[隆眾聚焦]：PVC 產(chǎn)業(yè)：出口困局、2025 供需失衡與價(jià)格 “N” 型波動(dòng)

2010年底政府加大對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控力度，此外歐洲債務(wù)危機(jī)不斷蔓延，大宗商品受到拖累開(kāi)始走低， 2011-2015年國(guó)內(nèi)產(chǎn)能投放疊加地產(chǎn)需求走弱，同時(shí)國(guó)際油價(jià)持續(xù)下行，PVC期貨價(jià)格持續(xù)探底第二輪在2016-2019年，2016年國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境偏寬松，房地產(chǎn)活躍度偏高；煤炭上漲推動(dòng)原料電石價(jià)格走高；此外供給側(cè)改革淘汰落后產(chǎn)能，2016年底進(jìn)入高位寬幅震蕩階段，成本端支撐存在，下游剛需較為穩(wěn)定，社會(huì)庫(kù)存消耗速度加快，PVC進(jìn)入景氣周期，2019年進(jìn)口貨源造成一定程度的沖擊。

熱點(diǎn)聚焦

煤炭供應(yīng)趨松，價(jià)格重心還有回落空間

產(chǎn)能釋放 需求承壓 近期國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能新增主要為動(dòng)力煤，焦煤產(chǎn)量增長(zhǎng)空間較為有限，澳煤進(jìn)口或繼續(xù)受限，而蒙煤實(shí)際增量有待觀察，優(yōu)質(zhì)煉焦資源缺口難以完全填補(bǔ)，因此，價(jià)格中樞雖有下行壓力，但與優(yōu)質(zhì)資源相對(duì)應(yīng)的期貨價(jià)格仍有較強(qiáng)支撐隨著焦化新增產(chǎn)能投放，焦炭產(chǎn)量或回升至2019年水平，焦炭供需關(guān)系或轉(zhuǎn)向?qū)捤桑?022年價(jià)格中樞趨于回落，預(yù)計(jì)前高后低。

爐料

LME11月5日金屬綜述

自從10月中旬鋁價(jià)創(chuàng)下13年新高以來(lái)，鋁價(jià)已經(jīng)下跌了約20% 澳新分析師稱，在煤炭供應(yīng)增加的情況下，中國(guó)煤炭價(jià)格持續(xù)下跌，可能會(huì)降低電力短缺的風(fēng)險(xiǎn)冶煉金屬的成本也將顯著下降 在LME注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)，鋁倉(cāng)單為621,850噸，接近2019年的低點(diǎn)在上海期貨交易所的注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)，鋁庫(kù)存為307,005噸，較上周五增加6.8% 其他金屬的收盤(pán)情況包括，鋅價(jià)下跌0.4%，報(bào)每噸3,227美元，鉛價(jià)上漲0.9%，報(bào)每噸2,368美元，錫價(jià)上漲1.8%，報(bào)每噸37,100美元，鎳價(jià)上漲1.3%，報(bào)每噸19,385美元。

LME

冷冬將至，全球能源短缺影響幾何？

據(jù)了解，近幾年各國(guó)低碳減排政策頻繁出臺(tái)例如，德國(guó)決定在2022年前關(guān)停所有核電站早在2019年，德國(guó)政府已計(jì)劃到2038年關(guān)閉所有燃煤電廠，淘汰煤炭發(fā)電；計(jì)劃至2040年，可再生能源發(fā)電占比提高至65%—80% 歐洲的能源干預(yù)政策直接導(dǎo)致歐洲碳排放期貨大漲，化石能源的使用成本增加，歐洲火力發(fā)電量遠(yuǎn)低于疫情之前，傳統(tǒng)能源企業(yè)的投資意愿大幅下降，人為地降低了能源供給的彈性。

市場(chǎng)播報(bào)

成本支撐，PTA暫難深跌

國(guó)慶節(jié)后，商品市場(chǎng)整體氛圍繼續(xù)偏多，PTA價(jià)格也經(jīng)歷了一波上漲，期貨主力2201合約創(chuàng)出2019年8月以來(lái)新高不過(guò)，相比其他化工品動(dòng)輒創(chuàng)出歷史新高的表現(xiàn)，PTA相對(duì)來(lái)說(shuō)更弱些，這與其自身產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)有很大關(guān)系上周煤炭價(jià)格大跌帶動(dòng)商品整體回調(diào)，但PTA暫不具備大跌的基礎(chǔ) 作為石油化工產(chǎn)品，成本主要受原油影響 與國(guó)內(nèi)PP、PE、MEG等化工品上游既有煤化工也有石油化工不同，PTA上游主要是石油化工，也就是PTA成本端只跟石化產(chǎn)業(yè)有關(guān)，所以今年煤炭價(jià)格的持續(xù)上漲，特別是國(guó)慶節(jié)后動(dòng)力煤價(jià)格上漲40%，給MEG等化工品帶來(lái)較大提振，但對(duì)PTA的影響有限。

