國泰君安：煤炭板塊在業(yè)績有保障疊加高股息下配置價(jià)值凸顯

國泰君安研報(bào)指出，煤價(jià)震蕩有支撐，值得重視的是煤炭板塊在業(yè)績有保障疊加高股息下配置價(jià)值凸顯，12月26日蘭花科創(chuàng)公告前三季度利潤分配方案，現(xiàn)金分紅比例達(dá)62%，超市場預(yù)期，煤炭板塊高分紅價(jià)值再次彰顯短期焦煤彈性優(yōu)于動力煤，2024年一季度焦煤長協(xié)價(jià)上漲，拉動長協(xié)焦煤公司業(yè)績上漲，推薦：1）長協(xié)焦煤；2）高股息動力煤；3）估值偏低，具備修復(fù)空間；4）成長&轉(zhuǎn)型

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A股節(jié)前喜提“煤飛色舞”行情，千億煤炭龍頭股價(jià)與業(yè)績齊飛

五一假期前的最后一周，A股在回撤和盤整之中，“煤飛色舞”行情小規(guī)模重現(xiàn)以鋰礦為首的能源金屬在新能源建設(shè)剛需和汽車行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期下行情集體修復(fù)，而一季度業(yè)績整體較為亮眼的煤炭股，也漲勢強(qiáng)勁 去年歸母凈利潤超過500億的國內(nèi)最大的煤炭上市公司—中國神華，剛剛拋出504億的巨額分紅計(jì)劃，又宣布2022一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤189.6億，同比增長63.3%。

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山西焦煤：煤炭長協(xié)價(jià)格上漲推動業(yè)績翻倍增長，股利支付率近八成

近兩年焦煤市場供需兩旺，市場價(jià)格保持高位運(yùn)行，受益于此，山西焦煤業(yè)績接連創(chuàng)出新高，公司2021年度分紅方案為每10股派送8元，股利支付率近八成公司人士對財(cái)聯(lián)社記者表示：“公司焦煤長協(xié)定價(jià)機(jī)制是年度定價(jià)季度調(diào)價(jià)，這兩年主要是煤炭長協(xié)價(jià)格上漲對公司業(yè)績的推動” 山西焦煤4月28日晚公布了公司2021年年報(bào)及分紅方案，2021年公司營業(yè)收入452.85億元，同比增長34.15%；歸母凈利潤41.66億元，同比增長112.94%，基本每股收益1.02元，同時(shí)公司計(jì)劃每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.8元，占同期歸母凈利潤的比例為78.67%，股利支付率為歷年最高水平。

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平煤股份：目前不存在超產(chǎn)情況

平煤股份在互動平臺表示，公司目前不存在超產(chǎn)情況，國家“反內(nèi)卷”系列政策將致使煤炭整體供給收縮，下游鋼鐵行業(yè)盈利改善并向上游傳導(dǎo)，大型基建項(xiàng)目拉動需求提升預(yù)期轉(zhuǎn)好，公司業(yè)績受煤價(jià)筑底回升影響有望向上修復(fù)

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塔牌集團(tuán)：上半年實(shí)現(xiàn)凈利4.35億元，同比增92.47%

7月25日，塔牌集團(tuán)披露業(yè)績快報(bào)顯示，2025年上半年，公司營業(yè)收入2.06億元，較上年同期上升了4.05%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.35億元，較上年同期上升了92.47% 2025年上半年，得益于公司所處市場區(qū)域氣候適宜工程施工活動，以及去年同期連續(xù)降雨導(dǎo)致的水泥銷量低基數(shù)，公司實(shí)現(xiàn)“水泥+熟料”銷量同比上升了10.90%；得益于報(bào)告期煤炭價(jià)格等下降，公司水泥平均銷售成本同比下降6.90%，抵消了報(bào)告期內(nèi)水泥價(jià)格同比下降5.51%的影響，水泥主業(yè)盈利水平同比有所改善。

企業(yè)動態(tài)

