Mysteel解讀：中美關(guān)稅調(diào)整宏觀利好刺激下游，鉻鐵現(xiàn)貨或迎企穩(wěn)機(jī)遇

背景：近日中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談引起不銹鋼產(chǎn)業(yè)極大關(guān)注，此次會談主要圍繞4月初特朗普提出的所謂“對等關(guān)稅”是否能有利雙方可持續(xù)合作展開，最終達(dá)成聯(lián)合聲明將所謂的“對等關(guān)稅”由原來的125%降至10%，此前較低迷的不銹鋼以及原料市場或能因此在情緒層面得到提振，短期產(chǎn)業(yè)鏈存在反彈空間 一、宏觀利好助不銹鋼期現(xiàn)上行，下游利潤迎來修復(fù)原料受壓暫緩 4月初美國宣布對中國進(jìn)口商品大幅加征關(guān)稅后，鉻鐵下游不銹鋼市場情緒受較大沖擊，直接導(dǎo)致“金三銀四”旺季期提前結(jié)束，不銹鋼期貨主力合約大跌以及滬鎳開盤一度跌停，上月不銹鋼期貨和現(xiàn)貨分別累積下跌約760元/噸和650元/噸。

鉻頭條

Mysteel月報：2025年4月鉬市場回顧及5月展望

月初價格短暫持穩(wěn)后進(jìn)入下跌行情，主要原因是美國關(guān)稅因素影響，不銹鋼期貨和滬鎳盤面大幅跳水，市場悲觀情緒蔓延，300系現(xiàn)貨價格下跌，青山開盤走跌后，市場信心受挫加劇，成交氛圍冷清現(xiàn)貨因拿貨成本較高，跌幅有限，期現(xiàn)貨價差拉大，倉單資源流出增加，市場跌價拋貨情 況頻現(xiàn)，帶動現(xiàn)貨價格繼續(xù)小幅走低至本月低幅價格23600元/噸，月底下旬，不銹鋼期貨震蕩趨弱，現(xiàn)貨成交偏弱，鋼廠減產(chǎn)消息陸續(xù)傳出也未能 提振市場信心，市場仍以壓價采購為主。

研究報告

Mysteel月報：供強(qiáng)需弱，成本支撐弱，5月不銹鋼價格或震蕩偏弱

后因美國關(guān)稅因素影響，全球金融市場大跌，不銹鋼期貨和滬鎳盤面大幅跳水，市場悲觀情緒蔓延，300系現(xiàn)貨價格下跌，青山開盤走跌后，市場信心受挫加劇，成交氛圍冷清現(xiàn)貨因拿貨成本較高，跌幅有限，期現(xiàn)貨價差拉大，倉單資源流出增加，市場跌價拋貨情況頻現(xiàn)，帶動現(xiàn)貨價格繼續(xù)小幅走低 月中，不銹鋼期貨處于低位震蕩走勢，貿(mào)易商及下游采購情緒謹(jǐn)慎，在青山限價及市場流通持貨成本偏高情況下，現(xiàn)貨價格震蕩偏弱。

月報

Mysteel：華東鋼廠布局200系不銹鋼生產(chǎn)的市場影響簡析

然而，美國的關(guān)稅政策直接壓制了東南亞加工后轉(zhuǎn)口至美國的貿(mào)易路徑，削弱了中國不銹鋼制品的價格競爭力（可參考Mysteel：解析美國關(guān)稅對國內(nèi)不銹鋼行業(yè)間接影響） 二、成本與利潤壓力下的生產(chǎn)策略調(diào)整 （一）原料成本波動擠壓利潤 一方面4月以來，受宏觀情緒波動影響，滬鎳及不銹鋼期貨盤面大幅跳水，不銹鋼市場弱勢，致使鋼廠加大對原料的壓價力度。

不銹鋼頭條

Mysteel解讀：5月鋼招再漲500，鉻市企穩(wěn)之下仍存隱患

四、二季度不銹鋼走跌不止，鉻鐵長期上揚(yáng)趨勢易受抑制 4月美國關(guān)稅政策發(fā)布后不銹鋼情緒劇烈擾動，4月7日上期所不銹鋼及滬鎳雙雙跌停，單日收盤跌幅達(dá)3.87%，隨后因終端需求表現(xiàn)乏力，期貨在13000元/噸下區(qū)間低位運(yùn)行，受期貨跌勢情緒影響，現(xiàn)貨也逐漸下降接近13000-13100元/噸，不銹鋼利潤率低下，4月304冷軋外購高鎳鐵工藝平均利潤率為-2.93%，部分鋼廠成本倒掛嚴(yán)重，產(chǎn)量有所收減，亟待月底政治局會議對當(dāng)前疲態(tài)市場的信心提振。

