白糖周報：受港口升水上漲支撐 國內(nèi)糖市行情略強于ICE原糖（20210226-0304）

而周線目前仍在測試上軌壓力，在上周交易中，SR2105合約在升破上軌壓力后再度回落至上軌附近 　　技術(shù)指標反映投資者對當(dāng)前價位下的合約后期走勢存在一定分歧，且糖價的漲勢面臨較強的技術(shù)阻力考慮到春節(jié)假期過后以來的內(nèi)盤白糖期貨行情，其交易邏輯為跟進加工糖廠的原糖采購成本變動，而目前因OPEC+產(chǎn)油國會議在即，國際原油期貨行情存在一定的利空不確定性，并可能使投資者對ICE原糖的看多情緒降溫，因此不建議在當(dāng)下于鄭商所白糖期貨上進行單邊做多操作。

周評

3月11日白糖市場早間提示

在10日夜盤交易中，鄭糖主力SR2105合約受同交易時段內(nèi)ICE原糖的偏強震蕩行情帶動，從而觸發(fā)了部分空頭的平倉離場操作，使該合約上的技術(shù)性反彈可能性得以兌現(xiàn) 不過，考慮到國外原糖采購成本提升有限，且國內(nèi)白糖需求端并未出現(xiàn)明確的回暖跡象，因此預(yù)計在日內(nèi)交易中，SR2105合約或再次面臨相對偏強的下行壓力，繼續(xù)在5360關(guān)口附近測試支撐 目前建議側(cè)重考慮在期貨操作上以逢高做低為主，價位可參考5368-5400之間；下方關(guān)注行情在5360關(guān)鍵支撐處的測試情況，并繼續(xù)關(guān)注5250元/噸的較強支撐。

市場提示

2月19日白糖市場日評

目前，在白糖下游需求偏淡的情況下，白糖期價的上行動力主要來自于外盤原糖期貨漲勢所產(chǎn)生的成本帶動作用，隨著市場在春節(jié)假期過后逐步恢復(fù)活躍，部分投資者的目光或再次轉(zhuǎn)向國內(nèi)白糖庫存的消化進度上，因此在當(dāng)前價位下白糖期市行情存在一定的行情回調(diào)風(fēng)險 在鄭糖主力SR2105合約的操作上，建議近期可考慮在5440-5460區(qū)間內(nèi)尋機逢高做空或完成空頭套保白糖現(xiàn)貨市場方面，預(yù)計在期貨升勢和糖廠漲價背景下，近期白糖現(xiàn)貨報價或以偏強整理為主，但目前下游企業(yè)的補庫意向偏低，因此市場成交短期內(nèi)較難放量。

日評

2月2日白糖市場早間提示

考慮到鄭商所夜盤休盤前ICE原糖主力正值美盤當(dāng)日高位，因此可以認為SR2105合約在夜盤時段內(nèi)對外盤1日漲勢這一利好支撐進行了相對充分的消化 春節(jié)假期前的剩余交易日內(nèi)，因下游食品加工企業(yè)多已完成節(jié)前原料備庫工作，預(yù)計現(xiàn)貨市場交投氛圍將維持在清淡行情當(dāng)中基于國際油價因素考量，ICE原糖期貨在近日內(nèi)仍存短期繼續(xù)小幅走強的可能性，并將為內(nèi)盤糖價提供支撐但考慮到節(jié)前白糖現(xiàn)貨市場出貨壓力和節(jié)后消庫壓力這兩大限制性因素，仍不建議在現(xiàn)有價位下進行追高操作，僅建議未做好空頭套保工作的白糖生產(chǎn)企業(yè)或庫存水平較高的中間商繼續(xù)尋高點完成相關(guān)的套保工作，以規(guī)避春節(jié)假期后隨著季節(jié)性白糖終端消費減弱而大概率出現(xiàn)的下跌行情而造成利潤縮減。

市場提示

1月26日白糖市場日評

因此，節(jié)前剩余交易日內(nèi)，白糖市場報價大概率下將跟進鄭糖走勢維持在整理行情當(dāng)中 建議未完成節(jié)前備庫工作的食品制造企業(yè)可在當(dāng)下繼續(xù)按需入市采購；繼續(xù)建議白糖生產(chǎn)企業(yè)在節(jié)前剩余時間內(nèi)尋鄭糖期貨短期走高后的相對高點完成針對庫存的空頭套保工作此外，考慮到隨著現(xiàn)貨交投轉(zhuǎn)淡，鄭糖主力合約在節(jié)前剩余時間內(nèi)的波動性或跟進減弱，不建議繼續(xù)進行單邊投機性操作