【華夏時(shí)報(bào)】十余家煤企揭曉半年成績單！產(chǎn)品量價(jià)齊跌，利潤集體承壓

2025年上半年收官之際，十余家煤炭企業(yè)中期“成績單”也陸續(xù)揭曉 繼中國神華（601088.SH）披露業(yè)績預(yù)告后，7月14日，甘肅能化（000552.SZ）、冀中能源（000937.SZ）、蘭花科創(chuàng)（600123.SH）、永泰能源（600157.SH）、安源煤業(yè)（600397.SH）、恒源煤電（600971.SH）、淮北礦業(yè)（600985.SH）、平煤股份（601666.SH）等多家煤炭上市公司密集發(fā)布了上半年的業(yè)績預(yù)告，從已公布的信息來看，這些企業(yè)無一例外均出現(xiàn)利潤顯著下滑。

媒體報(bào)道

【財(cái)聯(lián)社】多家上市公司業(yè)績改善，從治標(biāo)到治本，水泥行業(yè)去產(chǎn)能“交卷”倒計(jì)時(shí)

本輪水泥行業(yè)去產(chǎn)能的風(fēng)已吹了十個(gè)月 行業(yè)協(xié)同“反內(nèi)卷”自律疊加煤炭成本下行，驅(qū)動水泥上市公司上半年業(yè)績顯著回暖福建水泥（600802.SH）、中國建材（03323.HK）扭虧，天山股份（000877.SZ）、冀東水泥（000401.SZ）大幅減虧，華新水泥（600801.SH）等多家企業(yè)凈利潤同比增幅超50% 與此同時(shí)，依據(jù)去年10月工信部下發(fā)的相關(guān)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法設(shè)定的置換產(chǎn)能“交卷”倒計(jì)時(shí)已然啟動——最遲于2026年底前點(diǎn)火投產(chǎn)。

媒體報(bào)道

【時(shí)代傳媒】13家煤炭企業(yè)預(yù)虧約30億！鋼鐵、火電“吃飽”，柳鋼股份凈利預(yù)增超530%

圖片來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 制圖 從歸母凈利潤漲跌幅來看，首虧的鄭州煤電（600121.SH）預(yù)計(jì)歸母凈利潤降幅高達(dá)以2180%，除此之外，云維股份（600725.SH）、安源煤業(yè)（600397.SH）、山西焦化（600740.SH）、甘肅能化（000552.SZ）、恒源煤電（600971.SH）等7家企業(yè)歸母凈利潤跌幅下限預(yù)計(jì)均超100% 對于業(yè)績下滑的原因，大部分企業(yè)均提到煤炭的“跌跌不休”——如中國神華提到，主要原因系受煤炭銷售量及平均銷售價(jià)格下降影響，其煤炭分部利潤下滑；大有能源則認(rèn)為，公司商品煤平均售價(jià)同比下降約29%，煤炭銷售收入同比減少約7.46億元；上海能源表示，本部精煤平均銷售價(jià)格同比降幅30.42%，以及所屬徐莊煤礦一季度未正常出煤炭對公司經(jīng)營業(yè)績造成一定影響。

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中國神華：預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤236-256億元

中國神華公告稱，中國神華發(fā)布2025年上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤為236億元至256億元，同比下降13.2%至20.0%報(bào)告期內(nèi)，受煤炭銷售量及平均銷售價(jià)格下降影響，公司煤炭分部利潤下降，導(dǎo)致凈利潤同比減少

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建投能源：2025年上半年凈利預(yù)增153.39%

建投能源發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤為88,000萬元，較上年同期增長153.39%報(bào)告期內(nèi)，煤炭市場價(jià)格中樞下移，公司通過深化經(jīng)營思路，加強(qiáng)電熱營銷，優(yōu)化燃料采購和融資結(jié)構(gòu)，降低資金成本，多措并舉提升火電主業(yè)經(jīng)營效益

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塔牌集團(tuán)：預(yù)計(jì)2025年上半年凈利同比增長80%-100%

