金瑞期貨：黃金投資價(jià)值逐步顯現(xiàn)

今年以來，我們發(fā)現(xiàn)加息或者說降息預(yù)期的變化是貴金屬價(jià)格波動(dòng)的最重要驅(qū)動(dòng)1—4月市場因海外經(jīng)濟(jì)增速放緩，歐美銀行等流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)事件持續(xù)發(fā)酵，市場開始期待美聯(lián)儲(chǔ)降息4月下旬后，海外經(jīng)濟(jì)特別是美國的經(jīng)濟(jì)增長韌性顯現(xiàn)，且通脹黏性顯現(xiàn)，海外對(duì)降息預(yù)期最樂觀的時(shí)期逐步過去，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)保持高利率，甚至轉(zhuǎn)為再加息1—2次，同時(shí)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)事件的擔(dān)憂也有所減緩，因此黃金的價(jià)格出現(xiàn)回落進(jìn)入6月后，海外通脹開始逐步回落，美國部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，黃金進(jìn)入振蕩偏強(qiáng)格局。

市場播報(bào)

黃金高位回調(diào)，入場時(shí)機(jī)來了？

”徽商期貨貴金屬分析師從姍姍表示，考慮到后續(xù)美國關(guān)稅政策可能出現(xiàn)反復(fù)、美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間漸近和黃金需求強(qiáng)勁等利多因素，長期而言黃金價(jià)格將保持強(qiáng)勢(shì)，長期配置價(jià)值仍存投資者需結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，避免高杠桿操作，關(guān)注政策動(dòng)向和市場信號(hào) 黃金價(jià)格大幅回調(diào)之后，有投資者認(rèn)為入場時(shí)機(jī)已到對(duì)此，段恩典提醒道，接下來兩個(gè)月黃金價(jià)格可能面臨波動(dòng)調(diào)整行情，交易的難度較大風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者，可以依據(jù)技術(shù)指標(biāo)和宏觀背景做區(qū)間交易，但需要控制倉位，設(shè)置好止損和止盈點(diǎn)。

貴金屬

貴金屬拋售仍在持續(xù)，滬金周度跌幅已超6%

不過，連續(xù)大幅回落一定程度上釋放了黃金市場的風(fēng)險(xiǎn)且在支持金價(jià)的長期邏輯并未發(fā)生逆轉(zhuǎn)的背景下，機(jī)構(gòu)對(duì)黃金中長期走勢(shì)的看法依然積極 國貿(mào)期貨預(yù)計(jì)，金價(jià)短期或仍以調(diào)整走勢(shì)為主，但經(jīng)歷近期的大幅調(diào)整后，已將4月份以來的非理性上漲大部分抹去，后續(xù)金價(jià)在3000-3100美元附近關(guān)口或存有一定支撐且中長期來看，基準(zhǔn)關(guān)稅稅率和部分關(guān)稅仍在，貿(mào)易戰(zhàn)背景持續(xù)，美國經(jīng)濟(jì)仍面臨“滯”與“脹”的風(fēng)險(xiǎn)博弈，美聯(lián)儲(chǔ)下半年有一定降息概率，加上去美元化浪潮下全球央行購金延續(xù)，黃金中長期仍有配置價(jià)值，策略方面建議耐心等待調(diào)整完后再考慮逢低做多。

貴金屬

國泰君安期貨：繼續(xù)看多金價(jià)，上方不看頂

國泰君安期貨重申，中美貿(mào)易摩擦真正結(jié)束、美國政權(quán)回歸“可預(yù)測”、“穩(wěn)定狀態(tài)”之前，超主權(quán)避險(xiǎn)黃金的價(jià)值不斷抬升，國泰君安期貨繼續(xù)看多金價(jià)，上方不看頂

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：滬金2506合約參考運(yùn)行區(qū)間680-760元/克

值得注意的是，粘性較強(qiáng)的住房指數(shù)本次錄得+0.2%，與去年6月持平，為2022年8月以來的最低水平，住房通脹有望繼續(xù)降溫CPI公布后，利率期貨顯示美聯(lián)儲(chǔ)5月維持利率不變的概率降至79.1%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率升至20.9%美國上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得22.3萬人，與預(yù)期持平，較前值略有抬升，勞動(dòng)力市場整體韌性不改市場對(duì)于美債供應(yīng)擔(dān)憂加劇疊加美國政府信用風(fēng)險(xiǎn)攀升，美元反彈動(dòng)能受到抑制，全球去美元化趨勢(shì)逐漸顯露，凸顯黃金配置價(jià)值。

