中信證券：煤炭板塊Q3盈利低于預(yù)期

中信證券研報(bào)指出，Q3動(dòng)力煤價(jià)維持穩(wěn)定，而焦煤、焦炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)了較大壓力，加之部分動(dòng)力煤公司長(zhǎng)協(xié)比例環(huán)比提升，壓制銷售均價(jià)，導(dǎo)致業(yè)績(jī)普遍低于預(yù)期展望Q4，我們預(yù)計(jì)在旺季效應(yīng)、水電出力下降、穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果疊加的推動(dòng)下，行業(yè)景氣環(huán)比還將擴(kuò)張煤炭板塊業(yè)績(jī)改善下股息率預(yù)期也在提升，短期調(diào)整過后，板塊具備配置性價(jià)比，繼續(xù)推薦低估值、有增長(zhǎng)邏輯的龍頭公司以及轉(zhuǎn)型新能源業(yè)務(wù)的公司

爐料

中信建投：煤炭先進(jìn)產(chǎn)能有序釋放，火電盈利能力有望逐步好轉(zhuǎn)

中信建投研報(bào)認(rèn)為，煤炭先進(jìn)產(chǎn)能有序釋放，并且將全部注入長(zhǎng)協(xié)煤保供框架，有望緩解火電燃料成本壓力在當(dāng)下度夏迎峰的關(guān)口，市場(chǎng)出現(xiàn)煤價(jià)進(jìn)一步走強(qiáng)導(dǎo)致火電盈利能力加劇承壓的擔(dān)憂但我們認(rèn)為303號(hào)文正式執(zhí)行后，火電長(zhǎng)協(xié)煤及現(xiàn)貨限價(jià)力度有所加強(qiáng)，有望帶動(dòng)火電燃料成本下降另一方面，今夏火電均積極提前補(bǔ)庫(kù)，目前全國(guó)火電庫(kù)存情況較好此外，今年用電需求波動(dòng)與水電出力改善也會(huì)減少火電的出力需求，我們認(rèn)為今夏煤價(jià)再次出現(xiàn)極端價(jià)格的可能性非常低，火電出現(xiàn)極端虧損的概率極小。

爐料

煤炭上市公司盈利強(qiáng)勁分紅大方

得益于煤炭行業(yè)的供需兩旺、煤價(jià)上漲，多數(shù)上市煤企2021年業(yè)績(jī)飄紅，而且今年一季度繼續(xù)預(yù)增據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月13日，已有18家上市煤企披露2021年年報(bào)，其中15家凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，2家扭虧為盈除云煤能源虧損2972萬元外，其余17家企業(yè)凈利潤(rùn)合計(jì)高達(dá)1456億元從分紅規(guī)模來看，頭部煤企用高盈利支撐高分紅的特征明顯其中，中國(guó)神華擬派發(fā)現(xiàn)金“紅包”504億元，分紅率（年度現(xiàn)金分紅總額/歸母后凈利潤(rùn)）達(dá)到了100.4%。

爐料

國(guó)泰君安：煤炭上市公司三季度盈利增長(zhǎng)有望加速

國(guó)泰君安研報(bào)認(rèn)為，雖然當(dāng)前面臨旺季淡季切換，但由于冬季的旺季時(shí)間很長(zhǎng)、補(bǔ)庫(kù)的時(shí)間很短（只有9-10月），鄂爾多斯煤炭產(chǎn)量持續(xù)難以增加，當(dāng)前電廠燃煤可用天數(shù)維持10天左右低位，電廠依然有較強(qiáng)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力，帶來煤價(jià)超預(yù)期上漲的可能性非常大煤炭上市公司三季度盈利增長(zhǎng)有望加速，高經(jīng)營(yíng)杠桿公司業(yè)績(jī)彈性最強(qiáng)，“零長(zhǎng)協(xié)”銷售公司將盡享行業(yè)紅利

爐料

百年建筑周報(bào)：全國(guó)水泥價(jià)格偏弱運(yùn)行（5.9-5.16）

下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素）。

周報(bào)

百年建筑周報(bào)：全國(guó)水泥價(jià)格偏弱運(yùn)行（4.30-5.9）

下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素）。

周報(bào)

