【銀河期貨】豆粕單邊看震蕩 基差穩(wěn)步回落

受訪人：銀河期貨研究員 陳界正 受訪人觀點：在農(nóng)歷年末市場交易一波南美天氣后，市場結(jié)構(gòu)性矛盾已經(jīng)明顯化解，盤面的快速反彈驅(qū)動仍然在于南美的增產(chǎn)不及預(yù)期，1月USDA報告對巴西、阿根廷、巴拉圭三國產(chǎn)量總共下調(diào)950萬噸，雖各家有差異，但按照當(dāng)前盤面在1360美分左右的價格來看，市場交易的減產(chǎn)幅度應(yīng)該在1000-1100萬噸左右，價格對于減產(chǎn)題材交易已經(jīng)比較充分。

飼料原料

【銀河期貨】玉米短期壓力偏大 中長期仍看好

受訪人：銀河期貨玉米研究員 馬幼元 短期來說在下游陸續(xù)建立起一定庫存之后，補庫意愿下降前期售糧慢需求相對強將逐步演變?yōu)楣娦枞?，現(xiàn)貨價格承壓另外去年貿(mào)易商因為現(xiàn)貨價格大幅回落不少虧損，今年收購新玉米也會相對理性，投機情緒會明顯受抑新玉米產(chǎn)量增加，當(dāng)前售糧進度偏慢，后期售糧壓力仍較大另外下游利潤轉(zhuǎn)差，產(chǎn)銷區(qū)價差縮窄，銷區(qū)價格弱勢將倒逼產(chǎn)區(qū)價格調(diào)整，期價仍有再次探底需求 從長期來看：貨幣寬松→收緊、產(chǎn)量減少→增加，養(yǎng)殖擴產(chǎn)→去產(chǎn)能，以上因素將限制玉米漲幅。

糧食

瑞達期貨：短期內(nèi)金銀比有望階段性回落

隔夜，滬金主力2508合約漲0.36%報765.30元/克；滬銀主力2506合約漲0.44%報8192元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.82%報3254.50美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.43%報33.09美元/盎司 美國4月通脹雖現(xiàn)回升，但整體仍延續(xù)放緩趨勢CPI同比增速錄得2.3%，較預(yù)期的2.4%略有回落；核心CPI同比持平于2.8%從環(huán)比看，4月CPI上漲0.2%，雖較3月-0.1%的跌幅有所改善，但仍屬溫和增長，表明與關(guān)稅相關(guān)的價格壓力尚未在經(jīng)濟數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)，主要是由于零售商正在消化為規(guī)避關(guān)稅而提前采購的庫存。

機構(gòu)

紐約金價5日大幅反彈近3%

短期內(nèi)，金價可能在高位區(qū)間盤整，但從長期來看，預(yù)計金價將繼續(xù)走高 另外，高盛周一（5日）在一份報告中表示，黃金的表現(xiàn)將繼續(xù)優(yōu)于白銀，因央行對黃金的強勁需求是金銀比結(jié)構(gòu)性上升的一個因素 盤面上看，當(dāng)天7月交割的白銀期貨價格上漲49.5美分，收于每盎司32.675美元，漲幅為1.54%，低于當(dāng)天金價的漲幅

貴金屬

貴金屬拋售仍在持續(xù)，滬金周度跌幅已超6%

貴金屬市場的拋售仍在延續(xù)，15日截至收盤，滬金主力合約收跌3.2%，滬銀跌超2%海外市場，現(xiàn)貨黃金在亞市盤中一度跌破3130美元／盎司，現(xiàn)貨白銀則回落至32美元／盎司下方 因貿(mào)易沖突和地緣局勢緩和，避險需求減弱打壓貴金屬短期走勢盤面上看，本周迄今，國際金價累跌超5%，受匯率影響，滬金截至今日收盤累計跌幅在6%以上與4月下旬的歷史高點相比，金價已經(jīng)累計回落超10% 國貿(mào)期貨點評指出，造成近期金價調(diào)整的主要原因是市場避險情緒緩和，主要表現(xiàn)在兩個方面：一是，中美關(guān)稅談判結(jié)果超預(yù)期，市場短期風(fēng)險偏好回升；二是，多個地區(qū)的地緣緊張局勢緩和，避險需求進一步減弱。

貴金屬

多因素利多推動，紐約金銀6日齊漲超2%

美聯(lián)儲未來貨幣政策的不確定性，進一步強化了地緣局勢延宕背景下的市場避險需求 此外，美元指數(shù)下跌，原油價格大漲也支撐金價衡量美元對六種主要貨幣的美元指數(shù)當(dāng)天下跌0.59%，在匯市尾市收于99.237 展望后市，對沖全球經(jīng)濟不確定性的投資者繼續(xù)涌入黃金，推動金價強勢企穩(wěn)回升而在市場分析人士看來，隨著經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂加劇，黃金的吸引力將繼續(xù)增長 當(dāng)天7月交割的白銀期貨價格上漲76美分，收于每盎司33.435美元，漲幅為2.33%。

