國(guó)信期貨：多重利好驅(qū)動(dòng)金銀強(qiáng)勢(shì)上行，黃金創(chuàng)歷史新高

周四晚間，COMEX黃金期貨上漲1.5%，報(bào)2991.3美元/盎司，滬金主力合約報(bào)694.40元/克，上漲1.75%；COMEX白銀期貨上漲56.3美分，報(bào)34.306美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8315元/千克，上漲2.29% 周四晚間，貴金屬市場(chǎng)在多重利好共振下實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵位突破地緣政策擾動(dòng)與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)信號(hào)形成合力： 1）特朗普政府升級(jí)貿(mào)易對(duì)抗，在維持對(duì)加拿大25%鋼鋁關(guān)稅基礎(chǔ)上，威脅對(duì)歐盟酒類(lèi)征收200%報(bào)復(fù)性關(guān)稅（反制歐盟對(duì)美威士忌50%關(guān)稅），全球供應(yīng)鏈擾動(dòng)加劇推升滯脹交易熱度； 2）美國(guó)2月PPI同比增長(zhǎng)3.2%，預(yù)估為增長(zhǎng)3.3%，前值為增長(zhǎng)3.5%；美國(guó)2月PPI環(huán)比持平，預(yù)估為增長(zhǎng)0.3%，前值為增長(zhǎng)0.4%； 3）中國(guó)人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，2 月份中國(guó)連續(xù)第四個(gè)月購(gòu)買(mǎi)黃金。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：短期內(nèi)金銀比有望階段性回落

隔夜，滬金主力2508合約漲0.36%報(bào)765.30元/克；滬銀主力2506合約漲0.44%報(bào)8192元/千克；國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.82%報(bào)3254.50美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.43%報(bào)33.09美元/盎司 美國(guó)4月通脹雖現(xiàn)回升，但整體仍延續(xù)放緩趨勢(shì)CPI同比增速錄得2.3%，較預(yù)期的2.4%略有回落；核心CPI同比持平于2.8%從環(huán)比看，4月CPI上漲0.2%，雖較3月-0.1%的跌幅有所改善，但仍屬溫和增長(zhǎng)，表明與關(guān)稅相關(guān)的價(jià)格壓力尚未在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)，主要是由于零售商正在消化為規(guī)避關(guān)稅而提前采購(gòu)的庫(kù)存。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：隔夜外盤(pán)金銀同時(shí)收漲

隔夜外盤(pán)金銀同時(shí)收漲，Comex金銀比價(jià)繼續(xù)回落美債、VIX、美元下跌，原油收漲，美股分化 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)4月CPI年率2.3%；預(yù)期2.4%；美國(guó)4月核心CPI年率2.8%，預(yù)期2.8%，為2021年2月以來(lái)最低，機(jī)票、二手車(chē)、食品價(jià)格均出現(xiàn)下降名義利率回升幅度超平衡通脹率，實(shí)際利率繼續(xù)走高對(duì)黃金影響偏負(fù)面短端美德利差小幅回升對(duì)美元支撐增強(qiáng) 資金面上，金銀配置資金同時(shí)流出，截至5月13日，SPDR持倉(cāng)936.51噸（-2.58噸），iShares持倉(cāng)13999.75噸（-29.70噸）。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：關(guān)稅緩和壓制避險(xiǎn)，金銀全線承壓

周一晚間，美元走強(qiáng)與技術(shù)破位觸發(fā)拋壓，COMEX黃金主力合約重挫3%，報(bào)3225.28美元/盎司，滬金主力合約同步下跌2.52%，報(bào)760.70元/克；COMEX白銀主力合約下跌29美分，報(bào)32.624美元/盎司，滬銀主力合約下跌0.75%，報(bào)8122元/千克 周一晚間，中美關(guān)稅部分緩和及特朗普減稅計(jì)劃提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，但美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率立場(chǎng)及美歐關(guān)稅博弈延續(xù)抑制市場(chǎng)樂(lè)觀情緒；地緣局勢(shì)現(xiàn)短期降溫信號(hào)。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：短期內(nèi)金銀比有望回落

隔夜，滬金主力2508合約跌2.52%報(bào)760.70元/克；滬銀主力2508合約跌0.74%報(bào)8145元/千克；國(guó)際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌3.06%報(bào)3241.80美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.36%報(bào)32.80美元/盎司 地緣方面，印度和巴基斯坦一致達(dá)成?；饏f(xié)議，黃金避險(xiǎn)屬性邊際減弱關(guān)稅方面，中美談判取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，雙方就“建立貿(mào)易磋商機(jī)制”達(dá)成共識(shí)，中美聯(lián)合聲明表明美國(guó)將24%的關(guān)稅在初始的90天內(nèi)暫停實(shí)施，同時(shí)保留按該行政令的規(guī)定對(duì)這些商品加征剩余10%的關(guān)稅，美對(duì)中的關(guān)稅稅率由145%降至30%，中對(duì)美的關(guān)稅稅率降至10%。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：上周五外盤(pán)金銀同時(shí)反彈

