梁敦仕：煤炭市場仍可能實現(xiàn)需求緊縮期的供需平衡、迎來景氣長周期

對于未來的預測，他表示，煤炭市場仍可能實現(xiàn)需求緊縮期的供需平衡、迎來景氣長周期

會議報道

Mysteel：2022年7月煤炭消費旺季，預計電廠將進入去庫周期

在我國保供穩(wěn)價政策指導下，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量持續(xù)保持高增長，1-5月全國原煤產(chǎn)量同比增長10.4%，而4、5月全國發(fā)電量和用電量受疫情影響較大，同比增速均為負增長，供需緊張情況有所緩解6、7月煤礦安全生產(chǎn)對生產(chǎn)有影響，但新增資源釋放以及保供政策背景下，煤炭產(chǎn)量同比仍將保持大幅增長6月疫情影響減弱，企業(yè)復工復產(chǎn)，疊加高溫天氣影響，全國用電量和發(fā)電量將明顯有所好轉，7月煤炭消費進入旺季，用電量和發(fā)電量將達到夏季高峰，但電廠迎峰度夏備庫充足，后續(xù)采購按需為主，7月或進入去庫周期，煤炭供需將逐步趨于緊平衡狀態(tài)，在限價政策以及主管部門對港口環(huán)節(jié)哄抬物價懲戒舉措落地后，煤價或在限價區(qū)間上限運行。

產(chǎn)業(yè)分析

資金持續(xù)流入煤炭ETF，周期股內(nèi)部分化初現(xiàn)

星石投資認為，今年以來，在海外貨幣寬松、全球經(jīng)濟復蘇共振背景下，大宗商品價格均出現(xiàn)較大幅上漲，也帶動了A股周期股行情近期煤炭、鋼鐵、有色金屬等周期板塊行情仍在繼續(xù)星石投資認為，在PPI數(shù)據(jù)高位徘徊的背景下，周期類資產(chǎn)今年或仍將保持較好表現(xiàn) 招商基金經(jīng)理侯昊表示，近期資金關注低估值板塊，煤炭在低估值板塊中的增長邏輯順暢，資金輪動配置有望助推板塊行情，接下來需持續(xù)跟蹤政策調(diào)控情況及煤價走勢。

爐料

焦煤保持偏強運行

供給端利好不斷 6月以來，焦煤受減產(chǎn)消息提振，市場情緒回暖，估值逐步修復，期貨主力合約上漲至850元/噸左右展望后市，焦煤供應端的變化依舊是主要驅動 從長期來看，煤炭依舊處于擴產(chǎn)周期之中，今年國家能源局印發(fā)《2025年能源工作指導意見》，明確了2025年能源工作的主要目標：全國能源生產(chǎn)總量穩(wěn)步提升，煤炭穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)，有序核準一批大型現(xiàn)代化煤礦，加快已核準煤礦項目建設。

原料

Mysteel 煤礦數(shù)據(jù)與國家統(tǒng)計局產(chǎn)量數(shù)據(jù)的一致性與協(xié)整關系研究 —— 以陜西與山西為例

樣本覆蓋面廣，具有較強的代表性和時效性，能夠較好反映全國煤炭供應端的運行狀況 國家統(tǒng)計局作為權威發(fā)布機構，其原煤產(chǎn)量數(shù)據(jù)具有全面性和權威性，但由于統(tǒng)計口徑及發(fā)布時間周期等限制，在短期市場監(jiān)測、趨勢追蹤與調(diào)控響應中存在一定滯后性因此，本研究嘗試從統(tǒng)計檢驗角度，對 Mysteel 煤炭主產(chǎn)地（陜西、山西）數(shù)據(jù)的代表性與可靠性進行實證驗證通過相關性分析、Bland-Altman 圖和 Johansen 協(xié)整檢驗。

調(diào)研數(shù)據(jù)

[數(shù)據(jù)分析]：中國聚丙烯樣本生產(chǎn)企業(yè)成本利潤周數(shù)據(jù)分析（20250627-0703）

聚丙烯生產(chǎn)成本指的是五大原料（原油、煤炭、甲醇、丙烯、丙烷）來源的理論生產(chǎn)成本 利潤：指不同原料來源的聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)的出廠價格減去其生產(chǎn)成本之后的毛利，分為油制、煤制、外采甲醇制、外采丙烯制、丙烷脫氫制五類企業(yè) 統(tǒng)計口徑：統(tǒng)計周期為上周四-本周三（油制成本、油制利潤、丙烷脫氫制成本、丙烷脫氫制利潤）；上周五-本周四（煤制成本、煤制利潤、外采甲醇制成本、外采甲醇制利潤、外采丙烯制成本、外采丙烯制利潤），數(shù)據(jù)發(fā)布時間為工作日每周四下午。

