Mysteel：受益于中國(guó)料增多，俄羅斯不銹鋼需求同比增速超20%

2023年其不銹鋼需求同比增速超20%，中國(guó)成為其最大的進(jìn)口供應(yīng)地 一、2023年俄羅斯不銹鋼產(chǎn)量有望創(chuàng)新高 因俄羅斯對(duì)特殊鋼和不銹鋼的需求不穩(wěn)定，加上當(dāng)?shù)劁搹S(chǎng)專(zhuān)注于大規(guī)模的鋼材生產(chǎn)，不銹鋼產(chǎn)品偏低從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，俄羅斯不銹鋼年度產(chǎn)量多在12萬(wàn)噸左右 據(jù)俄羅斯SpetsStal協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-9月不銹鋼產(chǎn)量增加11.7%至12.9萬(wàn)噸。

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陳安寧：鎳鉻及不銹鋼行情分享及后市展望

需求端，不銹鋼表觀(guān)消費(fèi)量逐年提升，增幅逐步放緩 原料方面，不銹鋼鎳主料-鎳鐵供需平衡重新回到過(guò)剩局面印尼地區(qū)因成本優(yōu)勢(shì)成為鎳供應(yīng)大國(guó)，而中國(guó)則成為主要鎳需求市場(chǎng)國(guó)家印尼地區(qū)政策擾動(dòng)，鎳礦政策或?qū)⒊霈F(xiàn)大的變動(dòng)從供應(yīng)上來(lái)看，上半年鎳鐵生產(chǎn)虧損，產(chǎn)量增速下滑 ，鎳鐵與冰鎳此消彼長(zhǎng)，新增優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能繼續(xù)增產(chǎn)，冰鎳轉(zhuǎn)鎳鐵的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能轉(zhuǎn)產(chǎn)情況將持續(xù)鉻礦方面，鉻礦的進(jìn)口同比下降，庫(kù)存同比上升，表需下降但供應(yīng)偏緊持續(xù)。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：不銹鋼外部發(fā)力抑制供給過(guò)剩，內(nèi)需同步仍需時(shí)間

【需求端分析】 目前不銹鋼行業(yè)處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，終端需求整體低于往年同期，社會(huì)庫(kù)存去化主要由于市場(chǎng)到貨放緩和鋼廠(chǎng)盤(pán)價(jià)上調(diào)刺激部分觀(guān)望訂單采購(gòu)，而非需求實(shí)質(zhì)性大幅改善 終端行業(yè)如家電、汽車(chē)和機(jī)械產(chǎn)量增長(zhǎng)乏力，采購(gòu)謹(jǐn)慎：家電產(chǎn)量同比增速放緩，汽車(chē)產(chǎn)量雖增但新能源車(chē)滲透率提升未顯著提振不銹鋼用量，反映經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響下的需求疲軟。

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Mysteel：循序漸進(jìn)——反內(nèi)卷政策下鎳與不銹鋼市場(chǎng)解析

首先本輪反內(nèi)卷的一個(gè)重要背景在于內(nèi)需疲弱且外需存在明顯的不確定性，因此實(shí)際的過(guò)剩的量級(jí)并不算十分突出從內(nèi)需來(lái)看，自房地產(chǎn)進(jìn)入下行周期以來(lái)，黑色的整體需求基本都處于負(fù)增長(zhǎng)的狀態(tài)而外需自各國(guó)放水之后整體消費(fèi)維持強(qiáng)勁，外需明顯增長(zhǎng)但仍無(wú)法抵消內(nèi)需的走弱然而從鎳以及不銹鋼來(lái)講，其實(shí)際情況和黑色有一定的分化從不銹鋼來(lái)講，雖然和地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)需求有所下降，但基建相關(guān)的行業(yè)為不銹鋼需求提供強(qiáng)支撐，而受益于高端化、耐腐蝕、輕量化等需求升級(jí)，不銹鋼在交通運(yùn)輸（船舶、鐵路）、電力設(shè)施、機(jī)械制造、核電等工業(yè)領(lǐng)域仍具備較強(qiáng)增長(zhǎng)潛力，以船舶為例，我們預(yù)計(jì)2025-2030年，全球船舶不銹鋼需求年增速預(yù)計(jì)5%-8%。

