廣發(fā)期貨：建議繼續(xù)持有多焦炭空焦煤策略

【期現(xiàn)】昨日焦炭期貨震蕩上漲走勢(shì)，焦炭2505合約上漲23元/噸（+1.47%）收盤(pán)1592，焦炭主力2509合約上漲24.5元/噸（+1.56%）收盤(pán)1586.5，5-9價(jià)差走強(qiáng)至+2，目前主力已經(jīng)移倉(cāng)2509合約焦炭在前期連續(xù)提降十一輪后，現(xiàn)貨首輪提漲落地，焦化企業(yè)計(jì)劃2-3輪提漲，近期計(jì)劃提漲第二輪，落地有一定難度截至4月24日收盤(pán)，汾渭呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦出廠價(jià)格報(bào)1210元/噸，環(huán)比持平，對(duì)應(yīng)廠庫(kù)倉(cāng)單1480元/噸，基差-106.5；日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦貿(mào)易價(jià)格報(bào)1360元/噸，環(huán)比持平，對(duì)應(yīng)港口倉(cāng)單1503元/噸（對(duì)標(biāo)），基差-88。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦炭強(qiáng)于焦煤，建議多焦炭空焦煤策略

【期現(xiàn)】昨日焦炭期貨震蕩下跌走勢(shì)，焦炭2505合約下跌33.5元/噸（-2.73%）收盤(pán)1573，焦炭主力2509合約下跌43.5元/噸（-2.76%）收盤(pán)1530.5，5-9價(jià)差走弱至+10，目前主力已經(jīng)移倉(cāng)2509合約焦炭在連續(xù)提降十一輪后，現(xiàn)貨首輪提漲落地，焦化企業(yè)計(jì)劃2-3輪提漲，但近期鋼材偏弱，鋼廠后期將抵制提漲截至4月22日收盤(pán)，汾渭呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦出廠價(jià)格報(bào)1210元/噸，環(huán)比持平，對(duì)應(yīng)廠庫(kù)倉(cāng)單1480元/噸，基差-50.5；日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦貿(mào)易價(jià)格報(bào)1360元/噸，環(huán)比持平，對(duì)應(yīng)港口倉(cāng)單1503元/噸（對(duì)標(biāo)），基差-27.5。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：建議多焦炭空焦煤策略

【期現(xiàn)】昨日焦煤期貨震蕩走勢(shì)，焦煤2505合約下跌5元/噸（-0.57%）收盤(pán)867，焦煤主力2509合約上漲4元/噸（+0.42%）收盤(pán)956.5，5-9價(jià)差走弱至-90，目前主力合約已經(jīng)轉(zhuǎn)為2509合約盡管現(xiàn)貨市場(chǎng)有小幅反彈，但期貨盤(pán)面仍有較大套保壓力，多頭主力接貨05合約意愿不大4月份以來(lái)國(guó)內(nèi)焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)競(jìng)拍煤穩(wěn)中有漲，近期有走弱跡象，二季度山西主流大礦部分長(zhǎng)協(xié)價(jià)格補(bǔ)跌30-100元截至4月21日收盤(pán)，S1.3G75山西主焦煤（介休）倉(cāng)單1145元/噸，環(huán)比持平，基差188.5元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉(cāng)單1047元/噸（對(duì)標(biāo)），環(huán)比-5，蒙5倉(cāng)單基差90.5元/噸；S1.3G75蒙3倉(cāng)單1029元，環(huán)比-5，蒙3倉(cāng)單基差72.5元/噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：建議短線多焦炭空焦煤套利

【期現(xiàn)】昨日焦炭期貨價(jià)格震蕩反彈走勢(shì)，焦炭主力合約2505上漲26（+1.71%）收盤(pán)1548，5-9價(jià)差走強(qiáng)，夜盤(pán)高開(kāi)震蕩焦炭在連續(xù)提降十一輪后，現(xiàn)貨首輪提漲落地，預(yù)期有2-3輪提漲空間截至4月14日收盤(pán)，汾渭呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦出廠價(jià)格報(bào)1210元/噸，環(huán)比+50，對(duì)應(yīng)廠庫(kù)倉(cāng)單1480元/噸，基差-68；日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦貿(mào)易價(jià)格報(bào)1330元/噸，環(huán)比持平，對(duì)應(yīng)港口倉(cāng)單1471元/噸（對(duì)標(biāo)），基差-77。

