廣州期貨：去庫周期下對電解鋁價格偏多看待

3月國內鋁土礦進口量明顯增長，上游供應趨松，氧化鋁生產利潤擠壓導致部分高成本產能主動減產檢修，遠期海內外有大量新投產預期，供應過剩為大概率事件，期貨倉單壓力難解，關注逢高沽空機會電解鋁成本支撐下移，但供應開產剛性限制給予電解鋁合理利潤成長空間，傳統(tǒng)下游有托底消費，新興板塊消費仍偏樂觀，去庫周期下對電解鋁價格偏多看待

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瑞達期貨：氧化鋁市場因價格低位運行導致部分企業(yè)利潤倒掛

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現貨升水，基差走弱宏觀方面，三部門發(fā)布一攬子金融政策穩(wěn)市場穩(wěn)預期央行宣布推出十項政策措施，其中包括全面降準0.5個百分點，下調政策利率0.1個百分點，降低結構性貨幣政策工具利率和公積金貸款利率0.25個百分點等 基本面上，原料端隨著幾內亞雨季臨近，鋁土礦迎來集中發(fā)運窗口，港口庫存短期充裕但后續(xù)供應將季節(jié)性遞減供給方面，氧化鋁市場因價格低位運行導致部分企業(yè)利潤倒掛，開工率回落帶動供給小幅收縮；需求方面，電解鋁廠在旺季需求支撐下維持高生產積極性，推動氧化鋁需求保持堅挺。

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國信期貨：供應過剩預期仍對氧化鋁價格形成壓制

周三夜間，氧化鋁報收2816元/噸，上漲0.04%周初河南地區(qū)出現少量升水成交情況，現貨市場情緒稍有緩和，氧化鋁現貨均價企穩(wěn)反彈，但整體下游采購依然較為謹慎目前氧化鋁期價已跌破行業(yè)平均現金成本，來到低位，隨著虧損規(guī)模的擴大，以及供應端減產產能持續(xù)累積，將給予氧化鋁期價一定支撐 整體而言，目前氧化鋁期價持續(xù)下破至低位后，供應端的減產及礦端的潛在風險使得期價獲得反彈動力，但全年供應過剩的偏空邏輯仍將在中長期對價格形成壓制，預計氧化鋁震蕩尋找支撐，價格區(qū)間看向2700元/噸-3200元/噸附近，關注成本的動態(tài)變化及供應端產能的減產情況，短線操作。

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國信期貨：氧化鋁期貨價格承壓較大

周四夜間，氧化鋁主力合約2502報收3658元/噸，下跌2.64%，夜間增倉3000余手國內氧化鋁現貨價格加速下跌，海外市場氧化鋁成交價格也再度出現下行，市場悲觀情緒仍然較重，對于期價的下跌指引較強氧化鋁社會庫存已經連續(xù)累庫兩周，反映出供需偏緊矛盾也在持續(xù)緩和中據Mysteel數據，截至1月16日，氧化鋁周度庫存為374.9萬噸，較1月9日增加3.6萬噸，連續(xù)累庫整體而言，看空情緒影響下，氧化鋁期貨價格承壓較大，延續(xù)弱勢運行，關注期價超跌成本線后，或出現一定反彈動力，注意控制風險。

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國信期貨：氧化鋁期貨價格預計寬幅震蕩

周三夜間，氧化鋁主力合約2502報收4792元/噸，上漲1.16%最新海外氧化鋁成交價格持穩(wěn)于680美元/噸，國內氧化鋁現貨價格出現小幅下跌，且遠月合約也大幅貼水，目前氧化鋁進口窗口維持關閉狀態(tài)需求端維持穩(wěn)定，剛需支撐較強國內氧化鋁供需偏緊的現狀暫未出現明顯緩解對現貨價格高位形成強支撐，目前，市場強現實與弱預期的博弈凸顯，整體而言，氧化鋁期貨價格預計寬幅震蕩，關注庫存動態(tài)變化以及現貨價格的指引，短線操作。

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國信期貨：氧化鋁期貨價格預計較難回到前高，或寬幅震蕩

另一方面，近期進口鋁土礦價格上漲，使得氧化鋁成本抬升，將限制遠月合約的下方空間氧化鋁市場強現實與弱預期的博弈再度凸顯，在監(jiān)管方加強，以及部分資金力量退場的情況下，氧化鋁期貨價格預計較難回到前高，或寬幅震蕩關注庫存動態(tài)變化以及現貨價格的指引，建議謹慎追空，警惕主力合約超跌后修復貼水的異動風險

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國信期貨：氧化鋁期貨或回到圍繞現貨價格震蕩的格局

供應增量的預期或逐漸影響到現貨市場的采貨情緒以及市場資金的選擇，監(jiān)管措施接連出臺后期價的上方空間也有所限制，多空因素交織下，氧化鋁期貨或回到圍繞現貨價格震蕩的格局，建議暫時觀望為宜