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Mysteel解讀：不銹鋼焊管市場(chǎng)需求受淡季壓制，價(jià)格漲跌空間有限

在建筑領(lǐng)域，房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷態(tài)勢(shì)仍在延續(xù)，新建樓盤(pán)數(shù)量減少，施工進(jìn)度放緩，對(duì)不銹鋼焊管在建筑裝飾方面的需求形成了明顯的拖累 盡管基建投資保持一定增長(zhǎng)，但增速較往年放緩，使得建筑用不銹鋼焊管的需求增量有限 供應(yīng)端同樣面臨著壓力前期，部分鋼廠(chǎng)基于對(duì)市場(chǎng)的樂(lè)觀(guān)預(yù)期，擴(kuò)大了排產(chǎn)計(jì)劃，導(dǎo)致當(dāng)前不銹鋼焊管的社會(huì)庫(kù)存處于相對(duì)高位，庫(kù)存去化速度緩慢面對(duì)需求疲軟的現(xiàn)狀，鋼廠(chǎng)出貨壓力增大，盡管部分鋼廠(chǎng)采取了減產(chǎn)檢修等措施來(lái)緩解供應(yīng)壓力，但整體供應(yīng)壓力仍然存在，這也使得市場(chǎng)供需矛盾難以在短期內(nèi)得到有效解決。

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Mysteel：政策 “甘霖” 難解淡季干涸，不銹鋼市場(chǎng)突破待尋

傳統(tǒng)下游領(lǐng)域需求：房地產(chǎn)新開(kāi)工節(jié)奏緩慢，當(dāng)前需求淡季導(dǎo)致建筑五金、裝飾管材等領(lǐng)域?qū)?em class='keyword'>不銹鋼的需求維持低負(fù)荷，剛需采購(gòu)為主，但政策預(yù)期（如工信部穩(wěn)增長(zhǎng)方案）可能提振未來(lái)需求；從終端三大白電行業(yè)來(lái)看，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)報(bào)告顯示，2025年8月空冰洗排產(chǎn)合計(jì)總量共計(jì)2697萬(wàn)臺(tái)，較去年同期生產(chǎn)實(shí)績(jī)下降4.9% 新興下游領(lǐng)域需求：結(jié)合低碳環(huán)保設(shè)計(jì)理念，雅魯藏布江水電工程極端環(huán)境帶動(dòng)高端不銹鋼需求使用，光伏支架及成渝基建支撐316L需求，但增量難抵整體疲軟；新能源汽車(chē)輕量化趨勢(shì)下，不銹鋼在電池支架用量增長(zhǎng)被鋁合金部分替代，汽車(chē)企業(yè)在反內(nèi)卷氛圍下，增速也有下滑預(yù)期。

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Mysteel：2025下半年無(wú)縫管行情三問(wèn)：政策、出口與成本博弈

根據(jù)2022年，住建部發(fā)布的通知，要求2025年城市供水管網(wǎng)漏損率≤9%，推動(dòng)老舊管網(wǎng)更換，無(wú)縫管鋼管因壽命長(zhǎng)焊管2-3倍，成本低于不銹鋼無(wú)縫管40%，將成為管網(wǎng)替換的主力，預(yù)計(jì)每年將帶動(dòng)需求增速3%左右 第二問(wèn)：出口市場(chǎng)能否維持高增長(zhǎng)？ 2.2 主要市場(chǎng)：主要出口地區(qū)與規(guī)模 中國(guó)無(wú)縫管出口高度集中于中東和東南亞地區(qū)，前十大出口國(guó)占比超56%，中東地區(qū)是油氣需求的核心市場(chǎng)，受益于四月初的石油增產(chǎn)計(jì)劃，能源管道建設(shè)需求旺盛，上半年我國(guó)無(wú)縫管出口增長(zhǎng)以及強(qiáng)勢(shì)，中東占中國(guó)無(wú)縫管出口總量約30%，以（耐高壓，耐腐蝕）石油天然氣管道用管為主。

