4月第一個交易日起，交易所將按照修改后的交割單位辦理標準倉單注冊業(yè)務 特此公告 附件1：大連商品交易所交割管理辦法 附件2：大連商品交易所焦炭期貨業(yè)務細則 附件3：大連商品交易所焦煤期貨業(yè)務細則 附件4：大連商品交易所鐵礦石期貨業(yè)務細則 附件5：相關規(guī)則修改對照表 大連商品交易所 2025年1月24日 。

原料

中州期貨：焦煤供應寬松，焦炭提降預期仍存

①焦炭第6輪提降落地，幅度為濕熄焦炭下調(diào)50元/噸、干熄焦炭下調(diào)55元/噸焦炭目前6輪提降累積降幅為300-330元/噸需求方面，鐵水本周繼續(xù)下降，但降幅有所收窄，關注鐵水后期降幅焦煤方面目前供應充足，庫存繼續(xù)累積，下游需求階段下移，焦煤整體供給過剩庫存高企的局面仍存，并且由于焦煤支撐不足，焦炭提降仍有空間，建議關注逢高做空的機會 ②據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，2024年11月份，中國進口煉焦煤總量1229.51萬噸，環(huán)比上漲23.48%，同比上漲13.72%。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤供需壓力仍存，焦炭價格跟隨成本偏弱運行為主

【期現(xiàn)】1月9日，焦炭主力合約下跌0.79%（-13.5），最終報收1697元/噸汾渭呂梁準一級冶金焦報1410元/噸，環(huán)比持平，日照準一級冶金焦報1570元，環(huán)比-30日照港倉單1765元，基差68元/噸 【利潤】截至1月9日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利-16元，利潤周環(huán)比-13，其中，山西準一級焦平均盈利-1元（-19），山東準一級焦平均盈利35元（-5），內(nèi)蒙二級焦平均盈利-76元（-26），河北準一級焦平均盈利14元（-15）。

機構(gòu)

中州期貨：焦炭第6輪提降落地，焦煤支持不足

①焦炭第6輪提降落地，幅度為濕熄焦炭下調(diào)50元/噸、干熄焦炭下調(diào)55元/噸焦炭目前6輪提降累積降幅為300-330元/噸需求方面，鐵水本周繼續(xù)下降已階段見頂，需求在節(jié)前仍存繼續(xù)走弱的預期焦煤方面目前供應充足，庫存繼續(xù)大幅累積，上游存在頂庫壓力，下游現(xiàn)進行冬儲補庫，現(xiàn)貨壓力仍然較大，蒙煤口岸庫存雖仍維持高位但小幅去化，競拍成交略好轉(zhuǎn)，但整體供給過剩庫存高企的局面仍存，建議暫時觀望為主 ②據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，2024年11月份，中國進口煉焦煤總量1229.51萬噸，環(huán)比上漲23.48%，同比上漲13.72%。

機構(gòu)

中州期貨：焦煤支撐較弱，焦炭提降預期仍存

①焦炭第五輪提降落地，累積降幅為250-275元/噸需求方面，鐵水本周繼續(xù)下降已階段見頂，需求在節(jié)前仍存繼續(xù)走弱的預期焦煤方面目前供應充足，庫存繼續(xù)大幅累積，上游存在頂庫壓力，下游現(xiàn)進行冬儲補庫，現(xiàn)貨壓力仍然較大，蒙煤口岸庫存高企，部分選擇降價出售緩解庫存壓力，焦煤仍存下跌壓力，焦煤的下跌將會給予焦炭后續(xù)提降空間 ②據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，2024年11月份，中國進口煉焦煤總量1229.51萬噸，環(huán)比上漲23.48%，同比上漲13.72%。

機構(gòu)

國內(nèi)商品期貨收盤漲跌不一，焦炭、焦煤漲超4%

10月28日，國內(nèi)商品期貨收盤漲跌不一，焦炭、玻璃、焦煤漲超4%，氧化鋁、熱卷、螺紋鋼、鐵礦石、錳硅、碳酸鋰漲超2%，純堿、甲醇、硅鐵漲超1%跌幅方面，LU燃油跌超3%，原油跌超2%，液化氣、豆油、生豬、滬鋅、棕櫚油跌超1%

