瑞達(dá)期貨：國外庫存高位，壓制鉛價(jià)上行

宏觀面：美聯(lián)儲主席鮑威爾：政策位置良好，需等待更明確的數(shù)據(jù)再考慮調(diào)整加密貨幣漸成主流，預(yù)計(jì)相關(guān)監(jiān)管將放寬關(guān)稅很可能刺激通脹暫時(shí)上漲且影響可能會持續(xù)很長時(shí)間，目前的趨勢是通脹和失業(yè)率齊升不要期待美聯(lián)儲出手干預(yù)大跌的股市，特朗普政策正不斷變化，關(guān)稅比美聯(lián)儲最高的預(yù)估還高，市場遇到困難可以理解基本面：供應(yīng)端再生精鉛產(chǎn)量環(huán)比上升，電解鉛產(chǎn)量大幅上升供給端均出現(xiàn)上行表現(xiàn)上周1#鉛價(jià)格報(bào)16700元/噸，廢電瓶價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，個(gè)別煉企調(diào)整50元/噸。

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廣州期貨：鉛蓄電池成品庫存壓力上升

鉛：宏觀情緒邊際緩和，鉛市供需趨弱 原料方面，近期廢電瓶回收商畏跌積極出貨，不過回收商反饋收貨難，預(yù)計(jì)廢電瓶價(jià)格或較為堅(jiān)挺供應(yīng)方面，河南、江西等地部分煉企減產(chǎn)，Mysteel預(yù)計(jì)4月原生鉛產(chǎn)量或環(huán)比下降1.89萬噸；再生鉛暫未聞大幅減產(chǎn)計(jì)劃，但明顯虧損問題預(yù)計(jì)將抑制生產(chǎn)積極性需求方面，4月為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，加上全球貿(mào)易摩擦加劇，鉛蓄電池成品庫存壓力上升，電池廠維持剛需謹(jǐn)慎采購庫存方面，截止4月10日全國主要市場鉛錠社會庫存為6.38萬噸，較4月7日減少0.46萬噸，較4月3日減少0.6萬噸。

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瑞達(dá)期貨：國外庫存高位，壓制鉛價(jià)上行

滬鉛上周節(jié)假日沒有夜盤倫鉛主力合約下跌2.05%，單周下跌5.49%宏觀面： 美國政府宣布全面征收關(guān)稅，中國34%位居榜首基本面：供應(yīng)端再生精鉛產(chǎn)量環(huán)比上升，電解鉛產(chǎn)量大幅上升供給端均出現(xiàn)上行表現(xiàn)需求端:上周1#鉛價(jià)跌50元/噸，部分區(qū)域廢電瓶價(jià)格上調(diào)10-80元/噸且隨著 4 月傳統(tǒng)淡季臨近，新訂單減少，企業(yè)多采取以銷定產(chǎn)策略綜合來說，供應(yīng)端來看產(chǎn)量較大提升，需求端呈現(xiàn)疲態(tài)，下游廠家目前接貨態(tài)度依舊保持觀望，同時(shí)國外庫存高位，壓制鉛價(jià)上行，周五受到關(guān)稅情緒影響，價(jià)格繼續(xù)向下回落。

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瑞達(dá)期貨：鉛庫存高企限制鉛價(jià)

夜盤滬鉛主力合約期價(jià)漲幅0.32%宏觀面，美聯(lián)儲理事鮑曼表示，預(yù)計(jì)通脹將下降，但上行風(fēng)險(xiǎn)仍然存在；在再次降息之前，需要對通脹下降有更強(qiáng)的信心；耐心等待降息將有助于更清晰地了解政府政策的影響；資產(chǎn)價(jià)格過高可能已減緩?fù)浀倪M(jìn)展基本面，上周隨著原生鉛冶煉廠生產(chǎn)陸續(xù)恢復(fù)，原生鉛開工率增加，后隨著電解鉛生產(chǎn)逐步恢復(fù)滿產(chǎn)，直至2月下旬多地電解鉛供應(yīng)仍將延續(xù)增勢；再生鉛方面，廢電瓶的報(bào)廢量有限，原料成本的上漲或影響再生鉛煉廠的復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。