每日分析

Mysteel：宏觀(guān)變數(shù)下，不銹鋼短期探漲與潛在隱患

上半年基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)4.6%，增速比全部投資高1.8個(gè)百分點(diǎn)，其中中西部地區(qū)是基建投資增長(zhǎng)的重要引擎 雅魯藏布江下游水電開(kāi)發(fā)工程在2021年被列為國(guó)家重大工程，已于7月19日上午正式開(kāi)工雅江工程對(duì)特鋼需求巨大，預(yù)計(jì)特鋼總需求量達(dá)400萬(wàn)至600萬(wàn)噸，其中中厚板、不銹鋼為核心品類(lèi)伴隨項(xiàng)目審批的加速，“兩重”項(xiàng)目密集推進(jìn)，基建實(shí)物工作量將會(huì)有明顯的提升，類(lèi)似于雅江工程等大型基建項(xiàng)目的持續(xù)開(kāi)展，未來(lái)對(duì)400系不銹鋼的需求有望增長(zhǎng)。

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Mysteel：不銹鋼價(jià)格震蕩，供需博弈主導(dǎo)行情

然而，房地產(chǎn)行業(yè)的低迷現(xiàn)狀對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的拖累作用仍較為明顯，盡管有政策支持基建投資，但增速較往年放緩，對(duì)不銹鋼在建筑領(lǐng)域的需求拉動(dòng)有限目前“反內(nèi)卷”政策預(yù)期較強(qiáng)，或成不銹鋼破局轉(zhuǎn)機(jī)，價(jià)格的進(jìn)一步上行還需宏觀(guān)政策的引導(dǎo) 總結(jié)：不銹鋼鋼廠(chǎng)減產(chǎn)動(dòng)作一定程度上緩解了庫(kù)存壓力，庫(kù)存呈現(xiàn)去化狀態(tài)；但需求端則持續(xù)疲軟，傳統(tǒng)淡季疊加海外關(guān)稅影響，下游訂單縮減若后續(xù)鋼廠(chǎng)減產(chǎn)力度能夠持續(xù)加大，供應(yīng)下降速度超過(guò)需求縮減速度，庫(kù)存壓力得到有效緩解，價(jià)格有望得到支撐。

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“十五五”我國(guó)不銹鋼行業(yè)展望及政策建議

“十四五”期間我國(guó)不銹鋼行業(yè)發(fā)展成就 “十四五”期間，我國(guó)不銹鋼行業(yè)在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中穩(wěn)步前行，克服了原料價(jià)格波動(dòng)、需求增速放緩、國(guó)際貿(mào)易摩擦等挑戰(zhàn)，在產(chǎn)能規(guī)模、技術(shù)水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面取得了顯著進(jìn)展 一是產(chǎn)能規(guī)模全球領(lǐng)先，產(chǎn)業(yè)集中度提升中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)不銹鋼分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年，我國(guó)不銹鋼產(chǎn)量達(dá)到3944萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.54%，占全球產(chǎn)量的63%，連續(xù)多年位居世界第一。

鋼材

Mysteel：宏觀(guān)氛圍趨冷，不銹鋼市場(chǎng)弱勢(shì)盤(pán)整

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增速放緩，消費(fèi)市場(chǎng)動(dòng)力不足，工業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張步伐也有所減緩，對(duì)不銹鋼的需求產(chǎn)生了抑制作用 二、原料端 成本端方面，原料價(jià)格波動(dòng)頻繁。

不銹鋼頭條

Mysteel：行則將至—鎳價(jià)思考與展望

鎳鐵方面，國(guó)內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)或保持相對(duì)穩(wěn)定，供自用為主，印尼鎳鐵持續(xù)回流補(bǔ)充國(guó)內(nèi)消費(fèi)，中印合計(jì)或仍呈現(xiàn)出小幅過(guò)剩，鎳鐵價(jià)格上方空間的打開(kāi)或仍更多的依賴(lài)于不銹鋼下游消費(fèi)改善所帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)鏈正反饋精煉鎳方面，供需格局或進(jìn)一步惡化國(guó)內(nèi)外均有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，供應(yīng)過(guò)剩進(jìn)一步加劇，且低成本產(chǎn)能的替換效應(yīng)已經(jīng)在產(chǎn)業(yè)中逐步兌現(xiàn)，鎳礦回落背景下成本支撐繼續(xù)走弱硫酸鎳方面或維持以銷(xiāo)定產(chǎn)及成本定價(jià)的模式，下半年新能源汽車(chē)需求增速有所回落，仍將持續(xù)壓制硫酸鎳生產(chǎn)利潤(rùn)。

