中州期貨：煤炭保供穩(wěn)價政策頻出，盤面波動較大

主要邏輯： 1.據(jù)國家發(fā)改委昨日消息，國家發(fā)改委正在研究建立規(guī)范的煤炭市場價格形成機制，引導煤炭價格長期穩(wěn)定在合理區(qū)間此外，國家發(fā)改委昨日會同有關部門部署煤炭產地存煤場所清理整頓工作昨日晚間，市場傳言，煤炭要出“限價令”隨著增產保供政策的落實，煤炭供需矛盾已經(jīng)大為緩解，隨著未來部分產能產量的進一步釋放，供暖用能需求將得到充分保障從供需基本面上看，煤炭價格已開啟下降通道。

機構

中州期貨：煤炭板塊波動劇烈，整體仍偏強運行

主要邏輯： 1.煤焦大漲直接原因：一方面，主要來自動力煤持續(xù)緊張，國家增產保供，部分跨界煤種保供動力煤，使得焦煤供應難增甚至縮減，焦煤對于焦炭成本支撐；另一方面，雙焦盤面貼水幅度較大，修復貼水，且后期雙焦現(xiàn)貨價格仍有上漲預期，因此煤炭三兄弟集體上漲 2.根本原因：雙焦基本面仍偏強，現(xiàn)貨價格易漲難跌焦煤方面供需雙緊，現(xiàn)貨價格易漲難跌供給端難有大幅增加主要在于部分焦煤保供動力煤，本周隨著上周山西地區(qū)暴雨天氣結束，前期晉中、臨汾等地停產的煤礦基本恢復正常生產，汾渭統(tǒng)計本周樣本煤礦權重開工周環(huán)比增加3.16%至104.96%，部分產能核增煤礦有增產現(xiàn)象。

研究報告

弘業(yè)期貨：政策施壓煤炭，雙焦盤面大幅波動

近期各地仍受安全環(huán)保及能耗雙控等因素影響，煤礦產量依舊受限，焦煤市場供需矛盾仍存，且下游市場需求旺盛，影響部分煤種價格繼續(xù)攀高下游焦鋼企業(yè)對原料煤采購積極性不減，且焦煤市場部分優(yōu)質資源供應緊張局面暫未改善，部分焦鋼企業(yè)增庫仍顯困難，甚有個別焦企有被迫限產情況進口煤量有限，且國內焦煤價格不斷突破高位，市場對進口煤需求較好蒙古國疫情持續(xù)影響，口岸多維持閉關狀態(tài)，可售資源較少 隨著華東、華北主流鋼廠接受焦炭采購價格提漲120元/噸，焦炭第六輪提漲全面落地，累漲720元/噸。

機構

中國煤炭運銷協(xié)會：7月下旬30家煤炭企業(yè)煉焦精煤庫存總量205萬噸

2025年7月下旬，煤鋼焦產業(yè)鏈繼續(xù)偏強運行，各環(huán)節(jié)價格上漲幅度繼續(xù)擴大環(huán)比上一旬，重點煤炭企業(yè)煉焦精煤產量回升，銷售旺盛，庫存降至歷史低位;下游鋼焦企業(yè)耗煤有所轉弱,原料庫存出現(xiàn)滯漲;主要進口煤接卸港煉焦煤庫存波動運行，國際煉焦煤價格聯(lián)動上漲,焦煤期貨主力合約結算價升至年內新高各環(huán)節(jié)具體運行情況如下所述： 據(jù)調度數(shù)據(jù)，7月下旬，30家煤炭企業(yè)焦精煤產銷量分別完成595萬噸和584萬噸，旬度日均產量環(huán)比增幅1.9%，同比去年降幅1.4%。