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瑞達(dá)期貨：再生鉛煉廠的原料庫存緊張

夜盤滬鉛主力合約期價(jià)跌幅0.58%宏觀面，全國財(cái)政工作會議指出，2025年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，提高財(cái)政赤字率，加大支出強(qiáng)度、加快支出進(jìn)度基本面，上周原生鉛及再生鉛開工率均下降，均受到多地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)影響，其中再生鉛開工率降幅較大，原生鉛煉廠本周仍有常規(guī)檢修，整體開工率或仍有小降，或提振期貨價(jià)格；但近期再生鉛煉廠原料庫存處于低位，同時(shí)廢電瓶報(bào)廢量，廢電瓶價(jià)格漲勢堅(jiān)挺，回收淡季及節(jié)前備貨下廢電瓶價(jià)格易漲難跌，捂貨惜售情緒異常濃厚，再生鉛煉廠的原料庫存緊張，則煉廠原料庫存將下滑至平均水平以下，加上擠壓再生鉛利潤或限制再生鉛產(chǎn)量增幅。

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瑞達(dá)期貨：弱消費(fèi)下鉛錠社會庫存仍小增

夜盤滬鉛主力合約期價(jià)漲幅0.18%宏觀面，美國10月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI終值為48.5，預(yù)期47.8，初值47.8，整體PMI數(shù)據(jù)有所回升或表明制造業(yè)經(jīng)濟(jì)活躍度有所好轉(zhuǎn)基本面，近期污染天氣頻發(fā)，多地區(qū)發(fā)布重污染天氣省級橙色預(yù)警消息，因環(huán)保管控帶來的再生鉛煉廠減停產(chǎn)增加，再生鉛煉廠周度開工率呈下滑狀態(tài)下游近期成交多處于觀望狀態(tài)，弱消費(fèi)下鉛錠社會庫存仍小增總的來說，鉛市場短期供需矛盾不突出，短期鉛價(jià)或震蕩為主。

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弘業(yè)期貨：國內(nèi)庫存累積，鉛價(jià)震蕩偏弱格局延續(xù)

隔夜倫鉛小幅低開后反彈收陽線滬鉛晚間小幅高開后回落收中陰線國內(nèi)月度加工費(fèi)低位進(jìn)一步回落，礦端緊張延續(xù)加劇，原生鉛供應(yīng)恢復(fù)有限廢電瓶價(jià)格止跌企穩(wěn)，再生鉛企業(yè)原料庫存下降，再生鉛開工率未有進(jìn)一步回升下游電池需求環(huán)比回落，有個(gè)別蓄電池減產(chǎn)以消化電池成品庫存預(yù)計(jì)宏觀利空情緒緩解，但供需面邊際走弱，國內(nèi)庫存累積，鉛價(jià)震蕩偏弱格局延續(xù)后期關(guān)注再生鉛生產(chǎn)動態(tài)和鉛旺季需求改善情況

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弘業(yè)期貨：國內(nèi)鉛庫存本周維持累庫，鉛價(jià)承壓

隔夜倫鉛平開后反彈收中陽線滬鉛晚間小幅高開后繼續(xù)回落收陰線節(jié)日期間海外庫存激增，不過國內(nèi)庫存處于絕對低位節(jié)日期間部分原生鉛和再生鉛中大企業(yè)維持正常生產(chǎn)，而下游鉛消費(fèi)企業(yè)放假7-15天不等，國內(nèi)鉛庫存本周維持累庫，鉛價(jià)承壓另外廢電瓶價(jià)格回落后，再生鉛成本支撐走弱預(yù)計(jì)供需偏弱和成本端支撐弱化后，鉛價(jià)或?qū)⒕S持弱勢格局后期關(guān)注下游消費(fèi)的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度

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弘業(yè)期貨：國內(nèi)庫存環(huán)比小幅回升，鉛價(jià)上方空間受限

隔夜倫鉛小幅低開后回落收小陰線滬鉛晚間窄幅震蕩收小十字星國內(nèi)周度加工費(fèi)低位維持穩(wěn)定，礦供應(yīng)緊張延續(xù)部分原生鉛冶煉廠檢修后復(fù)產(chǎn)，環(huán)保影響減弱，再生鉛開工提升下游需求大幅走高，補(bǔ)庫積極，河南地區(qū)幾無庫存短期鉛供應(yīng)逐漸修復(fù)，國內(nèi)庫存環(huán)比小幅回升，鉛價(jià)上方空間受限，不過需求旺季也在提升，鉛價(jià)高位或呈現(xiàn)高位震蕩關(guān)注上方壓力位16500元后期關(guān)注鉛供應(yīng)端情況

