中泰證券：把握煤炭估值修復(fù)與業(yè)績彈性雙重催化下的投資機(jī)會，迎接煤炭上行新周期

中泰證券研報表示，在“寬貨幣、低利率、風(fēng)險偏好改善”的背景下，市場風(fēng)格高低切、板塊輪動將再現(xiàn)；疊加“反內(nèi)卷”政策催化產(chǎn)能收縮預(yù)期強(qiáng)化，煤炭行業(yè)逐步走向高質(zhì)量發(fā)展的背景下，煤炭板塊有望迎來新一輪上行周期政策落地從預(yù)期到現(xiàn)實(shí)仍有時間差，板塊輪動或一觸即發(fā)，因此建議“丟掉放大鏡”以弱化對短期報表盈利端的過分關(guān)注，重點(diǎn)關(guān)注流動性及風(fēng)險偏好持續(xù)改善帶動下的估值提升確定性，把握煤炭估值修復(fù)與業(yè)績彈性雙重催化下的投資機(jī)會，迎接煤炭上行新周期。

原料

2022年煤炭企業(yè)重組并購投資動作活躍

伊泰煤炭投資設(shè)立深圳尚竹投資合伙企業(yè) 2022年4月19日，伊泰煤炭公告，公司全資子公司伊泰股權(quán)投資管理有限公司以自有資金1億元與伊泰股權(quán)投資的全資子公司深圳泰譽(yù)私募股權(quán)基金管理有限公司、內(nèi)蒙古仲泰能源有限公司共同投資設(shè)立深圳尚竹投資合伙企業(yè)(有限合伙) 該合伙企業(yè)的投資標(biāo)的：將投資于具備高成長、高技術(shù)、高潛力的生物醫(yī)藥、創(chuàng)新科技及消費(fèi)等行業(yè)企業(yè)。

爐料

中天合創(chuàng)甲醇及MTO裝置快訊

企業(yè)簡介：中天合創(chuàng)能源有限責(zé)任公司成立于2007年9月，是集煤炭、煤化工產(chǎn)品和電力生產(chǎn)為一體的特大型煤炭深加工現(xiàn)代化企業(yè)由中國中煤能源股份有限公司、中國石油化工股份有限公司、上海申能股份有限公司、內(nèi)蒙古滿世煤炭股份有限公司四家股東單位投資建設(shè) 投產(chǎn)時間：2016年7月一期60萬噸/年MTO裝置投產(chǎn)；2017年8月二期77萬噸/年MTO裝置投產(chǎn) 裝置動態(tài)：中天合創(chuàng)360萬噸/年甲醇裝置+60萬噸/年及77萬噸/年MTO裝置正常運(yùn)行。

甲醇制烯烴動態(tài)

特朗普政府宣布開放土地、提供6.25億美元支持煤炭行業(yè)

美國內(nèi)政部和能源部當(dāng)?shù)貢r間29日宣布，將開放超過1300萬英畝的聯(lián)邦土地用于煤炭開采，并提供6.25億美元支持煤炭行業(yè) 美國內(nèi)政部當(dāng)天發(fā)表聲明說，將開放1310萬英畝的聯(lián)邦土地，用于出租給煤礦商進(jìn)行開采，還將減少煤炭特許權(quán)使用費(fèi)內(nèi)政部長伯古姆表示，此舉將提振美國經(jīng)濟(jì)、保護(hù)國家安全，在全美范圍增加工作機(jī)會 美國能源部在當(dāng)天發(fā)布的聲明中說，將投資6.25億美元用于提振美國煤炭行業(yè)，旨在提高能源產(chǎn)量并支持全美的煤炭社區(qū)。

原料

中天合創(chuàng)甲醇及MTO裝置快訊

企業(yè)簡介：中天合創(chuàng)能源有限責(zé)任公司成立于2007年9月，是集煤炭、煤化工產(chǎn)品和電力生產(chǎn)為一體的特大型煤炭深加工現(xiàn)代化企業(yè)由中國中煤能源股份有限公司、中國石油化工股份有限公司、上海申能股份有限公司、內(nèi)蒙古滿世煤炭股份有限公司四家股東單位投資建設(shè) 投產(chǎn)時間：2016年7月一期60萬噸/年MTO裝置投產(chǎn)；2017年8月二期77萬噸/年MTO裝置投產(chǎn) 裝置動態(tài)：中天合創(chuàng)360萬噸/年甲醇裝置+60萬噸/年及77萬噸/年MTO裝置正常運(yùn)行。

