廣州期貨：庫存去化，但再生鉛存復(fù)產(chǎn)預(yù)期

鉛：庫存去化，但再生鉛存復(fù)產(chǎn)預(yù)期 原料方面，鉛精礦貨源有限，加工費(fèi)維持低位；再生鉛逐步復(fù)產(chǎn)預(yù)計(jì)對(duì)廢電瓶采購(gòu)需求增加，廢電瓶?jī)r(jià)格或表現(xiàn)穩(wěn)中偏強(qiáng)供應(yīng)方面，關(guān)注點(diǎn)在于再生鉛端，近期再生鉛冶煉利潤(rùn)扭虧為盈，因此具有供應(yīng)增加預(yù)期需求方面，S電池廠節(jié)前備庫接近尾聲，現(xiàn)貨交投氛圍偏淡綜合而言，原料成本支撐猶存，鉛錠庫存處于偏低水平，但再生鉛復(fù)產(chǎn)預(yù)期及下游剛需采購(gòu)帶來一定壓制，短期鉛價(jià)或維持區(qū)間震蕩，主力合約主要運(yùn)行區(qū)間參考16800-17300。

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廣州期貨：鉛錠庫存處于高位水平

鉛：維持區(qū)間震蕩，關(guān)注需求成色 原料方面，鉛精礦現(xiàn)貨仍偏緊；再生鉛煉企在減產(chǎn)及虧損情況下對(duì)廢電瓶采取壓價(jià)采購(gòu)，廢電瓶門店出貨意愿減弱供應(yīng)方面，部分原生鉛煉企9月常規(guī)檢修計(jì)劃逐步啟動(dòng)，再生鉛煉企因持續(xù)虧損和訂單不佳問題而擴(kuò)大減停產(chǎn)規(guī)模，鉛市供應(yīng)端呈現(xiàn)減少趨勢(shì)需求方面，開學(xué)季小旺季預(yù)期落空使市場(chǎng)對(duì)后市需求持謹(jǐn)慎態(tài)度，電池廠剛需備庫為主，現(xiàn)貨成交氛圍一般綜合而言，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，提振美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，但也帶來經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，原生鉛逐步啟動(dòng)秋季檢修，再生鉛受虧損與訂單不佳影響而繼續(xù)擴(kuò)大減停產(chǎn)，需求表現(xiàn)偏弱，鉛錠庫存處于高位水平，供需雙弱格局下預(yù)計(jì)短期鉛價(jià)延續(xù)區(qū)間震蕩，主力合約主要運(yùn)行區(qū)間參考16600-17100元/噸。

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瑞達(dá)期貨：國(guó)外鉛庫存下跌

夜盤滬鉛主力合約下跌0.03%宏觀面：美國(guó)7月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率錄得2.9%，為2025年2月以來新高，符合預(yù)期交易員繼續(xù)押注美聯(lián)儲(chǔ)9月降息 從供應(yīng)端來看，鉛礦方面，受品位下降、成本攀升以及環(huán)保限產(chǎn)等因素影響，產(chǎn)量呈現(xiàn)收縮趨勢(shì)冶煉廠方面，雖然開工率維持穩(wěn)定，但原料供應(yīng)不穩(wěn)定以及設(shè)備檢修等問題依然存在，并且新產(chǎn)能投放進(jìn)度緩慢，整體供應(yīng)偏緊，這對(duì)鉛價(jià)形成一定支撐不過，原生鉛開工率相對(duì)再生鉛較為強(qiáng)勢(shì)，且副產(chǎn)品收益穩(wěn)定，部分原生鉛煉廠會(huì)根據(jù)鉛價(jià)波動(dòng)調(diào)整生產(chǎn)決策，使得原生鉛產(chǎn)量存在小幅波動(dòng)情況；再生鉛供應(yīng)區(qū)域性差異顯著，廢電瓶原料端供應(yīng)偏緊，冶煉廠信心不足，環(huán)保檢查使得部分企業(yè)生產(chǎn)受限，增加了再生鉛供應(yīng)的不確定性。

