Mysteel：年年花相似 歲歲價不同——黑色系商品國慶假期前后價格變化的歷史分析

根據(jù)數(shù)據(jù)來看，2020年前，節(jié)前焦煤價格呈現(xiàn)平穩(wěn)運行或漲多跌少的局面；反觀2021年起，雙碳疊加各部委和地方政府發(fā)布限產(chǎn)政策，產(chǎn)量受限導(dǎo)致焦煤價格在節(jié)后一到兩周時間內(nèi)上漲力度大于往年，而后由于保供干預(yù)政策效果明顯，煤炭產(chǎn)量回升，同時進(jìn)口蒙煤通關(guān)量上升、港口堆積澳煤放量，焦煤價格在節(jié)后第三和第四周的轉(zhuǎn)降概率較往年更大 2. 焦炭 表3：焦炭歷年國慶后價格走勢（單位：人民幣元） 表4：焦炭國慶后價格變化趨勢概率 整體來看，焦煤價格在節(jié)后上漲和下跌概率大致相同。

觀點

[POM周評]：市場行情疲軟 成交持續(xù)走低（20220923-0929）

新建甲醇裝置投產(chǎn)預(yù)期推遲，煤炭價格持續(xù)走高，甲醇生產(chǎn)成本支撐明顯，化工煤相對緊張，加之二十大召開在即，焦化企業(yè)不同程度限產(chǎn)，內(nèi)地供應(yīng)相對有限，貿(mào)易商心態(tài)堅挺終端方面，國慶長假臨近，多數(shù)下游企業(yè)不同程度補(bǔ)貨，受此影響，沿海區(qū)域可流通貨源更加緊張，加之部分業(yè)者補(bǔ)空，港口持續(xù)大幅去庫，為此市場走強(qiáng)相對明顯 圖3 2020-2022年甲醛山東地區(qū)價格走勢圖 本周甲醛市場漲跌穩(wěn)互現(xiàn)。

周/月評

[PVC]：2022年一季度PVC行情回顧（三）

2022年一季度PVC行業(yè)開工逐步提升，原料供應(yīng)充足 2020-2022年國內(nèi)PVC企業(yè)開工對比走勢對比圖 來源：隆眾資訊 2022年截止目前一直沒有提及雙控、限產(chǎn)方面的話題，1-3月電石及PVC行業(yè)開工逐步增長，到2月18日這一期PVC企業(yè)數(shù)據(jù)至80%以上后持續(xù)高開工，主要還是限電類政策緩解，加之煤炭、蘭炭、電力等成本降低，電石原料供應(yīng)增加，且價格成本壓力下降，中東部PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷提升明顯。

熱點聚焦

Mysteel熱點觀察：“有驚無險”的印尼煤炭出口禁令

從2017-2020年，中國平均占到印尼出口煤炭總量的30%以上印尼近期的出口禁令、新冠疫情以及港口設(shè)備等問題對煤炭出口及發(fā)運造成一定短期影響，但從中長期看煤炭出口仍為印尼主要資源利用形式，因此對中國煤炭進(jìn)口造成長遠(yuǎn)影響或有限 一、熱點事件：印尼煤炭出口禁令刺激國內(nèi)動力煤市場 今年伊始，黑色系市場的開年大戲主角不是冬奧限產(chǎn)下的煤鋼焦，也不是經(jīng)濟(jì)下行壓力下的宏觀走勢，而是市場本以為就此“躺平”的動力煤：2022年元旦敲響的不止是新年的鐘聲，還有印尼出臺煤炭出口禁令的回響。