甲醇制烯烴動態(tài)

廣發(fā)期貨：鋼材價格保持區(qū)間震蕩走勢

本期五大材庫存環(huán)比+5萬噸至1519萬噸，其中螺紋-3.6萬噸至650萬噸；熱卷+5萬噸至378萬噸雖然后期表需有季節(jié)性回暖預(yù)期，考慮四季度表需難以超過目前產(chǎn)量水平，預(yù)計(jì)庫存中樞保持上升走勢 【觀點(diǎn)】三季度在煤炭壓產(chǎn)影響下，焦煤帶動黑色金屬中樞上移但鋼價走勢并不強(qiáng)，主要原因是鋼材需求依然偏弱，預(yù)期需求向上彈性不大并且8月行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)地產(chǎn)和基建投資環(huán)比下滑明顯；制造業(yè)投資增速也有所走弱。

策略研究

恭喜兗礦再生資源有限公司被評選為2025年度山東區(qū)域資源循環(huán)利用行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)

兗礦再生資源有限公司成立于2022年7月29日，位于山東省鄒城市主要從事廢舊鋼鐵的回收、加工、配送和利用公司注冊資本1億元，由兗礦瑞豐國際貿(mào)易有限公司、德龍鋼鐵集團(tuán)有限公司與山東魯麗鋼鐵集團(tuán)有限公司共同投資，項(xiàng)目總投資2.8億元，分兩期建設(shè)，項(xiàng)目建成后廢鋼年加工能力100萬噸目前一期40萬噸/年項(xiàng)目已建成投產(chǎn) 兗礦瑞豐的控股股東為山東能源集團(tuán)，是一家山東省最大的能源類省屬國有企業(yè)，位居中國能源企業(yè)第5位，世界500強(qiáng)企業(yè)第72位，煤炭國內(nèi)外產(chǎn)能達(dá)3.4億噸/年，擁有礦井110多座，化工產(chǎn)量1600萬噸/年，是社會性廢鋼的主要產(chǎn)出方。

廢鋼會展

有色金屬行業(yè)兩年目標(biāo)：行業(yè)增加值年均增長5%左右

同時，再生有色金屬產(chǎn)業(yè)規(guī)?；⒓刍鰪?qiáng)，原生金屬、加工、汽車、鋼鐵、煤炭、環(huán)保等領(lǐng)域的企業(yè)爭相布局這一賽道，目前涉及再生有色金屬業(yè)務(wù)的上市公司已超100家 在擴(kuò)大有效投資方面，工作方案明確，科學(xué)合理布局氧化鋁、銅冶煉、碳酸鋰等項(xiàng)目科學(xué)合理布局氧化鋁、銅冶煉、碳酸鋰等項(xiàng)目，避免重復(fù)低水平建設(shè) 葛紅林表示，近期，鋰、硅、鈷等新能源金屬價格波動劇烈，甚至觸及成本底線，傷害了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

國內(nèi)資訊

越南鋼鐵行業(yè)第三季度利潤因價格與產(chǎn)量回升有望大幅增長

三季度熱軋卷價格季環(huán)比上漲2%，建筑鋼材環(huán)比上漲3%，但同比持平MBS認(rèn)為，這一趨勢體現(xiàn)出越南國內(nèi)需求強(qiáng)勁，以及在反傾銷措施支持下，國產(chǎn)鋼材相較于中國產(chǎn)品競爭力有所改善 MBS還預(yù)計(jì)，受益于季節(jié)性旺季、持續(xù)的公共投資以及房地產(chǎn)新項(xiàng)目啟動，第四季度越南國內(nèi)鋼價將繼續(xù)上漲 第三季度越南鋼企繼續(xù)受益于二季度采購的低價原料庫存隨著中國工業(yè)需求疲軟，煤炭和鐵礦石價格預(yù)計(jì)同比分別下降6%與5%，隨之而來的是原料端的供給過剩。

產(chǎn)業(yè)資訊

陜西黑貓：內(nèi)蒙古LNG項(xiàng)目已投產(chǎn)，下半年經(jīng)營情況預(yù)計(jì)有所好轉(zhuǎn)