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瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)庫存或?qū)⒗^續(xù)累積，對(duì)鉛價(jià)形成一定壓制

滬鉛夜盤上漲0.18%宏觀面：美國(guó)統(tǒng)計(jì)局大幅下修非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)可靠性質(zhì)疑，同時(shí)也加大了9月份降息的預(yù)期，后續(xù)市場(chǎng)交易降息預(yù)期，對(duì)于有色板塊利好原生鉛煉廠受鉛價(jià)下行影響，開工率出現(xiàn)上行，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)量上行當(dāng)前原生鉛開工率相對(duì)再生鉛仍保持強(qiáng)勢(shì)，且其副產(chǎn)品收益穩(wěn)定不過，隨著鉛價(jià)持續(xù)波動(dòng)，部分原生鉛煉廠生產(chǎn)決策有所調(diào)整再生鉛方面，目前受廢電瓶原料端供應(yīng)較緊影響，冶煉廠信心不足，整體供給偏緊從實(shí)際復(fù)產(chǎn)節(jié)奏來看，由于成本倒掛，復(fù)產(chǎn)進(jìn)度偏緩。

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廣州期貨：再生鉛煉企原料庫存水平維持偏低水平

鉛：市場(chǎng)交易需求好轉(zhuǎn)預(yù)期，供應(yīng)復(fù)產(chǎn)積極性提升 原料方面，近日廢電瓶出貨量略有增加但量級(jí)整體有限，再生鉛煉企原料庫存水平維持偏低水平供應(yīng)方面原生鉛復(fù)產(chǎn)與常規(guī)檢修并存，整體變動(dòng)不大；由于利潤(rùn)虧損程度收窄，近期再生鉛煉企復(fù)產(chǎn)積極性提升需求方面，下游電池廠開工率具有好轉(zhuǎn)預(yù)期，市場(chǎng)成交氛圍邊際好轉(zhuǎn)綜合而言，廢電瓶持續(xù)帶來強(qiáng)成本支撐，部分再生鉛復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)需求存向好預(yù)期，短期鉛價(jià)或窄幅震蕩偏多，關(guān)注庫存變化。

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瑞達(dá)期貨：國(guó)外庫存高位，壓制鉛價(jià)上行

宏觀面：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾：政策位置良好，需等待更明確的數(shù)據(jù)再考慮調(diào)整加密貨幣漸成主流，預(yù)計(jì)相關(guān)監(jiān)管將放寬關(guān)稅很可能刺激通脹暫時(shí)上漲且影響可能會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，目前的趨勢(shì)是通脹和失業(yè)率齊升不要期待美聯(lián)儲(chǔ)出手干預(yù)大跌的股市，特朗普政策正不斷變化，關(guān)稅比美聯(lián)儲(chǔ)最高的預(yù)估還高，市場(chǎng)遇到困難可以理解基本面：供應(yīng)端再生精鉛產(chǎn)量環(huán)比上升，電解鉛產(chǎn)量大幅上升供給端均出現(xiàn)上行表現(xiàn)上周1#鉛價(jià)格報(bào)16700元/噸，廢電瓶?jī)r(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，個(gè)別煉企調(diào)整50元/噸。

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廣州期貨：鉛蓄電池成品庫存壓力上升

鉛：宏觀情緒邊際緩和，鉛市供需趨弱 原料方面，近期廢電瓶回收商畏跌積極出貨，不過回收商反饋收貨難，預(yù)計(jì)廢電瓶?jī)r(jià)格或較為堅(jiān)挺供應(yīng)方面，河南、江西等地部分煉企減產(chǎn)，Mysteel預(yù)計(jì)4月原生鉛產(chǎn)量或環(huán)比下降1.89萬噸；再生鉛暫未聞大幅減產(chǎn)計(jì)劃，但明顯虧損問題預(yù)計(jì)將抑制生產(chǎn)積極性需求方面，4月為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，加上全球貿(mào)易摩擦加劇，鉛蓄電池成品庫存壓力上升，電池廠維持剛需謹(jǐn)慎采購(gòu)庫存方面，截止4月10日全國(guó)主要市場(chǎng)鉛錠社會(huì)庫存為6.38萬噸，較4月7日減少0.46萬噸，較4月3日減少0.6萬噸。