日評

我的農(nóng)產(chǎn)品：白糖期市回調(diào)已基本完成 節(jié)前剩余時間行情料整理偏強

目前日線上位壓力出現(xiàn)下移跡象，在一定程度上反映節(jié)前糖價高位或低于前期短線行情高點，但仍有望回升至5400-5500的偏強區(qū)間現(xiàn)下糖價下方支撐相對穩(wěn)固，雖然日線上仍存在一定幅度的可供回調(diào)空間，但仍不建議在低于5320元/噸的點位上繼續(xù)進行單邊追空操作 　　在日內(nèi)白糖現(xiàn)貨市場行情中，因受白糖期貨大幅回調(diào)行情影響，日內(nèi)多數(shù)白糖制造企業(yè)對其產(chǎn)品定價進行跟進下調(diào)，但整體力度普遍小于鄭糖主力結(jié)算價跌幅。

熱點分析

1月20日白糖市場早間提示

　　因此，建議糖廠繼續(xù)做好空頭套保工作，以避免可能會觸發(fā)的進一步回調(diào)行情在糖價跌至夜盤收盤的5370元/噸較強支撐后，因考慮到多頭資金未明顯撤離，因此單邊投資者可考慮背靠5320關(guān)鍵支撐一線尋機買入，不建議在低于該支撐位的情況下繼續(xù)進行追低操作 　　預(yù)計日內(nèi)白糖現(xiàn)貨市場行情以整理為主，部分制糖企業(yè)可能小幅下調(diào)產(chǎn)品定價以跟進期貨波動并增加出貨順暢性，部分產(chǎn)區(qū)市場和銷區(qū)市場價格料跟進進行小幅下行調(diào)整。

市場提示

1月11日白糖市場日評

因此目前可維持對白糖行情的溫和看多情緒，不必要對近日以來的回調(diào)行情過于驚慌 　　綜上，目前建議在鄭糖主力合約上的操作仍以逢低買入并進行中期持有為主，有采購計劃的下游制品企業(yè)可以依托于目前相對較低的期貨盤面價位，可繼續(xù)根據(jù)自身進貨計劃做好多頭套保工作

日評

1月5日白糖市場日評

不過，由于期貨漲勢在一定程度上受到多頭資金涌入所影響，而在今日日盤交易時段中，鄭糖主力合約上出現(xiàn)了多頭獲利離場意向增強的跡象，因此不建議在目前（5330元/噸）價位下，貿(mào)然進行追多操作 仍需要注意的是，隨著自1月起食糖進口配額重置，在近月期間可能有大量的進口原糖涌入國內(nèi)市場，并進一步推升國內(nèi)的白糖供應(yīng)量，可能限制后市白糖行情的進一步走高因此，目前建議下游制品企業(yè)在按需的基礎(chǔ)上可略微提高采購量，而庫存量較大的白糖生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商可考慮利用空頭套保操作鎖定利潤空間，并等待下游需求的進一步增強信號。

日評

12月31日白糖市場早間提示

從成交數(shù)據(jù)來看，夜盤交易中投資者的多平操作占比為23.6%，較多開高2.1%；空平操作占比為21.6%，較空平高1.5% 預(yù)計隔夜ICE原糖收高將對投資者在鄭商所白糖期貨上的看多情緒形成提振，鄭糖主力SR2105合約在日內(nèi)交易中或維持在高位偏強整理行情中，有望再度試探5300一線整數(shù)關(guān)口壓力目前現(xiàn)貨市場方面可根據(jù)自身需求適量備貨或在有購進計劃的情況下做好多頭套保工作，期貨方面建議在中期交易內(nèi)以溫和看多為主。