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弘業(yè)期貨：庫存累積下，鉛高位弱勢難改

隔夜倫鉛低開后繼續(xù)回落收中陰線滬鉛晚間低開后震蕩偏強(qiáng)收小陽線國內(nèi)外加工費(fèi)低位維穩(wěn)，礦端供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢，原生鉛開工率環(huán)比繼續(xù)小幅回升再生鉛企業(yè)利潤擴(kuò)大，不過廢電瓶緊張下再生鉛周度開工環(huán)比小幅回落下游旺季消費(fèi)一般，成品庫存高位，電池企業(yè)有減產(chǎn)意愿，國內(nèi)庫存大幅累積短期供應(yīng)壓力有限，旺季需求一般，庫存累積下，鉛高位弱勢難改中期關(guān)注再生鉛的供應(yīng)和電池企業(yè)的開工情況

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弘業(yè)期貨：國內(nèi)鉛錠庫存小幅下降

隔夜倫鉛小幅高開后回落收中陰線滬鉛晚間小幅高開后回落收小陰線國內(nèi)外加工費(fèi)低位維穩(wěn)，礦端供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢，原生鉛開工率環(huán)比繼續(xù)小幅回升再生鉛企業(yè)利潤縮窄，原料和成品庫存都在下降，再生鉛企業(yè)開工率環(huán)比回落下游旺季消費(fèi)一般，成品庫存高位，國內(nèi)鉛錠庫存小幅下降短期供需兩淡，鉛價(jià)高位震蕩中期關(guān)注再生鉛的供應(yīng)和電池企業(yè)的開工情況

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弘業(yè)期貨：庫存累積下，鉛高位或?qū)⒒芈?/a>

弘業(yè)期貨：庫存累積下，鉛高位震蕩

周五晚間倫鉛小幅高低開后反彈收中陽線滬鉛晚間小幅低開后反彈收陽線國內(nèi)外加工費(fèi)低位維穩(wěn)，礦端供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢，原生鉛開工率環(huán)比繼續(xù)小幅回升再生鉛企業(yè)利潤擴(kuò)大，不過廢電瓶緊張下再生鉛周度開工環(huán)比小幅回落下游旺季消費(fèi)一般，成品庫存高位，電池企業(yè)有減產(chǎn)意愿，國內(nèi)庫存大幅累積短期供應(yīng)壓力有限，旺季需求一般，庫存累積下，鉛高位震蕩中期關(guān)注再生鉛的供應(yīng)和電池企業(yè)的開工情況

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弘業(yè)期貨：庫存累積下，鉛高位震蕩偏弱

隔夜倫鉛小幅高開后反彈收中陽線滬鉛晚間小幅高開后偏強(qiáng)震蕩收小陽線國內(nèi)外加工費(fèi)低位維穩(wěn)，礦端供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢，原生鉛開工率環(huán)比繼續(xù)小幅回升廢電瓶原料價(jià)格走高，但再生鉛企業(yè)利潤擴(kuò)大，再生鉛周度開工環(huán)比小幅回升下游旺季消費(fèi)一般，成品庫存高位，電池企業(yè)有減產(chǎn)意愿，國內(nèi)庫存繼續(xù)累積短期供應(yīng)壓力有限，旺季需求一般，庫存累積下，鉛高位震蕩偏弱中期關(guān)注再生鉛的供應(yīng)和電池企業(yè)的開工情況

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弘業(yè)期貨：庫存累積下，鉛價(jià)震蕩偏弱

隔夜倫鉛小幅低開后回落收中陰線滬鉛晚間低開后弱勢回落收小陰線 國內(nèi)外加工費(fèi)低位維穩(wěn)，礦端供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢，原生鉛開工率環(huán)比繼續(xù)小幅回升廢電瓶原料價(jià)格走高，但再生鉛企業(yè)利潤擴(kuò)大，再生鉛周度開工環(huán)比小幅回升下游旺季消費(fèi)一般，成品庫存高位，電池企業(yè)有減產(chǎn)意愿，國內(nèi)庫存繼續(xù)累積短期供應(yīng)壓力有限，旺季需求一般，庫存累積下，鉛價(jià)震蕩偏弱中期關(guān)注再生鉛的供應(yīng)和電池企業(yè)的開工情況