機(jī)構(gòu)

大商所修改《大連商品交易所交割管理辦法》和焦炭、焦煤、鐵礦石期貨業(yè)務(wù)細(xì)則

《大連商品交易所交割管理辦法》和焦炭、焦煤、鐵礦石期貨業(yè)務(wù)細(xì)則的修改已由大連商品交易所第四屆理事會(huì)第五十四次會(huì)議審議通過(guò)，現(xiàn)予公布，自J2604、JM2604、I2604合約起施行 自2026年4月第一個(gè)交易日起，交易所將按照修改后的交割單位辦理標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單注冊(cè)業(yè)務(wù) 特此公告 附件1：大連商品交易所交割管理辦法 附件2：大連商品交易所焦炭期貨業(yè)務(wù)細(xì)則 附件3：大連商品交易所焦煤期貨業(yè)務(wù)細(xì)則 附件4：大連商品交易所鐵礦石期貨業(yè)務(wù)細(xì)則 附件5：相關(guān)規(guī)則修改對(duì)照表 大連商品交易所 2025年1月24日 。

原料

中州期貨：焦煤供應(yīng)寬松，焦炭提降預(yù)期仍存

①焦炭第6輪提降落地，幅度為濕熄焦炭下調(diào)50元/噸、干熄焦炭下調(diào)55元/噸焦炭目前6輪提降累積降幅為300-330元/噸需求方面，鐵水本周繼續(xù)下降，但降幅有所收窄，關(guān)注鐵水后期降幅焦煤方面目前供應(yīng)充足，庫(kù)存繼續(xù)累積，下游需求階段下移，焦煤整體供給過(guò)剩庫(kù)存高企的局面仍存，并且由于焦煤支撐不足，焦炭提降仍有空間，建議關(guān)注逢高做空的機(jī)會(huì) ②據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年11月份，中國(guó)進(jìn)口煉焦煤總量1229.51萬(wàn)噸，環(huán)比上漲23.48%，同比上漲13.72%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤供需壓力仍存，焦炭價(jià)格跟隨成本偏弱運(yùn)行為主

【期現(xiàn)】1月9日，焦炭主力合約下跌0.79%（-13.5），最終報(bào)收1697元/噸汾渭呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)1410元/噸，環(huán)比持平，日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)1570元，環(huán)比-30日照港倉(cāng)單1765元，基差68元/噸 【利潤(rùn)】截至1月9日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國(guó)平均噸焦盈利-16元，利潤(rùn)周環(huán)比-13，其中，山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-1元（-19），山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利35元（-5），內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-76元（-26），河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利14元（-15）。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：焦炭第6輪提降落地，焦煤支持不足

①焦炭第6輪提降落地，幅度為濕熄焦炭下調(diào)50元/噸、干熄焦炭下調(diào)55元/噸焦炭目前6輪提降累積降幅為300-330元/噸需求方面，鐵水本周繼續(xù)下降已階段見(jiàn)頂，需求在節(jié)前仍存繼續(xù)走弱的預(yù)期焦煤方面目前供應(yīng)充足，庫(kù)存繼續(xù)大幅累積，上游存在頂庫(kù)壓力，下游現(xiàn)進(jìn)行冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)，現(xiàn)貨壓力仍然較大，蒙煤口岸庫(kù)存雖仍維持高位但小幅去化，競(jìng)拍成交略好轉(zhuǎn)，但整體供給過(guò)剩庫(kù)存高企的局面仍存，建議暫時(shí)觀望為主 ②據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年11月份，中國(guó)進(jìn)口煉焦煤總量1229.51萬(wàn)噸，環(huán)比上漲23.48%，同比上漲13.72%。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：焦煤支撐較弱，焦炭提降預(yù)期仍存