機(jī)構(gòu)

國信期貨：貴金屬短期反彈延續(xù)，長期支撐穩(wěn)固

周二晚間，COMEX黃金期貨收漲0.7%，報(bào)2920.60美元/盎司，滬金主力合約報(bào)679.38元/克，上漲0.53%；COMEX白銀期貨上漲7.1美分，報(bào)32.381美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)7943元/千克，下跌 0.01% 周二晚間，美元指數(shù)下跌，創(chuàng)下 12 月以來的最低水平美國對(duì)加拿大加征25%關(guān)稅，加拿大宣布對(duì)價(jià)值1550億加元的美國產(chǎn)品征收?qǐng)?bào)復(fù)性關(guān)稅，但美國商務(wù)部長稱特朗普或下調(diào)關(guān)稅。

機(jī)構(gòu)

近期市場不確定性較高，黃金ETF規(guī)模激增

世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，上周北美黃金ETF持有量上升48噸，價(jià)值約46億美元，這是自2020年4月10日以來最大的單周增幅一些分析師表示，投資需求將推動(dòng)金價(jià)持續(xù)上漲，突破3000美元／盎司大關(guān)只是時(shí)間問題 金瑞期貨貴金屬分析師吳梓杰告訴記者，全球央行持續(xù)增加黃金儲(chǔ)備是推動(dòng)實(shí)物黃金需求增長并驅(qū)動(dòng)金價(jià)上漲的重要因素之一 “數(shù)據(jù)顯示，2024年全球央行連續(xù)第三年購買超1000噸黃金。

貴金屬

連創(chuàng)新高！黃金還能買嗎？

但全球地緣政治及宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性將進(jìn)一步強(qiáng)化黃金的財(cái)富保值和避險(xiǎn)屬性，依然對(duì)金價(jià)形成堅(jiān)實(shí)的支撐 黃金漲至紀(jì)錄高位 后市如何投資？ “我覺得一個(gè)要看投資人是誰，還有一個(gè)是看投資周期有多長，比如說角色是機(jī)構(gòu)，你要持有黃金的周期非常長的話，那我覺得黃金在任何時(shí)候都是有價(jià)值的”國元期貨有色研究組負(fù)責(zé)人范芮指出，黃金投資的長期價(jià)值在于其貨幣屬性，能夠跨越商品的上漲和下跌周期。

貴金屬

英國央行金庫黃金折價(jià)出售，較倫敦現(xiàn)貨價(jià)低5美元以上

據(jù)悉，英國央行目前持有超過40萬根金條，按照當(dāng)前價(jià)格計(jì)算，其價(jià)值超過4500億美元這些金條主要是代表其他中央銀行持有的，但也有少量是為一些重要的黃金交易商持有的 最近一段時(shí)間以來，紐約商品交易所(Comex)的黃金期貨價(jià)格大幅高于國際基準(zhǔn)價(jià)格這是因?yàn)榻灰讍T擔(dān)心特朗普政府可能會(huì)對(duì)黃金征收關(guān)稅，因此紛紛平倉其做空黃金的頭寸這種擔(dān)憂導(dǎo)致大量黃金被運(yùn)往紐約，以確保能夠按時(shí)交割期貨合約。

貴金屬

美國通脹降溫推動(dòng)金價(jià)走強(qiáng)，現(xiàn)貨黃金站上2700美元/盎司關(guān)口

中金公司在近期發(fā)布的研報(bào)中表示，從長期看當(dāng)前黃金價(jià)格可能沒有明顯高估黃金價(jià)值上升一方面反映美元體系信譽(yù)下降美國債務(wù)失衡是美元信譽(yù)下降的關(guān)鍵原因，央行增加購金是美元體系信譽(yù)下降的結(jié)果，因此美國債務(wù)與央行購金情況是黃金模型的關(guān)鍵長期解釋變量 1月7日，中國人民銀行發(fā)布數(shù)據(jù)，2024年12月末，中國黃金儲(chǔ)備1913.4億美元，共7329萬盎司，連續(xù)第二個(gè)月擴(kuò)大黃金儲(chǔ)備 國金期貨分析稱，中國央行已經(jīng)是連續(xù)第二個(gè)月持續(xù)購金，11月和12月分別增持黃金4.98噸和10.26噸。