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廣州期貨：鋁價格窄幅震蕩

美元指數近期強勢，壓制有色價格表現，國內政策面持續(xù)釋放利多，但宏觀情緒刺激相對有限幾內亞雨季逐步進入尾聲，但當地礦產出港量依舊保持低位，國內礦產復產進度緩慢，另有阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)幾內亞子公司出口被關停消息刺激，鋁土礦供應緊張格局延續(xù)，氧化鋁流通現貨稀缺，現貨價向期貨盤面收斂，對電解鋁成本形成較強支撐，下游電解鋁開產產能保持高位，進入四季度枯水期但預計受影響產能較少，下游企業(yè)加工情況明顯改善，鑄錠庫存、鋁棒庫存去庫，對外出口消費走弱。

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國信期貨：氧化鋁近月合約的價格支撐仍然較強

周二夜間，滬鋁報收20650元/噸，上漲0.88%，倫鋁報收2645.5美元/噸，上漲1.34%取消鋁材出口退稅政策對于滬鋁的利空影響有所消化當前電解鋁行業(yè)生產成本上漲至20800元/噸左右，行業(yè)虧損范圍擴大，利潤的擠壓給予鋁價底部支撐，預計滬鋁震蕩，以震蕩思路對待 周二夜間，氧化鋁主力合約報收5369元/噸，上漲2.6%國家統(tǒng)計局數據表明，2024年10月中國氧化鋁產量743.4萬噸，同比增長5.4%；1-10月累計產量7069.0萬噸，同比增長2.9%。

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中信建投期貨：氧化鋁現貨價格仍將維持在高位運行

由于巴西Juruti港口電力供應出現故障，附近的航道內有一艘擱淺的船只，導致當地鋁土礦運輸受到影響，或對當地年產能383萬噸的氧化鋁企業(yè)運行造成干擾，短期情緒面利多國內氧化鋁基本面仍然較為強勁，供應端隨著魏橋遷建項目的產出以及博賽輪檢結束，現貨供給將邊際改善需求端冬儲剛性采購的壓力仍存，但少量高成本鋁廠開始停產檢修，高成本對鋁廠開工的負反饋開始顯現，氧化鋁漲幅或趨緩目前氧化鋁總庫存仍處于去庫階段，部分鋁廠原料庫存處于較低水平，對氧化鋁存在剛需，預計氧化鋁現貨價格仍將維持在高位運行。

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國泰君安期貨：氧化鋁期貨價格回歸

現貨仍堅挺，但交易所維穩(wěn)意圖明顯基于當下市場的認知看，AO仍深陷在短期現貨堅挺+大廠檢修+長單供應不足+累庫拐點未出，與遠期有供應新增壓力+基本面格局轉供強需弱的可能性之間的矛盾中，且亦受到有色大板塊的擾動影響自9月下旬宏觀面給到傳統(tǒng)有色板塊風險情緒改善的窗口期開始，AO主力合約恰在彼時一舉突破今年5月4200關口附近的前高位置，逐步蓄勢拉漲可以說，有色大板塊的宏觀面為AO提供了偏利多的整體定價環(huán)境，而現貨端的基本面矛盾則成為了推漲價格的催化劑。

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中信建投期貨：短期氧化鋁價格仍是易漲難跌

目前氧化鋁供需矛盾進一步凸顯，供應端山東、西南地區(qū)均有氧化鋁企業(yè)檢修，影響產能數量較大且持續(xù)時間較長需求端新疆、內蒙、貴州等地區(qū)新增電解鋁產能逐步釋放，同時北方部分鋁廠庫存偏低，剛需采購仍存海外現貨價格進一步走高，印尼最新成交3萬噸現貨氧化鋁，離岸成交價730美元/噸在出口窗口打開的背景下，廣西、山東均有2-3萬噸量級的氧化鋁出口，進一步加劇了國內現貨的緊張局面短期氧化鋁價格仍是易漲難跌 氧化鋁01合約逢低做多，主力合約運行區(qū)間5000-5200元/噸附近。

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瑞達期貨：氧化鋁價格偏強運行

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走強，持倉量增加，現貨升水，基差走弱宏觀方面，中國央行將一年期和五年期貸款市場報價利率（LPR）分別從3.35%和3.85%下調至3.10%和3.60% 基本面上，國產礦供應暫未有明顯好轉跡象，疊加短期鋁土礦進口量持續(xù)受幾內亞雨季及部分礦端擾動事件影響而供應偏緊氧化鋁供給端，原料供應偏緊加之環(huán)保原因檢修對氧化鋁供給量的限制明顯，海外價格的高企關閉進口窗口，令氧化鋁整體表觀消費量收斂；需求端，電解鋁廠對原料的需求保持平穩(wěn)，部分企業(yè)有備貨需求，令氧化鋁價格偏強運行。