原料

Mysteel解讀：國慶節(jié)前錳礦市場數(shù)據(jù)及要點解讀分析

一、化工焦價格 今年焦煤為黑色系波動幅度最明顯品種，上半年處于持續(xù)探底過程，焦煤期貨價格跌至700元/噸附近，悲觀情緒發(fā)酵，化工焦價格同樣跟隨，在硅錳的成本方面做出明顯讓利；隨著下游鐵水需求高位，7月煤炭市場情緒升溫，價格開始明顯上升，后期“反內卷”情緒發(fā)酵，焦煤期貨主力合約經(jīng)歷4個連續(xù)漲停板，市場情緒拉到高位，焦炭緊跟連續(xù)提漲，化工焦跟隨，連續(xù)5輪提漲，銀川產區(qū)主流價格從底部邊際價格940元/噸上升至1190元/噸，漲幅250元/噸，當前焦炭第六輪提漲落地，化工焦暫未落地但焦的價格繼續(xù)給到硅錳成本支撐。

研究報告

Mysteel解讀：紡企利潤分析及破局路徑探索

原料與成品價格的反向變動，使得紗線即期利潤跌至 - 820.7 元 / 噸，內地紡企已陷入 “生產即虧損” 的困境 從利潤構成來看，成本端的剛性上漲與市場端的需求萎縮形成了 “剪刀差”棉花作為核心原料，價格雖有短期波動，但整體處于高位運行，近期期貨價格維持在 13600 元 / 噸左右，遠超企業(yè)預期的成本紅線；疊加煤炭、天然氣等能源價格攀升，生產能耗成本持續(xù)增加，進一步壓縮了利潤空間。

熱點分析

Mysteel：鋼絞線市場供需格局與下游應用領域深度解析

（2）政策引發(fā)供給收縮預期，黑色系期貨價格快速反彈：國家能源局核查煤礦生產，抑制煤炭超產，疊加焦化行業(yè)“反內卷”限產預期原料成本上漲傳導至鋼材 （3）需求端政策托底，但淡季抑制實效：雅魯藏布江水電工程開工強化基建托底預期，提振鋼材中長期需求，季節(jié)性因素（高溫、雨季）導致鋼材需求疲軟，政策預期推動期貨上漲，但市場成交跟進不足 （4）政策調控風險引發(fā)市場波動：7月下旬交易所提保限倉抑制投機過熱，發(fā)改委就《價格法》修訂征求意見，明確遏制惡性競爭，市場對政策落地節(jié)奏產生分歧，黑色系期貨周內振幅擴大。

金屬制品

[塑編]：塑編市場一周前瞻（20250728）

ICE布油期貨09合約68.44跌0.74美元/桶，環(huán)比-1.07% 2、上周聚丙烯現(xiàn)貨價格偏強運行，價格波動區(qū)間在7099-7141元/噸國內反內卷工作推進，石化化工行業(yè)老舊裝置摸底評估及國家能源局組織開展煤礦生產情況核查等工作陸續(xù)展開，黑色系領漲市場，聚丙烯受煤炭成本及供應減量預期推動，現(xiàn)貨重心走高。

早間提示

Mysteel盤點：遠期海運煉焦煤穩(wěn)中偏強運行，港口煉焦煤市場走勢分化

【進口煤炭】29日煉焦煤遠期市場穩(wěn)中偏強運行澳大利亞遠期海外煉焦煤一線主焦CFR192.0美金/噸，日環(huán)比暫無變化澳大利亞遠期市場交投氛圍趨于清淡，受國內市場波動影響，多數(shù)市場參與者采買意愿下降，謹慎情緒有所增加俄羅斯遠期煉焦煤市場偏強運行，個別主流礦山報盤價格上行，下游及中間環(huán)節(jié)因市場情緒衰退，對遠期貨物采買謹慎 進口港口方面，29日海運煉焦煤港口現(xiàn)貨漲跌互相目前港口煉焦煤走勢較為分化，市場參與者心態(tài)不一，部分煤種惜售價格有所上漲，少數(shù)煤種后續(xù)到貨量較為充足，成交價格不斷下滑，整體黑色期貨走勢有所上漲，市場還需謹慎觀察，整體港口成交較為一般。