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瑞達(dá)期貨：國(guó)外庫存高位，壓制鉛價(jià)上行

滬鉛上周節(jié)假日沒有夜盤倫鉛主力合約下跌2.05%，單周下跌5.49%宏觀面： 美國(guó)政府宣布全面征收關(guān)稅，中國(guó)34%位居榜首基本面：供應(yīng)端再生精鉛產(chǎn)量環(huán)比上升，電解鉛產(chǎn)量大幅上升供給端均出現(xiàn)上行表現(xiàn)需求端:上周1#鉛價(jià)跌50元/噸，部分區(qū)域廢電瓶?jī)r(jià)格上調(diào)10-80元/噸且隨著 4 月傳統(tǒng)淡季臨近，新訂單減少，企業(yè)多采取以銷定產(chǎn)策略綜合來說，供應(yīng)端來看產(chǎn)量較大提升，需求端呈現(xiàn)疲態(tài)，下游廠家目前接貨態(tài)度依舊保持觀望，同時(shí)國(guó)外庫存高位，壓制鉛價(jià)上行，周五受到關(guān)稅情緒影響，價(jià)格繼續(xù)向下回落。

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瑞達(dá)期貨：鉛庫存高企限制鉛價(jià)

夜盤滬鉛主力合約期價(jià)漲幅0.32%宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼表示，預(yù)計(jì)通脹將下降，但上行風(fēng)險(xiǎn)仍然存在；在再次降息之前，需要對(duì)通脹下降有更強(qiáng)的信心；耐心等待降息將有助于更清晰地了解政府政策的影響；資產(chǎn)價(jià)格過高可能已減緩?fù)浀倪M(jìn)展基本面，上周隨著原生鉛冶煉廠生產(chǎn)陸續(xù)恢復(fù)，原生鉛開工率增加，后隨著電解鉛生產(chǎn)逐步恢復(fù)滿產(chǎn)，直至2月下旬多地電解鉛供應(yīng)仍將延續(xù)增勢(shì)；再生鉛方面，廢電瓶的報(bào)廢量有限，原料成本的上漲或影響再生鉛煉廠的復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。

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瑞達(dá)期貨：再生鉛煉廠的原料庫存緊張

夜盤滬鉛主力合約期價(jià)跌幅0.58%宏觀面，全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議指出，2025年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，提高財(cái)政赤字率，加大支出強(qiáng)度、加快支出進(jìn)度基本面，上周原生鉛及再生鉛開工率均下降，均受到多地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)影響，其中再生鉛開工率降幅較大，原生鉛煉廠本周仍有常規(guī)檢修，整體開工率或仍有小降，或提振期貨價(jià)格；但近期再生鉛煉廠原料庫存處于低位，同時(shí)廢電瓶報(bào)廢量，廢電瓶?jī)r(jià)格漲勢(shì)堅(jiān)挺，回收淡季及節(jié)前備貨下廢電瓶?jī)r(jià)格易漲難跌，捂貨惜售情緒異常濃厚，再生鉛煉廠的原料庫存緊張，則煉廠原料庫存將下滑至平均水平以下，加上擠壓再生鉛利潤(rùn)或限制再生鉛產(chǎn)量增幅。

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瑞達(dá)期貨：弱消費(fèi)下鉛錠社會(huì)庫存仍小增

