金銀牛市繼續(xù)，一批概念股漲超150%，還有金礦巨頭即將上市

上周五金銀價格再度上漲，意味著短線兌現(xiàn)效應(yīng)過去后，金銀價格正在重拾升勢，未來仍會創(chuàng)出新高相對而言，白銀價格的彈性更大 金瑞期貨研究所研究員吳梓杰在接受央視財經(jīng)時進一步表示，今年應(yīng)該是白銀連續(xù)第5年在供給需求上有一個明顯的缺口根據(jù)其測算，全世界的白銀產(chǎn)量可能比白銀的消費量少約4000噸 此外，金銀比修復(fù)回落，也在吸引資金從黃金轉(zhuǎn)向白銀業(yè)內(nèi)人士指出，因前期黃金價格的強勢上漲，金銀比價一度突破100關(guān)口，創(chuàng)歷史極值。

貴金屬

紐約金價22日再度飆升超1%，續(xù)創(chuàng)歷史新高

當(dāng)天亞洲時段早盤，國際銀價率先拉升并刷新十四年高位在全球白銀市場預(yù)計將出現(xiàn)連續(xù)第五年供需缺口、金銀比價仍高達86的背景下，市場對白銀的補漲預(yù)期強烈 當(dāng)天12月交割的白銀期貨價格上漲95美分，收于每盎司44.315美元，漲幅為2.19%

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Mysteel周報：9月降息預(yù)期落地 銀價高位調(diào)整（9.13-9.19）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為9799-10152元/千克1#銀錠市場周均價為9948元/千克，較上周均價上漲126元/千克截至9月19日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比減少2016張至72450張，空頭持倉環(huán)比減少30張至18513張凈頭寸減少1986張至53937張截至9月19日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比減少87.126噸至1159.443噸。

周報

Mysteel宏觀周報：習(xí)近平與特朗普通電話，美聯(lián)儲今年首次降息

◎ 9月19日，日本央行宣布維持基準(zhǔn)利率0.5%不變，為連續(xù)第五次會議按兵不動，符合市場預(yù)期 二、數(shù)據(jù)跟蹤 （一）資金面 （二）行業(yè)數(shù)據(jù) 三、金融市場概覽 當(dāng)周，商品期貨方面，主要商品期貨價格多數(shù)下跌，白銀價格小幅上漲1.52%。

資訊

瑞達期貨：貴金屬逢高輕倉試空

隔夜，國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.23%報3727.5美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.19%報42.88美元/盎司，金價續(xù)刷歷史新高后盤整，部分多頭獲利了結(jié)使得銀價承壓回調(diào)，美聯(lián)儲議息會議臨近，貴金屬盤中波動顯著放大 宏觀方面，薪資增速韌性繼續(xù)支撐美國本土終端消費需求，美國8月零售銷售額環(huán)比增長0.6%，連續(xù)第三個月超預(yù)期增長經(jīng)通脹調(diào)整后的實際零售銷售同比增長2.1%，實現(xiàn)連續(xù)第11個月正增長，關(guān)稅趨緩的背景下，美國本土消費需求維持堅挺，但若數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期反彈，或使得FOMC重新審視降息節(jié)奏。

機構(gòu)

Mysteel解讀：預(yù)期與現(xiàn)實的拉鋸——美聯(lián)儲降息下的大宗商品走向

大宗商品表現(xiàn)：降息預(yù)期升溫推動黃金期貨在政策落地前大幅上漲近33%；正式降息后則出現(xiàn)獲利回吐與價格回調(diào) 3、2019年（累計降息75bp） 經(jīng)濟背景：中美貿(mào)易摩擦持續(xù)壓制企業(yè)信心，美國制造業(yè)疲軟，居民支出增長放緩，經(jīng)濟前景不確定性升高 降息節(jié)奏：美聯(lián)儲于3個月內(nèi)連續(xù)3次降息，每次25bp，步調(diào)緊湊 大宗商品表現(xiàn)：黃金與白銀在降息前后整體走強，反映避險需求；而工業(yè)金屬及原油受增長預(yù)期拖累，走勢相對疲弱。

觀點

瑞達期貨：隔夜國際貴金屬期貨普遍收跌

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.91%報3602.40美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.77%報41.32美元/盎司 受多頭獲利了結(jié)情緒影響，疊加非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前市場多空博弈加劇，滬金滬銀主力合約高位回調(diào)，上行動能略有減緩美國8月ISM制造業(yè)PMI低于市場預(yù)期，連續(xù)六個月處于榮枯線以下水平，服務(wù)業(yè)PMI較前值有所回升，繼續(xù)保持擴張態(tài)勢盡管整體擴張速度略有放緩，價格支付分項卻顯著走高，達到自2022年底以來的次高水平，反映成本壓力仍較為明顯。

機構(gòu)