貴金屬

紐約金價21日飆升近3%再創(chuàng)歷史新高

在市場分析人士看來，金價大幅波動是這輪非常成熟的牛市接近堅定的一個早期線索 相比黃金，白銀的金融屬性偏弱，導(dǎo)致銀價表現(xiàn)繼續(xù)弱于黃金當(dāng)日7月交割的白銀期貨價格僅收高16.5美分，報收于每盎司32.945美元，漲幅0.50%

貴金屬

紐約金價23日重挫超2%、銀價跳漲超3%

隨著金價沖高回落，在風(fēng)險情緒未出現(xiàn)再度惡化之前，金價階段性調(diào)整風(fēng)險也在增加 盛寶銀行大宗商品策略主管在最新分析報告中寫道，“從技術(shù)角度來看，金價在3500美元這個水平附近猛漲之后，走勢急劇逆轉(zhuǎn)，這在短期內(nèi)增加金價進一步回調(diào)的風(fēng)險” 此外，近期受避險驅(qū)動黃金大幅飆升的同時，商品屬性偏強的白銀則表現(xiàn)疲軟隨著市場風(fēng)險情緒的改善，銀價迎來補漲23日，紐約市場7月交割的白銀期貨價格收盤上漲107.5美分，報收于每盎司33.880美元，漲幅為3.28%。

貴金屬

貴金屬高位折戟，分析人士：長期趨勢未改

與本輪資產(chǎn)波動相當(dāng)?shù)纳弦淮嗡ネ丝只烹A段應(yīng)屬2020年2月的新冠疫情時期，在這一階段，比較確定的資產(chǎn)走勢為美債、金銀比價的多頭趨勢及美元和全球股市的空頭趨勢 總體來看，中信期貨研究所宏觀資深研究員朱善穎表示，在全球市場衰退恐慌出現(xiàn)共振的背景下，流動性擠兌使得黃金同步下行，類似于2020年3月的共振下跌行情黃金雖是避險資產(chǎn)，在流動性沖擊下也會面臨無差別拋售的風(fēng)險白銀受到關(guān)稅政策帶來的衰退預(yù)期影響，表現(xiàn)出更大的下跌彈性。

貴金屬

廣發(fā)期貨：貴金屬止跌反彈

據(jù)美聯(lián)儲官網(wǎng)顯示，聯(lián)儲于美國東部時間4月7日上午11:30舉行理事會閉門會議，主要審查并確定美聯(lián)儲銀行所收取的提前和貼現(xiàn)利率國家外匯管理局公布，中國3月末黃金儲備為7370萬盎司（約2292.3噸），較2月環(huán)比增加9萬盎司（約2.8噸）增幅0.15%，自去年11月以來連續(xù)五個月增持黃金 隔夜，隨著美國特朗普公布關(guān)稅政策并陸續(xù)落地，從各國反應(yīng)來看反制和談判措施正同時進行，清明節(jié)后開市美股期貨、銅油仍下跌，亞洲股市遭遇“黑色星期一”，而國際黃金早間一度跌破3000美元但隨著亞洲市場避險資金流入價格迅速反彈，白銀轉(zhuǎn)漲，國內(nèi)金銀價格早盤跳空低開，滬銀主力開盤觸及10%跌停板不久開板跌幅收窄至9%左右，滬金主力跌幅約3%。

機構(gòu)

國際金價19日震蕩續(xù)漲，刷新歷史高點至3050美元上方

而在當(dāng)天稍早，由于擔(dān)心美國關(guān)稅政策可能造成的影響，日本銀行也如期維持利率不變 在市場分析人士看來，2024年央行購買是黃金上漲的主要推動力2025年金價的主要推動力將轉(zhuǎn)換為貨幣貶值和避險情緒 當(dāng)天5月交割的白銀期貨價格下跌23美分，收于每盎司34.42美元，跌幅為0.66%

貴金屬

紐約金價13日強勢刷新歷史新高

且圍繞美國聯(lián)邦政府債務(wù)上限問題的擔(dān)憂升溫，也為黃金市場吸引了額外的避險買盤 在市場分析人士看來，美國現(xiàn)在面臨的主要問題是，隨著政府債務(wù)不可持續(xù)地增長，經(jīng)濟風(fēng)險現(xiàn)已上升至主權(quán)水平 當(dāng)天5月交割的白銀期貨價格上漲76.5美分，收于每盎司34.49美元，漲幅為2.27%

貴金屬

避險需求回升疊加美元大跌，紐約金價4日續(xù)漲近1%

技術(shù)上看，黃金已經(jīng)突破下降趨勢，但是相對強弱指數(shù)依然處于超買區(qū)域 當(dāng)天5月交割的白銀期貨價格上漲26美分，收于每盎司32.570美元，漲幅為0.80%

