華聯(lián)期貨：黃金長期配置價值凸顯

2025年6月，以色列對伊朗核設(shè)施發(fā)動了代號為“獅子的力量”的空襲行動歷史數(shù)據(jù)顯示，中東地區(qū)爆發(fā)直接軍事對抗時，黃金價格往往顯著上漲——1973年中東沖突期間黃金價格近乎翻倍，2023年巴以沖突時黃金價格漲幅達(dá)14%，平均漲幅約為15% 從政治層面分析，伊朗政府當(dāng)前面臨國內(nèi)輿論壓力，需通過有力報復(fù)行動鞏固政權(quán)，短期內(nèi)通過談判緩和局勢的可能性較低與此同時，美國參戰(zhàn)風(fēng)險持續(xù)升溫若美國直接介入沖突，短期黃金價格或刷新歷史高點。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：中長期貴金屬維持逢低布局思路

隔夜，滬金主力2508合約漲0.35%報787.86元/克，滬銀主力2508合約跌0.47%報8949元/千克；國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.60%報3386.40美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.05%報36.76美元/盎司 美聯(lián)儲連續(xù)第四次會議按兵不動，鮑威爾表示對前景的不確定性已減弱，但仍然處于較高水平，并刪除了通脹及失業(yè)風(fēng)險已顯著抬升的措辭美聯(lián)儲將2025年GDP預(yù)估下調(diào)至1.4%，同時將通脹預(yù)期上調(diào)至3%。

機(jī)構(gòu)

徽商期貨：黃金中長期維持偏多思路 金銀比價依舊處于較高水平

美國關(guān)稅政策影響將逐漸顯現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)或面臨一定壓力，美聯(lián)儲仍處于寬松周期，黃金金融屬性仍有支撐，但政策路徑依然充滿不確定性，或取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)此外，由于關(guān)稅政策、地緣局勢等具有較高不確定性，短期金價波動或加劇 中長期來看，美聯(lián)儲降息確定性較強(qiáng)，大國博弈的底層邏輯未有實質(zhì)性改變，疊加全球地緣政治沖突風(fēng)險或難以出現(xiàn)實質(zhì)性緩和，黃金作為核心配置資產(chǎn)中長期上漲趨勢不變白銀則需關(guān)注工業(yè)需求拐點，把握波段機(jī)會，持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲政策動向及風(fēng)險事件等。

貴金屬

廣發(fā)期貨：金銀ETF持倉中長期預(yù)期將維持上行

【行情回顧】 消息方面，據(jù)央視新聞，6月12日下午，商務(wù)部召開例行新聞發(fā)布會，發(fā)言人何亞東回應(yīng)記者提問，表示當(dāng)?shù)貢r間6月9日至10日，中美經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊在英國倫敦舉行中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會議雙方就落實兩國元首6月5日通話重要共識和鞏固日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談成果的措施框架達(dá)成原則一致，就解決雙方彼此經(jīng)貿(mào)關(guān)切取得新進(jìn)展下一步，雙方將進(jìn)一步發(fā)揮好中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制作用，繼續(xù)保持溝通對話，不斷增進(jìn)共識、減少誤解、加強(qiáng)合作，共同推動中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

機(jī)構(gòu)

國信期貨：貴金屬短線承壓但長期支撐仍在

周二晚間，特朗普向貿(mào)易伙伴強(qiáng)勢催交關(guān)稅方案之際，意外向好的美國JOLTS職位空缺數(shù)據(jù)暫時緩解經(jīng)濟(jì)衰退憂慮，推動美元指數(shù)反彈，貴金屬受美元走強(qiáng)及風(fēng)險偏好回暖壓制短線回落COMEX黃金主力合約下跌0.6%，報3377.1美元/盎司，滬金同步下跌0.46，報782.08元/克；COMEX白銀下跌6.1美分，報34.633美元/盎司，滬銀逆勢上漲0.20%，報8476元/千克。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：黃金中長期看多邏輯維持不變

截止5月30日，國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.92%報3313.10美元/盎司，周跌1.57%，5月累計跌0.18%COMEX白銀期貨跌1.04%報33.08美元/盎司，周跌1.59%，5月累計漲0.75%關(guān)稅政策再度迎來變數(shù)，特朗普宣布將鋼鋁進(jìn)口關(guān)稅從25%上調(diào)至50%，令市場避險情緒急劇升溫，黃金短線大幅拉升 宏觀數(shù)據(jù)方面，美國4月個人消費支出(PCE)報告顯示，整體PCE環(huán)比增長0.1%，同比增長2.1%；剔除食品和能源分項的核心PCE環(huán)比上升0.1%，但同比增速放緩至2.5%。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：黃金中長期看多邏輯維持不變

隔夜，滬金主力2508合約跌0.79%報770.70元/克；滬銀主力2508合約跌0.07%報8249元/千克；國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.27%報3299.70美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.77%報33.39美元/盎司 美國5月諮商會消費者信心指數(shù)大幅高于預(yù)期受關(guān)稅樂觀預(yù)期提振，美國消費者對未來六個月的商業(yè)狀況和就業(yè)機(jī)會的悲觀情緒有所減輕，并重新對未來收入前景持樂觀態(tài)度。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：貴金屬維持中長期逢低布局思路

