國信期貨：多重利好驅(qū)動金銀強勢上行，黃金創(chuàng)歷史新高

周四晚間，COMEX黃金期貨上漲1.5%，報2991.3美元/盎司，滬金主力合約報694.40元/克，上漲1.75%；COMEX白銀期貨上漲56.3美分，報34.306美元/盎司，滬銀主力合約報8315元/千克，上漲2.29% 周四晚間，貴金屬市場在多重利好共振下實現(xiàn)關(guān)鍵位突破地緣政策擾動與經(jīng)濟數(shù)據(jù)信號形成合力： 1）特朗普政府升級貿(mào)易對抗，在維持對加拿大25%鋼鋁關(guān)稅基礎(chǔ)上，威脅對歐盟酒類征收200%報復性關(guān)稅（反制歐盟對美威士忌50%關(guān)稅），全球供應鏈擾動加劇推升滯脹交易熱度； 2）美國2月PPI同比增長3.2%，預估為增長3.3%，前值為增長3.5%；美國2月PPI環(huán)比持平，預估為增長0.3%，前值為增長0.4%； 3）中國人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，2 月份中國連續(xù)第四個月購買黃金。

機構(gòu)

紐約金價5日大幅反彈近3%

短期內(nèi)，金價可能在高位區(qū)間盤整，但從長期來看，預計金價將繼續(xù)走高 另外，高盛周一（5日）在一份報告中表示，黃金的表現(xiàn)將繼續(xù)優(yōu)于白銀，因央行對黃金的強勁需求是金銀比結(jié)構(gòu)性上升的一個因素 盤面上看，當天7月交割的白銀期貨價格上漲49.5美分，收于每盎司32.675美元，漲幅為1.54%，低于當天金價的漲幅

貴金屬

瑞達期貨：貴金屬逢低布局思路對待

國內(nèi)方面，滬金主力合約漲1.57%報806.56元/克；滬銀主力合約漲0.45%報8275元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲3.60%報3441.80美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.96%報33.44美元/盎司，人民幣持續(xù)走強施壓內(nèi)盤金銀期價 宏觀數(shù)據(jù)方面，美國3月錄得歷史上最大逆差，主要由企業(yè)于關(guān)稅正式落地前的“搶進口”效應所驅(qū)動此前美國ISM服務業(yè)PMI大幅回升，疊加整體超預期的非農(nóng)就業(yè)報告，美國經(jīng)濟韌性猶存，支持美聯(lián)儲在利率政策上進一步維持其觀望立場。

機構(gòu)

避險潮+美債信任危機引爆熱情，金價再創(chuàng)新高

“隨著黃金價格持續(xù)上漲，我們可以觀察到海外黃金期貨與黃金ETF配置情況出現(xiàn)顯著差異”鐘俊軒表示，一方面是市場針對黃金ETF的配置需求明顯增加據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年2月及3月全球黃金ETF持倉量共計增加192噸，其中北美黃金ETF兩個月內(nèi)的增持量為139.6噸，是近期黃金ETF增持的最主要貢獻地區(qū)，而今年2月份全球黃金ETF也錄得自2022年3月以來單月最大流入規(guī)模 與其形成明顯對比的是，外盤金銀期貨的管理基金凈多持倉顯著回落。

貴金屬

廣發(fā)期貨：美元美股持續(xù)回升，金銀走勢分化

在美聯(lián)儲偏鷹情況下，未來一段時間美國宏觀政策和金融市場風險難以消退，多頭在降低風險資產(chǎn)頭寸同時對配置黃金的需求不斷增加后市在美元持續(xù)貶值的趨勢中，金價仍有上行動力有望年內(nèi)達到3500美元/盎司（825元/克），但短期受到長假節(jié)日和消息擾動波動或上升，建議輕倉參與，多頭及時通過期貨或期權(quán)等鎖定盈利 白銀方面，美國經(jīng)濟影響光伏新能源景氣度下行和高庫存中長期可能影響工業(yè)和投資需求，短期有色板塊等工業(yè)品走勢和投機資金對市場流動性擾動較大，避險消退帶來金銀比的修復，銀價或回到前高阻力位附近在32-34美元（8000-8500元）區(qū)間波動，多單輕倉持有。