鎳頭條

華聯(lián)期貨：不銹鋼社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累積

當(dāng)前，房地產(chǎn)領(lǐng)域的不銹鋼需求下降，消費(fèi)品以舊換新政策、“搶出口”效應(yīng)等對(duì)需求的拉動(dòng)作用已經(jīng)充分釋放；7月是傳統(tǒng)的不銹鋼需求淡季，屆時(shí)價(jià)格將承壓中美貿(mào)易摩擦對(duì)出口的影響也需重點(diǎn)關(guān)注 庫(kù)存方面，供給增速大于需求增速導(dǎo)致不銹鋼社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累積根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，近期全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼89倉(cāng)庫(kù)口徑社會(huì)總庫(kù)存為115.44萬(wàn)噸，環(huán)比降低0.3%其中，冷軋不銹鋼庫(kù)存總量為62.22萬(wàn)噸，環(huán)比減少2%；熱軋不銹鋼庫(kù)存總量為53.22萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.82%，庫(kù)存有待消化。

鋼材

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年國(guó)內(nèi)鉬市場(chǎng)高位震蕩局面難改

不銹鋼行情持續(xù)弱勢(shì)，鋼廠(chǎng)或有減產(chǎn)措施，但為保市場(chǎng)份額，產(chǎn)量降量或有限 總結(jié)：整體來(lái)看，2025下半年年，鉬鐵市場(chǎng)供需格局呈現(xiàn)“供應(yīng)增速放緩、需求結(jié)構(gòu)優(yōu)化、價(jià)格高位震蕩”的特點(diǎn)，主要受資源瓶頸、政策調(diào)控等因素影響

研究報(bào)告

Mysteel半年報(bào)：2025下半年國(guó)內(nèi)不銹鋼圓鋼價(jià)格或?qū)⒊尸F(xiàn)窄幅震蕩格局

2、供給端：產(chǎn)能釋放受限，但結(jié)構(gòu)性過(guò)剩仍存 上半年不銹鋼廠(chǎng)普遍處于微利或虧損狀態(tài)，若下半年通過(guò)檢修、控產(chǎn)來(lái)調(diào)節(jié)供應(yīng)，預(yù)計(jì)粗鋼產(chǎn)量會(huì)有所下降，緩解供給過(guò)多壓力其次，若庫(kù)存持續(xù)高位，鋼廠(chǎng)可能進(jìn)一步減產(chǎn)以穩(wěn)定價(jià)格同時(shí)，也要持續(xù)關(guān)注進(jìn)口資源沖擊總的來(lái)說(shuō)，下半年供應(yīng)增速放緩，但若需求無(wú)顯著改善，市場(chǎng)仍面臨“高庫(kù)存+進(jìn)口沖擊”的雙重壓力，價(jià)格上行空間受限 3、需求端：地產(chǎn)拖累持續(xù)，制造業(yè)與出口或邊際改善 房地產(chǎn)鏈下行趨勢(shì)難逆轉(zhuǎn)，政策托底效果有限，不銹鋼建筑五金、裝飾管材需求難有起色。

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Mysteel解讀：不銹鋼焊管市場(chǎng)5月價(jià)格回調(diào)，成交未能有較大改觀(guān)

在建筑領(lǐng)域，房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)低迷使得新建項(xiàng)目數(shù)量減少，對(duì)不銹鋼焊管的需求大幅下降據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月全國(guó)房地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比下降了15%，這直接影響了不銹鋼焊管在建筑裝飾、給排水等方面的應(yīng)用基建投資雖有一定規(guī)模，但增速放緩，難以形成強(qiáng)大的需求拉動(dòng)此外，南方地區(qū)進(jìn)入雨季，工地施工進(jìn)度受阻，進(jìn)一步抑制了短期需求 制造業(yè)方面，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩以及貿(mào)易摩擦影響持續(xù)，機(jī)械、家電等行業(yè)出口訂單減少，內(nèi)需增長(zhǎng)也較為乏力。