截止5月23日夜盤，滬金主力2508合約漲1.27%報784.92元/克；滬銀主力2508合約漲0.62%報8291元/千克；COMEX黃金期貨漲1.90%報3357.70美元/盎司，周漲5.35%COMEX白銀期貨漲1.27%報33.64美元/盎司，周漲3.97% 受穆迪下調(diào)美國主權(quán)信用評級、中東地緣緊張局勢升溫以及特朗普減稅法案引發(fā)的財政擔(dān)憂推動，市場避險情緒再度升溫，金價上周表現(xiàn)強(qiáng)勢。

機(jī)構(gòu)

寶城期貨：黃金長期上行趨勢不變

4月下旬以來，國內(nèi)外金價均呈高位回落走勢紐約金價從3400美元／盎司回落至3200美元／盎司一線，滬金主力合約從800元／克回落至750元／克附近此輪調(diào)整主要是受到兩方面因素的影響：一是4月金價累計漲幅較大，多頭獲利了結(jié)情緒升溫；二是《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》發(fā)布后，地緣政治風(fēng)險邊際緩和，市場避險需求顯著下降 從技術(shù)面來看，4月下旬與5月初金價兩度沖高未果，形成“雙頂”形態(tài)，反映出上方阻力較強(qiáng)，金價上行趨勢已明顯放緩。

貴金屬

國泰君安期貨：錳硅情緒驅(qū)動短期沖高，基本面中長期承壓

錳硅：情緒驅(qū)動短期沖高，基本面中長期承壓錳硅受到南非礦端信息影響，漲幅達(dá)到3.84%，收于5998元/噸南非國家鐵路與港口運營商及工會之間陷入了工資談判的僵局當(dāng)前工會將提前48小時向港口運營商發(fā)出罷工通知同時，南非對錳礦礦產(chǎn)起源開啟了戰(zhàn)略性評估，其中錳礦被明確定義為高關(guān)鍵性礦物，除此之外還有鉑金、鐵礦石、煤炭和鉻礦，關(guān)鍵礦出口或?qū)⑹芟薜V端的信息提振錳硅市場當(dāng)前走勢，但錳硅基本面表現(xiàn)略顯一般：從礦端看，當(dāng)前錳礦港口庫存逐步累積，6月澳礦基本確認(rèn)恢復(fù)發(fā)運，或會擠壓當(dāng)前錳礦市場，即使南非礦端出口受限，澳礦或會進(jìn)行部分補(bǔ)足；從錳硅供需層面看，供應(yīng)端主產(chǎn)區(qū)暫無減產(chǎn)計劃，同時庫存和倉單庫存依舊處于相對高位，鋼廠依舊維持低庫存策略，黑色端需求淡季對合金需求支撐力度或較為一般。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：黃金維持中長期逢低布局思路

隔夜，滬金主力2508合約漲0.92%報777.74元/克；滬銀主力2508合約漲0.86%報8285元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.97%報3316.60美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.21%報33.58美元/盎司 穆迪下調(diào)美國主權(quán)信用評級，疊加美國減稅法案風(fēng)波持續(xù)上演，導(dǎo)致美元持續(xù)偏弱運行，金銀延續(xù)反彈格局特朗普第一任總統(tǒng)任期內(nèi)的減稅政策延長，新法案將大幅削減政府支出以支付減稅費用。

機(jī)構(gòu)

徽商期貨：全球市場環(huán)境不確定性較高，黃金長期維持偏多思路

今年全球市場開局動蕩，貿(mào)易爭端頻發(fā)、美國關(guān)稅政策反復(fù)無常、地緣局勢持續(xù)緊張，疊加全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期卷土重來，這些因素共同導(dǎo)致投資者面臨高度不確定的市場環(huán)境在此背景下，黃金投資需求激增此外，美聯(lián)儲貨幣政策仍處于寬松周期，貴金屬金融屬性仍有支撐，但由于前期金價漲速過快，短期或高位震蕩，但不排除再創(chuàng)歷史新高的可能中長期來看，由于美國關(guān)稅政策不確定性較高、地緣沖突等仍將持續(xù)，大國博弈的底層邏輯未有實質(zhì)性改變，黃金作為核心配置資產(chǎn)，長期維持偏多思路。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：黃金中長期看多邏輯維持不變

國內(nèi)方面，滬金主力合約漲0.06%報800.20元/克；滬銀主力合約跌1.15%%報8146元/千克；國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.47%報3372.60美元/盎司，COMEX白銀期貨跌2.31%報32.61美元/盎司 美聯(lián)儲于5月議息會議中如期按兵不動，維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%-4.5%不變FOMC聲明稱，經(jīng)濟(jì)前景的不確定性進(jìn)一步增加，失業(yè)率上升、通脹上升的風(fēng)險都已經(jīng)增加，但重申美國經(jīng)濟(jì)總體仍維持穩(wěn)健態(tài)勢，但由“搶出口”效應(yīng)所致的凈進(jìn)口大幅增長已對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)造成負(fù)面影響。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：黃金中長期看多邏輯依然穩(wěn)固