在煤炭行業(yè)整體承壓的大背景下，不少銀行收緊了對煤炭企業(yè)信貸的審批，這也引發(fā)了投資者對公司當(dāng)前負(fù)債情況的擔(dān)憂對此，公司副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)劉芬燕主動回應(yīng)，為緩解負(fù)債壓力，公司已采取多方面措施：一方面，積極調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，通過使用低成本融資置換高成本融資，降低財務(wù)費(fèi)用；另一方面，充分利用股權(quán)融資渠道，與中國信達(dá)陜西分公司開展合作，成功獲取大額長期資金支持，為公司經(jīng)營發(fā)展提供了充足的資金保障。

原料

中天合創(chuàng)甲醇及MTO裝置快訊

企業(yè)簡介：中天合創(chuàng)能源有限責(zé)任公司成立于2007年9月，是集煤炭、煤化工產(chǎn)品和電力生產(chǎn)為一體的特大型煤炭深加工現(xiàn)代化企業(yè)由中國中煤能源股份有限公司、中國石油化工股份有限公司、上海申能股份有限公司、內(nèi)蒙古滿世煤炭股份有限公司四家股東單位投資建設(shè) 投產(chǎn)時間：2016年7月一期60萬噸/年MTO裝置投產(chǎn)；2017年8月二期77萬噸/年MTO裝置投產(chǎn) 裝置動態(tài)：中天合創(chuàng)360萬噸/年甲醇裝置+60萬噸/年及77萬噸/年MTO裝置正常運(yùn)行。

甲醇制烯烴動態(tài)

“十四五”能源成就企業(yè)談丨堅(jiān)定當(dāng)好能源供應(yīng)“壓艙石”

搭建煤炭清潔高效利用科技攻關(guān)平臺，健全“大兵團(tuán)”聯(lián)合攻關(guān)模式優(yōu)化示范項(xiàng)目投資決策機(jī)制，自主研發(fā)的低溫費(fèi)托合成催化劑獲中國專利金獎，“自主可控智能發(fā)電控制系統(tǒng)”在300余臺機(jī)組成功投運(yùn)“AI+”專項(xiàng)行動持續(xù)深化，加力推動人工智能賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，全球首個千億級“擎源”發(fā)電行業(yè)大模型成功發(fā)布，實(shí)現(xiàn)安全環(huán)保、電力交易、產(chǎn)調(diào)中樞、設(shè)備檢修提質(zhì)增效，為迎峰度夏期間電力穩(wěn)發(fā)穩(wěn)供提供技術(shù)支撐，科技創(chuàng)新持續(xù)驅(qū)動“智慧型”增長。

原料

中國中煤與安徽省人民政府簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議

王樹東對安徽省委、省政府長期以來給予中國中煤的關(guān)心和支持表示感謝，介紹了中國中煤以煤為基構(gòu)筑全產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)優(yōu)勢，“兩個聯(lián)營”打造能源領(lǐng)域新質(zhì)生產(chǎn)力及在皖投資發(fā)展規(guī)劃等情況他表示，中國中煤認(rèn)真貫徹習(xí)近平總書記提出的“四個革命、一個合作”能源安全新戰(zhàn)略，深入推進(jìn)“兩個聯(lián)營+”發(fā)展模式，通過推動“煤炭－煤電－化工－新能源”深度耦合形成產(chǎn)業(yè)集群，布局實(shí)施園區(qū)化、基地化開發(fā)，推動煤炭從燃料向材料延伸，積極構(gòu)建“兩個對沖”機(jī)制，對沖未來碳排放約束風(fēng)險。

原料

Mysteel：8月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得149.88點(diǎn)，環(huán)比上升2.57%

基建投資增速下滑，一方面，高溫多雨天氣等不利因素影響仍存，施工進(jìn)度不及預(yù)期;另一方面，今年新增專項(xiàng)債發(fā)行實(shí)際用于基建項(xiàng)目額度少于去年，專項(xiàng)債形成實(shí)物投資進(jìn)度偏慢，化債壓力下地方政府對于新增項(xiàng)目普遍保持謹(jǐn)慎展望后期，基建投資或仍受到化債壓制，增速可能低位徘徊 制造業(yè)方面，1-8月制造業(yè)投資同比增長5.1%，增速較上期回落1.1個百分點(diǎn)制造業(yè)投資增速走弱，一是設(shè)備更新政策邊際效應(yīng)遞減，內(nèi)需走弱背景下投資意愿降低；二是“反內(nèi)卷”政策制約水泥、煤炭、光伏等行業(yè)新增產(chǎn)能，限制相關(guān)行業(yè)投資。

