Mysteel半年報(bào)：白銀短期震蕩蓄力 長(zhǎng)期趨勢(shì)向好

因市場(chǎng)擔(dān)心關(guān)稅將涉及貴金屬進(jìn)口，紐約銀價(jià)較倫敦溢價(jià)走高，2025年初大量白銀從倫敦流向紐約，5周內(nèi)COMEX庫(kù)存增加1,500萬(wàn)盎司此舉加劇倫敦現(xiàn)貨緊張，推動(dòng)倫銀價(jià)格上漲倫敦是實(shí)物白銀交易的主要市場(chǎng)，但卻出現(xiàn)嚴(yán)重短缺，為白銀出現(xiàn)“滾動(dòng)式逼空行情”提供基礎(chǔ)，而紐約則因期貨套利活動(dòng)積聚了過(guò)量庫(kù)存有分析認(rèn)為，ETF資金若加速流入，將進(jìn)一步抽干倫敦的可交割庫(kù)存，引發(fā)更劇烈的供需沖擊，推動(dòng)銀價(jià)再上新臺(tái)階 庫(kù)存 COMEX白銀期貨庫(kù)存從2025年初的3.186億盎司（9909噸）持續(xù)攀升，至6月20日達(dá)到4.955億盎司（15411噸），半年增幅達(dá)56%。

主編視角

上期所就燃料油等3個(gè)期權(quán)合約公開(kāi)征求意見(jiàn)，加速推進(jìn)成熟期貨品種期權(quán)全覆蓋

7月7日，上海期貨交易所（下稱上期所）發(fā)布公告，就燃料油、石油瀝青和紙漿3個(gè)期權(quán)合約公開(kāi)征求市場(chǎng)意見(jiàn)，標(biāo)志著這些品種的上市準(zhǔn)備工作進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段此舉是上期所在已上市14個(gè)期權(quán)品種基礎(chǔ)上，加速實(shí)現(xiàn)成熟期貨品種期權(quán)全覆蓋的重要步驟，也標(biāo)志著其期權(quán)業(yè)務(wù)板塊邁上新臺(tái)階 上期所期權(quán)業(yè)務(wù)于2018年9月21日國(guó)內(nèi)首個(gè)工業(yè)品期權(quán)——銅期權(quán)上市正式起步之后，上期所又先后推出了天然橡膠、黃金、鋁、鋅、原油、螺紋鋼、白銀、合成橡膠、鉛、鎳、錫、氧化鋁和鑄造鋁合金期權(quán)。

上海

上期所調(diào)整燃料油等期貨交易保證金比例和漲跌停板幅度

黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為11%，套保交易保證金比例調(diào)整為12%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為13% 如遇《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》第十二條規(guī)定情況，則在上述交易保證金比例、漲跌停板幅度基礎(chǔ)上調(diào)整 關(guān)于交易保證金和漲跌停板的其他事項(xiàng)按《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》執(zhí)行。

聚焦

國(guó)信期貨：多重利好驅(qū)動(dòng)金銀強(qiáng)勢(shì)上行，黃金創(chuàng)歷史新高

周四晚間，COMEX黃金期貨上漲1.5%，報(bào)2991.3美元/盎司，滬金主力合約報(bào)694.40元/克，上漲1.75%；COMEX白銀期貨上漲56.3美分，報(bào)34.306美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8315元/千克，上漲2.29% 周四晚間，貴金屬市場(chǎng)在多重利好共振下實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵位突破地緣政策擾動(dòng)與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)信號(hào)形成合力： 1）特朗普政府升級(jí)貿(mào)易對(duì)抗，在維持對(duì)加拿大25%鋼鋁關(guān)稅基礎(chǔ)上，威脅對(duì)歐盟酒類征收200%報(bào)復(fù)性關(guān)稅（反制歐盟對(duì)美威士忌50%關(guān)稅），全球供應(yīng)鏈擾動(dòng)加劇推升滯脹交易熱度； 2）美國(guó)2月PPI同比增長(zhǎng)3.2%，預(yù)估為增長(zhǎng)3.3%，前值為增長(zhǎng)3.5%；美國(guó)2月PPI環(huán)比持平，預(yù)估為增長(zhǎng)0.3%，前值為增長(zhǎng)0.4%； 3）中國(guó)人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，2 月份中國(guó)連續(xù)第四個(gè)月購(gòu)買黃金。

