齊盛期貨：瀝青大概率偏弱運行

4月以來，瀝青期貨價格大幅回落，主要原因是全球貿易戰(zhàn)引發(fā)宏觀市場避險情緒，國際油價大跌，瀝青期現(xiàn)貨也隨之大跌在這個過程當中，與原油相比，瀝青相對抗跌，裂解估值被動走高；另外，與期貨相比，瀝青現(xiàn)貨跌幅更小，期現(xiàn)基差不斷走高 目前，隨著宏觀利空情緒減弱，油價開啟新一輪漲勢，瀝青價格可能進一步下降，主要原因有三點：一是原油整體邏輯仍偏空，二是成本下移后煉廠后續(xù)排產有望增加，三是需求依然低迷，累庫現(xiàn)實將倒逼價格向下尋求支撐。

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山東齊盛期貨：瀝青為何出現(xiàn)“淡季高價”

決定后市的兩大要素，一是高成本、低供給邏輯是否出現(xiàn)逆轉，二是3月份市場需求回歸能否符合預期 當前瀝青正處于傳統(tǒng)需求淡季中，但是期現(xiàn)貨價格卻持續(xù)處于多年來季節(jié)性高位水平，那么，目前的“淡季高價”行情有沒有持續(xù)性？ 目前山東地區(qū)瀝青現(xiàn)貨價在3715元/噸附近，期貨主力合約價格在3820元/噸附近，期現(xiàn)貨價格基本均處于10年來同期高點水平從絕對價格水平來看，“淡季高價”的特征比較明顯。

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寶城期貨：瀝青空頭優(yōu)勢增強

綜上，瀝青期貨2411合約持倉多空排行榜前20席位中，由于多頭合計減倉數(shù)量超過空頭合計減倉數(shù)量，導致凈空頭寸大幅增加至4860手預計后市瀝青期貨2411合約繼續(xù)反彈面臨一定壓力（作者單位：寶城期貨）

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寶城期貨：瀝青空頭優(yōu)勢減弱

綜上，瀝青期貨2409合約持倉多空排行榜前20席位中，由于空頭合計減倉數(shù)量超過多頭合計減倉數(shù)量，導致凈空頭寸小幅萎縮至10926手同時空翻多席位數(shù)超過多翻空席位數(shù)，表明空頭優(yōu)勢有所減弱預計后市瀝青期貨2409合約維持震蕩偏強的走勢（作者單位：寶城期貨）

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寶城期貨：旺季漸臨，瀝青振蕩向上

與此同時，二季度國內瀝青供需結構改善，在積極因素支撐下，預計瀝青期貨2406合約有望延續(xù)振蕩上行的走勢（作者單位：寶城期貨）

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寶城期貨：瀝青凈多頭寸增加

而采取空翻多操作的席位則有3家華泰期貨席位在減持273手空單的同時增持1435手多單，永安期貨席位在減持703手空單的同時增持198手多單，浙商期貨席位在減持64手空單的同時增持1362手多單，表明上述席位看好后市瀝青期價有望企穩(wěn)反彈 綜上所述，瀝青期貨2406合約持倉多空排行榜前20席位中，由于多頭合計增倉數(shù)量超過空頭合計增倉數(shù)據(jù)，導致凈多頭寸增加至19265手。

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寶城期貨：瀝青空頭占據(jù)優(yōu)勢

綜上，瀝青期貨2403合約持倉多空排行榜前20席位中，多頭合計減倉數(shù)量超過空頭合計減倉數(shù)據(jù)，導致凈空頭寸增加至12028手，表明多頭減持力度更大，空頭占據(jù)優(yōu)勢預計后市瀝青期貨2403合約維持振蕩偏弱姿態(tài)運行（作者單位：寶城期貨）