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氧化鋁早評：期貨價格再創(chuàng)新高 現貨供應持續(xù)緊張

【現貨價格】 10月24日Mysteel山西氧化鋁價格4880元/噸漲40元/噸，河南氧化鋁價格4820元/噸漲45元/噸，山東氧化鋁價格4825元/噸漲40元/噸，廣西氧化鋁價格4755元/噸漲40元/噸，貴州氧化鋁價格4765元/噸漲55元/噸。

日報

一德期貨：四季度滬鋁價格有望在海外價格拉動下上漲

【價格走勢】滬鋁價格收盤于19845元/噸，氧化鋁收盤于4018元/噸，放假期間倫鋁價格收盤于2486美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，貴州地區(qū)一長久關停電解鋁企業(yè)計劃復產，規(guī)模僅有13萬噸鋁錠庫存小幅去庫，鋁棒庫存小幅增加，終端消費已經開始環(huán)比季節(jié)性修復，下游補庫積極性較好，且臨近十一假期存在補庫需求氧化鋁方面，供應緊張的局面依舊，現貨市場價格繼續(xù)小幅攀升，進口虧損進一步擴大，國內庫存持續(xù)下滑，但盤面維持升水狀態(tài)。

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一德期貨：氧化鋁價格難以突破上方壓力

【價格走勢】滬鋁價格收盤于19465元/噸，氧化鋁收盤于3880元/噸，倫鋁價格收盤于2379.5美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，8月產量環(huán)比7月基本持平，鋁錠庫存小幅去庫，終端消費已經開始環(huán)比季節(jié)性修復，型材開工率周度修復氧化鋁方面，供應緊張的局面依舊，現貨市場價格高位持穩(wěn)，進口虧損持續(xù)擴大，盤面平水附近美國降息在即，市場交易衰退被動降息，情緒難以恢復。

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廣州期貨：鋁宏觀情緒多變，注意價格上方風險

美國就業(yè)數據大幅下修，宏觀情緒擾動多變，持續(xù)關注接下來的經濟數據公布7月鋁土礦進口環(huán)比增幅明顯，7月后幾內亞駁船發(fā)運受阻影響逐漸顯現，國內礦產供應有限，氧化鋁開產積極但受制于原料供應，部分氧化鋁高產產能進入檢修期，電解鋁開產產能走增，供應保持高位，出口數據顯示外需旺盛，特高壓項目開通提振鋁桿消費，傳統(tǒng)消費板塊提振乏力，金九銀十旺季效應仍待證偽，國內交易所庫存持續(xù)累積，社會庫存去庫拐點暫現，目前來看未見宏觀情緒及基本面利多共振，上行空間預計有限，注意價格上方風險。

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中信建投期貨：短期滬鋁價格持穩(wěn)震蕩

隔夜倫鋁小幅上漲，滬鋁窄幅震蕩市場衰退憂慮有所緩解，有色板塊整體企穩(wěn)目前電解鋁全行業(yè)虧損產能已接近10%，成本支撐開始凸顯當前供應壓力有所緩解，本周電解鋁社會庫存繼續(xù)小幅去庫，出庫量環(huán)比小幅回升華東現貨市場持貨商挺價意愿走強，貼水小幅收窄鞏義地區(qū)成交亦有所改善，考慮到金九銀十傳統(tǒng)消費旺季臨近，下游成品庫存普遍偏低，企業(yè)逢低補庫的需求有所提升，短期滬鋁價格持穩(wěn)震蕩，靜待宏觀數據進一步指引 宏觀情緒趨穩(wěn)，基本面邊際改善。

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瑞達期貨：氧化鋁現貨價格高位震蕩運行

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現貨貼水，基差走強宏觀方面，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作會議指出，宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力要加強逆周期調節(jié)，實施好積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加快全面落實已確定的政策舉措，及早儲備并適時推出一批增量政策舉措 基本面上，原料端，幾內亞進入雨季對鋁土礦進口量方面的影響將逐步顯現，國內鋁土礦暫未見更進一步的全面復產消息，鋁土礦方面仍然維持偏緊態(tài)勢。

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中信建投期貨：氧化鋁價格進一步下跌空間有限

昨日商品市場情緒走弱，氧化鋁大幅下跌盤后消息面公布內蒙致軒計劃8月15日啟動第二條50萬噸氧化鋁生產線，夜盤氧化鋁繼續(xù)下跌目前盤面貼水走闊至200以上，期現商出貨積極，一定程度緩解了倉單壓力，同時電解鋁廠現貨庫存得到補充，短期現貨壓力有所改善，賣貨積極性將有所下滑，期現回歸尚待時間目前晉豫地區(qū)礦山復產規(guī)模不及預期， 后續(xù)關注使用國產礦企業(yè)生產的持續(xù)性，氧化鋁價格進一步下跌空間有限 氧化鋁08合約寬幅震蕩運行區(qū)間3650-3800元/噸，反彈沽空為主。

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