①焦炭第五輪提降落地，累積降幅為250-275元/噸需求方面，鐵水本周繼續(xù)下降已階段見(jiàn)頂，需求在節(jié)前仍存繼續(xù)走弱的預(yù)期焦煤方面目前供應(yīng)充足，庫(kù)存繼續(xù)大幅累積，上游存在頂庫(kù)壓力，下游現(xiàn)進(jìn)行冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)，現(xiàn)貨壓力仍然較大，蒙煤口岸庫(kù)存高企，部分選擇降價(jià)出售緩解庫(kù)存壓力，焦煤仍存下跌壓力，焦煤的下跌將會(huì)給予焦炭后續(xù)提降空間 ②據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年11月份，中國(guó)進(jìn)口煉焦煤總量1229.51萬(wàn)噸，環(huán)比上漲23.48%，同比上漲13.72%。

機(jī)構(gòu)

國(guó)內(nèi)商品期貨收盤(pán)漲跌不一，焦炭、焦煤漲超4%

10月28日，國(guó)內(nèi)商品期貨收盤(pán)漲跌不一，焦炭、玻璃、焦煤漲超4%，氧化鋁、熱卷、螺紋鋼、鐵礦石、錳硅、碳酸鋰漲超2%，純堿、甲醇、硅鐵漲超1%跌幅方面，LU燃油跌超3%，原油跌超2%，液化氣、豆油、生豬、滬鋅、棕櫚油跌超1%

原料

【英大期貨】預(yù)計(jì)節(jié)后焦煤焦炭將處于高位震蕩運(yùn)行格局

受訪人信息：藍(lán)天祥，管理科學(xué)與工程博士，正高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，中共黨員現(xiàn)任職于國(guó)網(wǎng)英大股份有限公司-英大期貨有限公司，歷任投資咨詢部總經(jīng)理、公司總經(jīng)理助理、研究所總經(jīng)理等職務(wù)；曾任京都期貨總經(jīng)理助理、首創(chuàng)期貨金融事業(yè)部總經(jīng)理、海通證券大連分公司總經(jīng)理助理、沈陽(yáng)分公司總經(jīng)理、沈陽(yáng)分公司總經(jīng)理助理兼黃河南大街營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理、交通銀行職員等職務(wù)；兼任中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院、中國(guó)礦業(yè)大學(xué)（北京）管理學(xué)院、北京科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院研究生導(dǎo)師。

焦炭

弘業(yè)期貨：焦煤、焦炭震蕩調(diào)整

呂梁中陽(yáng)地區(qū)部分停產(chǎn)煤礦有所復(fù)產(chǎn)，局部煤礦供應(yīng)稍有增加，但整體供應(yīng)較前期暫無(wú)明顯改善，煤礦產(chǎn)量仍不能得到有效釋放，尤其優(yōu)質(zhì)煤種供應(yīng)煤礦出貨較為通暢，庫(kù)存現(xiàn)處于低位下游焦企入爐煤成本高企，部分焦企維持前期限產(chǎn)力度，焦炭供應(yīng)仍然比較緊張，且焦企廠內(nèi)焦煤庫(kù)存不高，暫時(shí)多以按需采購(gòu)為主，需求量不減 河北、山西、山東、內(nèi)蒙古、江蘇等多地焦企對(duì)焦炭價(jià)格開(kāi)啟第三輪提漲100-110元/噸焦企利潤(rùn)多處于倒掛狀態(tài)，生產(chǎn)積極性不高，虧損較多的焦企計(jì)劃加大限產(chǎn)力度，且下游詢盤(pán)增多以及鋼廠對(duì)焦炭的剛需仍在，焦企廠內(nèi)焦炭庫(kù)存維持低位運(yùn)行，焦炭供應(yīng)持續(xù)收緊。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：焦煤、焦炭逢低做多

①山西呂梁中陽(yáng)地區(qū)前期停產(chǎn)煤礦正在陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)問(wèn)題正在緩解需求方面，目前由于下游焦化廠利潤(rùn)較低以及鐵水產(chǎn)量不斷地下滑，焦煤需求支撐正在走弱由于上游焦煤價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，焦企入爐煤成本不斷升高，焦炭第二輪提漲已經(jīng)于本周全面落地，目前主流焦企于今日凌晨已開(kāi)啟第三輪提漲，幅度為濕熄焦上調(diào)100元/噸、干熄焦上調(diào)110元/噸目前焦炭供應(yīng)方面，受制于焦化利潤(rùn)虧損的好轉(zhuǎn)，焦炭日均產(chǎn)量有所回升需求方面，下游鋼廠檢修停產(chǎn)增多，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下滑，仍處于季節(jié)性高位水平，原料需求仍然較強(qiáng)。