觀點

Mysteel：2022年一季度煤炭供需基本面或向好

2022年一季度，春節(jié)及冬奧會限產(chǎn)等因素影響，全國用電量水平將季節(jié)性回落，進(jìn)而影響整體發(fā)電量，但因一季度我國清潔能源發(fā)電量占全國發(fā)電量比重處于年內(nèi)低位，主要依靠火力發(fā)電供應(yīng)電力因此，結(jié)合近幾年火電發(fā)電一季度環(huán)比數(shù)據(jù)看（剔除2020年一季度數(shù)據(jù)），2022年一季度我國火電發(fā)電量環(huán)比或微增 圖9 全國火電發(fā)電量環(huán)比以及清潔能源發(fā)電占比 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 一季度煤炭產(chǎn)量環(huán)比回落，進(jìn)口煤雖能補(bǔ)充，但印尼禁止出口煤炭事件對我國進(jìn)口量存在部分影響，整體一季度我國煤炭供應(yīng)環(huán)比將回落，而需求存在增長預(yù)期，供需面偏強(qiáng)，庫存將呈先累庫后去化態(tài)勢，在保供穩(wěn)價政策影響下，煤價或窄幅波動。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：優(yōu)特鋼市場2021年回顧及2022年展望

高爐+轉(zhuǎn)爐的噸鋼產(chǎn)出碳排放量約2噸，遠(yuǎn)高于短流程電爐煉鋼的噸鋼排放量0.9噸，為實現(xiàn)碳排放控制，電爐煉鋼占比或進(jìn)一步提升；三是兼并重組提速，利于產(chǎn)業(yè)集中度提升碳約束下，碳排放配額機(jī)制對企業(yè)成本的控制提出更高要求，部分環(huán)保不達(dá)標(biāo)、生產(chǎn)運營成本高的企業(yè)市場競爭力或被嚴(yán)重削弱，導(dǎo)致被其他大型鋼鐵企業(yè)兼并因此從全國一盤棋的角度來看，碳約束有利于國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度的提升，競爭格局優(yōu)化 2、2021年影響鋼材價格走勢的幾個重大事件 2020年-2021年得益于國內(nèi)疫情控制成果，為制造業(yè)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶來基礎(chǔ)，在東南亞、歐洲疫情沖擊下，出口訂單快速增長，2020年下半年至2021年上半年增速較快，推動工業(yè)材價格率先上漲，帶動建筑鋼材等普材品種的上漲； 2021年5月國務(wù)院常務(wù)會議提出“保供穩(wěn)價”政策，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行； 2021年6月底發(fā)改委、工信部組織開展全國范圍的鋼鐵去產(chǎn)能“回頭看”檢查以及粗鋼產(chǎn)量壓減工作，引導(dǎo)鋼鐵企業(yè)摒棄以量取勝的粗放發(fā)展方式，促進(jìn)鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展； 2021年9月，“能耗雙控”政策執(zhí)行紛紛落地落實，限電限產(chǎn)措施在多個省份密集推出，“雙高”企業(yè)輪番接到限產(chǎn)通知； 2021年10月，價格司召集中國煤炭工業(yè)協(xié)會和部分重點煤炭企業(yè)召開會議，會議進(jìn)一步明確了動力煤限價細(xì)節(jié)：干預(yù)范圍包括動力煤坑口價格和終端銷售價格，干預(yù)方式是對動力煤坑口價格實行“基準(zhǔn)價+浮動幅度”的限價，動力煤終端銷售價格干預(yù)方式由各省級人民政府自主確定。

主編視角

銅價明年前高后低

全球銅礦溫和增產(chǎn) 2021年銅價整體延續(xù)2020年的上漲態(tài)勢，大致可以分為兩個階段：第一階段是年初至5月上旬，銅價整體以上行為主，疫情干擾銅供應(yīng)端恢復(fù)進(jìn)度，導(dǎo)致供需錯配明顯，倫銅在5月上旬刷新歷史高位10747.5美元/噸，滬銅亦錄得近十五年以來最高78270元/噸；第二個階段是進(jìn)入5月中旬，為抑制過高的大宗商品價格，國內(nèi)出臺了各項監(jiān)管措施，且10月加強(qiáng)了對煤炭價格的管控，而限電、限產(chǎn)、能源雙控政策亦削弱了銅供需端的不平衡。

