動力煤、原油價格高位振蕩 大宗商品進入“超級周期”？

近期，大宗商品市場紅紅火火，以能源板塊為例，煤炭價格在需求淡季不降反升；布倫特原油價格自去年11月開始一路攀升，最大漲幅一度超60%，市場上有關大宗商品進入“超級周期”的聲音開始升溫但近日市場風向快速由極度看漲變?yōu)閷π枨蠖说谋^判斷，這種狀況對市場買賣心態(tài)的擾動極大，因而短期內價格仍可能呈現大幅度的波動 動力煤“漲”聲一片 3月，國內動力煤市場再次出現淡季不淡的行情，動力煤期貨主力合約從2月下旬起止跌企穩(wěn)，動力煤價格再度回暖，主產地和北方港口煤價均維持高位運行，近期圍繞著680元/噸的點位振蕩整理。

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國新辦白皮書：發(fā)展動力煤、煉焦煤、原油期貨交易

國務院新聞辦公室21日發(fā)布《新時代的中國能源發(fā)展》白皮書在全面深化能源體制改革方面，白皮書提出，建設統(tǒng)一開放、競爭有序的能源市場體系根據不同能源品種特點，搭建煤炭、電力、石油和天然氣交易平臺，促進供需互動推動建設現代化煤炭市場體系，發(fā)展動力煤、煉焦煤、原油期貨交易和天然氣現貨交易全面放開經營性電力用戶發(fā)用電計劃，建設中長期交易、現貨交易等電能量交易和輔助服務交易相結合的電力市場積極推進全國統(tǒng)一電力市場和全國碳排放權交易市場建設。

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國家能源局：一季度全國能源供應充足，供需總體寬松

動力煤現貨價格持續(xù)下行，長協價格緩慢下降截至3月31日，環(huán)渤海港口5500大卡動力煤現貨價格676元/噸，同比下降165元/噸；布倫特原油期貨均價74.7美元/桶，同比下跌7美元一季度，能源投資保持較快增長今年前兩個月，全國能源重點項目完成投資額同比增長12.9%，海上風電、新型儲能、電網、核電等投資快速增長

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[五一專題]： 2025年石蠟及費托蠟市場五一節(jié)后預測

【導語】：五一前石蠟及費托蠟市場低位整理，4月份石蠟及費托蠟市場受關稅變化及需求利空影響，價格均呈下行走勢5月隨著石蠟新政策執(zhí)行，短期部分商家抄底行為增加，可能在一定程度上緩解煉廠庫存壓力，石蠟節(jié)后看穩(wěn)為主；費托蠟節(jié)后短期內價格或以守穩(wěn)為主，長期來看價格或存松動預期建議后期關注石蠟及費托蠟上游庫存和下游需求等變化。

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[隆眾聚焦]：供需持續(xù)博弈 聚丙烯市場價格底部難尋

塑料PP粒市場行情，PP粒行情分析，PP粒市場價格

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[數據分析]：中國聚丙烯樣本生產企業(yè)成本利潤周數據分析（20250411-0417）

國際能源署下調全球原油需求增速預測，但市場對美國關稅新政的擔憂有所緩和，國際油價跌勢放緩，本周國際油價呈現窄幅下跌態(tài)勢，油制PP利潤小幅上漲動力煤市場來看，區(qū)域內調研煤礦維持正常生產，多以保障長協發(fā)運為主，煤炭供應水平保持相對穩(wěn)定現終端需求釋放有限，煤價下行壓力依舊存在，需求端延續(xù)疲態(tài)，市場情緒支撐煤價表現堅挺，但需求端沒有給予煤價充分支撐，煤價上行動力偏弱，動力煤價格持穩(wěn)運行，煤制PP利潤小幅下滑。

利潤分析

[數據分析]：透明PP利潤周度分析

動力煤市場來看，近期市場呈現出積極變化，產地煤礦保持正常生產，整體供應基本穩(wěn)定，港口價格短暫上漲后回歸僵持行情，下游終端庫存偏高，對市場資源多持觀望態(tài)度，多數貿易商采購節(jié)奏謹慎，動力煤價格漲后持穩(wěn)，煤制透明PP利潤下滑 短期來看，美國減免部分對華產品關稅緩和擔憂情緒，但OPEC下調全球原油需求增速預測，預計下周國際油價或仍有下跌空間動力煤市場來看，隨著天氣回暖，民用電淡季到來，市場需求不可避免地出現收縮，電廠日耗季節(jié)性走弱， 4月大秦線檢修，每日運量預計減少約20萬噸，盡管運輸量下降，但環(huán)渤海港口庫存處于高位，電廠庫存充足，煤價仍面臨下行壓力，預計短期市場煤價或弱穩(wěn)運行。

利潤

[隆眾聚焦]：關稅利劍撼動市場 聚丙烯供需成本激烈抗爭

塑料 聚丙烯 消費結構

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[隆眾聚焦]：外圍宏觀因素影響 乙二醇跌至年內低點

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[數據分析]：中國聚丙烯樣本生產企業(yè)成本利潤周數據分析（20250321-0327）

市場擔憂美國加強制裁委內瑞拉及伊朗帶來潛在供應風險，中東局勢的不穩(wěn)定性延續(xù)疊加美國原油及成品油庫存下降，均給予油價利好支撐，本周國際油價呈現上漲態(tài)勢，油制PP利潤下滑動力煤市場來看，電廠庫存處于高位，且環(huán)渤海港口庫存突破 3200 萬噸，貿易商拋售壓力加劇，市場上煤炭供應遠遠超過需求，促使動力煤價格持續(xù)走低，，煤制PP利潤上漲。

