【中州期貨】美豆階段性底部或已確立 一季度豆粕或維持偏強(qiáng)震蕩

受訪人信息：中州期貨有限公司 吳曉杰 客戶觀點(diǎn)：一季度豆粕或維持偏強(qiáng)震蕩，美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月供需報(bào)告大幅下調(diào)2024/25年美國(guó)大豆單產(chǎn)預(yù)估，導(dǎo)致美豆期末庫(kù)存和庫(kù)銷比大幅下調(diào)，在不足9%的庫(kù)銷比下，中短期CBOT大豆主力合約價(jià)格預(yù)計(jì)已經(jīng)見底，未來(lái)震蕩區(qū)間判斷在1000-1100美分/蒲即使巴西貼水繼續(xù)小幅下跌，國(guó)內(nèi)M05價(jià)格重心仍需上移，預(yù)計(jì)短期震蕩區(qū)間在2650-2850元/噸。

蛋白飼料大家說(shuō)市場(chǎng)

【MCS品種詳析】新糧上市臨近，玉米期貨價(jià)格承壓下行

本月CBOT玉米期貨主力走勢(shì)震蕩，難以對(duì)連盤形成提振基本面關(guān)注美國(guó)新季玉米收獲進(jìn)度，整體供應(yīng)預(yù)期，鄰池產(chǎn)品小麥及大豆價(jià)格變化 國(guó)內(nèi)方面，9月以來(lái)，大連商品交易所玉米期貨c2411合約價(jià)格不斷下跌，且跌速加快。

場(chǎng)外衍生品分析

Mysteel解讀：新糧陸續(xù)上市，玉米進(jìn)入季節(jié)性下跌

本月CBOT玉米期貨主力走勢(shì)震蕩，難以對(duì)連盤形成提振基本面關(guān)注美國(guó)新季玉米收獲進(jìn)度，整體供應(yīng)預(yù)期，鄰池產(chǎn)品小麥及大豆價(jià)格變化 國(guó)內(nèi)方面，9月以來(lái)大連商品交易所玉米期貨c2411合約價(jià)格不斷下跌，且跌速加快。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：三大油脂強(qiáng)弱分化 豆棕價(jià)差持續(xù)走縮

導(dǎo)語(yǔ)：近日，三大油脂強(qiáng)弱逐步出現(xiàn)分化，以天氣減產(chǎn)為主驅(qū)動(dòng)的棕櫚油表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，而南美大豆的豐產(chǎn)預(yù)期使得豆油表現(xiàn)整體偏弱豆棕價(jià)差持續(xù)走縮，盤面一度接近平水 近日，隨著天氣題材影響，三大油脂表現(xiàn)各不相同，棕櫚油受到天氣減產(chǎn)影響，迎來(lái)了去庫(kù)周期，基本面表現(xiàn)最強(qiáng)，但頭號(hào)豆油出口國(guó)阿根廷的產(chǎn)量有望豐收，美國(guó)庫(kù)存增加也給市場(chǎng)帶來(lái)壓力，導(dǎo)致豆油期貨持續(xù)走弱，豆棕價(jià)差持續(xù)走縮，據(jù)Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，豆棕價(jià)差從2023年年底的1017元/噸縮至上周五的592元/噸，而期貨主力合約價(jià)差也從436降至92，僅半月有余時(shí)間，價(jià)差縮小近400，豆棕市場(chǎng)強(qiáng)弱分化明顯。

熱點(diǎn)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告 （11月6日-11月10日）

南方大豆價(jià)格表現(xiàn)僵持，農(nóng)戶低價(jià)賣糧積極性不高糧點(diǎn)上貨量有限，出貨情況不理想下周預(yù)測(cè)：在外盤的影響下，豆一期貨價(jià)格出現(xiàn)上漲，若下周豆一價(jià)格持續(xù)上漲或?qū)ΜF(xiàn)貨有一定的帶動(dòng)作用，下周關(guān)注豆一期貨價(jià)格變化及下游的買貨積極性 豆油：需求清單，豆油基差偏弱本周CBOT大豆、豆油持續(xù)上漲，天氣升水以及國(guó)外豆粕需求給予盤面支撐，國(guó)內(nèi)豆油跟隨盤面動(dòng)蕩，基本面壓榨產(chǎn)量以及開機(jī)有所下降，提貨按合同有序進(jìn)行，頭部企業(yè)雖有買貨提振，但01合約與05合約價(jià)差較大，遠(yuǎn)月成交有限，且終端需求持續(xù)清淡，預(yù)計(jì)短期難改現(xiàn)有局勢(shì)，基差還有偏弱預(yù)期。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：新季大豆上市后行情偏弱運(yùn)行