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：焦煤、焦炭震蕩偏強(qiáng)

產(chǎn)地礦難事故頻發(fā)，涉及停產(chǎn)煤礦較多，安檢形勢(shì)趨嚴(yán)，部分礦山供應(yīng)減量，短期產(chǎn)量恢復(fù)偏慢，煉焦煤供應(yīng)依然偏緊煤礦生產(chǎn)出貨積極，部分煤礦暫無(wú)庫(kù)存下游隨著煉焦煤價(jià)格的上漲，盈利能力再下降，且受焦煤市場(chǎng)供應(yīng)收緊影響，焦鋼企業(yè)廠內(nèi)庫(kù)存低位，對(duì)原料煤采購(gòu)積極性較好，加之部分企業(yè)有冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求，原料貿(mào)易環(huán)節(jié)再度升溫，促進(jìn)市場(chǎng)氛圍活躍，焦煤剛需較為穩(wěn)定 當(dāng)前焦企出貨情況較好，焦炭庫(kù)存下降明顯，焦企庫(kù)存壓力不大，焦煤價(jià)格持續(xù)高位，焦企利潤(rùn)不斷壓縮，部分地區(qū)焦企虧損嚴(yán)重，均有不同程度限產(chǎn)，焦炭產(chǎn)量收縮。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：焦炭提漲開(kāi)啟，焦煤情緒升溫

①由于上游焦煤價(jià)格反彈以及前期首輪提降的落地，焦化利潤(rùn)陷入虧損，焦企首輪提漲已經(jīng)開(kāi)啟，此輪提漲由內(nèi)蒙地區(qū)發(fā)起，鋼廠目前抵觸情緒較強(qiáng)，主流鋼廠并未回應(yīng)焦炭供應(yīng)方面，前期由于焦化產(chǎn)能淘汰以及焦化利潤(rùn)較差，焦炭產(chǎn)量有所回落，目前已經(jīng)趨于穩(wěn)定，獨(dú)立焦企產(chǎn)量周環(huán)比小幅上升需求方面，鐵水繼續(xù)回落，較上周環(huán)比下降1.11%，但同比上升6.17%，仍處于季節(jié)性高位水平，需求端支撐較強(qiáng)庫(kù)存方面，焦炭總庫(kù)存有所累積，但也仍處季節(jié)性低位，獨(dú)立焦企小幅去庫(kù)，鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求明顯。

機(jī)構(gòu)

國(guó)泰君安期貨：焦煤焦炭短期或有反彈

焦煤焦炭：需求仍具韌性，短期或有反彈，但在焦鋼利潤(rùn)迎來(lái)改善以及旺季證偽前高度恐有限首先，我們對(duì)后市煉焦煤市場(chǎng)的供應(yīng)恢復(fù)維持樂(lè)觀預(yù)期在保供穩(wěn)增的背景之下，據(jù)統(tǒng)計(jì)各地煤礦產(chǎn)能在今年仍有投產(chǎn)的規(guī)劃，光山西省預(yù)計(jì)產(chǎn)能釋放就將達(dá)到千萬(wàn)級(jí)別同時(shí)考慮到進(jìn)口補(bǔ)充，短期階段性供應(yīng)缺口或逐步緩解此外，需求端目前具備一定的韌性，補(bǔ)庫(kù)預(yù)期仍較為強(qiáng)烈，但倘若從項(xiàng)目施工的進(jìn)展（如混凝土的發(fā)運(yùn)量）以及鋼材表需水平來(lái)看，仍呈現(xiàn)同比修復(fù)的季節(jié)性規(guī)律。