新高不止！紐約金價2日單日漲超2% 盤中觸及3600美元上方

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年12月黃金期價2日上漲83.4美元，收于每盎司3599.5美元，漲幅為2.37% 盤中金價一度觸及3602.40美元的高點，再度刷新歷史新高 雖然9月通常被視為黃金市場動蕩的一個月，但今年9月，避險需求和美聯(lián)儲降息預(yù)期同步發(fā)酵，推動黃金、白銀價格9月伊始便連續(xù)大漲現(xiàn)貨白銀率先刷新了十四年來的新高，9月2日亞洲交易時段，現(xiàn)貨黃金強勢突破3500美元關(guān)口。

貴金屬

避險買盤限制紐約金價跌幅，銀價觸及四周新低

” 另外，市場分析人士將金價走弱、白銀期價遭受強勁拋售壓力部分歸因于過去兩天美銅期價大跌帶來的溢出性影響因美國總統(tǒng)特朗普宣布的美國進口銅關(guān)稅政策將精煉銅排除在50%進口關(guān)稅之外，COMEX市場銅期價前一交易日跌超18%，31日繼續(xù)慣性下跌超4%月線圖上，COMEX基準(zhǔn)銅期貨下跌14.38%，創(chuàng)下2011年9月以來的最大月度跌幅，也結(jié)束了此前連續(xù)兩個月上漲的走勢 消息面上，美國商務(wù)部31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲最青睞的通脹指標(biāo)美國個人消費支出（PCE）價格指數(shù)6月同比上漲2.6%，高于預(yù)期的2.5%；環(huán)比上漲0.3%，符合預(yù)期。

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期貨日報：倫敦銀現(xiàn)貨年內(nèi)大漲35%！“牛市”剛剛開始？

二是目前LBMA的白銀可用庫存緊張，一度將倫敦銀現(xiàn)貨與紐約銀期貨價差推高，并觸發(fā)搶貨、逼空行為 三是今年上半年白銀ETF凈流入量為9500萬盎司，不僅超過2024年全年總量，更推動上個月全球白銀ETF持有量升至11.3億盎司的歷史高位 四是工業(yè)需求存在較大缺口今年白銀需求缺口超過4000噸，連續(xù)第五年供不應(yīng)求 從宏觀角度來看，五礦期貨研究中心貴金屬研究員鐘俊軒表示，回顧歷史上白銀價格大幅上漲的情景，可以看到國際銀價往往在市場預(yù)期美聯(lián)儲貨幣政策邊際寬松的背景下表現(xiàn)強勢。

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瑞達期貨：黃金逢低布局，白銀注意回調(diào)風(fēng)險

隔夜，滬金主力2510合約跌0.12%報776.74元/克，滬銀主力2510合約漲0.60%報9204元/千克；國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.41%報3345.40美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.83%報38.44美元/盎司美國6月零售銷售數(shù)據(jù)呈現(xiàn)超預(yù)期反彈，此次零售復(fù)蘇呈現(xiàn)廣泛性特征，在13個主要零售類別中，有10個類別實現(xiàn)正向增長其中，汽車銷售作為關(guān)鍵拉動因素，在經(jīng)歷連續(xù)兩個月的收縮后重拾增長動能。

機構(gòu)

瑞達期貨：金價中樞上移

隔夜，滬金主力2510合約跌0.42%報774.92元/克，滬銀主力2510合約跌0.26%報9160元/千克；國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.85%報3330.50美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.95%報37.99美元/盎司 隔夜公布的美國6月核心CPI連續(xù)第五個月低于預(yù)期，主因汽車價格下行抵消關(guān)稅傳導(dǎo)壓力受關(guān)稅影響較大的核心商品價格走強，反映企業(yè)正逐步轉(zhuǎn)嫁進口成本，而新車及二手車價格下跌則抑制整體通脹，說明核心商品通脹已反映部分關(guān)稅傳導(dǎo)影響，服務(wù)業(yè)則延續(xù)相對溫和態(tài)勢，但近期特朗普加碼關(guān)稅或進一步抬高通脹上行風(fēng)險。

機構(gòu)

瑞達期貨：白銀方面，近期持續(xù)偏強運行

隔夜，滬金主力2510合約漲0.07%報771.70元/克，滬銀主力2510合約漲1.45%報9014元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.36%報3333.00美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.72%報37.63美元/盎司 美國初請失業(yè)金人數(shù)錄得連續(xù)第四周下降，且創(chuàng)兩個月來最低水平；續(xù)請失業(yè)金人數(shù) 196.5萬人，仍為2021年末以來的最高水平此次數(shù)據(jù)仍表明美國勞動力市場韌性猶存，裁員率維持于低位水平，但企業(yè)的招聘進程進程顯著放緩導(dǎo)致失業(yè)人群的再就業(yè)率呈下行趨勢，就業(yè)市場增長趨于平緩，與此前公布的非農(nóng)就業(yè)報告整體相符。

機構(gòu)

紐約金價8日下跌

特朗普將各國與美國達成貿(mào)易協(xié)議的最后期限推遲至8月1日 央行黃金購買仍然是支撐市場的關(guān)鍵支柱，幫助金價在每盎司3300美元附近盤整 據(jù)中國人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國6月份黃金儲備增加7萬盎司，標(biāo)志著中國央行連續(xù)第八個月購買黃金 技術(shù)層面，黃金期貨多頭近期仍具有全面技術(shù)優(yōu)勢 當(dāng)天9月交割的白銀期貨價格下跌1.5美分，收于每盎司36.925美元，跌幅為0.04%。