截至4月25日，滬金主力合約跌0.77%報785.34元/克，周漲0.22%；滬銀主力合約跌0.93%報8217元/千克，周漲1.79%；國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.55%報3330.20美元/盎司，周漲0.05%COMEX白銀期貨跌1.43%報33.34美元/盎司，周漲%2.68% 上周初因特朗普威脅解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾的言論加劇市場對政策獨立性的擔(dān)憂，避險情緒推動金價續(xù)創(chuàng)歷史新高。

機(jī)構(gòu)

中信建投期貨：期債短期震蕩長期偏多

4月以來國債期貨先揚(yáng)后抑，截至4月25日收盤，30年期主力合約漲3.14%，10年期主力合約漲0.86%，5年期主力合約漲0.3%，2年期主力合約跌0.1%4月上旬債市回暖的主要動力來源于兩方面：一是特朗普向全球加征關(guān)稅；二是流動性邊際轉(zhuǎn)松，且降準(zhǔn)、降息預(yù)期再度升溫整體而言，雖然流動性預(yù)期轉(zhuǎn)好，但長債表現(xiàn)仍強(qiáng)于短債4月下旬，關(guān)稅沖擊緩和，債市上漲受阻 從經(jīng)濟(jì)層面來看，各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)分化：通脹低迷，社融回暖，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍超預(yù)期。

市場播報

瑞達(dá)期貨：黃金中長期看多邏輯依然穩(wěn)固

隔夜，滬金主連合約漲1.02%至796.46元/克；滬銀主連合約漲0.33%至8320元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲2.04%報3361.30美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.01%報33.87美元/盎司 宏觀數(shù)據(jù)方面，美國至4月19日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)22.2萬人，預(yù)期22.2萬人，前值由21.5萬人修正為21.6萬人，勞動力市場總體仍維持韌性，但關(guān)稅影響下未來失業(yè)率或存在上行風(fēng)險。

機(jī)構(gòu)

寶城期貨：多元配置浪潮涌避險需求再升溫，黃金長期強(qiáng)勢不變

4月初，美國對外宣布“對等關(guān)稅”政策，隨后引發(fā)全球資產(chǎn)普跌，黃金亦未能幸免4月中旬，金價觸底回升后加速上行，紐約金逼近3400美元／盎司，滬金逼近800元／克關(guān)口一方面，美國對全球貿(mào)易伙伴關(guān)稅政策的放松使流動性風(fēng)險下降，進(jìn)而推動金價觸底反彈；另一方面，美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期持續(xù)上升，資金從美元和美債流向黃金，持續(xù)為金價提供上行動力 高利率疊加關(guān)稅政策，致使市場對美國經(jīng)濟(jì)的衰退預(yù)期不斷攀升。

貴金屬

國信期貨：貴金屬短期波動加劇，長期支撐邏輯未改

上周五晚間，受美盤因耶穌受難日休市影響，亞洲時段成為貴金屬定價主導(dǎo)力量滬金主力合約上漲0.36%，報788.30元/克；滬銀主力合約下跌0.07%，報8128元/千克 消息面上，特朗普政策言論與關(guān)稅博弈：特朗普稱“擁有黃金者制定規(guī)則”推升黃金避險吸引力，現(xiàn)貨黃金早盤突破3350美元/盎司；其關(guān)稅政策反復(fù)性（點名日歐、討論對華危機(jī)處理）加劇市場波動，但暗示1個月內(nèi)或達(dá)成協(xié)議或緩和短期緊張。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：黃金中長期逢低布局邏輯不變

隔夜，滬金主連合約漲0.73%至766.74元/克；滬銀主連合約漲0.59%至8159元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.64%報3246.9美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.43%報32.305美元/盎司 美國3月進(jìn)口物價指數(shù)月率-0.1%，前值由0.40%修正為0.2%，結(jié)束2024年10月以來增長趨勢，為2024年9月以來最大降幅，但考慮到關(guān)稅實際影響尚未傳導(dǎo)至消費端，通脹壓力推動下后續(xù)數(shù)據(jù)或存在顯著上行風(fēng)險。

機(jī)構(gòu)

國貿(mào)期貨：黃金中長期上漲邏輯仍舊堅實

特朗普政府的“對等關(guān)稅”政策導(dǎo)致美元信用進(jìn)一步崩潰，引發(fā)了較為劇烈的“去杠桿交易”上周，長端美債遭到劇烈拋售，10年期和30年期美債收益率飆升，美元指數(shù)跌破100關(guān)口美元、美債均無法避險之際，黃金成了唯一的避險資產(chǎn)同時，美元信用走弱強(qiáng)化了黃金的貨幣屬性，進(jìn)一步放大了黃金短期的上漲驅(qū)動4月11日，倫敦現(xiàn)貨黃金價格突破3200美元／盎司關(guān)口，滬金期貨主力合約突破760元／克關(guān)口，均再創(chuàng)歷史新高今年以來，黃金價格累計漲幅已超20%。

貴金屬