機(jī)構(gòu)

紐約金價(jià)22日沖高回落，收盤小幅上漲0.28%

同時(shí)，央行購(gòu)買黃金奠定了強(qiáng)勁的需求基礎(chǔ)，且預(yù)計(jì)投資需求將上升并抵消實(shí)物需求的損失 不過(guò)，市場(chǎng)也有觀點(diǎn)認(rèn)為，考慮到特朗普的新政策可能會(huì)刺激通脹，或迫使美聯(lián)儲(chǔ)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持高利率，以抑制價(jià)格上漲壓力 芝商所（CME）“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具最新數(shù)據(jù)顯示，交易員普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)1月維持利率不變的概率為99.5%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為0.5% 當(dāng)天，2025年3月交割的白銀期貨價(jià)格報(bào)收于每盎司31.390美元，較前一交易日下跌0.165美元，跌幅為0.52%。

貴金屬

上期所：調(diào)整銅、鋁等期貨交易保證金比例和漲跌停板幅度

各有關(guān)單位： 經(jīng)研究決定，自2024年4月17日（周三）收盤結(jié)算時(shí)起，交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整如下： 銅、鋁期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為7%，套保交易保證金比例調(diào)整為8%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為9% 黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為8%，套保交易保證金比例調(diào)整為9%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為10% 如遇《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》第十二條規(guī)定情況，則在上述交易保證金比例、漲跌停板幅度基礎(chǔ)上調(diào)整。

國(guó)內(nèi)資訊

【濟(jì)源萬(wàn)洋】預(yù)計(jì)節(jié)后鉛價(jià)謹(jǐn)慎看空

基于濟(jì)源市白銀產(chǎn)業(yè)良好基礎(chǔ)，著力推進(jìn)中國(guó)白銀城項(xiàng)目，目前已初具規(guī)模 多年來(lái)，公司追求卓越的產(chǎn)品質(zhì)量先后通過(guò)質(zhì)量、環(huán)境、職業(yè)健康安全、能源、測(cè)量、兩化融合、IATF16949質(zhì)量管理體系認(rèn)證及CNAS評(píng)審認(rèn)證“萬(wàn)洋”牌鉛成為上海期貨交易所、LME倫敦有色金屬交易所交割品牌，榮獲“河南省優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品”稱號(hào)；“萬(wàn)洋”牌白銀成為上海期貨交易所、上海黃金交易所、LMBA倫敦貴金屬交易協(xié)會(huì)交割品牌，連續(xù)十余年蟬聯(lián)“全國(guó)用戶喜愛(ài)20家白銀品牌”， “萬(wàn)洋WANYANG”白銀獲得全國(guó)“食品接觸用銀安全認(rèn)證證書”。

鉛大家說(shuō)市場(chǎng)

CBOT農(nóng)產(chǎn)品全線上漲，國(guó)際油價(jià)顯著下跌

當(dāng)天2021年7月交割的白銀期貨價(jià)格上漲13.6美分，收于每盎司26.223美元，漲幅為0.52%；10月交割的白金期貨價(jià)格下跌6.2美元，收于每盎司1099.5美元，跌幅為0.56%（芝加哥分社記者徐靜） 受對(duì)美國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃的預(yù)期影響，倫敦金屬交易所基本金屬價(jià)格28日收盤時(shí)多數(shù)上漲王國(guó)期貨主管馬爾科姆·弗里曼表示，美國(guó)“正試圖在國(guó)會(huì)通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施支出法案，此外所有人都將關(guān)注本周的就業(yè)數(shù)據(jù)，看復(fù)工狀況是否能持續(xù)。

聚焦

芝加哥農(nóng)產(chǎn)品持續(xù)下跌，倫敦基本金屬多數(shù)走弱

美國(guó)商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，4月份美國(guó)新房銷售量下跌5.9%，至86.3萬(wàn)套市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)接近滿負(fù)荷運(yùn)行，市場(chǎng)需求開(kāi)始轉(zhuǎn)回傳統(tǒng)的黃金技術(shù)面、基礎(chǔ)面都開(kāi)始支持黃金黃金或?qū)⒑芸齑蚱撇焕置?當(dāng)天2021年7月交割的白銀期貨價(jià)格上漲15.1美分，收于每盎司28.056美元，漲幅為0.54%；7月交割的白金期貨價(jià)格上漲19.3美元，收于每盎司1196.9美元，漲幅為1.64%（芝加哥分社記者徐靜） 受商品價(jià)格可能受到抑制的擔(dān)憂影響，倫敦金屬交易所基本金屬期貨價(jià)格25日多數(shù)下跌。