貴金屬

瑞達期貨：金價階段性反彈

隔夜，滬金主力2508合約漲0.82%報774.96元/克，滬銀主力2508合約漲0.35%報8770元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.28%報3349.90美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.20%報36.25美元/盎司，關(guān)稅不確定性帶動市場避險情緒升溫，疊加近期聯(lián)儲降息預(yù)期有所升溫，金價階段性反彈，但3350美元關(guān)口仍構(gòu)成較強阻力 6月美國ISM制造業(yè)PMI小幅抬升，略超出市場預(yù)期，預(yù)示連續(xù)第四個月處于收縮區(qū)間，但收縮速度有所放緩，主要貢獻項為生產(chǎn)指數(shù)反彈和庫存狀況改善，但就業(yè)指數(shù)仍相對承壓，受關(guān)稅不確定性影響企業(yè)招聘速度持續(xù)放緩、供應(yīng)商交付指數(shù)顯示交貨速度放緩但運營效率改善，表明進口貨物通關(guān)延誤問題已基本緩解。

機構(gòu)

期貨日報：貨幣屬性博弈加劇，貴金屬高位震蕩待漲

白銀市場的波動同樣劇烈，在沖突期間，滬銀價格一度攀升至9075元／千克的歷史高位金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰認為，此次銀價波動更多是在金銀比處于高位情況下的補漲，與沖突的直接關(guān)聯(lián)程度不如黃金緊密隨著雙方實現(xiàn)停火，銀價也如同黃金一樣出現(xiàn)回調(diào)，回落至8700元／千克附近 光大期貨有色金屬研究總監(jiān)展大鵬表示，從全球范圍來看，以伊沖突爆發(fā)后，全球黃金ETF持倉呈現(xiàn)連續(xù)增加的態(tài)勢，顯示資金受到避險情緒的驅(qū)動而紛紛涌入黃金市場。

貴金屬

紐約金價17日高位企穩(wěn)微漲，銀價大漲超2%再創(chuàng)十三年新高

且受益于白銀自身供應(yīng)短缺，白銀價格17日大幅拉漲并再度刷新2012年以來的新高當(dāng)天7月交割的白銀期貨價格上漲81美分，收于每盎司37.180美元，漲幅為2.23%花旗銀行認為，銀市面臨連續(xù)數(shù)年供應(yīng)短缺，庫存持有者對價格敏感度高，投資需求強勁

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瑞達期貨：中長期貴金屬維持逢低布局思路

隔夜，滬金主力2508合約漲0.35%報787.86元/克，滬銀主力2508合約跌0.47%報8949元/千克；國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.60%報3386.40美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.05%報36.76美元/盎司 美聯(lián)儲連續(xù)第四次會議按兵不動，鮑威爾表示對前景的不確定性已減弱，但仍然處于較高水平，并刪除了通脹及失業(yè)風(fēng)險已顯著抬升的措辭美聯(lián)儲將2025年GDP預(yù)估下調(diào)至1.4%，同時將通脹預(yù)期上調(diào)至3%。

機構(gòu)

紐約金價18日收盤下跌0.59%，白銀遭遇獲利了結(jié)收跌超1%

此外，美國銀行最新一項基金經(jīng)理調(diào)查顯示，41%的受訪者認為“做多黃金”已經(jīng)連續(xù)第三個月成為市場上最擁擠的交易與此同時，20%的受訪者認為“做空美元”交易是全球市場中第三大擁擠頭寸在這種環(huán)境下，現(xiàn)在排名第一的逆向交易是做多美元和做空黃金 在金價繼續(xù)回落的背景下，刷新十三年新高的白銀市場18日遭遇獲利了結(jié)當(dāng)天7月交割的白銀期貨價格下跌42美分，收于每盎司36.760美元，跌幅為1.13%。

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近14年新高！白銀“接過”漲勢，還能買嗎？

道明證券的分析師在最新報告中指出，光伏裝機量增長將進一步刺激白銀需求，疊加美聯(lián)儲降息預(yù)期，銀價有望在今年觸及40美元／盎司瑞銀集團的分析師表示，基準(zhǔn)情形下，2025年下半年銀價有望漲至38美元／盎司，但如果美聯(lián)儲9月啟動降息，銀價或突破40美元／盎司整數(shù)關(guān)口該機構(gòu)分析稱，當(dāng)前金銀比高達90，白銀補漲空間巨大 但一德期貨認為，從世界白銀協(xié)會最新公布的預(yù)測報告可以看出，預(yù)計2025年白銀將連續(xù)5年出現(xiàn)供應(yīng)短缺，但未計入及已計入虛擬投資需求的供需缺口分別為3658噸和5835噸，分別較2024年收窄21.1%和10.9%，對價格的支撐或邊際轉(zhuǎn)弱。

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