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金石期貨：瀝青淡季不淡趨勢漸顯

不過，從中期來看，國內瀝青整體仍然呈現(xiàn)偏強格局，一方面，美國放開對委內瑞拉原油的制裁，使得我國瀝青原料供應存在不確定性；另一方面，2024年基建投資上升以及房地產復蘇將使得市場對瀝青的消費存在較好預期在上述兩個因素的作用下，瀝青有望呈現(xiàn)淡季不淡的特征，建議以逢回調買入的操作策略為主（作者單位：金石期貨）

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寶城期貨：瀝青多空雙減

整體來看，瀝青期貨2402合約多空排行榜前20席位中，由于減持空單數(shù)量小幅超過減持多單數(shù)量，凈多頭寸增加至3865手同時空翻多席位數(shù)超過多翻空席位數(shù)，二者均表明瀝青期價多頭優(yōu)勢有所增強，預計后市瀝青期貨2402合約有望維持振蕩企穩(wěn)的走勢（作者單位：寶城期貨）

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[隆眾聚焦]：假期瀝青現(xiàn)貨跌近4% 節(jié)后期貨跌超5%

瀝青期貨走跌時間較原油滯后幾日，主要是國內期貨與國際期貨存在時間錯配，因此受原油回落影響，瀝青期貨開盤走跌較為明顯 但本次現(xiàn)貨市場反應迅速，10月4日布倫特連續(xù)合約收盤走跌明顯，跌幅超5美元/桶，受成本端利空影響，山東地煉對于原油回落反饋更明顯，假期期間價格形成明顯反差，9月28日-10月4日山東地煉價格一度沖高至3900-4000元/噸，但隨著原油下行，山東地煉價格大幅跳水跌至3750-3850元/噸，短短十日，高低點價差達150元/噸，跌幅近4%。

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中原期貨：瀝青短期上下兩難

國際油價處于高位，煉廠虧損加劇，成本端對瀝青的支撐較為強勁，但較高的社會庫存使得冬儲備貨被抑制在這種情況下，瀝青將呈現(xiàn)上下兩難態(tài)勢 煉廠生產效益不佳 三季度，全球原油供應出現(xiàn)145萬桶/日的缺口，這使得國際油價持續(xù)上升OPEC公布的10月月報預估，四季度全球需求量為10313萬桶/日，全球非OPEC原油產量預計為6688萬桶/日，OPEC非常規(guī)油氣的產量為543萬桶/日，則OPEC需要每日產3082萬桶原油，全球原油市場才能夠實現(xiàn)供需平衡。

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寶城期貨：瀝青空頭優(yōu)勢減弱

而采取空翻多操作的席位則有3家浙商期貨在減持284手空單的同時增持2778手多單，招商期貨席位在減持1手空單的同時增持124手多單，東海期貨席位在減持64手空單的同時增持524手多單，表明上述席位認為，后市瀝青期價存在繼續(xù)上漲的空間 綜上，瀝青期貨2311合約多空排行榜前20席位中，由于增持多單數(shù)量小幅超過增持空單數(shù)量，導致凈空頭寸顯著縮小至64手，表明空頭優(yōu)勢有所減弱，預計后市瀝青期貨2311合約料續(xù)漲乏力。

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[隆眾聚焦] ：2023年瀝青期貨價格走勢運行分析

第四階段（2023年4月中旬-2023年5月中旬）盤面價格快速從3900元/噸跌至3500元/噸附近，回歸基本面，瀝青市場略顯疲軟，高供應量以及需求疲軟對于市場預期有所壓制，現(xiàn)貨情緒略顯悲觀 第五階段（2023年5月中旬-6月底）瀝青市場圍繞原料問題震蕩為主，隨著通關暫緩，部分煉廠原料加工偏緊，瀝青期貨有所反彈，但是隨著通關問題的解決，瀝青盤面開始震蕩走弱，整體震蕩區(qū)間在3500-3800元/噸之間。