2025全國(guó)煤焦采購(gòu)大會(huì)·成都站圓滿結(jié)束

他首先從神木市的基本概況、自然風(fēng)貌、人文歷史、資源稟賦、區(qū)域優(yōu)越的角度介紹了神木市情；其次，他對(duì)神木蘭炭的產(chǎn)業(yè)情況、煤熱解（蘭炭）產(chǎn)業(yè)鏈、純氧法煤熱解氣技術(shù)及傳統(tǒng)氣化合成氣進(jìn)行對(duì)比、中低溫煤焦油應(yīng)用現(xiàn)狀解釋和應(yīng)用前景、蘭炭產(chǎn)品的特點(diǎn)與應(yīng)用以及政策支持進(jìn)行了詳細(xì)的解讀最后他認(rèn)為未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展依舊在化解產(chǎn)能過剩、增強(qiáng)科技創(chuàng)新、提升盈利能力 神木蘭炭產(chǎn)業(yè)研究院 院長(zhǎng) 劉朝輝 四川省煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼執(zhí)行秘書長(zhǎng)郭光泉先生做《四川煉焦煤資源及產(chǎn)能現(xiàn)狀》的主題演講。

會(huì)議報(bào)道

百年建筑周報(bào)：全國(guó)水泥價(jià)格偏弱運(yùn)行（4.25-4.30）

下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素）。

周報(bào)

[隆眾聚焦]: 純堿企穩(wěn)上行 價(jià)格預(yù)期上調(diào)

月底，純堿整體走勢(shì)企穩(wěn)運(yùn)行，下月檢修企業(yè)增加，且個(gè)別企業(yè)增加減量，整體供應(yīng)呈現(xiàn)下降預(yù)期下游需求支撐，消費(fèi)穩(wěn)定，月底剛需補(bǔ)庫(kù)，及期貨價(jià)格上漲，期現(xiàn)拿貨，堿廠待發(fā)增加。

熱點(diǎn)聚焦

百年建筑周報(bào)：全國(guó)水泥價(jià)格偏弱運(yùn)行（4.21-4.25）

下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素）。

周報(bào)

廣發(fā)證券：2025年煤價(jià)中樞或有下行，龍頭公司預(yù)計(jì)盈利保持整體穩(wěn)健

廣發(fā)證券研報(bào)表示，4月煤炭行業(yè)需求仍處于淡季，煤價(jià)總體較為弱勢(shì)，但后期穩(wěn)增長(zhǎng)逆周期調(diào)節(jié)政策力度加大預(yù)期開始增強(qiáng)，且隨著工業(yè)需求回升，產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩及進(jìn)口煤預(yù)期下降，預(yù)計(jì)煤價(jià)在庫(kù)存回落后逐步回升公司方面，2025年煤價(jià)中樞或有下行，考慮龍頭公司長(zhǎng)協(xié)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，成本費(fèi)用普遍控制有力，預(yù)計(jì)盈利保持整體穩(wěn)健

原料

[隆眾聚焦]: 純堿檢修預(yù)期增加 現(xiàn)貨穩(wěn)中上行

近期，純堿企業(yè)檢修計(jì)劃增加，預(yù)期下月供應(yīng)有望下降，下游低價(jià)補(bǔ)庫(kù)，且期貨價(jià)格上行，期現(xiàn)采購(gòu)量增加，堿廠待發(fā)訂單提升，現(xiàn)貨企穩(wěn)，預(yù)期新價(jià)格有望上調(diào)。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)月度觀察：五月鋼市——需求韌性出余力，淡季來臨壓利潤(rùn)

首先，價(jià)格分歧主要圍繞供需矛盾展開目前247家鋼廠鐵水產(chǎn)量仍處于歷史高位區(qū)間，對(duì)煤焦構(gòu)成實(shí)質(zhì)性剛需支撐節(jié)前鋼企補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)部分區(qū)域焦炭出貨改善，疊加鋼廠盈利尚可，焦企繼續(xù)傳出提漲信號(hào)但從市場(chǎng)反饋來看，鋼廠端對(duì)價(jià)格上漲態(tài)度謹(jǐn)慎，尤其華北地區(qū)鋼廠焦炭庫(kù)存仍偏高，港口庫(kù)存消化亦需時(shí)間在需求預(yù)期回落與利潤(rùn)壓縮的雙重約束下，即便焦企短期試探性提漲，鋼廠端接受意愿仍偏弱 其次，煤炭市場(chǎng)進(jìn)入估值博弈階段。