市場(chǎng)播報(bào)

WTI原油期貨創(chuàng)近7年新高，CBOT農(nóng)產(chǎn)品全線上漲

莫亞說(shuō)，隨著煤炭、電力和天然氣短缺導(dǎo)致對(duì)原油的需求增加，歐佩克與伙伴國(guó)亦或美國(guó)并沒(méi)有同時(shí)顯著增加產(chǎn)量 美國(guó)銀行大宗商品分析師沃倫?盧塞爾（WarrenRussell）表示，今年以來(lái)全球貿(mào)易活動(dòng)水平增長(zhǎng)了13%，比2019年的水平高4%貿(mào)易情況顯示，隨著經(jīng)濟(jì)從疫情中復(fù)蘇，原油需求在增長(zhǎng)石油等金融資產(chǎn)在2021年應(yīng)該有強(qiáng)勁的表現(xiàn)（北美總分社記者劉亞南） 【金屬】 因美國(guó)國(guó)債收益率上漲，紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2021年12月黃金期價(jià)18日比前一交易日下跌2.6美元，收于每盎司1765.7美元，跌幅為0.15%。

聚焦

現(xiàn)貨煤價(jià)或?qū)q、停、再漲

一季度，我國(guó)煤炭消費(fèi)同比增長(zhǎng)15.8%，較2019年同期增長(zhǎng)8.4%；其中，電煤消費(fèi)同比增長(zhǎng)20.6%，用電量回升勢(shì)頭持續(xù)強(qiáng)勁預(yù)計(jì)今年夏季全國(guó)大部氣溫偏高；二季度，全社會(huì)用電量和電廠耗煤量不會(huì)太差 8日，上級(jí)主管部門(mén)再次召開(kāi)會(huì)議，研究保供穩(wěn)價(jià)，出手宏觀調(diào)控市場(chǎng)煤價(jià)的概率較大，后受制于國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能釋放，以及進(jìn)口煤受限等多方面問(wèn)題，并無(wú)太好辦法年產(chǎn)60萬(wàn)噸煤礦將陸續(xù)退出，新刑法壓制煤礦“超產(chǎn)”意愿，進(jìn)口煤與坑口煤價(jià)齊上漲，期貨也來(lái)助威，港口現(xiàn)貨想不漲價(jià)都難。

爐料

焦炭期貨上市十年蝶變路

為了解決廠庫(kù)出貨難的問(wèn)題，2015年4月份，大商所實(shí)施了焦炭廠庫(kù)延伸交割制度，將倉(cāng)庫(kù)與廠庫(kù)制度的優(yōu)勢(shì)結(jié)合，為企業(yè)參與交割接貨提供了便利 受煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、環(huán)境治理等因素影響，山東省青島市董家口港、日照港等交割庫(kù)容緊張為此，2019年8月份，大商所發(fā)布通知，自2009合約起焦炭期貨開(kāi)始施行滾動(dòng)交割制度，以此緩解港口脹庫(kù)導(dǎo)致的交割壓力，進(jìn)一步降低潛在交割風(fēng)險(xiǎn) 滾動(dòng)交割增加了單一合約的交割次數(shù)，延長(zhǎng)交割時(shí)間窗口，拉長(zhǎng)作業(yè)時(shí)間，減小臨時(shí)政策變動(dòng)造成的影響，可一定程度上緩解因集中作業(yè)產(chǎn)生的交割壓力，降低整體交割成本。

爐料

淡季不淡再度上演？動(dòng)力煤期貨封漲停

另一方面，受招投標(biāo)、發(fā)運(yùn)計(jì)劃和結(jié)算時(shí)間等因素限制，現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)相對(duì)滯后于期貨價(jià)格，動(dòng)力煤期貨長(zhǎng)期貼水現(xiàn)貨的局面一去不返 “動(dòng)力煤價(jià)格的供給彈性減弱是出現(xiàn)漲停的主要影響因素之一”張?jiān)┱J(rèn)為，動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)存在明顯的政策導(dǎo)向作為第一能源最主要的供能方式，保障煤炭供應(yīng)不僅是煤炭行業(yè)自身的重大問(wèn)題，更是支撐國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和保障人民生活的重要組成部分在供給側(cè)改革以后，尤其是2019年神木安全生產(chǎn)事故和2020年內(nèi)蒙古倒查20年涉煤腐敗專項(xiàng)整治以后，30萬(wàn)噸及以下和安全生產(chǎn)不達(dá)標(biāo)的煤礦被集中關(guān)停，表外煤炭產(chǎn)量大幅縮減，產(chǎn)業(yè)集中度逐步提升的同時(shí)，也使得煤炭供給對(duì)價(jià)格的敏感程度下降。