市場播報

2022年1-2月在春節(jié)因素以及限產(chǎn)影響下，煤炭供需將寬松

而國內(nèi)火電發(fā)電情況或受制造業(yè)生產(chǎn)偏弱，用電同比增速偏低影響，增速保持較低水平煤炭供給增速高于需求增速，逐步呈現(xiàn)寬松局面 1、2月春節(jié)以及限產(chǎn)影響，煤炭供需將持續(xù)寬松1、2月春節(jié)因素以及冬奧會限產(chǎn)影響，全社會用電需求將有所回落，但疫情持續(xù)影響，就地過年政策或再度執(zhí)行，下游制造業(yè)生產(chǎn)情況或呈現(xiàn)低增長態(tài)勢，結(jié)合近幾年春節(jié)前后全國用電量數(shù)據(jù)（除2020年）以及2021年1-2月高基數(shù)來看，預(yù)計用電量將保持在2%左右增長。

產(chǎn)業(yè)分析

2022年“穩(wěn)字當(dāng)頭”利于鋼鐵行業(yè)穩(wěn)運行

目前來看，隨著這一任務(wù)的完成，有望實現(xiàn)粗鋼減產(chǎn)3000萬噸2022年是否會制定相關(guān)政策還不得而知，但“雙碳”已然是“十四五”影響鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能壓減與結(jié)構(gòu)調(diào)整的長期性政策 2020年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“支持有條件的地方率先達(dá)峰”“推動煤炭消費盡早達(dá)峰”“完善能源消費雙控制度”等；這次中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出“實現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和要堅定不移推進(jìn)，但不可能畢其功于一役”，強(qiáng)調(diào)不搞“運動式減碳”，對地方對部分高耗能產(chǎn)業(yè)“一刀切”限電限產(chǎn)等進(jìn)行“政策糾偏”，要“先立后破”，不一味追求“新”對“舊”的替代，相關(guān)政策將轉(zhuǎn)向溫和。

聚焦

2022年“穩(wěn)字當(dāng)頭”利于鋼鐵行業(yè)穩(wěn)運行

目前來看，隨著這一任務(wù)的完成，有望實現(xiàn)粗鋼減產(chǎn)3000萬噸2022年是否會制定相關(guān)政策還不得而知，但“雙碳”已然是“十四五”影響鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能壓減與結(jié)構(gòu)調(diào)整的長期性政策 2020年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“支持有條件的地方率先達(dá)峰”“推動煤炭消費盡早達(dá)峰”“完善能源消費雙控制度”等；這次中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出“實現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和要堅定不移推進(jìn)，但不可能畢其功于一役”，強(qiáng)調(diào)不搞“運動式減碳”，對地方對部分高耗能產(chǎn)業(yè)“一刀切”限電限產(chǎn)等進(jìn)行“政策糾偏”， 要“先立后破”，不一味追求“新”對“舊”的替代，相關(guān)政策將轉(zhuǎn)向溫和。

鋼材

【隆眾聚焦】：利好支撐有限 工業(yè)白油繼續(xù)下行

2020年二季度，國內(nèi)疫情率先得到控制，需求恢復(fù)2021年下半年，國內(nèi)雙碳背景，以及限電限產(chǎn)和煤炭供應(yīng)收緊下，國慶節(jié)后，隨著國際原油突破80美元/桶，油品市場大幅沖高 ，工業(yè)白油市場跟進(jìn)其后，到10月底前后，國內(nèi)工業(yè)白油價格沖至8000-8200元/噸 柴油前期沖高泡沫多，底部支撐不穩(wěn) 柴油價格大幅推漲的原因雖受國際原油、需求等多方因素，但是也和市場炒作有一定的關(guān)系，隨著柴油觸及批發(fā)限價后，市場快速反應(yīng)，能源相關(guān)產(chǎn)品積極跟進(jìn)，工業(yè)白油更是漲幅高達(dá)2000元/噸。