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Mysteel：多因交集需求壓制，端午節(jié)后不銹鋼價(jià)格能否漲潮？

在建筑領(lǐng)域，房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)低迷以及基建投資增速放緩，對(duì)不銹鋼需求形成明顯拖累南方梅雨季節(jié)致使工地開(kāi)工率下降20%，部分建筑訂單甚至延至6月中旬在制造業(yè)領(lǐng)域，雖然光伏支架用2205雙相鋼訂單環(huán)比有所增加，但機(jī)械出口訂單因歐美高利率環(huán)境而減少同時(shí)，下游加工企業(yè)主要以消耗庫(kù)存為主，周度表觀(guān)消費(fèi)量同比下降，現(xiàn)貨成交貼水?dāng)U大 三、成本支撐猶存 在原料市場(chǎng)，鎳礦和鉻鐵等主要原料價(jià)格走勢(shì)復(fù)雜。

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Mysteel：宏觀(guān)預(yù)期退潮，基本面主導(dǎo)，不銹鋼市場(chǎng)陷入尋底震蕩

洗衣機(jī)內(nèi)銷(xiāo)增速收窄至 1%，出口則陷入零增長(zhǎng)，反映終端需求復(fù)蘇力度不足 汽車(chē)產(chǎn)業(yè)：新能源與傳統(tǒng)車(chē)增長(zhǎng)動(dòng)能不足5 月新能源汽車(chē)零售滲透率超 52%，但近期行業(yè)隱憂(yōu)凸顯 建筑與基建：雨季壓制與資金到位不足南方的廣東、廣西等地因降雨天氣影響，項(xiàng)目開(kāi)工將受限，資金到位不足 內(nèi)需多領(lǐng)域的疲軟現(xiàn)狀，使得市場(chǎng)需求難以支撐價(jià)格穩(wěn)定，進(jìn)一步加劇了不銹鋼市場(chǎng)在尋底過(guò)程中的震蕩幅度。

不銹鋼頭條

Mysteel解讀：不銹鋼焊管市場(chǎng)價(jià)格承壓運(yùn)行，短期上行能力有限

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，使得各行業(yè)對(duì)不銹鋼焊管的需求增速放緩在國(guó)內(nèi)，基建項(xiàng)目和房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，對(duì)不銹鋼焊管的需求形成明顯制約從全國(guó)范圍來(lái)看，下游終端用戶(hù)和貿(mào)易商避險(xiǎn)心態(tài)濃厚，面對(duì)價(jià)格的不穩(wěn)定，他們紛紛延遲采購(gòu)計(jì)劃或采取“快進(jìn)快出”策略，減少接單量，使得市場(chǎng)成交難以放量盡管部分鋼廠(chǎng)在市場(chǎng)壓力下有減產(chǎn)情況，但整體供應(yīng)壓力仍未得到有效緩解一些二線(xiàn)鋼廠(chǎng)在原料成本下降的驅(qū)動(dòng)下復(fù)產(chǎn)，可能增加市場(chǎng)供應(yīng)量市場(chǎng)上不銹鋼焊管的供應(yīng)仍然較為充足，供大于求的局面沒(méi)有得到根本性改變，對(duì)價(jià)格形成下行壓力。

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Mysteel：成本倒掛與供需矛盾交織，不銹鋼市場(chǎng)僵局解析

關(guān)稅政策朝夕令改，部分出口企業(yè)通過(guò)延長(zhǎng)訂單交貨期以等待政策轉(zhuǎn)機(jī)，需關(guān)注4月進(jìn)出口數(shù)據(jù)變動(dòng)，若不銹鋼出口持續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，將有效緩解國(guó)內(nèi)供應(yīng)過(guò)剩壓力，但若出口增速無(wú)法匹配產(chǎn)能擴(kuò)張速度，高供應(yīng)壓力或重新顯現(xiàn) 現(xiàn)貨端：需求增量有限，降價(jià)沖量已成常態(tài) 五一節(jié)前備貨熱潮并未出現(xiàn)，由于持貨成本較高，現(xiàn)貨價(jià)格整體持穩(wěn)，但受節(jié)前資金回籠需求影響，市場(chǎng)有低價(jià)拋售次級(jí)資源的操作。

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