貴金屬

紐約金價5日微漲0.03%，銀價大漲超2%

技術(shù)角度看，分析機構(gòu)表示，黃金的漲勢近期依然擁有穩(wěn)固的技術(shù)優(yōu)勢，市場仍在等待美國勞工部將于3月7日公布的今年2月非農(nóng)就業(yè)報告 當(dāng)天5月交割的白銀期貨價格上漲67美分，收于每盎司33.24美元，漲幅為2.06%

貴金屬

紐約金價7日高位震蕩，收盤微跌

美聯(lián)儲當(dāng)前的重點是在經(jīng)濟前景變化的過程中，分辨真正的信號與市場噪音 盡管美聯(lián)儲對于降息的態(tài)度謹(jǐn)慎，但市場分析人士認為，經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱、貿(mào)易緊張加劇傷害消費者信心、并破壞商業(yè)活動，市場擔(dān)憂全球經(jīng)濟將陷入滯脹，加之地緣政治環(huán)境不確定令市場避險情緒依然高漲的情況下，金價經(jīng)過最近4%的下跌調(diào)整，后續(xù)仍有上漲空間，目標(biāo)或仍將看向3000美元 當(dāng)天5月交割的白銀期貨價格下跌29.5美分，收于每盎司32.915美元，跌幅為0.89%。

貴金屬

國泰君安期貨：暫時并不過分看空黃金表現(xiàn)

上周黃金白銀快速下跌，印證此前對于黃金上漲驅(qū)動邊際走弱的提示目前來看邏輯仍未改變目前黃金全期限租賃利率均已回落至1%以下，COMEX庫存亦正往倫敦回流，海外擠兌事件已經(jīng)告一段落然而近期美國經(jīng)濟的邊際變化顯得尤為顯眼，尤其是來自于DOGE部門的減支和裁員使得華盛頓地區(qū)的失業(yè)金初請和房價受到了很大的影響 國泰君安期貨亦關(guān)注到黃金ETF出現(xiàn)快速增倉的跡象在周度黃金宣泄了對于此前上漲的溢價之后，國泰君安期貨認為黃金存在矛盾切換的可能，即受到美國經(jīng)濟下滑影響，傳統(tǒng)買金需求的涌入從而推動價格回升。

機構(gòu)

國泰君安期貨：貴金屬板塊單邊或繼續(xù)承壓

昨日黃金夜盤大跌超過1%，白銀跟隨跌落，表現(xiàn)疲軟國泰君安期貨近期曾提示，從黃金的前期推漲的一系列影響因素來看，國泰君安期貨認為正在邊際走弱黃金處于2950-3000美金時，向下風(fēng)險已然大于向上空間： 1、來自于倫紐價差帶來黃金現(xiàn)貨庫存緊俏的情況本周出現(xiàn)明顯緩解，短端黃金租賃利率從前期高點4%快速下滑至1%以內(nèi)，意味著當(dāng)價差收斂套利空間不再，LBMA黃金去庫趨勢逆轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨擠兌風(fēng)險下降。

機構(gòu)

Mysteel周報：避險情緒主導(dǎo)市場 黃金再創(chuàng)新高支撐銀價（1.20-1.24）

中國央行12月再度開啟購金，全球主流的資管基金在今年也重新開始加倉黃金及白銀期貨或ETF目前看國際金價漲勢尚未結(jié)束，而金銀比已達近90的高位2025年銀價表現(xiàn)將顯著受到黃金支撐，而金銀比則取決于全球?qū)嶓w經(jīng)濟主要風(fēng)險在于特朗普新政策中對新能源的抵制和美國經(jīng)濟衰退可能導(dǎo)致白銀工業(yè)需求不及預(yù)期

周報

紐約金價23日震蕩收跌0.15%

這再度提振了市場對貨幣政策寬松和貿(mào)易態(tài)勢不確定性的關(guān)注，并轉(zhuǎn)化為支撐金價的動力盤面上看，在23日紐約交易時段早盤下探日內(nèi)低點后，金價在其后震蕩回升，尾盤收復(fù)盤中多數(shù)跌幅 但是，關(guān)稅政策的不確定性給工業(yè)屬性較強的白銀帶來更多壓力當(dāng)天，2025年3月交割的白銀期貨價格報收于每盎司30.845美元，較前一交易日下跌0.545美元，跌幅為1.74%

貴金屬

紐約金價1月14日上漲

Blue Line Futures的首席市場策略師Phillip Streible稱：“我們將需要看到一些通脹的持續(xù)進展，才能恢復(fù)對降息的預(yù)期” 據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲1月維持利率不變的概率為97.3%，降息25個基點的概率為2.7%到3月維持當(dāng)前利率不變的概率為79.8%，累計降息25個基點的概率為19.7%，累計降息50個基點的概率為0.5% 當(dāng)天，2025年3月交割的白銀期貨價格上漲0.81%，收于每盎司30.555美元。

貴金屬