機構(gòu)

貴金屬高位折戟，分析人士：長期趨勢未改

與本輪資產(chǎn)波動相當?shù)纳弦淮嗡ネ丝只烹A段應屬2020年2月的新冠疫情時期，在這一階段，比較確定的資產(chǎn)走勢為美債、金銀比價的多頭趨勢及美元和全球股市的空頭趨勢 總體來看，中信期貨研究所宏觀資深研究員朱善穎表示，在全球市場衰退恐慌出現(xiàn)共振的背景下，流動性擠兌使得黃金同步下行，類似于2020年3月的共振下跌行情黃金雖是避險資產(chǎn)，在流動性沖擊下也會面臨無差別拋售的風險白銀受到關(guān)稅政策帶來的衰退預期影響，表現(xiàn)出更大的下跌彈性。

貴金屬

廣發(fā)期貨：貴金屬止跌反彈

據(jù)美聯(lián)儲官網(wǎng)顯示，聯(lián)儲于美國東部時間4月7日上午11:30舉行理事會閉門會議，主要審查并確定美聯(lián)儲銀行所收取的提前和貼現(xiàn)利率國家外匯管理局公布，中國3月末黃金儲備為7370萬盎司（約2292.3噸），較2月環(huán)比增加9萬盎司（約2.8噸）增幅0.15%，自去年11月以來連續(xù)五個月增持黃金 隔夜，隨著美國特朗普公布關(guān)稅政策并陸續(xù)落地，從各國反應來看反制和談判措施正同時進行，清明節(jié)后開市美股期貨、銅油仍下跌，亞洲股市遭遇“黑色星期一”，而國際黃金早間一度跌破3000美元但隨著亞洲市場避險資金流入價格迅速反彈，白銀轉(zhuǎn)漲，國內(nèi)金銀價格早盤跳空低開，滬銀主力開盤觸及10%跌停板不久開板跌幅收窄至9%左右，滬金主力跌幅約3%。

機構(gòu)

Mysteel早讀：普京同意俄烏30天不互襲能源設(shè)施 有色金屬漲跌不一

◎【芝商所下架數(shù)個金銀期貨合約】芝商所（CME）公告稱，將一公斤黃金期貨（Gold Kilo）、倫敦現(xiàn)貨黃金期貨、倫敦現(xiàn)貨白銀期貨和已清算的場外倫敦黃金遠期（抵押保證金）合約下架，2025年3月17日生效 ◎3月17日消息，Orion Minerals報告稱，該公司董事會和合作伙伴正在推進內(nèi)部審查程序，提供了北開普省Okiep銅礦項目中Flat Mines項目最終可行性研究（DFS）發(fā)布時間的最新情況。

有色聚焦

美國已“虹吸”他國超600噸黃金

根據(jù)倫敦金銀市場協(xié)會的數(shù)據(jù)，1月份倫敦金庫中的黃金儲備連續(xù)第三個月下降，比12月份減少了1.7%；同時，瑞士向美國出口的黃金在1月份也達到了至少13年來的最高水平；新加坡也向美國運送了比平常更多的黃金 此外，行業(yè)觀察人士稱，自去年11月特朗普贏得大選以來，美國黃金期貨的表現(xiàn)在很大程度上超過了國際同行，為那些能夠?qū)⒋罅?em class='keyword'>黃金轉(zhuǎn)移到美國的人創(chuàng)造了套利機會截至周四（2月27日），Comex上市的黃金期貨交易價格和倫敦現(xiàn)貨黃金差價接近30美元。