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弘業(yè)期貨：國內(nèi)庫存相對低位，鉛價(jià)或高位震蕩運(yùn)行

隔夜外盤休市滬鉛晚間小幅高開后回落收中陰線國內(nèi)外加工費(fèi)低位維穩(wěn)，礦端供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢，原生鉛開工率環(huán)比小幅回升廢電瓶原料供應(yīng)偏緊下，再生鉛開工率環(huán)比回落，供應(yīng)釋放受限下游旺季消費(fèi)維持穩(wěn)定，成品庫存高位短期供應(yīng)壓力不大，旺季需求提升有限，但國內(nèi)庫存相對低位，鉛價(jià)或高位震蕩運(yùn)行中期再生鉛復(fù)產(chǎn)和新增投產(chǎn)下，鉛價(jià)仍不樂觀

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弘業(yè)期貨：社會庫存繼續(xù)累積，鉛價(jià)高位或仍將回落

隔夜倫鉛小幅低開后震蕩收長十字線滬鉛晚間小幅高開后沖高回落收上引線的小陰線國內(nèi)外加工費(fèi)低位維穩(wěn)，礦端供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢原生鉛開工率周環(huán)比小幅回落，周產(chǎn)量繼續(xù)相對高位廢電瓶原料供應(yīng)繼續(xù)偏緊，不過再生鉛開工環(huán)比回升下游消費(fèi)旺季蓄電池企業(yè)開工維穩(wěn)，未有進(jìn)一步好轉(zhuǎn)短期旺季需求恢復(fù)有限，供應(yīng)逐漸修復(fù)，社會庫存繼續(xù)累積，鉛價(jià)高位或仍將回落

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弘業(yè)期貨：社會庫存累積，鉛價(jià)震蕩后或有回落風(fēng)險(xiǎn)

隔夜倫鉛平開后反彈收陽線滬鉛晚間小幅低開后弱勢震蕩收十字小陰線國內(nèi)外加工費(fèi)低位維穩(wěn)，礦端供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢原生鉛供應(yīng)逐漸修復(fù)，周產(chǎn)量增加廢電瓶原料供應(yīng)偏緊下，再生鉛開工相對穩(wěn)定下游消費(fèi)旺季蓄電池企業(yè)開工企穩(wěn)，電池成品庫存高位回落短期旺季需求恢復(fù)有限，供應(yīng)逐漸修復(fù)，社會庫存累積，鉛價(jià)震蕩后或有回落風(fēng)險(xiǎn)

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瑞達(dá)期貨：鉛錠社會庫存降幅擴(kuò)大

夜盤 pb2305 合約漲幅 0.23%宏觀上，根據(jù)最新美通脹數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲的貨幣政策會議紀(jì)要，盡管美聯(lián)儲的加息進(jìn)程可能接近尾聲，但市場現(xiàn)在更擔(dān)憂的風(fēng)險(xiǎn)是因銀行業(yè)危機(jī)的影響或?qū)?dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)今年出現(xiàn)衰退，宏觀施壓基本面上，再生鉛煉廠開工率受到企業(yè)檢修影響而回落；原生鉛煉廠下游傳統(tǒng)淡季訂單較少，生產(chǎn)積極性不高，總的來說，主要鉛產(chǎn)地檢修，鉛錠供應(yīng)地域性緊張進(jìn)一步加大；鉛蓄電池方面，上周清明節(jié)假期，加上更換市場消費(fèi)淡季，采購下降，企業(yè)產(chǎn)品庫存增加，周度開工率大降。

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瑞達(dá)期貨：鉛錠社會庫存降幅有所擴(kuò)大

夜盤 pb2305 合約跌幅 0.03%宏觀上，3 月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長與預(yù)期大致相符，但失業(yè)率下滑及勞動參與率提升，市場預(yù)期美聯(lián)儲 5 月繼續(xù)加息的概率上升，宏觀承壓基本面上，再生鉛煉廠開工率受到企業(yè)檢修影響而回落；原生鉛煉廠下游傳統(tǒng)淡季訂單較少，生產(chǎn)積極性不高，總的來說，主要鉛產(chǎn)地檢修，鉛錠供應(yīng)地域性緊張進(jìn)一步加大；鉛蓄電池方面，上周清明節(jié)假期，加上更換市場消費(fèi)淡季，采購下降，企業(yè)產(chǎn)品庫存增加，周度開工率大降。

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