貴金屬

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期突變，金銀攜手攀升

2024年11月特朗普剛贏得大選時(shí)，市場預(yù)期美國可能會(huì)將主導(dǎo)俄烏、中東等地區(qū)的和談，帶來地緣沖突的降溫但近期市場對(duì)這一危機(jī)緩和的預(yù)期有所延后，進(jìn)一步凸顯了貴金屬的避險(xiǎn)價(jià)值 廣發(fā)期貨貴金屬研究員葉倩寧表示，美國拜登政府連同歐洲等國家宣布擴(kuò)大對(duì)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)能源領(lǐng)域的制裁，對(duì)此俄方強(qiáng)硬回應(yīng)，歐美和俄羅斯關(guān)系進(jìn)一步惡化使亞洲和歐美的投資者的避險(xiǎn)情緒快速升溫，疊加人民幣匯率回落，驅(qū)動(dòng)黃金和白銀持續(xù)拉升。

貴金屬

滬銅強(qiáng)勢(shì)反彈后回落，關(guān)注終端消費(fèi)改善情況

“銅價(jià)在宏觀利多和供應(yīng)端擾動(dòng)之下，出現(xiàn)了明顯的快速上漲走勢(shì)” 國投安信期貨有色金屬研究員肖靜分析稱，倫銅在沖破8700美元／噸后，上漲空間打開貴金屬與有色金屬板塊股期聯(lián)動(dòng)效應(yīng)值得關(guān)注有色金屬冶煉體系生產(chǎn)了大比例的白銀和一部分黃金，尤其傳統(tǒng)鉛鋅板塊上市公司，因其價(jià)值量最高的品種基本是白銀，黃金價(jià)值量的占比也在提高，這波銅價(jià)上漲獲得了金銀價(jià)格上漲在交投聯(lián)動(dòng)性上的支持。

國內(nèi)資訊

Mysteel早讀：鮑威爾震動(dòng)市場 有色金屬普跌

其中提出， 引導(dǎo)銅、鋁、鉛鋅、鎂等行業(yè)要素資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集聚，培育資源開發(fā)和冶煉骨干企業(yè)；培育銅、鋰、鎳、鎢、銻等重要有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主”企業(yè)，從資源配置、品牌價(jià)值、創(chuàng)新能力、國際化程度等方面與世界一流企業(yè)對(duì)標(biāo)對(duì)表，提升企業(yè)綜合競爭能力 ◎經(jīng)研究決定，自2023年9月4日（星期一）收盤結(jié)算時(shí)起，對(duì)上海期貨交易所相關(guān)品種的交易保證金比例實(shí)施差異化設(shè)置，具體安排如下：螺紋鋼、熱軋卷板、不銹鋼、銅、鋁、鋅、鉛、黃金、紙漿、天然橡膠、氧化鋁、線材、白銀、燃料油、石油瀝青、錫、鎳、丁二烯橡膠等18個(gè)品種期貨合約的套期保值交易保證金比例調(diào)整為漲跌停板幅度加一個(gè)百分點(diǎn)，較調(diào)整前的套期保值交易保證金比例優(yōu)惠一個(gè)百分點(diǎn)。

有色聚焦

廣州金控期貨：美元利率上升，金價(jià)承壓回調(diào)

綜上所述，短期來看，美國經(jīng)濟(jì)存在韌性，且美國通脹黏性很強(qiáng)，除非美聯(lián)儲(chǔ)提高通脹容忍度，否則在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫的背景下，美元長端和短端利率同步反彈，帶動(dòng)美元實(shí)際利率回升抑制黃金的投資需求，導(dǎo)致黃金價(jià)格回落而金融市場情緒的緩和，進(jìn)一步降低了避險(xiǎn)需求對(duì)黃金的支撐目前去美元背景下，各國央行購金和增加黃金的儲(chǔ)備資產(chǎn)配置對(duì)金價(jià)有支撐 中長期來看，高利率導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)并沒有消散，四季度大概率會(huì)出現(xiàn)，這意味著美元名義利率即將觸頂，黃金還存在配置價(jià)值，投資者可以運(yùn)用芝商所旗下的微型黃金期貨合約（MGC）進(jìn)行資產(chǎn)配置。

市場播報(bào)

Mysteel周報(bào)：鎳價(jià)回升，鉻系平穩(wěn)，廢不銹鋼承壓運(yùn)行

硫酸鎳作為新能源材料,被廣泛應(yīng)用于電鍍工業(yè)、催化行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)、無機(jī)工業(yè)、國防工業(yè)及印染工業(yè)等領(lǐng)域，具有很高的經(jīng)濟(jì)價(jià)值此次硫酸鎳產(chǎn)品投產(chǎn)，將進(jìn)一步豐富浙江格派產(chǎn)品種類，提高公司產(chǎn)能，增強(qiáng)集團(tuán)市場競爭力，提升整體業(yè)績 上期所張銘：研究推動(dòng)鎳和黃金期貨國際化 5月25日，第二十屆上海衍生品市場論壇舉行在有色分論壇上，上海期貨交易所副總經(jīng)理張銘表示，要以期貨品種上市實(shí)施注冊(cè)制為契機(jī)，加快氧化鋁期貨上市，推進(jìn)鋁合金、鎂、鎢等期貨品種研發(fā)。