聚焦

25日芝加哥農(nóng)產(chǎn)品持續(xù)下跌，倫敦基本金屬多數(shù)走弱

美國(guó)商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，4月份美國(guó)新房銷售量下跌5.9%，至86.3萬(wàn)套市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)接近滿負(fù)荷運(yùn)行，市場(chǎng)需求開(kāi)始轉(zhuǎn)回傳統(tǒng)的黃金技術(shù)面、基礎(chǔ)面都開(kāi)始支持黃金黃金或?qū)⒑芸齑蚱撇焕置?當(dāng)天2021年7月交割的白銀期貨價(jià)格上漲15.1美分，收于每盎司28.056美元，漲幅為0.54%；7月交割的白金期貨價(jià)格上漲19.3美元，收于每盎司1196.9美元，漲幅為1.64%（芝加哥分社記者徐靜） 受商品價(jià)格可能受到抑制的擔(dān)憂影響，倫敦金屬交易所基本金屬期貨價(jià)格25日多數(shù)下跌。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

原油表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，金價(jià)止跌回漲

美國(guó)勞工部1日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日一周，美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)環(huán)比增加6.1萬(wàn)人至71.9萬(wàn)人，增幅較此前一周有所提升，支撐金價(jià)投資者也在消化美國(guó)總統(tǒng)拜登31日宣布的基礎(chǔ)設(shè)施一攬子計(jì)劃，評(píng)估美國(guó)會(huì)通過(guò)計(jì)劃的可能性當(dāng)天2021年5月交割的白銀期貨價(jià)格上漲41.6美分，收于每盎司24.948美元，漲幅為1.7%（芝加哥分社記者徐靜） 受庫(kù)存增加影響，倫敦金屬交易所基本金屬期貨價(jià)格1日多數(shù)下跌。

聚焦

USDA報(bào)告利多，美豆、美玉米等四品種漲停

金價(jià)今年第一季度下跌近10%，為2016年第四季度以來(lái)最大跌幅市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，近期黃金價(jià)格將取決于投資者對(duì)通脹數(shù)據(jù)、市場(chǎng)波動(dòng)的敏感程度美國(guó)總統(tǒng)拜登31日將宣布其基礎(chǔ)設(shè)施一攬子計(jì)劃的第一部分，詳細(xì)說(shuō)明2萬(wàn)億美元或更多的基礎(chǔ)設(shè)施支出當(dāng)天2021年5月交割的白銀期貨價(jià)格上漲39.5美分，收于每盎司24.532美元，漲幅為1.64%（芝加哥分社記者徐靜） 受中國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁影響，倫敦金屬交易所基本金屬價(jià)格31日收盤時(shí)多數(shù)上漲。

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國(guó)際油價(jià)下挫，美豆油4個(gè)交易日內(nèi)第3次跌停

此外，美國(guó)政府將于31日推出基礎(chǔ)設(shè)施一攬子計(jì)劃一旦國(guó)會(huì)通過(guò)，將進(jìn)一步提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景當(dāng)天2021年5月交割的白銀期貨價(jià)格下跌63.4美分，收于每盎司24.137美元，跌幅為2.56%；7月交割的白金期貨價(jià)格下跌23.5美元，收于每盎司1160.6美元，跌幅為1.98%（芝加哥分社記者徐靜） 受美元走強(qiáng)和庫(kù)存增加影響，倫敦金屬交易所基本金屬期貨價(jià)格30日全線下跌ED&FMan商品研究主管愛(ài)德華·梅爾說(shuō)，美元和美國(guó)的十年期債券利率都在變化，后者在盤前交易中一度升至1.77%的為14個(gè)月高位，一系列宏觀經(jīng)濟(jì)的阻力一直在對(duì)基本金屬價(jià)格施加下行壓力。

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