7月8日，塔牌集團(tuán)發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤約4.07億元~4.52億元，同比增長80%~100%；基本每股收益0.35元~0.39元 業(yè)績變動主要原因是，水泥主業(yè)盈利同比增長，以及非經(jīng)常性損益同比增長的影響報(bào)告期內(nèi)，得益于公司所處市場區(qū)域降雨明顯減少，利于工程施工活動，并受上年同期公司水泥銷量低基數(shù)的影響，報(bào)告期公司水泥銷量同比有所增長；同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)水泥價(jià)格同比雖然下降，但得益于報(bào)告期煤炭價(jià)格的下降和公司實(shí)施的降本增效工作持續(xù)見效，水泥銷售成本和運(yùn)營費(fèi)用相應(yīng)下降，水泥產(chǎn)品盈利水平有所改善，疊加之下，報(bào)告期公司水泥主業(yè)盈利同比有所增長。

企業(yè)動態(tài)

多家上市公司公布2025年計(jì)劃煤炭產(chǎn)量

己內(nèi)酰胺產(chǎn)量2.26萬噸，同比下降15.04%；銷量2.19萬噸，同比增長13.78%；銷售收入2.02億元，同比下降32.86% 截至一季度末，公司總資產(chǎn)307.34億元，較上年度末增長2.9%；歸母凈資產(chǎn)為160.52億元，較上年度末增長0.5%（來源：蘭花科創(chuàng)） 甘肅能化：2025年公司計(jì)劃煤炭產(chǎn)量1705萬噸 甘肅能化發(fā)布年度業(yè)績報(bào)告稱，2024年?duì)I業(yè)收入約96.04億元，同比下降14.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約12.14億元，同比下降30.13%；基本每股收益0.23元，同比下降37.84%。

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塔牌集團(tuán)：一季度凈利潤1.65億元，同比增長10.88%

4月21日，塔牌集團(tuán)發(fā)布2025年第一季度報(bào)告，報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.20億元，同比下降7.42%；歸屬上市公司股東的凈利潤1.65億元，同比增長10.88%；實(shí)現(xiàn)“水泥+熟料”銷量371.03萬噸，同比上升了2.53% 報(bào)告期內(nèi)，水泥行業(yè)生態(tài)逐步好轉(zhuǎn)，公司水泥銷售價(jià)格環(huán)比略有上漲，但同比下降9.57%，得益于煤炭采購價(jià)格等下降的影響，水泥平均銷售成本同比下降，但成本的降幅小于售價(jià)的降幅，綜合毛利率同比小幅下降；得益于資本市場回暖的影響，公司財(cái)務(wù)投資收益大幅增加，增厚了公司業(yè)績。

企業(yè)動態(tài)

兗礦能源：預(yù)計(jì)今年一季度業(yè)績同比下降，目前煤價(jià)已基本至谷底

由于煤炭價(jià)格波動下行，兗礦能源去年凈利潤同比下降近三成在31日舉行的2024年度業(yè)績說明會上，公司高管表示，現(xiàn)在煤價(jià)已基本到了最低點(diǎn)，出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢由于煤炭價(jià)格同比下滑，公司一季度業(yè)績將受到影響 兗礦能源3月31日晚間發(fā)布公告，2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1391.2億元，同比下降7.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤144.3億元，同比下降28.4%公司計(jì)劃向全體股東派發(fā)末期現(xiàn)金股利人民幣0.54元/股（含稅）。

聚焦

塔牌集團(tuán)：2024年歸母凈利潤5.38億元，同比降27.5%

受煤炭等原燃材料采購價(jià)格和人工成本等下降的影響，公司水泥平均銷售成本同比下降9.34%，成本的降幅小于售價(jià)的降幅，綜合毛利率同比下降了4.14個(gè)百分點(diǎn)，水泥主業(yè)盈利水平同比有所下降同時(shí)，受股指回暖上升的影響，公司財(cái)務(wù)投資收益大幅增加，增厚了業(yè)績，減緩了公司業(yè)績下降幅度，在一定程度上對沖了主業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期內(nèi)，公司全資及控股攪拌站實(shí)現(xiàn)混凝土銷量40.91萬方，較上年同期下降了23.28%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13925.90萬元，較上年同期下降了21.28%，主要是受房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整的影響。

企業(yè)動態(tài)