夜盤滬鉛主力合約期價(jià)漲幅0.18%宏觀面，美國(guó)10月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI終值為48.5，預(yù)期47.8，初值47.8，整體PMI數(shù)據(jù)有所回升或表明制造業(yè)經(jīng)濟(jì)活躍度有所好轉(zhuǎn)基本面，近期污染天氣頻發(fā)，多地區(qū)發(fā)布重污染天氣省級(jí)橙色預(yù)警消息，因環(huán)保管控帶來的再生鉛煉廠減停產(chǎn)增加，再生鉛煉廠周度開工率呈下滑狀態(tài)下游近期成交多處于觀望狀態(tài)，弱消費(fèi)下鉛錠社會(huì)庫存仍小增總的來說，鉛市場(chǎng)短期供需矛盾不突出，短期鉛價(jià)或震蕩為主。

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弘業(yè)期貨：國(guó)內(nèi)庫存累積，鉛價(jià)震蕩偏弱格局延續(xù)

隔夜倫鉛小幅低開后反彈收陽線滬鉛晚間小幅高開后回落收中陰線國(guó)內(nèi)月度加工費(fèi)低位進(jìn)一步回落，礦端緊張延續(xù)加劇，原生鉛供應(yīng)恢復(fù)有限廢電瓶?jī)r(jià)格止跌企穩(wěn)，再生鉛企業(yè)原料庫存下降，再生鉛開工率未有進(jìn)一步回升下游電池需求環(huán)比回落，有個(gè)別蓄電池減產(chǎn)以消化電池成品庫存預(yù)計(jì)宏觀利空情緒緩解，但供需面邊際走弱，國(guó)內(nèi)庫存累積，鉛價(jià)震蕩偏弱格局延續(xù)后期關(guān)注再生鉛生產(chǎn)動(dòng)態(tài)和鉛旺季需求改善情況

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弘業(yè)期貨：國(guó)內(nèi)鉛庫存本周維持累庫，鉛價(jià)承壓

隔夜倫鉛平開后反彈收中陽線滬鉛晚間小幅高開后繼續(xù)回落收陰線節(jié)日期間海外庫存激增，不過國(guó)內(nèi)庫存處于絕對(duì)低位節(jié)日期間部分原生鉛和再生鉛中大企業(yè)維持正常生產(chǎn)，而下游鉛消費(fèi)企業(yè)放假7-15天不等，國(guó)內(nèi)鉛庫存本周維持累庫，鉛價(jià)承壓另外廢電瓶?jī)r(jià)格回落后，再生鉛成本支撐走弱預(yù)計(jì)供需偏弱和成本端支撐弱化后，鉛價(jià)或?qū)⒕S持弱勢(shì)格局后期關(guān)注下游消費(fèi)的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度

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弘業(yè)期貨：國(guó)內(nèi)庫存環(huán)比小幅回升，鉛價(jià)上方空間受限

隔夜倫鉛小幅低開后回落收小陰線滬鉛晚間窄幅震蕩收小十字星國(guó)內(nèi)周度加工費(fèi)低位維持穩(wěn)定，礦供應(yīng)緊張延續(xù)部分原生鉛冶煉廠檢修后復(fù)產(chǎn)，環(huán)保影響減弱，再生鉛開工提升下游需求大幅走高，補(bǔ)庫積極，河南地區(qū)幾無庫存短期鉛供應(yīng)逐漸修復(fù)，國(guó)內(nèi)庫存環(huán)比小幅回升，鉛價(jià)上方空間受限，不過需求旺季也在提升，鉛價(jià)高位或呈現(xiàn)高位震蕩關(guān)注上方壓力位16500元后期關(guān)注鉛供應(yīng)端情況

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弘業(yè)期貨：庫存累積下，鉛高位弱勢(shì)難改

隔夜倫鉛低開后繼續(xù)回落收中陰線滬鉛晚間低開后震蕩偏強(qiáng)收小陽線國(guó)內(nèi)外加工費(fèi)低位維穩(wěn)，礦端供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢(shì)，原生鉛開工率環(huán)比繼續(xù)小幅回升再生鉛企業(yè)利潤(rùn)擴(kuò)大，不過廢電瓶緊張下再生鉛周度開工環(huán)比小幅回落下游旺季消費(fèi)一般，成品庫存高位，電池企業(yè)有減產(chǎn)意愿，國(guó)內(nèi)庫存大幅累積短期供應(yīng)壓力有限，旺季需求一般，庫存累積下，鉛高位弱勢(shì)難改中期關(guān)注再生鉛的供應(yīng)和電池企業(yè)的開工情況