新季大豆上市后走貨較為清淡，其次象嶼收購(gòu)價(jià)格持續(xù)下調(diào)對(duì)市場(chǎng)氣氛有一定利空影響，以訥河象嶼的的大豆收購(gòu)價(jià)格為例，國(guó)慶期間訥河象嶼蛋白40%（含及以上），過(guò)4.5篩收購(gòu)價(jià)2.55元/斤，截至18日蛋白40%（含及以上），過(guò)4.5篩收購(gòu)價(jià)已下滑至2.49元/斤再次，中儲(chǔ)糧暫未出新季大豆的收購(gòu)價(jià)格，市場(chǎng)暫無(wú)利多支撐10月17日及18日豆一期貨價(jià)格寬幅下行，豆一2401合約價(jià)格下調(diào)180元/噸，豆一價(jià)格偏弱，也對(duì)行情有不利影響。

熱點(diǎn)分析

Mysteel周報(bào)：國(guó)際大豆市場(chǎng)利空主導(dǎo) CBOT大豆弱勢(shì)下跌（10.2-10.6）

本周（2023.10.2-2023.10.6）CBOT大豆期貨繼續(xù)震蕩下跌，11月合約價(jià)格區(qū)間主要在1260-1275美分/蒲之間運(yùn)行截止10月6日，CBOT大豆期貨基準(zhǔn)11月期約收低1.6%，報(bào)收于1266美分/蒲式耳;1月期約收低14美分，報(bào)收1284.50美分/蒲式耳;3月期約收低13.50美分，報(bào)收1299.25美分/蒲式耳 詳情見周報(bào) 進(jìn)口大豆周報(bào)（10月2日-6日） 。

周評(píng)

Mysteel解讀：雙節(jié)前豆粕市場(chǎng)或繼續(xù)偏弱運(yùn)行

從6月開始，下游不僅面臨著期貨主力09合約價(jià)格不斷上漲和現(xiàn)貨油廠的限量、限提政策，還擔(dān)憂9-10月的大豆到港量下滑將導(dǎo)致豆粕現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲，因此被迫不斷加大采購(gòu)量，幾乎將9-10月的采購(gòu)進(jìn)度提前推進(jìn)完畢但隨著時(shí)間的推進(jìn)，“強(qiáng)預(yù)期”遇上“弱現(xiàn)實(shí)”，無(wú)論是大豆到港量還是油廠豆粕庫(kù)存的正常值，都使得下游恍然發(fā)現(xiàn)，原來(lái)9月供應(yīng)并沒有那么緊張因此9月份，下游幾乎都沒有再去采購(gòu)新的合同，油廠成交量降至冰點(diǎn)。

熱點(diǎn)分析

12月12日ICE市場(chǎng)：油菜籽期貨下跌，受累于大豆和歐洲油菜籽疲勢(shì)

　　　　 1月-3月油菜籽合約價(jià)差交易7,920手　　　　 芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨下跌，因阿根廷迎來(lái)降雨，緩解了對(duì)該主要出口國(guó)的作物短缺的擔(dān)憂　　　　 泛歐交易所（Euronext）2月油菜籽期貨亦下跌，并觸及去年8月以來(lái)近月合約價(jià)格的最低水平　 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫(kù)存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

聚焦

Mysteel解讀：如何看待豆粕期價(jià)大幅上漲

當(dāng)豆粕現(xiàn)貨4700元/噸逐步企穩(wěn)之后，M2301合約價(jià)格不到4300元/噸則顯得低估，這時(shí)候從多頭角度開始具備安全邊際了因?yàn)橹皳?dān)心市場(chǎng)的情緒殺，將豆粕現(xiàn)貨殺到4500-4600元/噸，所以之前M2301較難沖破4300點(diǎn)一線而本周進(jìn)口大豆成本出現(xiàn)企穩(wěn)，伴隨著現(xiàn)貨出現(xiàn)企穩(wěn)，多頭順勢(shì)加倉(cāng)，讓堅(jiān)守依舊的空頭猝不及防 接下來(lái)再探討下M2301巨量持倉(cāng)形成的原因，因?yàn)閺?月份之后，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格不斷上漲，逐步跟期貨合約價(jià)差拉開，導(dǎo)致隨著進(jìn)入交割月期價(jià)往往向上修復(fù)，靠攏現(xiàn)貨價(jià)格。

熱點(diǎn)分析

豆粕短線深跌概率不大

未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)將繼續(xù)關(guān)注美豆出口進(jìn)度的延遲情況，以及巴西大豆產(chǎn)區(qū)降雨及低溫對(duì)大豆種植的影響此外，由于美豆即將豐產(chǎn)上市，明年1月供應(yīng)面臨寬松，2301與2305合約價(jià)差邏輯面臨調(diào)整，可關(guān)注2301與2305合約的反套機(jī)會(huì)（作者單位：中輝期貨）