原料

【英大期貨】預計節(jié)后焦煤焦炭將處于高位震蕩運行格局

受訪人信息：藍天祥，管理科學與工程博士，正高級經(jīng)濟師，中共黨員現(xiàn)任職于國網(wǎng)英大股份有限公司-英大期貨有限公司，歷任投資咨詢部總經(jīng)理、公司總經(jīng)理助理、研究所總經(jīng)理等職務；曾任京都期貨總經(jīng)理助理、首創(chuàng)期貨金融事業(yè)部總經(jīng)理、海通證券大連分公司總經(jīng)理助理、沈陽分公司總經(jīng)理、沈陽分公司總經(jīng)理助理兼黃河南大街營業(yè)部總經(jīng)理、交通銀行職員等職務；兼任中央財經(jīng)大學金融學院、中國礦業(yè)大學（北京）管理學院、北京科技大學經(jīng)濟管理學院研究生導師。

焦炭

弘業(yè)期貨：焦煤、焦炭震蕩調(diào)整

呂梁中陽地區(qū)部分停產(chǎn)煤礦有所復產(chǎn)，局部煤礦供應稍有增加，但整體供應較前期暫無明顯改善，煤礦產(chǎn)量仍不能得到有效釋放，尤其優(yōu)質(zhì)煤種供應煤礦出貨較為通暢，庫存現(xiàn)處于低位下游焦企入爐煤成本高企，部分焦企維持前期限產(chǎn)力度，焦炭供應仍然比較緊張，且焦企廠內(nèi)焦煤庫存不高，暫時多以按需采購為主，需求量不減 河北、山西、山東、內(nèi)蒙古、江蘇等多地焦企對焦炭價格開啟第三輪提漲100-110元/噸焦企利潤多處于倒掛狀態(tài)，生產(chǎn)積極性不高，虧損較多的焦企計劃加大限產(chǎn)力度，且下游詢盤增多以及鋼廠對焦炭的剛需仍在，焦企廠內(nèi)焦炭庫存維持低位運行，焦炭供應持續(xù)收緊。

機構(gòu)

中州期貨：焦煤、焦炭逢低做多

①山西呂梁中陽地區(qū)前期停產(chǎn)煤礦正在陸續(xù)復產(chǎn)，供應問題正在緩解需求方面，目前由于下游焦化廠利潤較低以及鐵水產(chǎn)量不斷地下滑，焦煤需求支撐正在走弱由于上游焦煤價格持續(xù)走強，焦企入爐煤成本不斷升高，焦炭第二輪提漲已經(jīng)于本周全面落地，目前主流焦企于今日凌晨已開啟第三輪提漲，幅度為濕熄焦上調(diào)100元/噸、干熄焦上調(diào)110元/噸目前焦炭供應方面，受制于焦化利潤虧損的好轉(zhuǎn)，焦炭日均產(chǎn)量有所回升需求方面，下游鋼廠檢修停產(chǎn)增多，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下滑，仍處于季節(jié)性高位水平，原料需求仍然較強。

機構(gòu)

弘業(yè)期貨：焦煤、焦炭震蕩偏強

產(chǎn)地礦難事故頻發(fā)，涉及停產(chǎn)煤礦較多，安檢形勢趨嚴，部分礦山供應減量，短期產(chǎn)量恢復偏慢，煉焦煤供應依然偏緊煤礦生產(chǎn)出貨積極，部分煤礦暫無庫存下游隨著煉焦煤價格的上漲，盈利能力再下降，且受焦煤市場供應收緊影響，焦鋼企業(yè)廠內(nèi)庫存低位，對原料煤采購積極性較好，加之部分企業(yè)有冬儲補庫需求，原料貿(mào)易環(huán)節(jié)再度升溫，促進市場氛圍活躍，焦煤剛需較為穩(wěn)定 當前焦企出貨情況較好，焦炭庫存下降明顯，焦企庫存壓力不大，焦煤價格持續(xù)高位，焦企利潤不斷壓縮，部分地區(qū)焦企虧損嚴重，均有不同程度限產(chǎn)，焦炭產(chǎn)量收縮。

機構(gòu)

中州期貨：焦炭提漲開啟，焦煤情緒升溫

①由于上游焦煤價格反彈以及前期首輪提降的落地，焦化利潤陷入虧損，焦企首輪提漲已經(jīng)開啟，此輪提漲由內(nèi)蒙地區(qū)發(fā)起，鋼廠目前抵觸情緒較強，主流鋼廠并未回應焦炭供應方面，前期由于焦化產(chǎn)能淘汰以及焦化利潤較差，焦炭產(chǎn)量有所回落，目前已經(jīng)趨于穩(wěn)定，獨立焦企產(chǎn)量周環(huán)比小幅上升需求方面，鐵水繼續(xù)回落，較上周環(huán)比下降1.11%，但同比上升6.17%，仍處于季節(jié)性高位水平，需求端支撐較強庫存方面，焦炭總庫存有所累積，但也仍處季節(jié)性低位，獨立焦企小幅去庫，鋼廠補庫需求明顯。