利潤分析

[數據分析]：透明PP利潤周度分析

市場擔憂美國加強制裁委內瑞拉及伊朗帶來潛在供應風險，中東局勢的不穩(wěn)定性延續(xù)疊加美國原油及成品油庫存下降，均給予油價利好支撐，本周國際油價呈現上漲態(tài)勢，油制透明PP利潤下滑動力煤市場來看，電廠庫存處于高位，且環(huán)渤海港口庫存突破 3200 萬噸，貿易商拋售壓力加劇，市場上煤炭供應遠遠超過需求，促使動力煤價格持續(xù)走低，，煤制PP利潤上漲 短期來看， OPEC+增產落地及美國關稅政策風險帶來利空壓力，預計下周國際油價或有下跌空間。

利潤

[隆眾聚焦]：需求端迫于加征關稅 聚丙烯供需端艱難抗衡

塑料 聚丙烯 消費結構

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[數據分析]：抗沖共聚PP利潤周度分析（20250321-0327）

疊加美國原油及成品油庫存下降，均給予油價利好支撐動力煤產地方面，內蒙古鄂爾多斯區(qū)域內多數煤礦正常生產，整體煤炭供應水平未出現明顯波動，主要產能集中于長協訂單當前處于傳統(tǒng)用煤淡季，疊加中下游庫存高企，市場整體購銷活躍度偏低，產地煤價延續(xù)弱勢，部分煤礦出貨不暢，小幅下調價格10-20元刺激銷售短期內市場需求支撐不足，預計電煤價格仍可能面臨下行壓力陜西區(qū)域大部分煤礦正常生產銷售，整體供應量基本保持穩(wěn)定近日產地周邊拉運情況較為穩(wěn)定，多數煤礦暫無庫存壓力，分煤種來看，中高卡面煤的需求較為強勢，榆林區(qū)域內已有部分煤礦陸續(xù)探漲；但籽、塊煤銷售情況不佳，其價格重心有小幅下降趨勢。

利潤

【隆眾聚焦】：成本端表現孱弱 乙二醇跌勢不止

OPEC+減產政策效果有限，疊加非OPEC+國家增產，2025年全球原油供應增速預計超過需求增速，價格重心仍有下沒空間原油作為化工產品重要原料，價格的下行對下游產業(yè)鏈產品造成利空影響 2、 煤化工成本同步承壓 圖3港口動力煤價格與煤制利潤對比圖（元/ 噸） 乙二醇的另一主要原料煤炭價格也因政策調控和供應寬松走弱，3月份，港口動力煤一度跌至690元/噸的價位才有所企穩(wěn)。

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[隆眾聚焦]：成本與供需的博弈 乙二醇延續(xù)弱勢格局

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[數據分析]：中國聚丙烯樣本生產企業(yè)成本利潤周數據分析（20250228-0306）

美國加征關稅政策引發(fā)潛在貿易爭端風險，疊加OPEC+將從4月起小幅增產，及美國商業(yè)原油庫存增幅超預期，均給予油市壓力，本周國際油價呈現下跌態(tài)勢，油制PP利潤修復動力煤市場來看，國有煤礦仍以保障長協發(fā)運及內部供應為主，運輸周轉表現良好但近期下游用戶采購需求低迷，拿貨積極性較弱，到礦拉運多以剛需為主，礦區(qū)整體銷售情況一般，動力煤價弱穩(wěn)運行，煤制PP利潤上漲。

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[隆眾聚焦]：宏觀影響 成本下移 乙二醇承壓下行

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[數據分析]：抗沖共聚PP利潤周度分析（20250228-0306）

美國原油庫存增長，需求疲軟現狀改善緩慢整體來看，需求端壓力依然明顯，預計下周國際油價有下跌空間動力煤方面，市場暫穩(wěn)運行，貿易商情緒好轉，報價堅挺或略微上漲，部分優(yōu)質低硫煤出現捂貨不出現象；下游詢貨依舊壓價為主，部分空單補貨釋放少量剛需短期內市場觀望運行仍是主流，煤價仍將穩(wěn)中偏強運行因此，預計短期內油制PP利潤、煤制PP利潤修復 樣本說明：數據發(fā)布日當天，由隆眾資訊統(tǒng)計的中國聚丙烯主要生產地區(qū)的原料價格和聚丙烯主流價格進行理論利潤監(jiān)測。

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[隆眾聚焦]：宏觀利好與貿易壁壘沖擊 聚丙烯市場冰火兩重天

塑料 聚丙烯 消費結構

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[數據分析]：透明PP利潤周度分析

主要的利空因素為：美國加征關稅政策引發(fā)潛在貿易爭端風險，疊加OPEC+將從4月起小幅增產，及美國商業(yè)原油庫存增幅超預期，均給予油市壓力煤炭方面，今日動力煤現貨價格漲跌不一主產區(qū)多數煤礦保持正常生產，整體供應基本穩(wěn)定，煤礦根據自身情況調整煤價；港口方面， 市場情緒稍有好轉，貿易商報價微降或持平；目前煤炭市場進入傳統(tǒng)淡季，各環(huán)節(jié)庫存高位，短期內供大于求的局面仍在持續(xù)，價格實際支撐不足，以謹慎操作為主 預計下周國際油價有下跌空間，美國加征關稅新政、需求憂慮及地緣緩和繼續(xù)帶來利空壓力。

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