市場(chǎng)播報(bào)

Mysteel解讀：豆粕2022上半年市場(chǎng)回顧及下半年展望

第二階段是從2月底至4月底的大幅下跌，豆菜粕價(jià)差一路回落至最低110元/噸，菜粕的期貨主力合約價(jià)格更是一度超過(guò)豆粕主力合約，這主要由于進(jìn)入3月份以后，油廠的大豆到港量上升，供應(yīng)逐漸寬松，豆粕價(jià)格也快速下滑，而相對(duì)來(lái)說(shuō)菜籽的到港量較少，菜粕市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，市場(chǎng)炒作逼倉(cāng)行情，菜粕價(jià)格迅速上漲，豆菜粕價(jià)差迎來(lái)反轉(zhuǎn)第三階段，從4月底至6月底，豆菜粕價(jià)差溫和回升并震蕩運(yùn)行，在這一階段，國(guó)產(chǎn)菜籽開始流入大榨油廠壓榨，緩解了菜粕的供應(yīng)，菜粕逼倉(cāng)行情解除，并單邊跟隨豆粕盤面運(yùn)行，豆菜粕價(jià)差在500元/噸附近震蕩。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：當(dāng)前國(guó)內(nèi)豆粕供需形勢(shì)分析

其中在配合飼料和濃縮飼料中豆粕用量占比13.1%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)整體來(lái)看，目前受豆粕價(jià)格偏高影響，需求還處于相對(duì)偏弱階段，飼料廠通過(guò)下調(diào)豆粕用量來(lái)減少成本，維持利潤(rùn)空間，隨著天氣回暖，養(yǎng)殖端逐步補(bǔ)欄投苗，豆粕消費(fèi)量也會(huì)逐步增加，菜粕期貨05合約價(jià)格已超豆粕05合約，在可供選擇的情況下，豆菜粕性價(jià)比或喪失，加上國(guó)際形勢(shì)緊張，雜粕進(jìn)口短期風(fēng)險(xiǎn)仍存，采購(gòu)豆粕則成為行業(yè)人的首選 綜上，南美大豆產(chǎn)量基本已成定局，市場(chǎng)下一步轉(zhuǎn)向美國(guó)大豆種植期的炒作，目前CBOT大豆高位震蕩1700美分/蒲上下徘徊，4月USDA報(bào)告全球大豆期末庫(kù)存數(shù)據(jù)利多，短期美豆回調(diào)有限，需進(jìn)一步配合美豆種植進(jìn)度的天氣炒作，連粕跟隨美豆走勢(shì)，盤面堅(jiān)挺的幅度大過(guò)于基差下跌的空間，基差將進(jìn)一步走弱。

熱點(diǎn)分析

【證券日?qǐng)?bào)】“豆”志昂揚(yáng)忙春耕，國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格或在收獲季迎來(lái)拐點(diǎn)

按照穩(wěn)水稻、穩(wěn)玉米、擴(kuò)大豆方向，主動(dòng)帶頭承擔(dān)大豆擴(kuò)種任務(wù)，2022年計(jì)劃大豆播種面積增加230萬(wàn)畝以上 從價(jià)格來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，從3月份開始，國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨行情以弱勢(shì)振蕩為主，價(jià)格漲跌互現(xiàn)截至3月28日，國(guó)產(chǎn)大豆市場(chǎng)均價(jià)6058元/噸，較月初上漲0.1%期貨方面，3月份以來(lái)，豆一主力連續(xù)合約價(jià)格始終在6000元/噸以上高位運(yùn)行，最高達(dá)6350元/噸 “3月份以來(lái)，由于國(guó)產(chǎn)大豆市場(chǎng)糧源供應(yīng)偏緊，行情相對(duì)堅(jiān)挺。

媒體報(bào)道

油脂價(jià)格見頂概率很大

內(nèi)盤豆油、棕櫚油以及菜油期貨主力合約價(jià)格也隨之上行，一度創(chuàng)出近10多年來(lái)高點(diǎn) 由于市場(chǎng)多家分析機(jī)構(gòu)已經(jīng)將巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)到1.3億噸以下，根據(jù)市場(chǎng)有效理論，目前美豆價(jià)格已經(jīng)充分消化甚至透支了南美大豆減產(chǎn)的利多消息如果巴西干旱不能持續(xù)，或者巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)幅度不刷新低點(diǎn)，則無(wú)法對(duì)市場(chǎng)價(jià)格帶來(lái)利多影響比如上周四巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國(guó)家商品供應(yīng)公司CONAB稱，巴西2021/2022年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.25471億噸，較此前預(yù)估的1.40499億噸減少1500萬(wàn)噸，且較2020/2021年度的1.38153億噸低9.2%。