煤價(jià)大跌致煤企縮減智能化支出，天瑪智控2024年?duì)I收凈利雙降

受客戶需求放緩、市場競爭加劇所致，天瑪智控2024年?duì)I收凈利潤雙降 3月20日晚間，公司披露年報(bào)顯示，2024年，天瑪智控實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.61億元，同比下降15.66%；凈利潤3.4億元，同比下降20.01%；扣非后凈利潤3.11億元，同比下降25.86%基本每股收益0.78元公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.3元 天瑪智控表示，報(bào)告期內(nèi)，煤炭價(jià)格波動下行，市場煤價(jià)格明顯回落，煤礦企業(yè)的利潤有所下滑，資金支出有所收緊，公司經(jīng)營業(yè)績受此影響有所下降。

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陜西煤業(yè)：2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤221.96億元，同比降3.97%

陜西煤業(yè)公告稱，2024年公司原煤產(chǎn)量1.70億噸，同比增長4.13%；煤炭銷量2.60億噸，同比增長9.91%營業(yè)收入1,841.45億元，同比增長1.47%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤221.96億元，同比下降3.97%業(yè)績變化主要由于公司收購陜煤電力集團(tuán)有限公司股權(quán)，以及煤炭價(jià)格同比下降和信托資產(chǎn)公允價(jià)值變動同比減虧

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初探上市煤企業(yè)績預(yù)告，最多虧損11.5億

評級分布方面，在有評級發(fā)布的26家煤炭上市公司中，12家為AAA、6家為AA+、其余為AA及以下34家上市煤企中，19家已披露了2024年的業(yè)績預(yù)告 根據(jù)交易所對股票上市規(guī)則的規(guī)定，會計(jì)年度結(jié)束后1個(gè)月內(nèi)，存在“凈利潤為負(fù)、凈利潤實(shí)現(xiàn)扭虧為盈、盈利但凈利潤同比變動幅度超50%以及扣非后凈利潤為負(fù)”等情形的上市公司需披露業(yè)績預(yù)告，故并非所有的上市公司都需披露業(yè)績預(yù)告，披露業(yè)績預(yù)告的上市公司其業(yè)績存在較大幅度變化，可通過觀測煤炭行業(yè)上市公司的業(yè)績預(yù)告，初窺煤炭產(chǎn)業(yè)債發(fā)行人去年值得留意的經(jīng)營波動。

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【華夏時(shí)報(bào)】山西煤炭大王內(nèi)部整合，美錦能源或?qū)⑿略鲑Y源儲量超9億噸

換言之，美錦能源此次計(jì)劃交易資產(chǎn)被100%質(zhì)押不僅如此，記者梳理發(fā)現(xiàn)，2024年8月，美錦集團(tuán)質(zhì)押的美錦能源股權(quán)數(shù)量，已超出其自身持有股份數(shù)量的80% 業(yè)績陣痛 近兩年，美錦能源業(yè)績持續(xù)惡化，2023年，公司歸母凈利潤同比驟降86.92%，僅實(shí)現(xiàn)2.89億元據(jù)2024年度業(yè)績預(yù)告，受煤炭、焦炭市場價(jià)格下跌，同時(shí)受下游鋼鐵市場行業(yè)影響，去年公司業(yè)績進(jìn)一步下降，虧損擴(kuò)大至8億元—11.5億元。

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燃料成本下降，電力企業(yè)盈利水平回暖

在國內(nèi)煤炭市場供應(yīng)穩(wěn)定的格局下，2024年煤價(jià)高位回落，下游發(fā)電企業(yè)盈利水平回暖截至2月7日收盤，數(shù)據(jù)顯示，A股申萬二級電力板塊共有42家上市電力公司披露2024年年度業(yè)績預(yù)告其中，預(yù)增12家，扭虧6家，略增5家，預(yù)喜比例達(dá)55%業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2025年火電綜合電價(jià)相對平穩(wěn)，火電發(fā)電量將同比持平向上，行業(yè)利潤有望進(jìn)一步提升此外，隨著煤電容量電價(jià)機(jī)制逐步推進(jìn)，通過容量電價(jià)回收固定成本的比例提升，兩部制電價(jià)將持續(xù)支撐火電企業(yè)的盈利能力及分紅能力。

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