機構(gòu)

國泰君安期貨：焦煤焦炭短期或有反彈

焦煤焦炭：需求仍具韌性，短期或有反彈，但在焦鋼利潤迎來改善以及旺季證偽前高度恐有限首先，我們對后市煉焦煤市場的供應恢復維持樂觀預期在保供穩(wěn)增的背景之下，據(jù)統(tǒng)計各地煤礦產(chǎn)能在今年仍有投產(chǎn)的規(guī)劃，光山西省預計產(chǎn)能釋放就將達到千萬級別同時考慮到進口補充，短期階段性供應缺口或逐步緩解此外，需求端目前具備一定的韌性，補庫預期仍較為強烈，但倘若從項目施工的進展（如混凝土的發(fā)運量）以及鋼材表需水平來看，仍呈現(xiàn)同比修復的季節(jié)性規(guī)律。

周報回顧

國泰君安期貨：焦煤焦炭偏強運行

焦煤焦炭：成材弱勢壓制鐵水上行空間，煤焦跟隨成材弱勢運行焦煤方面，供應端的擾動情緒在市場上出現(xiàn)分化，即便是有受到重大會議期間主產(chǎn)地環(huán)保檢修的擾動，但從停產(chǎn)強度和跨度兩方面來看，均弱于去年黨慶期間水平，疊加下游需求由于停產(chǎn)減產(chǎn)受到牽連，供需雙弱背景下，價格存在回落的可能焦炭方面，需求頂部由于旺季不旺基本已經(jīng)確定，來自需求端的松動也會進一步向上傳導進而影響原料的價格綜合而言，隨著盤面交易邏輯的切換，價格走勢逐步跟隨終端需求，焦煤焦炭的高估值狀態(tài)存在一定的下行壓力，但由于現(xiàn)貨價格受到供應的擾動仍然偏強運行，所以建議空單持有的投資者輕倉操作為主。

晨報速遞

中州期貨：原料庫存低位，焦煤焦炭震蕩偏強運行

①焦炭經(jīng)過一輪提降，降幅為100元/噸，下游高爐依然處于復產(chǎn)階段，鐵水持續(xù)上升，前期廠內(nèi)庫存較低，原料存在較強補庫需求目前焦企焦化利潤有所下降，開工積極性受到影響，雖然焦企焦煤庫存較低，但部分煤種價格下調(diào)，焦企仍按需補庫，觀望情緒較濃煉焦煤上周競拍市場暫穩(wěn)，但進口蒙煤方面因貿(mào)易商挺價意愿較強導致成交較少，蒙煤通關量保持高位，日均通關量維持600車左右，進口量高位暫穩(wěn)運行，供需基本平衡 ②8月社會融資規(guī)模增量為2.43萬億元，比上年同期少5571億元。

機構(gòu)

Mysteel：焦炭期貨大跌7%，焦煤現(xiàn)貨局部下跌

焦炭期貨大跌 今日焦炭期貨大跌，然現(xiàn)貨價格依舊持穩(wěn)，期現(xiàn)價差擴大以山西呂梁地區(qū)濕熄準一3800元/噸的出廠價格來算，到港口的倉單成本大概是4300元/噸左右，而盤面今天焦炭期貨主力合約收跌6.98%至3617元，盤面貼水近700元盤面價格大幅下降，與現(xiàn)貨而言，影響最大的是港口貿(mào)易商的市場情緒，市場預期減弱，港口開始出現(xiàn)恐高情緒，出貨現(xiàn)象增多，期貿(mào)商離場觀望。

煤焦熱點

弘業(yè)期貨：焦煤采購相對謹慎，焦炭需求仍存

焦煤方面，部分地區(qū)煤礦跨省發(fā)運依舊受阻，然下游采購積極性較弱，部分煤礦廠內(nèi)焦煤仍有不同程度累積，然部分煤礦因前期訂單較多，部分優(yōu)質(zhì)資源銷售壓力較小，且部分地區(qū)因焦煤市場供應依舊緊張，報價調(diào)整幅度稍有收窄下游焦鋼企業(yè)開工多偏高位，受疫情影響部分焦鋼企業(yè)對廠內(nèi)利潤略有收緊，對部分高價煤種采購相對謹慎 焦炭方面，當前焦企開工穩(wěn)定，部分焦企受疫情影響發(fā)運受阻，廠內(nèi)庫存累庫，被迫減產(chǎn)降庫，有主動降價出貨的意愿，然多地發(fā)布解除區(qū)域內(nèi)封控管理相關政策，考慮到下游市場有復產(chǎn)預期，對焦炭需求仍較好，部分焦企惜售心理較濃厚。

策略研究