貴金屬

國泰君安期貨：貴金屬板塊單邊或繼續(xù)承壓

2、特朗普將關(guān)稅政策的關(guān)鍵節(jié)點延后至4月，近期來自于政策的不確定性邊際走弱 3、俄烏沖突邊際緩解同時，隨著美國一系列重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)的同步走軟（上周五美國來自服務業(yè)PMI、消費者信心、以及房地產(chǎn)成屋銷售數(shù)據(jù)齊齊走弱），宏觀交易愈發(fā)聚焦于美國經(jīng)濟的瑕疵 策略應對上國泰君安期貨提出關(guān)注多金銀比，或繼續(xù)上破90位置，目前金銀比觸及92附近，亦已兌現(xiàn)昨夜美股快速下行，流動性快速收縮、通脹預期回落給予黃金下跌情緒上的契機，國泰君安期貨認為貴金屬板塊單邊或繼續(xù)承壓，直至黃金買盤承托力重現(xiàn)。

機構(gòu)

Mysteel周報：避險情緒主導市場 黃金再創(chuàng)新高支撐銀價（1.20-1.24）

中國央行12月再度開啟購金，全球主流的資管基金在今年也重新開始加倉黃金及白銀期貨或ETF目前看國際金價漲勢尚未結(jié)束，而金銀比已達近90的高位2025年銀價表現(xiàn)將顯著受到黃金支撐，而金銀比則取決于全球?qū)嶓w經(jīng)濟主要風險在于特朗普新政策中對新能源的抵制和美國經(jīng)濟衰退可能導致白銀工業(yè)需求不及預期

周報

國信期貨：預計金銀短線或震蕩運行

周四晚間，COMEX黃金期貨收跌0.32%、報2762.1美元/盎司，滬金主力合約報646.9元/克，上漲0.11%；COMEX白銀期貨收跌1.83%、報30.845美元/盎司，滬銀主力合約報7676元/千克，下跌1.12% 周四晚間，美元指數(shù)下跌，美債收益率多數(shù)上漲美國最新通脹數(shù)據(jù)推升市場降息預期，利率層面對金銀支撐力量有所走強此外，由于關(guān)稅政策的不確定性增加，美元短期或延續(xù)回調(diào)，對金銀的壓制力量有所減弱。

機構(gòu)

Mysteel年報：2025年白銀供應缺口將仍顯著 逆全球化提振貴金屬配置需求

2024年，全球?qū)τ?em class='keyword'>白銀實物投資需求預計下降16%，為近幾年最低點今年受美聯(lián)儲降息及地緣政治等宏觀因素影響，金銀價格一路飆升較于白銀，黃金的金融屬性更強，更加吸引投資者的選擇加之通脹回落，及美國經(jīng)濟復蘇而帶動美國股市進一步上漲，都將抑制投資者對于白銀實物的投資需求但白銀的期貨及ETF投資氛圍仍火熱，體現(xiàn)出投資者對白銀價格的信心，也反映當前宏觀經(jīng)濟環(huán)境下市場資金的主要流向作為全球最大的白銀ETF——iShare Silver Trust（SLV），其持倉自2024年初約13500噸，持續(xù)上升至12月最新數(shù)據(jù)約14300噸。

研究報告

廣發(fā)期貨：黃金創(chuàng)8月以來最大單日漲幅

白銀方面，國內(nèi)刺激政策帶動經(jīng)濟基本面復蘇預期提振能源和有色等工業(yè)品價格但需要時間來產(chǎn)生效果，金融屬性帶動價格未來跟隨黃金震蕩上行但過程較反復，短期回調(diào)后受到工業(yè)屬性提振可能相對抗跌，2024年11月19日星期二廣發(fā)期貨有限公司提醒廣大投資者：期市有風險入市需謹慎Page3在30.5-32.5美元（7500-8000元）區(qū)間波動 【資金面】ETF基金持倉跟隨金銀價格下降，黃金ETF單周資金流出規(guī)模創(chuàng)2022年7月份以來最大，謹防機構(gòu)大量離場導致流動性風險。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：美聯(lián)儲如期降息但對未來保持中性，貴金屬止跌回升