周報(bào)

主題交易持續(xù)，大宗商品市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可期

但同時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊預(yù)期令美元低位反彈，限制了金價(jià)上升空間”姜婧說 從盤面上看，黃金價(jià)格自2015年8月到2020年8月一直處于牛市之中，隨后進(jìn)入高位震蕩“高估值是投資的天敵，好標(biāo)的也必須要有好價(jià)值才值得投資”格林大華期貨資管部趙曉霞分析，黃金價(jià)格2021年之所以表現(xiàn)較弱，主要因?yàn)閮r(jià)格處于高位 關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì) 通脹主題交易還將在大宗商品市場上持續(xù)多久？如何布局相關(guān)機(jī)會(huì)？ 趙曉霞表示，展望2022年，全球流動(dòng)性收緊幾成定局，要警惕流動(dòng)性收緊對(duì)大宗商品的利空影響。

鋼材

我的農(nóng)產(chǎn)品：宏觀與基本面博弈 棉價(jià)將如何演繹？

本周國常會(huì)稱要有效應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過快上漲及其連帶影響，另外中澳無限期停止經(jīng)濟(jì)對(duì)話；于是，商品期貨方面，原油和黃金收漲，其余均收跌，鄭棉主連大幅下跌，跌410，跌幅2.56%，收盤15610元/噸，盤中最高16355，最低15610外圍因素的多次引導(dǎo)，后期棉價(jià)能否回歸基本面運(yùn)行？ 圖一 2020-2021年鄭棉主連與ICE美棉花主走勢(shì)圖 從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，影響商品價(jià)格的因素有價(jià)值、政策、供求、消費(fèi)心理等等；當(dāng)前棉花價(jià)格已經(jīng)被政策引導(dǎo)，價(jià)格大幅回調(diào)；那其它因素影響有多大呢？ 供應(yīng)與需求：逐步收緊 根據(jù)USDA最新月度報(bào)告顯示，中國棉花產(chǎn)量下調(diào)43.6萬噸， 期末庫存下調(diào)28.3萬噸；從數(shù)據(jù)來看，中國棉花產(chǎn)量、庫存都進(jìn)入近3年低位，消費(fèi)進(jìn)入高位，基本面來看，棉花供需關(guān)系相對(duì)收緊。

熱點(diǎn)分析

銅鎳錫鋅齊漲逾2%并創(chuàng)多年新高，金價(jià)“絕地反彈”

不過，也有市場人士表示，就短期購買價(jià)值而言，依然偏愛黃金 當(dāng)天2021年3月交割的白銀期貨價(jià)格下跌23.7美分，收于每盎司27.078美元，跌幅為0.87%；4月交割的白金期貨價(jià)格上漲17美元，收于每盎司1274.7美元，漲幅為1.35%（芝加哥分社記者徐靜） 受中國投資者春節(jié)后重返市場影響，倫敦金屬交易所基本金屬18日收盤時(shí)全線上漲倫銅、倫鎳、倫錫、倫鋅漲幅均超2%，升至多年高位。

聚焦

金價(jià)暴跌徹底摧毀多頭信心

這是黃金價(jià)格連續(xù)第四周下跌，同時(shí)也創(chuàng)下了9月25日以來的最大單周跌幅其中，COMEX最活躍黃金期貨合約在27日北京時(shí)間21：55一分鐘內(nèi)成交量為3067手，交易合約總價(jià)值超5.4億美元（約35億人民幣(6.5794, 0.0013, 0.02%)）。

宏觀

全球資產(chǎn)配置輪回 擁抱黃金 “資產(chǎn)之花”漸指大宗商品

“美股被高估了，黃金卻被低估了”有市場人士表示7月7日晚，COMEX黃金期貨交易量暴增，在北京時(shí)間22:02-22:04三分鐘內(nèi)成交量為6608手，交易合約總價(jià)值近12億美元；在北京時(shí)間22:10-22:12三分鐘內(nèi)成交量為12208手，交易合約總價(jià)值逾21.9億美元 從近期走勢(shì)來看，不僅是黃金，大宗商品市場似乎逐漸成為資金的新目的地。

爐料