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方正中期期貨：瀝青上行空間有限

預計隨著氣溫的逐步回暖，二季度施工公路項目預計將進一步增多，瀝青道路需求維持增長，但上半年受制于季節(jié)性因素，瀝青剛需整體增量相對有限 整體來看，一方面，在OPEC+減產影響下，原油表現(xiàn)強勢，成本端將對瀝青走勢形成持續(xù)提振；但另一方面，在供給回升以及需求恢復緩慢的背景下，瀝青供需面對瀝青走勢將形成一定壓力，瀝青上行空間將受限，整體表現(xiàn)或弱于原油（作者單位：方正中期期貨）

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中原期貨：瀝青繼續(xù)偏強表現(xiàn)概率大

在這種情況下，成本端對瀝青的影響較大，瀝青價格走勢偏強（作者單位：中原期貨）

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寶城期貨：瀝青空頭優(yōu)勢略增

14日，瀝青期貨2306合約呈現(xiàn)放量減倉、小幅收低的態(tài)勢盤中，期價最高反彈至3894元/噸一線受下方60日均線支撐，期價收盤時小幅回落1.36%，至3839元/噸瀝青期貨2306合約大幅減倉16915手，至335749手，降幅達4.80% 交易所多空持倉前20席位數(shù)據(jù)顯示，瀝青期貨2306合約持倉呈現(xiàn)多空雙減的態(tài)勢其中，多單合計減倉7815手，至212330手；空單合計減倉5169手，至228362手。

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寶城期貨：瀝青空頭優(yōu)勢擴大

7日，瀝青期貨2306合約呈現(xiàn)縮量減倉、略微收漲態(tài)勢盤中，期價最高上漲至3952元/噸一線受下方5日均線支撐，期價收盤時略微上漲0.03%，至3914元/噸瀝青期貨2306合約小幅減倉8221手，至366497手，降幅達2.19% 交易所多空持倉前20席位數(shù)據(jù)顯示，瀝青期貨2306合約持倉呈現(xiàn)多空雙減的態(tài)勢其中，多單合計減倉6166手，至230230手；空單合計減倉4556手，至236294手。

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[隆眾聚焦] ：瀝青預期博弈現(xiàn)實 瀝青期貨上漲明顯

近期國內瀝青期貨表現(xiàn)略顯強勢，基建發(fā)力以及原料緊張預期對于市場有一定的支撐，BU2306增倉上行至3950附近，但是現(xiàn)貨端剛需略顯平淡，部分投機套利需求有所增加，廠庫多執(zhí)行合同或新簽短期合同為主，現(xiàn)貨價格推漲幅度有限，部分多遠期合同詢盤為主，部分庫存繼續(xù)從廠庫向社會庫轉移 供應端來看，隆眾對 76 家主要瀝青廠家統(tǒng)計，本周綜合開工率為31.9%，環(huán)比增加1.9個百分點。

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恒力期貨：瀝青不宜繼續(xù)追多

雖然近期煉廠維持低供應，現(xiàn)貨交投情緒較好，瀝青表現(xiàn)偏強振蕩，但是受成本端油價大幅下跌影響，瀝青裂解價差維持高位，瀝青估值相對偏高，后市不宜繼續(xù)追多 春節(jié)假期過后，瀝青現(xiàn)貨市場價格迎來上漲，山東現(xiàn)貨價格由春節(jié)前的3630元/噸上漲至3750元/噸，中石化煉廠報價上漲150—200元/噸現(xiàn)貨市場挺價，供應維持偏緊態(tài)勢，帶動春節(jié)后期貨盤面高開上漲，最高漲至4000元/噸。

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寶城期貨：瀝青空頭優(yōu)勢減弱

1月31日，瀝青期貨2306合約呈現(xiàn)縮量增倉、略微收漲的態(tài)勢盤中，期價重心小幅上移至3900元/噸一線上方運行，收盤略微上漲0.18%至3915元/噸瀝青期貨2306合約小幅增倉28776手，至358424手，增幅達8.73% 交易所前20席位數(shù)據(jù)顯示，瀝青期貨2306合約持倉呈現(xiàn)多空雙增態(tài)勢其中，多頭合計增倉20064手，至227576手；空頭合計增倉9023手，至233478手。

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