盤點

[PVC月評]：宏觀面VS基本面 7月PVC價格先漲后跌（2025年7月）

具體來看，月初受產業(yè)宏觀產能調結構、煤炭限產等消息影響，以及黑色系商品整體上漲氛圍的帶動下，PVC期貨盤面價格從7月1日的4820元/噸漲至7月25日的5373元/噸，漲幅11.47%然而，現(xiàn)貨市場反應相對遲緩，常州市場電石法5型同期價格從4740元/噸漲至5160元/噸，漲幅8.86%，基差逐漸走弱，同時反映出了PVC現(xiàn)貨市場基本面的疲弱局面，情緒炒作明顯進入7月最后一周，隨著市場對政策實際落地效果的疑慮，且行業(yè)相關政策均未有實際的影響延伸到產品，包括相關減產或成本波動未有作用至PVC，PVC在政策預期減弱后，市場基本面依舊承壓，現(xiàn)貨價格弱勢回調，截至7月30日，常州SG-5價格至5060元/噸。

月評

[隆眾聚焦]：供應充裕需求淡季， 8月PVC市場或承壓運行

具體來看，月初受產業(yè)宏觀產能調結構、煤炭限產等消息影響，以及黑色系商品整體上漲氛圍的帶動下，PVC期貨盤面價格從7月1日的4820元/噸漲至7月25日的5373元/噸，漲幅11.47%然而，現(xiàn)貨市場反應相對遲緩，常州市場電石法5型同期價格從4740元/噸漲至5160元/噸，漲幅8.86%，基差逐漸走弱，同時反映出了PVC現(xiàn)貨市場基本面的疲弱局面，情緒炒作明顯進入7月最后一周，隨著市場對政策實際落地效果的疑慮，且行業(yè)相關政策均未有實際的影響延伸到產品，包括相關減產或成本波動未有作用至PVC，PVC在政策預期減弱后，市場基本面依舊承壓，現(xiàn)貨價格弱勢回調，截至7月29日，常州SG-5價格跌至5020元/噸。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：多維度支撐凸顯 甲醇市場預期偏樂觀

值得注意的是，前期甲醇市場雖有積極推漲意愿，但多次受到下游采購心態(tài)壓制，而本周二山東東岳及濰坊地煉企業(yè)并未采購，導致當日采購量明顯縮減，不過山東甲醇市場當日仍呈現(xiàn)顯著漲幅，與前期漲勢相比，當前甲醇行業(yè)自身行情表現(xiàn)更為堅挺，受下游壓制的影響已明顯減弱 當前甲醇市場的核心關注點，正聚焦于煤炭價格波動、期貨市場動態(tài)及宏觀經(jīng)濟環(huán)境等多重因素，這些因素共同構成了對甲醇成本端的有力支撐，同時也顯著提振了市場心態(tài)。

熱點聚焦

中糧期貨：近期焦煤供給出現(xiàn)了實質性收縮

中糧期貨研報稱，近期，焦煤供給出現(xiàn)了實質性收縮首先，國內生產受限5月底6月初，焦煤主產區(qū)山西省先后發(fā)生四起礦難，安監(jiān)力度升級，部分焦煤大礦生產減量最近主產區(qū)汛期降雨頻繁，對部分露天礦生產及運輸產生持續(xù)制約，影響了煤炭的生產與運輸，導致供給恢復偏慢其次，進口量環(huán)比下降蒙古政壇波動，疊加5-6月蒙煤貿易商虧損嚴重，通關量環(huán)比連續(xù)回落，7月11日-15日蒙煤因節(jié)日閉關，進一步影響了進口量

原料

Mysteel：6月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得153.55點，環(huán)比上升1.17%

6月煤炭業(yè)供給指數(shù)為125.67，同比下降26.45%，環(huán)比上升2.63%焦煤方面，焦煤產量連續(xù)6周回落，蒙煤通關回落，在價格跌至低位情況下，下游低庫存企業(yè)對高性價比以及緊缺資源加大采購，帶動期貨價格大漲，而現(xiàn)貨波動小，導致基差縮小短期鋼廠低庫存策略難改，疊加煤礦復產，產量將有所回落，供應端高庫存壓力仍在，焦煤較難持續(xù)性上漲，供應寬松仍影響煤價震蕩偏弱。