白銀方面，國內(nèi)刺激政策帶動經(jīng)濟基本面復蘇預期提振能源和有色等工業(yè)品價格但需要時間來產(chǎn)生效果，金融屬性和工業(yè)屬性支撐價格企穩(wěn)未來跟隨黃金震蕩上行但過程較反復，短期回調(diào)在30.5美元（7500元）尋求支撐，建議逢低擇機買入 【資金面】近期金銀價格走高刺激部分機構(gòu)增加ETF持倉，投機多頭進一步加倉為價格帶來支撐，謹防高位止盈 【技術(shù)面】國際金價回調(diào)跌破2700美元關(guān)口在2600美元附近尋求支撐，RSI脫離超買區(qū)持續(xù)回落；白銀價格在2024年11月8日星期五廣發(fā)期貨有限公司提醒廣大投資者：期市有風險入市需謹慎Page330.5美元或有支撐。

機構(gòu)

弘業(yè)期貨：國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.27%

國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.27%報2653.4美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.57%報31.01美元/盎司美聯(lián)儲古爾斯比稱，未來一年可能需要更多的降息，利率需要顯著下降；美聯(lián)儲卡什卡利發(fā)表講話稱，美聯(lián)儲上周降息50個基點后政策依然偏緊，預計年內(nèi)還將進一步降息50個基點隔夜美元震蕩走強，美債收益率沖高回落收小陰，黃金維持震蕩偏強走勢，白銀價格出現(xiàn)明顯回落，短線貴金屬維持震蕩偏強判斷，金銀比進一步走強。

機構(gòu)

弘業(yè)期貨：國際貴金屬期貨收盤漲跌不一

國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.27%報2653.4美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.57%報31.01美元/盎司美聯(lián)儲古爾斯比稱，未來一年可能需要更多的降息，利率需要顯著下降；美聯(lián)儲卡什卡利發(fā)表講話稱，美聯(lián)儲上周降息50個基點后政策依然偏緊，預計年內(nèi)還將進一步降息50個基點隔夜美元震蕩走強，美債收益率沖高回落收小陰，黃金維持震蕩偏強走勢，白銀價格出現(xiàn)明顯回落，短線貴金屬維持震蕩偏強判斷，金銀比進一步走強。

機構(gòu)

新質(zhì)生產(chǎn)力，興業(yè)產(chǎn)業(yè)行——2024白銀暨光伏電子產(chǎn)業(yè)鏈大會圓滿落幕

興業(yè)期貨有限公司 投資咨詢部資深分析師 張舒綺 上海息壤實業(yè)有限公司黃金圈首席投資分析師蔣舒先生帶來《光伏時代的白銀價格展望》的主題演講，首先結(jié)合數(shù)據(jù)分析了白銀的金屬屬性及工業(yè)屬性，接著對金銀走勢做了具體講解，最后對白銀未來走勢保持樂觀做出了預測。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報：銀價再度回落主因衰退預期及流動性緊張（9.2-9.6）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為5981-7500元/千克1#銀錠市場周均價為7149元/千克，較上周均價下跌372元/千克 滬銀期貨價格在本周再度受衰退預期和流動性趨近的交易影響下走弱自周初7350-7500元/千克持續(xù)回落至周五晚間最低6894元/千克黃金在避險屬性支撐下顯著強于白銀，金銀幣擴大至90左右 本周美國多項數(shù)據(jù)公布，其中8月標普全球服務業(yè)PMI終值55.7，高于預期55和前置55.2。

周報

Mysteel半年報：2024年白銀漲幅領(lǐng)先 下半年需求支撐仍存

2023年全球央行購金量高達1037噸，再創(chuàng)歷史新高，其中中國央行凈購金量達225噸，占比超20% 從歷史規(guī)律看，貴金屬牛市的中后期，高企的黃金價格導致交易成本上升，資金有意向流向性價比更高且門檻更低的白銀，使其表現(xiàn)出更強勁的補漲2024年上半年，國內(nèi)黃金和白銀期貨價格分別上漲14.49%和29.87%，白銀是黃金的2倍低庫存和工業(yè)需求的持續(xù)擴張支撐金銀比自高位向下修復 數(shù)據(jù)來源：COMEX、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 庫存方面，COMEX+SHFE交易所期貨庫存自2021年初最高點15407噸持續(xù)回落至2024年初9913噸，而后保持低位運行。

主編視角