上周五外盤(pán)金銀同時(shí)反彈，Comex金銀比價(jià)繼續(xù)回落美債、VIX、美元下跌，原油收漲、美股分化 消息面上，永久票委、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯表示，在高度不確定的環(huán)境下，保持良好錨定的通脹預(yù)期極為重要，將通脹預(yù)期穩(wěn)定在政策制定者設(shè)定的目標(biāo)附近，是美聯(lián)儲(chǔ)政策的“基石”美聯(lián)儲(chǔ)歷史庫(kù)格勒表示，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)健，同時(shí)關(guān)稅帶來(lái)的不確定性上升，當(dāng)前應(yīng)維持利率不變2026年票委、克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈瑪克表示，需要時(shí)間來(lái)觀察經(jīng)濟(jì)如何對(duì)美國(guó)總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策產(chǎn)生反應(yīng)，F(xiàn)OMC在貨幣政策方面保持觀望狀態(tài)是合理的。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：金銀同步反彈，聚焦本周多國(guó)貿(mào)易談判進(jìn)展

周五晚間，COMEX黃金主力合約上漲 1.1%，報(bào)3344美元/盎司，滬金主力合約同步 上漲 0.33%，報(bào)790.74元/克；COMEX白銀主力合約上漲 29.7美分，報(bào)32.914美元/盎司，滬銀主力合約上漲0.88%，報(bào)8221元/千克 消息面上，中美經(jīng)貿(mào)進(jìn)展及日本欲推動(dòng)汽車(chē)關(guān)稅取消釋放貿(mào)易緩和信號(hào)，但印巴沖突反復(fù)與俄烏?；鹫勁胁淮_定性仍推升地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，貴金屬短期或陷入“政策博弈與避險(xiǎn)需求”的雙向拉鋸，黃金抗波動(dòng)屬性凸顯，白銀受工業(yè)預(yù)期拖累彈性受限。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：隔夜外盤(pán)金銀同時(shí)收跌

隔夜外盤(pán)金銀同時(shí)收跌，Comex金銀比價(jià)繼續(xù)回升原油、VIX下跌，美債、美股、美元收漲 消息面上，中國(guó)央行4月增持黃金2.18噸，持有規(guī)模升至2294.51噸，為連續(xù)第六個(gè)月增持黃金美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)3月按兵不動(dòng)，利率決議提示通脹和失業(yè)率同時(shí)上升的風(fēng)險(xiǎn)，并指出美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的政策方向取決于上述二者哪一個(gè)先行加劇；主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上重申觀望立場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)不宜臆測(cè)關(guān)稅影響而采取先發(fā)制人的貨幣政策。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：假期中外盤(pán)金銀強(qiáng)弱分化

假期中外盤(pán)金銀強(qiáng)弱分化，Comex金銀比價(jià)開(kāi)始回升美債、原油、VIX下跌，美元、美股收漲 消息面上，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特表示，關(guān)稅、減稅和放松監(jiān)管議程將共同推動(dòng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期投資，并補(bǔ)充說(shuō)美國(guó)金融市場(chǎng)具有“抗脆弱性”，將經(jīng)受住任何短期動(dòng)蕩的考驗(yàn)美方多渠道主動(dòng)接觸中方希望就關(guān)稅談判，但中方主要關(guān)切在于帶有霸凌性質(zhì)的關(guān)稅政策能否得到糾正重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)4月ISM非制造業(yè)PMI51.6，預(yù)期50.2，除企業(yè)活動(dòng)指數(shù)外，其余分項(xiàng)均明顯走高；此前公布的4月ISM制造業(yè)PMI48.7，亦略超預(yù)期。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：隔夜外盤(pán)金銀同時(shí)調(diào)整

隔夜外盤(pán)金銀同時(shí)調(diào)整，Comex金銀比價(jià)開(kāi)始回落原油、VIX下跌，美元、美債、美股收漲 消息面上，美國(guó)總統(tǒng)特朗普周二發(fā)布行政令，將關(guān)稅抵扣與其他零部件和材料關(guān)稅減免相結(jié)合，以減輕汽車(chē)關(guān)稅帶來(lái)的沖擊經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)4月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)86，預(yù)期95；美國(guó)3月JOLTs職位空缺719.2萬(wàn)人，預(yù)期748萬(wàn)人名義利率回落幅度超盈虧平衡通脹率，實(shí)際利率繼續(xù)走低對(duì)黃金支撐增強(qiáng)短端美德利差持平對(duì)美元影響中性。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：隔夜外盤(pán)金銀同時(shí)探底回升