產業(yè)分析

Mysteel盤點：16日動力煤市場穩(wěn)中上行 坑口拉運車輛增多

國內市場在高溫天氣帶動下，沿海地區(qū)部分電廠日耗環(huán)比增加，庫存去化速度加快，但實際成交受電廠壓價策略抑制，疊加近期運費向上波動直接影響貿易商利潤空間，進口成本提升，貿易商受制于倒掛壓力拿貨行為偏謹慎，市場僅個別即期貨盤補貨成交后市還需關注天氣變化及煤炭回國海運費變化

盤點

Mysteel日評：16日動力煤市場穩(wěn)中上行 坑口拉運車輛增多

國內市場在高溫天氣帶動下，沿海地區(qū)部分電廠日耗環(huán)比增加，庫存去化速度加快，但實際成交受電廠壓價策略抑制，疊加近期運費向上波動直接影響貿易商利潤空間，進口成本提升，貿易商受制于倒掛壓力拿貨行為偏謹慎，市場僅個別即期貨盤補貨成交后市還需關注天氣變化及煤炭回國海運費變化

日評

“2025鋼鐵原材料高質量發(fā)展論壇”圓滿結束！

接著對下半年市場進行展望，下半年煤焦價格或反復上下震蕩，壓力或小于上半年，波動幅度有限需關注階段性供需矛盾變化，以及宏觀預期帶動市場邊際反彈行情全年煤炭供應穩(wěn)增長基調不變，增速環(huán)比上半年明顯放緩，供應釋放壓力有限，下半年需求端有走弱預期，高供應和弱需求下預期，中長期價格仍有承壓風險 天柱深(北京)國際貿易有限公司鐵礦期現(xiàn)交易員劉聰指出，由于期貨價格和現(xiàn)貨價格波動率有差異，因此一般來說期貨的波動率、價格彈性高于現(xiàn)貨，這就導致了基差的波動，也給基差交易帶來機會，目前鐵礦石基差貿易主要指鐵礦石遠月基差貿易，貿易商通過買賣遠月基差，賺取中間的波動，并在進入交貨期之前“平倉”，實現(xiàn)利潤鎖定。

會議報道

[純堿月評]：供強需弱 純堿走勢下行（2025年6月）

5）期貨價格波動 6）新產能投放及量產時間 四、下月市場預測 1）成本預測：鹽和煤炭作為主要的生產成本組成，近期價格相對平穩(wěn)，窄幅波動，純堿成本預期保持平穩(wěn)趨勢。

周/月評

看期貨市場如何助力京津冀鋼鐵、煤炭產業(yè)避險增效

河北省物流與采購聯(lián)合會會長喬曉林表示，近年來，河北通過“退城進園”、推動超低排放改造等措施，持續(xù)優(yōu)化鋼鐵產業(yè)布局，推動產業(yè)向綠色化、集約化、智能化、高端化轉型 與產業(yè)轉型升級等同步的是，近幾年國內鋼鐵產品和煤焦礦原料市場價格波動加劇，給鋼鐵、煤炭產業(yè)發(fā)展帶來了嚴峻挑戰(zhàn) 以焦煤、焦炭為例，受到供給側結構性改革、供求關系調整等因素影響，近年來焦煤、焦炭價格波動頻繁一德期貨煤焦分析師趙晴介紹，2016年推出煤炭供給側結構性改革后，焦煤、焦炭價格大幅反彈。

鋼材

Mysteel解讀：紗線虧損創(chuàng)三年新低，外貿復蘇成破局關鍵

棉花作為紡織行業(yè)的重要原材料，其價格雖有所波動，但整體仍處于相對高位以近期市場數(shù)據(jù)為例，棉花期貨價格在 13500 元 / 噸上下浮動，較去年同期降幅明顯，但相較于企業(yè)預期仍偏高這使得紡企的生產成本難以有效降低同時，能源成本也在不斷增加，煤炭、天然氣等能源價格的上漲，進一步推高了紡企的生產能耗成本此外，人力成本也在持續(xù)攀升，隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，工人工資、福利待遇等不斷提高，使得企業(yè)在人力方面的支出顯著增加。

熱點分析