爐料

Mysteel早讀：美股大漲再創(chuàng)歷史新高，石家莊封城

◎ 大商所公告，生豬期貨合約掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)如下：LH2109合約30680元/噸，LH2111合約29680元/噸，LH2201合約28680元/噸 ◎ 山西省能源局：山西省2020年化解煤炭過(guò)剩產(chǎn)能關(guān)閉退出32座煤礦，合計(jì)退出產(chǎn)能2074萬(wàn)噸/年2016年至2019年，該省累計(jì)化解煤炭過(guò)剩產(chǎn)能11586萬(wàn)噸/年，提前一年超額完成“十三五”去產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)(11380萬(wàn)噸/年)，退出總量居全國(guó)第一。

資訊

動(dòng)力煤春節(jié)行情即將到來(lái)？

一方面，供給側(cè)改革已經(jīng)由總量性去產(chǎn)能轉(zhuǎn)為結(jié)構(gòu)性調(diào)整，經(jīng)過(guò)2019年以來(lái)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能加速釋放，國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)能力已經(jīng)明顯增強(qiáng)；另一方面，動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)日漸成熟，自交割品質(zhì)要求提高以來(lái)，更為貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)此外，非主力合約活躍性增加，促使期價(jià)與現(xiàn)價(jià)走勢(shì)更為貼近，不合理價(jià)差逐漸被消除 從歷史走勢(shì)規(guī)律性來(lái)看，以5月合約基差為例，春節(jié)前后30個(gè)交易日基差走勢(shì)呈現(xiàn)明顯下挫，節(jié)后基差回歸將是大概率事件。

爐料

煤炭供應(yīng)最緊張時(shí)刻或已過(guò)去

進(jìn)入12月份，浙江、湖南、江西等省市均有出臺(tái)限電措施，加上12月以來(lái)國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤、焦煤期貨價(jià)格雙雙大漲，煤炭供應(yīng)短缺成為引起廣泛討論的熱點(diǎn)話題 對(duì)于該問(wèn)題，我們認(rèn)為首先須明確一點(diǎn)，即雖然當(dāng)前煤炭保供工作面臨一定壓力，但不能簡(jiǎn)單地將部分地區(qū)限電與缺煤畫(huà)等號(hào)以湖南省為例，2015年至2019年全省用電量增加了28.8%，但在此期間全省電力裝機(jī)容量?jī)H上升19.4%，而其中占據(jù)主導(dǎo)地位的火電裝機(jī)容量?jī)H增長(zhǎng)6.8%，這導(dǎo)致長(zhǎng)期以來(lái)湖南需要外來(lái)電進(jìn)行補(bǔ)充。

聚焦

煤炭供應(yīng)最緊張時(shí)刻或已過(guò)去

進(jìn)入12月份，浙江、湖南、江西等省市均有出臺(tái)限電措施，加上12月以來(lái)國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤、焦煤期貨價(jià)格雙雙大漲，煤炭供應(yīng)短缺成為引起廣泛討論的熱點(diǎn)話題 對(duì)于該問(wèn)題，我們認(rèn)為首先須明確一點(diǎn)，即雖然當(dāng)前煤炭保供工作面臨一定壓力，但不能簡(jiǎn)單地將部分地區(qū)限電與缺煤畫(huà)等號(hào)以湖南省為例，2015年至2019年全省用電量增加了28.8%，但在此期間全省電力裝機(jī)容量?jī)H上升19.4%，而其中占據(jù)主導(dǎo)地位的火電裝機(jī)容量?jī)H增長(zhǎng)6.8%，這導(dǎo)致長(zhǎng)期以來(lái)湖南需要外來(lái)電進(jìn)行補(bǔ)充。

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黑色期貨走向成熟

焦煤焦炭 在化工衍生品蓬勃發(fā)展的同時(shí)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)中流砥柱和工業(yè)生產(chǎn)的基石——鋼鐵、煤炭工業(yè)也迎來(lái)了衍生品市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇基于中國(guó)煤炭和黑色冶煉大國(guó)地位，大商所于2011年和2013年上市了國(guó)際上并不成功的焦炭、焦煤期貨品種并獲得成功經(jīng)過(guò)數(shù)年發(fā)展，“雙焦”期貨漸趨成熟，2019年成交量7855萬(wàn)手、日均持倉(cāng)31萬(wàn)手，單位客戶持倉(cāng)占比約為40%，同比增長(zhǎng)5個(gè)百分點(diǎn)。