鉻頭條

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（4月7日-4月11日）

下游三元采購有所增加，驅(qū)動鎳鹽廠利潤修復(fù)，但上行動力依舊有限短期硫酸鎳成本支撐，產(chǎn)業(yè)利潤持續(xù)低位，價格維持成本定價 綜合來看，短期鎳價受宏觀影響跌幅明顯，但基本面仍有一定支撐，產(chǎn)業(yè)邊際鎖定在一體化高冰鎳成本上下中長期產(chǎn)業(yè)過剩壓制，但邊際或有政策支撐短期運(yùn)行空間暫看118000-128000元/噸 鉻：本周鉻市維持小幅上漲走勢，周初美國所謂“對等關(guān)稅”出臺后大宗商品期現(xiàn)市場情緒大幅波動，滬鎳及不銹鋼期貨大跌并使現(xiàn)貨成交也受到一定沖擊，不銹鋼期貨跌破13000元/噸，且華南大型鋼廠連續(xù)下調(diào)盤價，現(xiàn)貨價格受壓下也開始緩步下移，不銹鋼主力合約與現(xiàn)貨價差已拉大至區(qū)間600-700元/噸，且期貨下跌后導(dǎo)致倉單資源流出，下游供應(yīng)端增長對后續(xù)基本面再形成壓力。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價偏弱運(yùn)行，預(yù)計近期內(nèi)鋼價寬幅震蕩運(yùn)行（4.7-4.11）

本周關(guān)稅出現(xiàn)階段性緩和，市場情緒好轉(zhuǎn)，各類資產(chǎn)價格短期反彈黑色系價格本周跌幅較大，短期內(nèi)繼續(xù)下壓受阻中長期來看，關(guān)稅壓力下，中國鋼材直接出口和間接出口都將面臨壓力，黑色需求難言樂觀，鐵水見頂預(yù)期較強(qiáng)，未來黑色仍將面臨下行壓力 不銹鋼：受美國關(guān)稅因素影響，周一全球金融市場大跌，不銹鋼期貨與滬鎳盤面大幅跳水，貿(mào)易商對后市較悲觀，300系現(xiàn)貨價格多跟隨期貨下跌，市場詢單減少。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel周報：周內(nèi)不銹鋼價格持續(xù)下跌，悲觀情緒濃成交轉(zhuǎn)弱（4.7-4.11）

一、本周行情及下周展望 1、周內(nèi)不銹鋼300系現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，周庫存四連降，降幅收窄 受美國關(guān)稅因素影響，周一全球金融市場大跌，不銹鋼期貨與滬鎳盤面大幅跳水，貿(mào)易商對后市較悲觀，300系現(xiàn)貨價格多跟隨期貨下跌，市場詢單減少。

周報

Mysteel：不銹鋼市場“冰火兩重天”，二季度走向難以預(yù)料

200系方面，華南鋼廠代理報價下調(diào)后，部分商家繼續(xù)讓利，但成交仍集中在低價資源 造成市場價格波動的主要原因以下：1、外部政策的沖擊美國關(guān)稅政策導(dǎo)致大宗商品市場承壓，不銹鋼期貨同步下跌，進(jìn)一步壓制現(xiàn)貨價格2、原料成本支撐有限鎳鐵及鉻鐵價格雖有所支撐，但原料端波動對不銹鋼價格的傳導(dǎo)效應(yīng)減弱，未能有效提振市場情緒 二、庫存波動：市場走向趨勢的預(yù)測 以無錫地區(qū)的最新一期庫存數(shù)據(jù)來看，無錫市場200系庫存71035噸，本周200系冷軋降熱軋增。