熱點聚焦

Mysteel參考丨從下游行業(yè)看四季度鋼材價格走勢

我國天然氣消費量處于快速發(fā)展的階段，從2010年的1089億立方米增長至2020年的3240億立方米，年復(fù)合增長率高達(dá)11.5%然而由于中國天然氣產(chǎn)業(yè)起步較晚、起點較低，中國天然氣使用占比在全球?qū)儆谳^低水平從能源消費結(jié)構(gòu)來看，我國主要來源于煤炭，占比約60%，而全球平均水平為28%，遠(yuǎn)高于全球水平，天然氣的使用及占比有望增長，天然氣管道的加速布局將拉動鋼材需求 圖11：我國與全球能源消費結(jié)構(gòu)（單位：%） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 八、總結(jié) 從需求端看鋼材價格，分品種來看，根據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計，第三季度螺紋鋼、熱軋的周均產(chǎn)量增速分別為-16%和-4%，螺紋產(chǎn)量大幅下降，已跌至近年來最低點，另外，江蘇作為螺紋鋼產(chǎn)量大省，仍受限產(chǎn)限電制約，預(yù)計10月螺紋鋼產(chǎn)量仍維持低位。

Mysteel參考

螺紋鋼短期振蕩偏強(qiáng)

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月8日，55港動力煤庫存只有4642.9萬噸，為近5年同期最低值；6大發(fā)電集團(tuán)煤炭可用天數(shù)只有14天因此，四季度限電預(yù)計還將維持，隨之引發(fā)的限產(chǎn)也將常態(tài)化 粗鋼自身限產(chǎn)嚴(yán)格 除了限電導(dǎo)致粗鋼產(chǎn)量被動減少外，粗鋼自身嚴(yán)厲的限產(chǎn)政策也是制約其產(chǎn)量增加的主要因素2020年12月工信部就已經(jīng)明確要求自2021年開始壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保粗鋼產(chǎn)量同比下降。

鋼材

豬價繼續(xù)探底，機(jī)構(gòu)預(yù)計9月CPI同比上漲0.8%

能源、鋼鐵、礦產(chǎn)、有色類大宗商品價格回彈限電限產(chǎn)下，鋼材、水泥、化工等產(chǎn)品供給收縮，價格走強(qiáng)同時考慮2020年同期基數(shù)較低影響，預(yù)計2021年9月PPI同比漲幅為10.1%左右 “供給收縮導(dǎo)致PPI環(huán)比漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大受電煤緊缺和能耗雙控政策影響，江蘇、浙江、廣東等省份出現(xiàn)限電限產(chǎn)，波及黑色、有色、建材等大宗商品生產(chǎn)，同時能源緊缺也導(dǎo)致煤炭、原油價格上漲明顯”光大證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東預(yù)計9月PPI同比上行至10.3%。

國內(nèi)

9月金融數(shù)據(jù)前瞻：信貸同比或小幅下降，社融增速將繼續(xù)回落

一方面9月以來，福建省部分地區(qū)零星疫情擾動，拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能另一方面，9月限電限產(chǎn)政策以及煤炭價格上漲促使電力供應(yīng)不足，各地高耗能產(chǎn)業(yè)以及制造業(yè)受到壓制，拖累企業(yè)經(jīng)營效能，進(jìn)一步影響M1增速 根據(jù)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月，制造業(yè)PMI環(huán)比回落0.5個百分點至49.6%，低于預(yù)期（50.0%），為2020年3月以來首次降至榮枯線下但其中，9月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)上升7.2個百分點至52.4%，帶動非制造業(yè)PMI由前期的47.5%升至9月的53.2%，顯著高于預(yù)期（49.8%）。

國內(nèi)

百年建筑網(wǎng)：原燃成本大幅增加，水泥價格累計上調(diào)130元

9月煤炭價格增勢趨緩，月同比上漲45元/噸，漲幅上升4.7%，漲幅較上月回落35元，下降5個百分點原因在于水泥企業(yè)產(chǎn)量縮減，用煤消耗增速放緩，煤炭企業(yè)庫存煤量環(huán)比下降2.2%、同比下降29.0%“碳達(dá)峰”、“能耗雙控”等相關(guān)政策繼續(xù)制約部分企業(yè)限產(chǎn)，預(yù)計后期煤炭消耗持續(xù)走弱，庫存長期處于低位 據(jù)百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計，截至9月13日，水泥-煤炭價格差為239元/噸，月環(huán)比下降1%，均值為300元/噸，同比2020年均值下跌約14%，盈利情況有所下降。

