Mysteel早讀：美國“小非農(nóng)”意外爆冷 有色金屬多數(shù)收漲

上海期貨交易所公布數(shù)據(jù)顯示，2月28日當周，滬錫庫存有所回升，周度庫存增加3.61%至7369噸，增至三個月新高 ◎3月3日，永泰能源回答表示，目前，公司所屬煤礦賦存豐富的鋁土資源，暫未進行稀土資源勘查其中：公司所屬8座礦井現(xiàn)正在積極推進煤下鋁地質(zhì)勘探、儲量備案及獲取采礦權(quán)工作，預(yù)估鋁土礦資源量1.16億噸后續(xù)公司借助原有煤炭生產(chǎn)系統(tǒng)進行鋁土礦開采，可大幅降低生產(chǎn)成本，有望獲得較好收益，形成公司新的利潤增長點。

有色聚焦

方正證券：日耗抬升煤價企穩(wěn)在即，低利率下煤炭高股息值得關(guān)注

政治局會議指出，要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，穩(wěn)住樓市股市，擴大國內(nèi)需求2025年若地產(chǎn)企穩(wěn)、財政支出力度增加，地產(chǎn)基建對煤炭的需求有望提升，煉焦煤、動力煤非電部分均為彈性煤種，對煤炭價格提振將比較明顯，順周期板塊有望受益 此外，低利率環(huán)境下高股息和煤電聯(lián)營板塊依舊值得重視截至12月20日當周國債期貨收益率跌至1.70%，而近12個月煤炭板塊股息率5.6%為全行業(yè)第一，一旦煤價底部繼續(xù)夯實，市場對煤炭企業(yè)利潤確定性更加認可，煤炭板塊的投資價值將進一步顯現(xiàn)，其中能提升經(jīng)營久期、回收讓利，提升經(jīng)營抗風險能力的煤電聯(lián)營模式，有望在2025年成為市場關(guān)注焦點。

原料

自己的船自己造！招商輪船再投37億元訂造8艘船

前三季度干散貨市場總體低位運行，BDI均值僅1169點，同比跌43%市場持續(xù)低迷為經(jīng)營帶來巨大挑戰(zhàn) 招商輪船干散貨船隊積極應(yīng)對煤炭、糧食等貨種海運格局的變化，靈活采取階段性期租和遠期貨鎖定等策略，各船型實現(xiàn)日均TCE均跑贏市場，其中好望角型船高于指數(shù)平均30.4%，大靈便型船高于指數(shù)平均28%二代VLOC在塢修后油耗表現(xiàn)明顯改善，收益穩(wěn)步回升。

船舶

Mysteel早讀：5月美CPI同比增速降至4% 通脹放緩 美元回落 金屬普漲

根據(jù)《上海期貨交易所有色金屬交割商品管理規(guī)定》等有關(guān)規(guī)定，經(jīng)上期所注冊檢查和抽樣檢驗，甘肅省臨洮鋁業(yè)有限責任公司生產(chǎn)的“臨鋁”牌重熔用鋁錠（AL99.70）符合上期所鋁期貨合約中規(guī)定的各項要求 國家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于做好2023年降成本重點工作的通知其中提出，加強重要原材料和初級產(chǎn)品保供穩(wěn)價做好能源、重要原材料保供穩(wěn)價工作，繼續(xù)對煤炭進口實施零關(guān)稅政策夯實國內(nèi)資源生產(chǎn)保障能力，加強重要能源、礦產(chǎn)資源國內(nèi)勘探開發(fā)和增儲上產(chǎn)，完善礦業(yè)權(quán)出讓收益征管政策。

有色聚焦

Mysteel數(shù)據(jù)：全球煤炭發(fā)運數(shù)據(jù)(5.29 - 6.4)

而6000卡紐卡斯爾港動力煤環(huán)比降35美元每噸，為125美元/噸，目前紐卡斯爾動力煤期貨價格下跌到140美元上下，為近兩年新低值在過去煤炭價格上漲的這段周期內(nèi)，相關(guān)煤炭上市公司得益于超預(yù)期的運營現(xiàn)金流，創(chuàng)造了史上罕見的每股收益并推出豐厚的分紅方案，債務(wù)杠桿大幅下降，甚至將企業(yè)債務(wù)提前大部分或全部償還完畢但一個普遍的情況是，過去兩年來煤企現(xiàn)金流收入大增的同時，多數(shù)澳洲煤炭開采企業(yè)的噸綜合成本價格也在大幅提升。

澳洲發(fā)運

Mysteel：上海鋼聯(lián)一行拜訪徽商集團

集團現(xiàn)有直屬全資或控股公司11家、參股公司2家，業(yè)務(wù)主要涉及期貨金融、商品流通、再生環(huán)保、現(xiàn)代物流、國際貿(mào)易、資產(chǎn)管理等六大核心板塊其中，期貨金融板塊的期貨經(jīng)紀、風險管理等業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭強勁，凈資產(chǎn)收益率居全國同行業(yè)前列；商品流通板塊的鋼材、煤炭、腈綸、農(nóng)資等生產(chǎn)資料貿(mào)易和購物中心、百貨、超市、家電等消費品流通網(wǎng)絡(luò)在全省占有重要地位；再生環(huán)保板塊初具雛形；現(xiàn)代物流、資產(chǎn)管理板塊發(fā)展迅速；專事國際貿(mào)易的貿(mào)發(fā)公司是全省重點外貿(mào)企業(yè)。