爐料

大商所：穩(wěn)步推進(jìn)廢鋼期貨上市和鐵礦石期權(quán)國(guó)際化 加快研究鐵礦石均價(jià)合約

此外，大商所大膽探索創(chuàng)新市場(chǎng)服務(wù)，面向鋼鐵、煤炭行業(yè)，積極發(fā)揮“大商所企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”、行業(yè)協(xié)會(huì)和信息機(jī)構(gòu)、產(chǎn)融基地的作用，強(qiáng)化龍頭產(chǎn)業(yè)企業(yè)培育2019年以來(lái)，在煤焦礦品種上，共有20家企業(yè)開(kāi)展了大商所的場(chǎng)外期權(quán)和基差貿(mào)易項(xiàng)目，在為煤炭產(chǎn)業(yè)客戶提供基于“期貨價(jià)格+基差”的新貿(mào)易定價(jià)方式和個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)管理工具方面進(jìn)行了有益嘗試 王玉飛表示，下一步，大商所將在證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，更加注重市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量和功能提升、更加注重為產(chǎn)業(yè)企業(yè)服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理，持續(xù)增強(qiáng)服務(wù)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的能力。

爐料

大商所：穩(wěn)步推進(jìn)廢鋼期貨上市和鐵礦石期權(quán)國(guó)際化

2019年以來(lái)，在煤焦礦品種上，共有20家企業(yè)開(kāi)展了大商所的場(chǎng)外期權(quán)和基差貿(mào)易項(xiàng)目，在為煤炭產(chǎn)業(yè)客戶提供基于“期貨價(jià)格+基差”的新貿(mào)易定價(jià)方式和個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)管理工具方面進(jìn)行了有益嘗試 王玉飛表示，下一步，大商所將在證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，更加注重市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量和功能提升、更加注重為產(chǎn)業(yè)企業(yè)服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理，持續(xù)增強(qiáng)服務(wù)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的能力 具體來(lái)看，王玉飛表示，大商所將持續(xù)完善品種工具體系，做精做細(xì)品種維護(hù)工作。

聚焦

動(dòng)力煤期貨緩解電廠燃“煤”之急

”瑞茂通相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在期貨業(yè)務(wù)的保駕護(hù)航下，瑞茂通持續(xù)做大做強(qiáng)，煤炭貿(mào)易量從2013年的2000萬(wàn)噸提升至2019年的8000萬(wàn)噸 據(jù)了解，該公司依托煤炭行業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)及供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，積極運(yùn)用動(dòng)力煤期貨對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，保障公司國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)快速健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了連年盈利同時(shí)，公司利用倉(cāng)單或港口庫(kù)存，通過(guò)專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理公司、銀行完成直接融資，為公司提供資金支持。

爐料

動(dòng)力煤期貨成煤電市場(chǎng)“穩(wěn)定器”

鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2017年至今，從成交上看，法人客戶成交量占比從17.20%提升至51.50%，法人客戶持倉(cāng)量占比從37.81%提升至74.99% 據(jù)了解，部分煤電行業(yè)龍頭企業(yè)已在積極利用動(dòng)力煤期貨2019中國(guó)煤炭生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量前10強(qiáng)中有7家企業(yè)參與動(dòng)力煤期貨，前50強(qiáng)中共有13家企業(yè)參與，產(chǎn)量合計(jì)16.37億噸，占50強(qiáng)企業(yè)總產(chǎn)量的60.54%，占2019年全國(guó)產(chǎn)量的43.7%。

爐料

煤炭期貨多數(shù)下跌 動(dòng)力煤逆市漲逾2%

8月13日，煤炭期貨多數(shù)下跌，動(dòng)力煤逆市漲逾2%截至15:00，焦煤、焦炭期貨主力合約分別下跌0.92%、0.40%，報(bào)1185.5元/噸、1988.0元/噸；動(dòng)力煤期貨報(bào)572.8元/噸，漲2.10%，盤(pán)中最高至579.2元/噸，創(chuàng)下2019年9月6日以來(lái)新高

煤焦

期貨要聞簡(jiǎn)訊丨黑色多數(shù)上漲 螺紋漲逾1%

背景4：7月22日，自然資源部表示，2019年開(kāi)展了鋼鐵、煤炭、船舶等去產(chǎn)能季度遙感監(jiān)測(cè)，利用多源光學(xué)、熱紅外遙感影像數(shù)據(jù)，對(duì)885家鋼鐵企業(yè)及568家地條鋼企業(yè)的用地情況及產(chǎn)能情況進(jìn)行了監(jiān)測(cè)與分析 ◎鐵礦石漲1.14% 國(guó)信期貨：港口現(xiàn)貨出現(xiàn)滯漲現(xiàn)象，基差有所收斂，說(shuō)明盤(pán)面繼續(xù)上行空間有限，基本面邊際拐點(diǎn)，短線建議多單離場(chǎng)。

期評(píng)