熱點文章

Mysteel：九月鐵礦石供需差有望繼續(xù)擴(kuò)大 礦價偏弱運行

后期來看，原料端，受政策性限產(chǎn)影響，鐵礦石需求將維持低位，供需差仍有擴(kuò)大空間，礦價依然有下行動力；而焦炭在國家積極推動煤炭釋放產(chǎn)能，加快煤礦復(fù)產(chǎn)的背景下，價格承壓小幅回落，但目前焦炭供應(yīng)持續(xù)緊張，短期內(nèi)價格或仍將維持在高位水平，生鐵成本難以大幅回調(diào)此外，“金九銀十”傳統(tǒng)季節(jié)性約束因素減少的情況下需求或小幅回升，但當(dāng)前下游需求仍低于2019及2020年同期水平，需求不及預(yù)期的情況一直存在，螺紋價格短期或以反復(fù)震蕩為主，螺紋噸鋼即期毛利窄幅波動。

月報

百年建筑網(wǎng)：水泥上調(diào)50元！河北混凝土價格能否回升？

因國內(nèi)煤炭供應(yīng)增速不及需求增速，煤炭主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量同比增速持續(xù)放緩，全國煤炭供應(yīng)受限另外，石油價格上漲促使運輸費用增高，水泥生產(chǎn)的成本大幅提升，因此水泥企業(yè)價格提升水泥價格 2.政策要求 為落實生態(tài)環(huán)境部印發(fā)的《河北省2020年北京冬奧會和冬殘奧會空氣質(zhì)量保障方案》，各部門全面推進(jìn)工業(yè)企業(yè)大氣污染深度治理，以良好的空氣質(zhì)量全力保障冬奧會成功舉辦從發(fā)布日起至2022年3月13日，水泥、鋼鐵等企業(yè)進(jìn)行不同比例的停限產(chǎn)，方案指導(dǎo)企業(yè)提前優(yōu)化調(diào)整生產(chǎn)計劃，盡可能減輕對經(jīng)濟(jì)社會的影響，目前河北唐山、石家莊和衡水地區(qū)已在實行錯峰停產(chǎn)減產(chǎn)。

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遼寧關(guān)于正確看待煤炭價格上漲推動能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的報告

現(xiàn)將以煤炭為代表的礦產(chǎn)資源價格上漲相關(guān)影響分析報告如下： 一、國際市場和遼寧省近期煤炭價格走勢 受全球貨幣寬松政策趨勢不減，后疫情時代全球資源需求復(fù)蘇強(qiáng)勁，國內(nèi)部分煤礦主產(chǎn)區(qū)限產(chǎn)和碳達(dá)峰、碳中和預(yù)期等因素影響，煤炭期（現(xiàn)）貨價格持續(xù)走高，遼寧省煤炭價格也隨之快速上漲 據(jù)大商所和鄭商所的價格監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2020年7月以來煤炭價格逐步上行，2021年1月漲至近年高點，隨著寒潮天氣結(jié)束，氣溫回暖，1月底價格有所回落，但從2月底開始重拾升勢，價格一路攀升至5月份最高點，創(chuàng)近十年新高，之后雖出現(xiàn)一定幅度回調(diào)，但煤炭市場需求明顯呈現(xiàn)淡季不淡的特點。

爐料

百年建筑網(wǎng)：云南水泥2021上半年市場回顧及下半年展望

由于2020年扶貧攻堅收尾加之新增產(chǎn)能快速擴(kuò)張形成價格競爭，水泥價格斷崖式下跌，導(dǎo)致2021年水泥價格全面低于去年同期今年1-4月，水泥行情先漲后跌，而5月進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，煤炭價格高居不下，加之云南電力不足要求水泥企業(yè)停窯限產(chǎn)，水泥價格出現(xiàn)大幅拉漲；6-7月南方地區(qū)進(jìn)入傳統(tǒng)雨季，需求轉(zhuǎn)弱疊加電力恢復(fù)導(dǎo)致熟料庫存上升，云南開啟普降模式 2.外圍水泥仍低價沖擊云南市場 貴州脫貧結(jié)束以后水泥需求難以滿足現(xiàn)有的供應(yīng)，為緩解本地供需矛盾，水泥大面積涌入周圍市場。

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