主編視角

10年間，大商所護航鋼鐵、煤焦產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

新天鋼旗下貿(mào)易企業(yè)——德天國貿(mào)總經(jīng)理耿力偉直言，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)需要借助期貨工具降低鐵礦石、焦炭等原料成本，在市場變化中鎖定收益、熨平利潤曲線“未來我們會堅守‘大商所產(chǎn)融培育基地’賦予的職責，把面向全產(chǎn)業(yè)鏈的期現(xiàn)業(yè)務(wù)培訓(xùn)做實、做深、做細，努力打造鋼鐵期現(xiàn)結(jié)合的區(qū)域樣板”耿力偉說道 期現(xiàn)融合 “你中有我，我中有你”格局初顯 在上述工作的帶動下，越來越多的鋼鐵、煤炭企業(yè)參與期貨市場，期現(xiàn)結(jié)合已成為鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一大趨勢。

鋼材

WTI原油期貨創(chuàng)近7年新高，CBOT農(nóng)產(chǎn)品全線上漲

莫亞說，隨著煤炭、電力和天然氣短缺導(dǎo)致對原油的需求增加，歐佩克與伙伴國亦或美國并沒有同時顯著增加產(chǎn)量 美國銀行大宗商品分析師沃倫?盧塞爾（WarrenRussell）表示，今年以來全球貿(mào)易活動水平增長了13%，比2019年的水平高4%貿(mào)易情況顯示，隨著經(jīng)濟從疫情中復(fù)蘇，原油需求在增長石油等金融資產(chǎn)在2021年應(yīng)該有強勁的表現(xiàn)（北美總分社記者劉亞南） 【金屬】 因美國國債收益率上漲，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2021年12月黃金期價18日比前一交易日下跌2.6美元，收于每盎司1765.7美元，跌幅為0.15%。

聚焦

第十屆青島煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會同期之中信證券鋼鐵原材料市場研討會在青島浦東香格里拉酒店盛大召開

2021年9月23-24日，由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司主辦，山東鋼鐵股份有限公司協(xié)辦，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會、中國煉焦行業(yè)協(xié)會、中國煤炭運銷協(xié)會指導(dǎo)的“2021 第十屆中國煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會 “在山東青島香格里拉酒店盛大召開 下午14：15分，2021 第十屆中國煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會之中信期貨鋼鐵原材料市場研討會在青香閣1樓大宴會廳2號廳召開 中信證券固定收益部研究員劉鵬做主題為《后疫情時代中國宏觀經(jīng)濟和大類資產(chǎn)研判》的主題演講。

同期活動四

商品面臨“壓力測試” 資金布局分歧浮現(xiàn)

”中信期貨研究部商品CTA組和飼料養(yǎng)殖組負責人劉高超對記者表示，原油價格大幅下跌帶動商品市場整體走弱，尤其是受原油影響較大的PTA、棉花、橡膠、油脂等品種表現(xiàn)較弱，而近日受煤炭價格支撐明顯，且自身供需階段趨緊的PVC、PP、PE、EG等化工品表現(xiàn)較為抗跌 “通脹預(yù)期帶動美債收益率持續(xù)下降，在美股快速下跌驅(qū)動下，VIX（恐慌指數(shù)）明顯抬升，避險情緒升溫及歐美疫情情況使得黃金、美元表現(xiàn)偏強。

鋼材

煤炭企業(yè)全面風險管理模式探析

第二，鎖定預(yù)期銷售價格煤炭企業(yè)實施全面風險管理，初衷應(yīng)該是利用期貨、期權(quán)工具，充分發(fā)揮煤炭市場化價格機制的功能與作用，實施以套期保值為核心的價格風險管理行為，以鎖定預(yù)期銷售價格，實現(xiàn)預(yù)期銷售利潤的經(jīng)營目標 第三，拓寬銷售渠道通過期貨、期權(quán)實物交割或期轉(zhuǎn)現(xiàn)，可以拓寬煤炭銷售渠道，實現(xiàn)期現(xiàn)貨市場協(xié)同銷售的新模式，特別是賣出期權(quán)套期保值還可以實現(xiàn)期貨套期保值基礎(chǔ)上的權(quán)益金收益，提升銷售價格和能力。

爐料

焦作萬方前三季度凈利潤為3.69億元 同比增長1264.02％

值得關(guān)注的是，上半年，公司較上年同期扭虧為盈，凈利潤1.5億元，其中包含4,380萬元的套期保值業(yè)務(wù)收益公司實現(xiàn)扭虧為盈的主要原因如下：預(yù)焙陽極、煤炭、氧化鋁、電等主要原材料、能源價格同比下降；公司期貨套期保值業(yè)務(wù)收益同比增加