市場(chǎng)播報(bào)

我的農(nóng)產(chǎn)品：外盤迷霧重重 豆油路在何方

導(dǎo)讀：眾所周知，外盤對(duì)國(guó)內(nèi)豆油期現(xiàn)貨走勢(shì)都有著較為深遠(yuǎn)的影響，無(wú)論是CBOT豆類期貨還是BMD棕櫚油期貨，那么近期外盤表現(xiàn)如何，又會(huì)對(duì)接下來(lái)國(guó)內(nèi)行情產(chǎn)生什么影響呢？本文為您帶來(lái)分析 先從美盤說(shuō)起，近期外盤CBOT大豆價(jià)格有所下行，上周CBOT大豆主力合約價(jià)格下跌40.5美分/蒲式耳至1348.5美分/蒲式耳，CBOT豆油主力合約價(jià)格下跌1.96美分/磅至63.04美分/磅。

熱點(diǎn)分析

大豆有望逐步企穩(wěn)

春節(jié)之后在收儲(chǔ)傳聞的刺激下，大豆期現(xiàn)價(jià)格快速上漲，期貨主力合約2105創(chuàng)出近20年以來(lái)新高至6375元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格多地毛糧逼近2.9元/斤然而，隨著收儲(chǔ)傳聞遲遲不落地，以及期貨盤面的交割利潤(rùn)凸顯，期貨先于現(xiàn)貨回落調(diào)整，進(jìn)而拖累現(xiàn)貨價(jià)格下跌目前來(lái)看，基本面尚未出現(xiàn)新的利多題材，短期國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格或維持弱勢(shì)行情，但我們對(duì)遠(yuǎn)月合約價(jià)格持樂(lè)觀態(tài)度 收儲(chǔ)傳聞遲遲未落地 春節(jié)過(guò)后，市場(chǎng)傳言中儲(chǔ)糧最晚在4月底收儲(chǔ)80萬(wàn)噸大豆，價(jià)格在2.95元/斤。

市場(chǎng)播報(bào)

國(guó)家糧油信息中心：美豆震蕩上漲 大豆進(jìn)口成本上升

CBOT大豆期價(jià)上周五收盤上漲，因?yàn)榘⒏⑻鞖飧稍?，市?chǎng)擔(dān)憂全球大豆供應(yīng)緊張截至收盤，大豆期價(jià)上漲9.25～19.5美分不等，其中5月期價(jià)收高19.5美分，報(bào)收1430美分/蒲式耳；7月期價(jià)收高18.75美分，報(bào)收1413.75美分/蒲式耳；11月期價(jià)收高16.75美分，報(bào)收1247.25美分/蒲式耳 上周美豆期貨主力合約價(jià)格在1400美分/蒲式耳上方運(yùn)行，整體保持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

聚焦

花生維持強(qiáng)勢(shì)格局

除此之外，相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品玉米、大豆等作物今年價(jià)格較高，漲幅較大，而花生價(jià)格甚至比2019年的高點(diǎn)還有所下降，故農(nóng)戶對(duì)花生后市價(jià)格仍有一定的期待，這也間接造成了農(nóng)戶的惜售心理，若價(jià)格無(wú)明顯漲幅，惜售情緒有望在節(jié)后持續(xù) 補(bǔ)庫(kù)需求有望提升 根據(jù)USDA數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)花生超過(guò)50%的用途是壓榨，而目前鄭商所上市的花生品種，其交割品主要參考油料米的標(biāo)準(zhǔn)，故油廠需求直接影響到油料米的價(jià)格，進(jìn)而影響到期貨合約價(jià)格。

市場(chǎng)播報(bào)

豆粕短期上下兩難

近期全球大豆供應(yīng)短缺有所緩解，市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)分歧，美豆價(jià)格下跌，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格回調(diào)同時(shí)，國(guó)內(nèi)豆粕銷售活躍，庫(kù)存持續(xù)下滑，價(jià)格向下空間有限 隨著美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月供需報(bào)告落地，疊加南美天氣好轉(zhuǎn)，同時(shí)南美大豆即將逐步上市，市場(chǎng)對(duì)于大豆供應(yīng)緊張的預(yù)期有所降低，美豆價(jià)格持續(xù)回調(diào)受此影響，大連豆粕期貨主力合約價(jià)格快速下跌 美豆庫(kù)存持續(xù)下滑 美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月供需報(bào)告顯示，美豆庫(kù)存持續(xù)下滑，年末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存僅有380萬(wàn)噸，跌至2013/2014年度以來(lái)的歷史低位。

市場(chǎng)播報(bào)