隔夜外盤(pán)金銀同時(shí)探底回升，Comex金銀比價(jià)開(kāi)始走高原油、美元下跌，美債、VIX收漲，美股分化 消息面上，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特表示，第一份貿(mào)易協(xié)議可能會(huì)在本周或下周達(dá)成，印度很可能成為首批與美國(guó)簽署貿(mào)易協(xié)議的國(guó)家之一俄羅斯總統(tǒng)普京宣布，俄羅斯將在5月8日至10日停火三天，以紀(jì)念蘇聯(lián)及其盟友在二戰(zhàn)中取得勝利80周年名義利率回落幅度超盈虧平衡通脹率，實(shí)際利率開(kāi)始走低對(duì)黃金支撐增強(qiáng)短端美德利差繼續(xù)回落對(duì)美元支撐減弱。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：上周五外盤(pán)金銀同時(shí)回落

上周五外盤(pán)金銀同時(shí)回落，Comex金銀比價(jià)開(kāi)始回落VIX下跌，美元、原油、美債、美股收漲 消息面上，美聯(lián)儲(chǔ)半年金融穩(wěn)定報(bào)告強(qiáng)調(diào)了當(dāng)前美國(guó)股票市場(chǎng)和住宅市場(chǎng)的估值以及各期限美國(guó)國(guó)債收益率仍處于高位，此外調(diào)查還顯示全球貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)上升、總體政策不確定性以及美國(guó)債務(wù)的可持續(xù)性高居美國(guó)金融體系潛在風(fēng)險(xiǎn)前三位經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)4月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值52.2，預(yù)期50.8；4月密歇根大學(xué)1年期通脹率預(yù)期終值6.5%，預(yù)期6.8%。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：避險(xiǎn)情緒降溫，金銀承壓回調(diào)

上周五晚間，受美元低位反彈及避險(xiǎn)需求減弱，貴金屬市場(chǎng)承壓回調(diào)COMEX黃金主力合約下跌1.5%，報(bào)3298.4美元/盎司，滬金主力合約同步下跌0.77%，報(bào)785.34元/克；COMEX白銀下跌49.3美分，報(bào) 33.010美元/盎司，滬銀主力合約也下跌0.93%，報(bào)8217元/千克 消息面顯示，1）特朗普政府宣布對(duì)不同國(guó)家設(shè)定“公平”的關(guān)稅價(jià)格，并預(yù)計(jì)貿(mào)易協(xié)議在三到四周內(nèi)達(dá)成，這可能緩解全球貿(mào)易摩擦，減少對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求；2）俄烏?；鸾┚?、哈以沖突反復(fù)及美伊核談分歧加劇地緣避險(xiǎn)需求，疊加美聯(lián)儲(chǔ)警示貿(mào)易戰(zhàn)為金融穩(wěn)定最大風(fēng)險(xiǎn)，或強(qiáng)化貴金屬避險(xiǎn)溢價(jià)。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：隔夜外盤(pán)金銀顯著分化

隔夜外盤(pán)金銀顯著分化，白銀在黃金大跌情況下逆勢(shì)走強(qiáng)創(chuàng)出本輪反彈新高，Comex金銀比價(jià)顯著回落原油、VIX下跌，美債、美元、美股收漲 消息面上，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的褐皮書(shū)顯示，美國(guó)部分地區(qū)物價(jià)正在上漲，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已開(kāi)始放緩；一些地區(qū)報(bào)告稱(chēng)，價(jià)格正在快速變化或即將大幅上漲，并暗示即將出現(xiàn)裁員美財(cái)長(zhǎng)貝森特表示，美、中之間的高關(guān)稅是不可持續(xù)的，在貿(mào)易談判開(kāi)始前，必須先降低彼此之間過(guò)高的關(guān)稅，但美國(guó)不會(huì)單方面采取這一行動(dòng)。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：黃金承壓于美元反彈，白銀獲工業(yè)屬性支撐抗跌