利潤分析

煤價持續(xù)下行，煤炭行業(yè)破局謀變

煤炭是我國的主體能源，在能源保供中發(fā)揮“壓艙石”和“穩(wěn)定器”作用當前煤炭價格波動，也對多個行業(yè)產(chǎn)生關聯(lián)影響長期從事能源互聯(lián)網(wǎng)平臺建設的國能互通電子商務有限公司董事長溫琳介紹，當前煤炭價格波動影響設備、洗選、貿(mào)易、物流等多個環(huán)節(jié)，整體產(chǎn)業(yè)鏈處于調(diào)整周期 在業(yè)內(nèi)專家看來，煤炭行業(yè)面臨的壓力，既是供需相互作用的結果，也從深層次反映出煤炭行業(yè)的發(fā)展瓶頸 一方面，煤炭行業(yè)中小煤礦多、集中度低，一些煤礦生產(chǎn)成本居高不下，抗周期能力薄弱。

原料

Mysteel：供需寬松延續(xù)三季度煤炭價格難言樂觀

背景：煤炭長期以來作為我國主體能源，在保障能源供應、支撐經(jīng)濟快速發(fā)展進程中發(fā)揮了不可替代的關鍵作用，富煤貧油少氣是我國國情，煤炭在我國一次能源生產(chǎn)和消費結構中始終占據(jù)主導地位近期受國內(nèi)外經(jīng)濟形勢、能源政策、市場供需關系等多種因素影響，煤炭價格進入下行周期，煤炭產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)經(jīng)營效益下滑，煤炭行業(yè)探尋破局之路 一、煤炭基本面分析 1.供應充足 2025年1-4月份，全國規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量15.8億噸，同比增長6.6%。

煤焦熱點

Mysteel：焦煤供需難調(diào)利潤擠壓---宏觀邏輯下的產(chǎn)業(yè)邏輯回顧

而對于煤炭開采和洗選業(yè)，整體投資依舊處于不斷下降的周期內(nèi)整體來看，產(chǎn)業(yè)內(nèi)的開采和洗選利潤累計同比、銷售費用同比長期處于復值，而利潤總額的波動性較強，在4月份雖有小幅回升，但是依舊處于負增長而其他重點行業(yè)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)更加亮眼 在行業(yè)處于回落周期，以及本身作為經(jīng)濟“壓艙石”的傳統(tǒng)能源，不論是宏觀資金的投入及企業(yè)本身的投資都將更為謹慎，從而產(chǎn)業(yè)內(nèi)部市場在存量競爭中將以產(chǎn)品本身成本作為重點，而非新增投資。

煤焦熱點

[數(shù)據(jù)分析]：中國甲醇樣本生產(chǎn)利潤周度數(shù)據(jù)分析（20250620-0626）

一、樣本趨勢定性分析 本周(20250620-0626)國內(nèi)甲醇樣本周度平均利潤呈差異化表現(xiàn)，其中煤制利潤均有所收窄，焦爐氣制、天然氣制經(jīng)濟性均有所改善。

利潤

[隆眾聚焦]：2025年上半年濃硝酸供強需弱 市場“堅韌向前”

整個上半年濃硝酸市場盈利能力偏弱；利潤架構來看，合成氨>濃硝酸>苯胺 綜合來看，濃硝酸行業(yè)整體呈現(xiàn)供強需弱狀態(tài)，疊加低位合成氨承壓有限，酸市陷入弱勢僵持局面隨著長期低價運行，酸廠生產(chǎn)積極性偏弱，加上秋冬季肥料需求，及煤炭使用量增加，合成氨市場波動幅度增加，下半年濃硝酸市場或將進入限產(chǎn)穩(wěn)價周期，8月中下旬-10月份仍不乏階段性行情的呈現(xiàn)

熱點聚焦

[數(shù)據(jù)分析]：中國聚丙烯樣本生產(chǎn)企業(yè)成本利潤周數(shù)據(jù)分析（20250620-0626）

聚丙烯生產(chǎn)成本指的是五大原料（原油、煤炭、甲醇、丙烯、丙烷）來源的理論生產(chǎn)成本 利潤：指不同原料來源的聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)的出廠價格減去其生產(chǎn)成本之后的毛利，分為油制、煤制、外采甲醇制、外采丙烯制、丙烷脫氫制五類企業(yè) 統(tǒng)計口徑：統(tǒng)計周期為上周四-本周三（油制成本、油制利潤、丙烷脫氫制成本、丙烷脫氫制利潤）；上周五-本周四（煤制成本、煤制利潤、外采甲醇制成本、外采甲醇制利潤、外采丙烯制成本、外采丙烯制利潤），數(shù)據(jù)發(fā)布時間為工作日每周四下午。

利潤分析

[隆眾聚焦]：?PP制品上半年供需博弈承壓筑底 下半年旺季引擎賦能開工攀升

宏觀，貿(mào)易保護主義抬頭，關稅壁壘下中美關系博弈升級，國內(nèi)外經(jīng)濟復蘇動能放緩，終端消費信心不足；原油、煤炭等大宗商品價格受全球能源供需格局變化影響，重心持續(xù)下移基本面，供應呈高速增長之勢，煤、油制企業(yè)利潤修復，企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲，產(chǎn)能利用率及擴張速度紛紛提高；需求在消費補貼及出口增量背景下保持增勢，大擴能周期下需求增速不及供應增速成本端的弱化疊加宏觀經(jīng)濟下行壓力，使得聚丙烯價格受成本傳導及市場供需雙重壓制，自高位持續(xù)回落。