不銹鋼頭條

Mysteel解讀：日內(nèi)鎳價大幅回落，鉻市看漲預(yù)期或受阻

但3月18日滬鎳開始階段性回調(diào)，主力合約收盤于129490元/噸，環(huán)比前一日跌幅3.29%，同日不銹鋼主力合約高點回落，期貨收盤跌破13500元/噸，已低于無錫市場主流現(xiàn)貨價304宏旺13600元/噸，現(xiàn)貨溢價幅度在15-50元/噸區(qū)間 宏觀層面3月美聯(lián)儲議息會議預(yù)計大概率維持聯(lián)邦基金利率在4.25%-4.5%不變，美國通脹反彈苗頭和投資者對其信心不足使央行謹(jǐn)慎降息，無法構(gòu)成進(jìn)一步刺激有色商品上漲動力。

鉻頭條

Mysteel宏觀周報：今年GDP增長目標(biāo)5%左右，持續(xù)實施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控

此外，福特還表示，安大略省的礦產(chǎn)也是關(guān)稅斗爭的關(guān)鍵他表示，將停止向美國出口鎳 ◎德國2月制造業(yè)PMI終值46.5，為2023年1月以來新高，預(yù)期46.1，1月終值45 二、數(shù)據(jù)跟蹤 （一）資金面 （二）行業(yè)數(shù)據(jù) 三、金融市場概覽 當(dāng)周，商品期貨方面，主要商品期貨價格除原油下降之外，其余均上漲。

資訊

Mysteel宏觀周報：政治局會議提穩(wěn)住樓市股市，制造業(yè)重回擴(kuò)張

◎ 美國總統(tǒng)特朗普2月28日與到訪白宮的烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基在媒體前爆發(fā)激烈爭吵，澤連斯基提前離開白宮雙方原計劃在會晤后召開聯(lián)合記者會并簽署美烏礦產(chǎn)協(xié)議 二、數(shù)據(jù)跟蹤 （一）資金面 （二）行業(yè)數(shù)據(jù) 三、金融市場概覽 當(dāng)周，商品期貨方面，主要商品期貨價格多數(shù)下跌，僅LME鎳價格小幅上漲0.71%。

資訊

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（1月20日-1月24日）

不銹鋼廠期貨訂單也多接至2-3月，商家多數(shù)對節(jié)后預(yù)期持謹(jǐn)慎態(tài)度節(jié)前小幅累庫，春節(jié)期間部分鋼廠生產(chǎn)正常，節(jié)后預(yù)計庫存或仍有增勢不過目前不銹鋼廠處于微利或虧損狀態(tài)，原料壓價空間有限下，不銹鋼價格下跌空間有限，預(yù)計下周及節(jié)后不銹鋼價格窄幅震蕩關(guān)注原料成交價格及不銹鋼市場到貨情況 鎳：本周鎳價寬幅回落，宏觀方面，美國新任總統(tǒng)就任，關(guān)稅問題反復(fù)推動鎳價趨弱，周四印尼鎳礦審批已達(dá)到2.98億噸壓制市場，鎳價繼續(xù)寬幅回落。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：2024年銅行業(yè)年終盤點（大事記）

新規(guī)定禁止倫敦金屬交易所(LME)和芝加哥商業(yè)交易所(CME)接受俄羅斯新生產(chǎn)的金屬，4月13日或之后生產(chǎn)的俄羅斯鋁、銅和鎳都屬于被禁之列美國還禁止從俄羅斯進(jìn)口這三種金屬 4月16日，上期能源所公告自2024年4月17日（周三）收盤結(jié)算時起，交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整如下：國際銅期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為7%，套保交易保證金比例調(diào)整為8%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為9%。

國內(nèi)資訊

Mysteel晚報：鎳價震蕩偏弱運(yùn)行，貨價格行情小幅上揚(yáng)

近日隨著宏觀情緒逐漸消退，鎳價開始震蕩回落，但目前鎳價再臨高冰鎳一體化工藝成本線，成本支撐下鎳價跌勢暫緩此外近期宏觀反復(fù)，地緣沖突以及美國大選形式復(fù)雜難測，產(chǎn)業(yè)端鎳鐵市場維持博弈態(tài)勢，市場對后市分歧漸起，下游觀望心態(tài)漸起目前鎳基本面未有明顯改變，隨著鎳價走跌后，產(chǎn)業(yè)成本支撐或?qū)Ⅲw現(xiàn)中長期產(chǎn)業(yè)過剩壓制，邊際有下移趨勢預(yù)計下周鎳價維持震蕩 ◎ 鉻礦：鉻礦價格緩步回落，周內(nèi)延續(xù)平淡局面 價格方面：10月25日，天津港南非40-42%精粉現(xiàn)貨價格在56-57元/噸度左右，期貨價格270-280美元/噸。