周三晚間，黃金進(jìn)一步從高位回落COMEX黃金主力合約下跌3.7%，收于3294.10美元/盎司，盤(pán)中最低曾觸及3270.80美元/盎司，滬金主力合約同步下跌3.47%，報(bào)收782.10元/克；相比之下，COMEX白銀表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，上漲64.2美分，報(bào)收32.547美元/盎司，滬銀主力合約也上漲1.47%，收于8347元/千克 周三晚間，美國(guó)4月Markit綜合PMI創(chuàng)16個(gè)月新低，歐元區(qū)服務(wù)業(yè)意外收縮，疊加高盛預(yù)警指標(biāo)亮紅燈，衰退預(yù)期強(qiáng)化推升貴金屬避險(xiǎn)需求；但美元反彈與美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書(shū)107次警示"關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)"形成壓制，白宮政策搖擺加劇市場(chǎng)波動(dòng)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：美元美股持續(xù)回升，金銀走勢(shì)分化

【行情回顧】 消息方面，對(duì)于特朗普稱(chēng)或?qū)ⅰ按蠓档汀睂?duì)華關(guān)稅，中國(guó)外交部發(fā)言人表示如果美方真的想通過(guò)對(duì)話談判解決問(wèn)題，就應(yīng)該停止威脅訛詐，在平等、尊重、互惠的基礎(chǔ)上同中方對(duì)話日本首相、自民黨總裁石破茂在黨首辯論中表示，全球自由貿(mào)易體系必須得到保護(hù)石破茂稱(chēng)，針對(duì)日美間的關(guān)稅談判，須向美方闡明自由貿(mào)易的重要性據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，經(jīng)過(guò)汽車(chē)業(yè)高管近幾周的強(qiáng)烈游說(shuō)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普計(jì)劃豁免汽車(chē)制造商所面臨的一些最嚴(yán)厲關(guān)稅，這是特朗普的又一次讓步。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：隔夜外盤(pán)金銀同時(shí)上漲

隔夜外盤(pán)金銀同時(shí)上漲，前者續(xù)創(chuàng)歷史新高而后者未能突破上周高點(diǎn)，Comex金銀比價(jià)繼續(xù)回升美債、美股、原油、美元下跌，VIX收漲 消息面上，美國(guó)總統(tǒng)特朗普社交媒體上持續(xù)喊話美聯(lián)儲(chǔ)降息，并聲稱(chēng)如不降息將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩俄羅斯總統(tǒng)普京表示，在復(fù)活節(jié)休戰(zhàn)后與烏克蘭恢復(fù)戰(zhàn)斗，還稱(chēng)對(duì)任何和平倡議持開(kāi)放態(tài)度，同時(shí)提議與烏克蘭舉行多年來(lái)的首次雙邊會(huì)談名義利率回升疊加盈虧平衡通脹率回落，實(shí)際利率大幅上行對(duì)黃金壓力增強(qiáng)。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：金銀比處于歷史高位

隔夜，滬金主連合約漲2.44%至817.98元/克；滬銀主連合約跌0.11%至8184元/千克；國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲3.21%報(bào)3435.10美元/盎司，再度創(chuàng)下歷史新高，COMEX白銀期貨漲0.50%報(bào)32.95美元/盎司 宏觀數(shù)據(jù)方面，美國(guó)3月諮商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)月率錄得-0.7%，略低于預(yù)期值-0.5%諮商會(huì)將美國(guó)2025年的GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)至1.6%，略低于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛力。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：隔夜外盤(pán)金銀同時(shí)調(diào)整

隔夜外盤(pán)金銀同時(shí)調(diào)整，前者續(xù)創(chuàng)歷史新高后回落，Comex金銀比價(jià)繼續(xù)回升VIX、美債、美股下跌，原油、美元收漲 消息面上，美國(guó)總統(tǒng)特朗普指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾降息行動(dòng)緩慢并威脅在任內(nèi)將其撤換歐央行降息25基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期；行長(zhǎng)拉加德表示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增加；部分執(zhí)委表示，除非貿(mào)易沖突大幅緩解，否則進(jìn)一步降息的門(mén)檻很低經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)截至4月12日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)21.5萬(wàn)人，預(yù)期22.5萬(wàn)人。

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一德期貨：隔夜外盤(pán)金銀同時(shí)收漲

隔夜外盤(pán)金銀同時(shí)收漲，前者大幅拉漲并續(xù)創(chuàng)歷史新高，Comex金銀比價(jià)繼續(xù)回升美股、美元下跌，原油、VIX、美債收漲 消息面上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾警告宏觀面臨通脹和經(jīng)濟(jì)下行兩難挑戰(zhàn)，否認(rèn)了因市場(chǎng)大跌而干預(yù)的可能，重申美聯(lián)儲(chǔ)將先保持觀望再行動(dòng)，2026年票委、克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈瑪克表示，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的高度不確定性表明美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該在利率政策上保持穩(wěn)定，并在決定下一步措施之前了解更多信息。

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