觀點(diǎn)

百年建筑周報(bào)：全國(guó)水泥價(jià)格偏弱運(yùn)行（4.14-4.18）

下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素）。

周報(bào)

神火股份：一季度凈利潤(rùn)7.08億元，同比降35.05%

4月21日，神火股份2025年第一季度報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入96.32億元，同比增長(zhǎng)17.13%；凈利潤(rùn)為7.08億元，同比下降35.05%主要原因是煤炭產(chǎn)品價(jià)格同比下降，而鋁產(chǎn)品的主要原材料氧化鋁價(jià)格上漲，導(dǎo)致公司主營(yíng)產(chǎn)品盈利能力減弱

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel：河北市場(chǎng)煉焦煤小幅反彈，后續(xù)或?qū)⒗^續(xù)承壓

區(qū)域內(nèi)煤礦保持正常生產(chǎn)狀態(tài)，市場(chǎng)煤炭供應(yīng)充足，對(duì)比省外高價(jià)資源，省內(nèi)資源性價(jià)比凸顯，物流運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)明顯，整體以出貨為主 終端方面：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率84.33%，環(huán)比上周增加0.77個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加4.60個(gè)百分點(diǎn) ；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.6%，環(huán)比上周增加1.45個(gè)百分點(diǎn) ，同比去年增加6.07個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率57.58%，環(huán)比上周增加2.60個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加6.93個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量 244.35萬噸，環(huán)比上周增加4.23萬噸，同比去年增加15.63萬噸。

煤焦熱點(diǎn)

神火股份：一季度實(shí)現(xiàn)凈利7.08億元，同比下降35.05%

神火股份公告稱，神火股份2025年第一季度報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入96.32億元，同比增長(zhǎng)17.13%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.08億元，同比下降35.05%主要原因是煤炭產(chǎn)品價(jià)格同比下降，而鋁產(chǎn)品的主要原材料氧化鋁價(jià)格上漲，導(dǎo)致公司主營(yíng)產(chǎn)品盈利能力減弱

原料

Mysteel朝聞鋁市： 特朗普再次向鮑威爾施壓 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期維持區(qū)間震蕩

主要原因是煤炭產(chǎn)品價(jià)格同比下降，而鋁產(chǎn)品的主要原材料氧化鋁價(jià)格上漲，導(dǎo)致公司主營(yíng)產(chǎn)品盈利能力減弱 4月21日，天山鋁業(yè)發(fā)布關(guān)系活動(dòng)記錄表，天山鋁業(yè)近日在電話會(huì)議上表示，從行業(yè)周期來看，氧化鋁及鋁土礦市場(chǎng)正處于近十年來最顯著的結(jié)構(gòu)性調(diào)整期，2024年受供需錯(cuò)配等多重因素影響，氧化鋁價(jià)格單邊上行，然而進(jìn)入2025年后，隨著廣西、山西等地新增產(chǎn)能集中釋放，市場(chǎng)迅速轉(zhuǎn)為過剩格局，氧化鋁價(jià)格快速下跌，目前已經(jīng)擊穿很多氧化鋁廠的成本線，氧化鋁價(jià)格是否繼續(xù)走低有待觀察，主要取決于各生產(chǎn)廠家后續(xù)產(chǎn)能的檢修和停產(chǎn)情況。

行情簡(jiǎn)評(píng)

百年建筑周報(bào)：全國(guó)水泥價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行（4.4-4.11）

下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素）。

周報(bào)

[液化天然氣]：4月上旬供需雙增 后市供應(yīng)減量LNG價(jià)格有小幅推漲可能

【導(dǎo)語】：2025年4月上旬，東北亞現(xiàn)貨價(jià)格走跌提振貿(mào)易商現(xiàn)貨采買積極性，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)LNG供應(yīng)量增長(zhǎng)。

熱點(diǎn)聚焦