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弘業(yè)期貨：國(guó)內(nèi)鉛錠庫存小幅下降

隔夜倫鉛小幅高開后回落收中陰線滬鉛晚間小幅高開后回落收小陰線國(guó)內(nèi)外加工費(fèi)低位維穩(wěn)，礦端供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢(shì)，原生鉛開工率環(huán)比繼續(xù)小幅回升再生鉛企業(yè)利潤(rùn)縮窄，原料和成品庫存都在下降，再生鉛企業(yè)開工率環(huán)比回落下游旺季消費(fèi)一般，成品庫存高位，國(guó)內(nèi)鉛錠庫存小幅下降短期供需兩淡，鉛價(jià)高位震蕩中期關(guān)注再生鉛的供應(yīng)和電池企業(yè)的開工情況

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弘業(yè)期貨：庫存累積下，鉛高位或?qū)⒒芈?/a>

弘業(yè)期貨：庫存累積下，鉛高位震蕩

周五晚間倫鉛小幅高低開后反彈收中陽線滬鉛晚間小幅低開后反彈收陽線國(guó)內(nèi)外加工費(fèi)低位維穩(wěn)，礦端供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢(shì)，原生鉛開工率環(huán)比繼續(xù)小幅回升再生鉛企業(yè)利潤(rùn)擴(kuò)大，不過廢電瓶緊張下再生鉛周度開工環(huán)比小幅回落下游旺季消費(fèi)一般，成品庫存高位，電池企業(yè)有減產(chǎn)意愿，國(guó)內(nèi)庫存大幅累積短期供應(yīng)壓力有限，旺季需求一般，庫存累積下，鉛高位震蕩中期關(guān)注再生鉛的供應(yīng)和電池企業(yè)的開工情況

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弘業(yè)期貨：庫存累積下，鉛高位震蕩偏弱

隔夜倫鉛小幅高開后反彈收中陽線滬鉛晚間小幅高開后偏強(qiáng)震蕩收小陽線國(guó)內(nèi)外加工費(fèi)低位維穩(wěn)，礦端供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢(shì)，原生鉛開工率環(huán)比繼續(xù)小幅回升廢電瓶原料價(jià)格走高，但再生鉛企業(yè)利潤(rùn)擴(kuò)大，再生鉛周度開工環(huán)比小幅回升下游旺季消費(fèi)一般，成品庫存高位，電池企業(yè)有減產(chǎn)意愿，國(guó)內(nèi)庫存繼續(xù)累積短期供應(yīng)壓力有限，旺季需求一般，庫存累積下，鉛高位震蕩偏弱中期關(guān)注再生鉛的供應(yīng)和電池企業(yè)的開工情況

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弘業(yè)期貨：庫存累積下，鉛價(jià)震蕩偏弱

隔夜倫鉛小幅低開后回落收中陰線滬鉛晚間低開后弱勢(shì)回落收小陰線 國(guó)內(nèi)外加工費(fèi)低位維穩(wěn)，礦端供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢(shì)，原生鉛開工率環(huán)比繼續(xù)小幅回升廢電瓶原料價(jià)格走高，但再生鉛企業(yè)利潤(rùn)擴(kuò)大，再生鉛周度開工環(huán)比小幅回升下游旺季消費(fèi)一般，成品庫存高位，電池企業(yè)有減產(chǎn)意愿，國(guó)內(nèi)庫存繼續(xù)累積短期供應(yīng)壓力有限，旺季需求一般，庫存累積下，鉛價(jià)震蕩偏弱中期關(guān)注再生鉛的供應(yīng)和電池企業(yè)的開工情況

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