市場提示

我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)白糖市場周度報告（12.11-12.17）

因此，目前對白糖期貨的操盤建議為考慮做空頭套保工作，謹慎進行追高操作，但不建議進行單邊的做空操作--因在下游制品企業(yè)的原料備貨行動開啟后，白糖期貨很容易獲得更多的上行支撐建議上方關(guān)注對5190一線較強壓力的測試情況，在基本面出現(xiàn)新進利好的情況下后期可考慮進一步關(guān)注5300的強壓力；下方建議考慮在5060較強支撐處逢低做多 　　ICE美國原糖11號期貨方面，本周期間（12.10-12.16）ICE主力合約呈現(xiàn)出跌后反彈的弱勢整理行情，主要下行壓力來自于數(shù)個歐元區(qū)國家相繼公布將自本周起至1月上旬或更晚時間內(nèi)實施抗疫封鎖措施的政策，從而令"圣誕行情"對全球食糖消費的預(yù)期提振效果大打折扣。

周評

12月18日白糖市場日評

日內(nèi)鄭糖主力合約漲勢存在受阻跡象，未能實現(xiàn)對日線上位壓力的破位上行，且從成交和持倉數(shù)據(jù)來看，部分多頭在日內(nèi)進行獲利離場的意向升溫，這一表現(xiàn)反映目前白糖期貨的高位行情仍存在回調(diào)可能因此，仍不建議進行追高操作，而建議操作方向側(cè)重于以空頭套保來穩(wěn)固現(xiàn)有利潤空間，以等待下游需求的進一步回暖 建議短期內(nèi)關(guān)注鄭糖主力SR2105對5200較強壓力位的測試情況，并側(cè)重考慮在5300一線逢高做空；下方可考慮在5070一線逢低做多。

日評

12月22日白糖市場早間提示

至夜盤收盤，SR2105合約回落至5221元/噸，增倉量減少至1.29萬手 　　預(yù)計日內(nèi)白糖現(xiàn)貨市場行情將繼續(xù)受到期貨漲勢提振，但近日以來下游制品企業(yè)的原料購進意向增長有限，因此預(yù)計現(xiàn)貨市場行情大概率以低價上調(diào)、高價趨穩(wěn)的整理行情為主 　　截至本月20日，廣西已有77家糖廠開榨，而截至21日云南開榨糖廠也增加至16家，這反映在未來兩月期間，國產(chǎn)白糖月度產(chǎn)量可能將維持在榨季峰值，因此在目前下游需求跟進略顯不足的情況下，不建議進行期貨上的追漲操作。

市場提示

11月24日白糖市場日評

日內(nèi)鄭糖主力波動性偏低，白糖期貨總持倉量錄得下降，顯示離場觀望意向仍是投資者的主導(dǎo)心態(tài)目前鄭糖主力SR2101合約的上方壓力仍處于下移階段，雖然日內(nèi)交易中未曾觸及，但仍將限制糖價的波動性由于目前鄭糖主力合約倉位處于近月低位，因此更容易受到資金流向的影響，建議短期內(nèi)以場外觀望等待更多明確信號為主，或考慮在SR2105合約上進行必要的多頭套保操作

日評

我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)白糖市場周度報告（11.13-11.19）

　　綜合來看，技術(shù)指標顯示短期內(nèi)鄭糖期貨主力合約下方支撐位和中位壓力仍處于下移狀態(tài)中，此前的短線反彈行情主要由空頭平倉止盈的偏技術(shù)性操作所引起考慮到目前鄭糖主力上除周線中位以外的支撐位都處于松動下移狀態(tài)，尚未出現(xiàn)筑底跡象，因此下周期間白糖期貨較大可能維持在弱勢整理行情中，因此建議操作以做好空頭套保為主下方重點關(guān)注5000整數(shù)位關(guān)鍵支撐，必要時可考慮在4900一線逢低做多。

周評

調(diào)整備兌看漲期權(quán)組合管理風(fēng)險

波動率方面，從白糖波動率指數(shù)（VIX）與白糖期貨價格和歷史波動率的走勢來看，近期白糖期貨波動率指數(shù)有所下降，當(dāng)前處于較高水平，預(yù)期波動率繼續(xù)大幅上行的空間較弱；結(jié)合歷史波動率分析，波動率價差（波動率指數(shù)和1個月歷史波動率HV的差值）有所擴大，期權(quán)隱含波動率表現(xiàn)相對偏強綜合來看，預(yù)期白糖期貨振蕩運行的概率偏大 操作建議：白糖2101合約價格近期走勢偏振蕩，建議買入備兌看漲期權(quán)組合（買入白糖2101合約，同時賣出對應(yīng)月份的看漲期權(quán)，兩者配比1：1）。

期貨知識