晚報

Mysteel：佛山不銹鋼價格先漲后跌，市場情緒未受利好刺激回暖

本周佛山市場現(xiàn)貨價格有漲有跌周初受美國降息宏觀因素影響，滬鎳與不銹鋼期貨盤面飄紅，鋼廠盤價維持弱勢，貿(mào)易商與代理現(xiàn)貨價格隨盤探漲暫不明顯，中秋節(jié)后市場整體行情有所轉(zhuǎn)穩(wěn)，201暗跌幅度仍相對較大，市場反饋下游節(jié)后信心仍不算穩(wěn)，備貨情緒暫無明顯回暖，下游訂單出貨亦不如預(yù)期，宏觀利好消息需求刺激力度難以持續(xù)，期貨現(xiàn)貨價格均有難以拉漲的表現(xiàn)。

不銹鋼頭條

Mysteel周報：鎳價估值回升，鉻系維持弱勢

1.2 熱點關(guān)注 滬鎳創(chuàng)年內(nèi)新低，產(chǎn)業(yè)信心受損 8月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長低于預(yù)期，市場逼向情緒增長造成有色及黑色商品期貨普遍大跌，滬鎳主力合約于9月6日夜盤跌超年內(nèi)新低，10日不銹鋼期貨日內(nèi)最低跌至年內(nèi)前值低點13150元/噸。

周評

Mysteel解讀：滬鎳創(chuàng)年內(nèi)新低挫敗產(chǎn)業(yè)信心，不銹鋼及其原料夾縫求生

背景：8月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長低于預(yù)期，市場逼向情緒增長造成有色及黑色商品期貨普遍大跌，滬鎳主力合約于9月6日夜盤跌超年內(nèi)新低，10日不銹鋼期貨日內(nèi)最低跌至年內(nèi)前值低點13150元/噸，產(chǎn)業(yè)鏈傳統(tǒng)“金九銀十”需求轉(zhuǎn)好的預(yù)期是否就此落空？ 一、不銹鋼期貨反彈受阻，現(xiàn)貨市場多受空方壓力 8月滬鎳震蕩偏弱運(yùn)行，美國多項數(shù)據(jù)不及預(yù)期引發(fā)市場對衰退的恐慌，疊加鎳基本面不佳，缺乏宏觀層面有效提振。

鉻頭條

普京公開喊話“考慮限制部分關(guān)鍵原材料出口”

鎳對于電動車電池、不銹鋼等工業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)非常重要 另外，雖然沒有被普京點名，但同樣作為俄羅斯主要出口金屬的鈀金，也在美國期貨市場大漲超5% 戰(zhàn)略原材料大國 眾所周知，俄羅斯是諸多戰(zhàn)略原材料的主要產(chǎn)地由于普京在講話中讓部長們自己去考慮到底有哪些原材料可以納入限制，理論上這套邏輯可以運(yùn)用在一系列俄羅斯具有優(yōu)勢地位的大宗商品上。

聚焦

華新8月盤價采個別議價政策 廠房淹水恐影響出貨

華新30日宣布，臺南鹽水不銹鋼廠因臺風(fēng)淹水，部分設(shè)備停產(chǎn)檢修兩周，恐影響7月底至8月上旬不銹鋼事業(yè)出貨及營收，8月不銹鋼盤價采取與客戶個別議價與市場預(yù)期英國倫敦金屬交易所（LME）鎳3個月期貨及現(xiàn)貨行情跌破1.6萬美元，調(diào)降8月盤價有落差 美英兩國聯(lián)手對俄羅斯經(jīng)濟(jì)制裁，美國芝加哥商業(yè)交易所（CME）、LME從4月13日起，不再買賣俄羅斯生產(chǎn)的銅、鋁、鎳，4月中旬至5月下旬鎳價上漲，現(xiàn)貨及3個月期貨行情一度漲破2萬美元大關(guān)，5月底開始回跌，29日LME鎳現(xiàn)貨收盤價為15,564.79美元，3個月期貨價收盤價15,837美元。

產(chǎn)業(yè)鏈資訊