熱點聚焦

瑞達期貨：錳硅震蕩運行對待

美聯(lián)儲沃勒稱鑒于近期通脹數(shù)據(jù)溫和，應考慮在7月降息基本面來看，廠家減產(chǎn)開工率來到同期低位，但是庫存整體仍偏高，成本端，本期原料端進口錳礦石港口庫存-18.60萬噸，下游鐵水產(chǎn)量見頂回落，原料端煤炭止跌企穩(wěn)，悲觀情緒有所改善利潤方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤-120元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤-300元/噸市場方面，鋼廠采購較為謹慎，招標價格延續(xù)下跌技術方面，4小時周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩運行對待，請投資者注意風險控制。

機構

Mysteel：蒙煤線上流拍高達82.46%，三季度坑口預期跌幅超10%

三是此次規(guī)則調(diào)整僅對不同交貨周期內(nèi)結算價格進行變動，使得行情下跌過程中國內(nèi)貿(mào)易企業(yè)減少損失但并未對礦方交貨質(zhì)量、過長的交貨周期以及競拍訂單違約后的賠償處理進行限制，當前下跌行情背景下，貿(mào)易企業(yè)僅能通過指數(shù)價格模式減少損失，并不能通過蒙煤競拍充分獲利 展望三季度，國內(nèi)蒙煤貿(mào)易企業(yè)利潤倒掛，線上電子交易流拍高位，蒙古國礦方預計在三季度下調(diào)長協(xié)坑口價格，減少線上競拍掛牌場次，來增加煤炭整體出口量。

煤焦熱點

瑞達期貨：硅鐵震蕩運行對待

美聯(lián)儲沃勒稱鑒于近期通脹數(shù)據(jù)溫和，應考慮在7月降息基本面來看，廠家減產(chǎn)開工率來到同期低位，但是庫存整體仍偏高，成本端，本期原料端進口錳礦石港口庫存+19.80萬噸，下游鐵水產(chǎn)量見頂回落，原料端煤炭止跌企穩(wěn)，悲觀情緒有所改善利潤方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤-120元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤-260元/噸市場方面，鋼廠采購較為謹慎，招標價格延續(xù)下跌技術方面，4小時周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩運行對待，請投資者注意風險控制。

機構

[數(shù)據(jù)分析]：抗沖共聚PP利潤周度分析（20250613-0619）

名詞解釋：成本：生產(chǎn)成本是工業(yè)企業(yè)為生產(chǎn)一定種類、一定數(shù)量的產(chǎn)品所發(fā)生的直接費用、直接人工和間接制造費用的總和聚丙烯生產(chǎn)成本指的是三大原料（原油、煤炭、丙烯）來源的理論生產(chǎn)成本 利潤：指不同原料來源的聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)的出廠價格減去其生產(chǎn)成本之后的毛利，分為油制、煤制、外采丙烯制三類企業(yè) 統(tǒng)計口徑：統(tǒng)計周期為上周四-本周三，數(shù)據(jù)發(fā)布時間為工作日每周四下午。

利潤

[數(shù)據(jù)分析]：中國聚丙烯樣本生產(chǎn)企業(yè)成本利潤周數(shù)據(jù)分析（20250613-0619）

聚丙烯生產(chǎn)成本指的是五大原料（原油、煤炭、甲醇、丙烯、丙烷）來源的理論生產(chǎn)成本 利潤：指不同原料來源的聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)的出廠價格減去其生產(chǎn)成本之后的毛利，分為油制、煤制、外采甲醇制、外采丙烯制、丙烷脫氫制五類企業(yè) 統(tǒng)計口徑：統(tǒng)計周期為上周四-本周三（油制成本、油制利潤、丙烷脫氫制成本、丙烷脫氫制利潤）；上周五-本周四（煤制成本、煤制利潤、外采甲醇制成本、外采甲醇制利潤、外采丙烯制成本、外采丙烯制利潤），數(shù)據(jù)發(fā)布時間為工作日每周四下午。

利潤分析

華鑫期貨：夏季用煤高峰將帶來需求增量，煤價料止跌企穩(wěn)

1—4月，我國煤炭的供給增速高于需求增速，整體供需格局呈現(xiàn)寬松態(tài)勢，庫存不斷累積，導致價格偏弱運行但進入夏季，動力煤將步入降庫周期，價格有望止跌企穩(wěn)，甚至可能出現(xiàn)一定幅度的反彈，同時或帶動焦煤、焦炭價格止跌企穩(wěn) 具體來看，2024年，我國煤炭總產(chǎn)量達47.8億噸，同比增加5845萬噸，增幅為1.3%2025年1—4月，我國煤炭產(chǎn)量為15.85億噸，同比增加1.09億噸，增幅為6.6%。

原料

[乙二醇]：6月11日乙二醇價格匯總

[明日預測]： 國際原油煤炭近期波動有限，乙二醇成本端影響弱化，供需格局來看，供應端出現(xiàn)一定增加，需求端表現(xiàn)疲弱，供需格局轉弱，但是仍處于去庫周期下。

數(shù)據(jù)簡報