周報(bào)回顧

國(guó)泰君安期貨：焦煤焦炭偏強(qiáng)運(yùn)行

焦煤焦炭：成材弱勢(shì)壓制鐵水上行空間，煤焦跟隨成材弱勢(shì)運(yùn)行焦煤方面，供應(yīng)端的擾動(dòng)情緒在市場(chǎng)上出現(xiàn)分化，即便是有受到重大會(huì)議期間主產(chǎn)地環(huán)保檢修的擾動(dòng)，但從停產(chǎn)強(qiáng)度和跨度兩方面來(lái)看，均弱于去年黨慶期間水平，疊加下游需求由于停產(chǎn)減產(chǎn)受到牽連，供需雙弱背景下，價(jià)格存在回落的可能焦炭方面，需求頂部由于旺季不旺基本已經(jīng)確定，來(lái)自需求端的松動(dòng)也會(huì)進(jìn)一步向上傳導(dǎo)進(jìn)而影響原料的價(jià)格綜合而言，隨著盤(pán)面交易邏輯的切換，價(jià)格走勢(shì)逐步跟隨終端需求，焦煤焦炭的高估值狀態(tài)存在一定的下行壓力，但由于現(xiàn)貨價(jià)格受到供應(yīng)的擾動(dòng)仍然偏強(qiáng)運(yùn)行，所以建議空單持有的投資者輕倉(cāng)操作為主。

晨報(bào)速遞

中州期貨：原料庫(kù)存低位，焦煤焦炭震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

①焦炭經(jīng)過(guò)一輪提降，降幅為100元/噸，下游高爐依然處于復(fù)產(chǎn)階段，鐵水持續(xù)上升，前期廠內(nèi)庫(kù)存較低，原料存在較強(qiáng)補(bǔ)庫(kù)需求目前焦企焦化利潤(rùn)有所下降，開(kāi)工積極性受到影響，雖然焦企焦煤庫(kù)存較低，但部分煤種價(jià)格下調(diào)，焦企仍按需補(bǔ)庫(kù)，觀望情緒較濃煉焦煤上周競(jìng)拍市場(chǎng)暫穩(wěn)，但進(jìn)口蒙煤方面因貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)導(dǎo)致成交較少，蒙煤通關(guān)量保持高位，日均通關(guān)量維持600車左右，進(jìn)口量高位暫穩(wěn)運(yùn)行，供需基本平衡 ②8月社會(huì)融資規(guī)模增量為2.43萬(wàn)億元，比上年同期少5571億元。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：焦炭期貨大跌7%，焦煤現(xiàn)貨局部下跌

焦炭期貨大跌 今日焦炭期貨大跌，然現(xiàn)貨價(jià)格依舊持穩(wěn)，期現(xiàn)價(jià)差擴(kuò)大以山西呂梁地區(qū)濕熄準(zhǔn)一3800元/噸的出廠價(jià)格來(lái)算，到港口的倉(cāng)單成本大概是4300元/噸左右，而盤(pán)面今天焦炭期貨主力合約收跌6.98%至3617元，盤(pán)面貼水近700元盤(pán)面價(jià)格大幅下降，與現(xiàn)貨而言，影響最大的是港口貿(mào)易商的市場(chǎng)情緒，市場(chǎng)預(yù)期減弱，港口開(kāi)始出現(xiàn)恐高情緒，出貨現(xiàn)象增多，期貿(mào)商離場(chǎng)觀望。

煤焦熱點(diǎn)

弘業(yè)期貨：焦煤采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎，焦炭需求仍存

焦煤方面，部分地區(qū)煤礦跨省發(fā)運(yùn)依舊受阻，然下游采購(gòu)積極性較弱，部分煤礦廠內(nèi)焦煤仍有不同程度累積，然部分煤礦因前期訂單較多，部分優(yōu)質(zhì)資源銷售壓力較小，且部分地區(qū)因焦煤市場(chǎng)供應(yīng)依舊緊張，報(bào)價(jià)調(diào)整幅度稍有收窄下游焦鋼企業(yè)開(kāi)工多偏高位，受疫情影響部分焦鋼企業(yè)對(duì)廠內(nèi)利潤(rùn)略有收緊，對(duì)部分高價(jià)煤種采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎 焦炭方面，當(dāng)前焦企開(kāi)工穩(wěn)定，部分焦企受疫情影響發(fā)運(yùn)受阻，廠內(nèi)庫(kù)存累庫(kù)，被迫減產(chǎn)降庫(kù)，有主動(dòng)降價(jià)出貨的意愿，然多地發(fā)布解除區(qū)域內(nèi)封控管理相關(guān)政策，考慮到下游市場(chǎng)有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，對(duì)焦炭需求仍較好，部分焦企惜售心理較濃厚。

策略研究