上游企業(yè)

焦作萬方前三季度預(yù)計盈利3.4億元-3.9億元 同比增長1157% - 1342%

值得關(guān)注的是，上半年，公司較上年同期扭虧為盈，凈利潤1.5億元，其中包含4,380萬元的套期保值業(yè)務(wù)收益公司實現(xiàn)扭虧為盈的主要原因如下：預(yù)焙陽極、煤炭、氧化鋁、電等主要原材料、能源價格同比下降；公司期貨套期保值業(yè)務(wù)收益同比增加

國內(nèi)資訊

動力煤期貨成煤電市場“穩(wěn)定器”

另據(jù)不完全統(tǒng)計，2018年度中國企業(yè)500強中的44家煤炭生產(chǎn)、貿(mào)易以及電力企業(yè)中，參與動力煤期貨的有25家，占比56.82% 總結(jié)多年來的期現(xiàn)結(jié)合經(jīng)驗，伊泰集團有關(guān)負責人認為，企業(yè)要明確自己的經(jīng)營核心目標是可持續(xù)的穩(wěn)定收益，經(jīng)營者的核心訴求是為企業(yè)找到“不完全依賴價格變化的穩(wěn)定收益運營模式”，而非將企業(yè)的未來建立在對價格判斷正確與否的基礎(chǔ)上此外，企業(yè)生存的關(guān)鍵是明確經(jīng)營中主要的風險點，并找到能夠?qū)_該風險的市場工具。

爐料

焦作萬方上半年預(yù)盈1.3-1.7億元 同比扭虧為盈

焦作萬方發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告稱報告期間公司預(yù)盈1.3-1.7億元，上年同期虧損3431.89萬元報告期內(nèi)，預(yù)焙陽極、煤炭、氧化鋁、電等主要原材料、能源價格同比下降另外，公司期貨套期保值業(yè)務(wù)收益同比增加，預(yù)計包含套期保值業(yè)務(wù)收益在內(nèi)的非經(jīng)常性損益對公司當期凈利潤的影響金額約為3970萬元

國內(nèi)資訊

大數(shù)據(jù)下 鋼市五大趨勢顯現(xiàn)

從各地區(qū)的產(chǎn)品流向可以看出，鋼材產(chǎn)品基本都有一定甚至較大比例流向華東市場，這說明行業(yè)集中度提升的方向應(yīng)當以經(jīng)濟區(qū)為單位進行衡量 五是利用期現(xiàn)結(jié)合對沖風險成為市場參與者必不可少的手段自2018年以來，受煤炭進口政策、環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化等因素影響，鋼鐵原料價格波動幅度加大，鋼鐵企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營和高質(zhì)量發(fā)展面臨一定挑戰(zhàn)因此，越來越多的鋼鐵企業(yè)參與到期貨市場中，利用期貨工具實現(xiàn)穩(wěn)定收益今年初以來，受新冠肺炎疫情影響，鋼材需求疲軟、庫存上升、鋼價下跌等問題較為突出，鋼鐵企業(yè)資金回籠困難。

鋼材

業(yè)內(nèi)人士：動力煤期權(quán)上市將豐富期權(quán)品種體系 促進煤炭等產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展

一方面，上市動力煤期權(quán)有利于進一步完善煤炭價格形成機制，提高市場運行效率，引導(dǎo)行業(yè)資源優(yōu)化配置，更好地服務(wù)煤炭和電力市場化改革另一方面，開展期權(quán)交易有利于增強產(chǎn)業(yè)風險意識，提升風險管理水平，控制市場“尾部”風險，穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，“平滑”企業(yè)現(xiàn)金流，從而促進產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展 此外，與期貨相比，期權(quán)在買賣雙方權(quán)利義務(wù)、履約保證和成本收益等方面具有明顯的不同，能夠更好地滿足實體企業(yè)多樣化和精細化的避險需求，降低企業(yè)保值成本，提高競爭能力。

煤焦

動力煤期權(quán)有望推進貿(mào)易模式再升級

當ZC2009價格下跌時，企業(yè)通過期權(quán)持倉的盈利來抵補現(xiàn)貨端的損失，此時基本實現(xiàn)了下跌行情下的風險管理目標；當ZC2009價格上漲但不超過580元/噸時，企業(yè)期權(quán)端虧損有限，可以實現(xiàn)從現(xiàn)貨市場獲取超額收益的目標；當ZC2009價格超過580元/噸時，期權(quán)持倉組合會產(chǎn)生虧損，在價格上行背景下，鎖定動力煤銷售價格 結(jié)合當前市場情況看，對于煤炭開采企業(yè)而言，下游需求即將進入迎峰度夏時間段，如果下游需求增加并推動動力煤價格上漲，那么上述策略相比利用期貨進行套期保值，能夠使企業(yè)在動力煤價格上漲過程中獲取一定的超額收益，同時能夠針對動力煤價格下行風險進行有效管理。

煤焦