產(chǎn)業(yè)分析

中天合創(chuàng)甲醇及MTO裝置快訊

企業(yè)簡介：中天合創(chuàng)能源有限責(zé)任公司成立于2007年9月，是集煤炭、煤化工產(chǎn)品和電力生產(chǎn)為一體的特大型煤炭深加工現(xiàn)代化企業(yè)由中國中煤能源股份有限公司、中國石油化工股份有限公司、上海申能股份有限公司、內(nèi)蒙古滿世煤炭股份有限公司四家股東單位投資建設(shè) 投產(chǎn)時間：2016年7月一期60萬噸/年MTO裝置投產(chǎn)；2017年8月二期77萬噸/年MTO裝置投產(chǎn) 裝置動態(tài)：中天合創(chuàng)360萬噸/年甲醇裝置+60萬噸/年及77萬噸/年MTO裝置正常運(yùn)行。

甲醇制烯烴動態(tài)

Mysteel：煤焦國際市場熱點(diǎn)動態(tài)（2025.9.17）

目前印度約90%煉焦煤依賴進(jìn)口，政府通過"焦煤使命"推動"自力更生煤炭計(jì)劃"，目標(biāo)將國內(nèi)原煤產(chǎn)量從2024財年的6680萬噸提升至2030財年的1.4億噸（印度煤炭公司貢獻(xiàn)1.05億噸，私營企業(yè)3500萬噸），同時將洗煤產(chǎn)能擴(kuò)大至1500萬噸政策改革包括允許采礦業(yè)100%外商直接投資、實(shí)施收益分成拍賣機(jī)制、為洗選廠提供20%-30%資本補(bǔ)貼，旨在將進(jìn)口依賴度降至80%以下印度鋼鐵協(xié)會主席納文·金達(dá)爾強(qiáng)調(diào)煉焦煤供應(yīng)對國家發(fā)展的戰(zhàn)略意義，業(yè)界同時呼吁建立印度到岸價指數(shù)及掛鉤期貨合約以對沖全球價格波動風(fēng)險。

日評

Mysteel：2025中國企業(yè)500強(qiáng)出爐（煤炭篇）

9月15日，中國企業(yè)聯(lián)合會、中國企業(yè)家協(xié)會發(fā)布2025中國企業(yè)500強(qiáng)榜單據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，煤炭行業(yè)上榜企業(yè)25家其中，山東能源集團(tuán)有限公司、國家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司、陜西煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司分別排名第22名、第27名、第46名 。

資訊

Mysteel晚餐：前8月分省市粗鋼產(chǎn)量出爐，唐山鋼坯盈利69元

◎昆士蘭州最大的煤炭公司之一必和必拓正計(jì)劃停止薩拉吉南礦（Saraji South Mine）的煤炭生產(chǎn)（儲量約為5300萬噸），并從2025年11月起將該礦轉(zhuǎn)入維護(hù)保養(yǎng)狀態(tài) ◎印度金達(dá)爾鋼鐵公司擬收購蒂森克虜伯歐洲鋼鐵業(yè)務(wù)，并將與蒂森克虜伯集團(tuán)展開正式談判，未來計(jì)劃投資超20億歐元（21.4億美元）完成杜伊斯堡直接還原鐵項(xiàng)目 ◎國家統(tǒng)計(jì)局： （1）8月中國汽車產(chǎn)量275.2萬輛，同比增長10.5%；1-8月份，汽車產(chǎn)量2082.9萬輛，同比增長10.5%。

資訊

陜西省區(qū)域節(jié)能審查實(shí)施辦法（試行）（征求意見稿）

承諾備案的項(xiàng)目投資主體應(yīng)在項(xiàng)目開工前向本區(qū)域節(jié)能審查機(jī)關(guān)或區(qū)域管理機(jī)構(gòu)作出具有法律效力的書面承諾節(jié)能審查機(jī)關(guān)或區(qū)域管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對承諾備案的內(nèi)容依法實(shí)行公開承諾備案應(yīng)當(dāng)包括以下內(nèi)容： （一）項(xiàng)目符合國家和地方的產(chǎn)業(yè)政策； （二）項(xiàng)目產(chǎn)品單耗達(dá)到區(qū)域能耗準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)； （三）項(xiàng)目能源消費(fèi)總量、煤炭消費(fèi)總量、可再生能源消費(fèi)占比、單位工業(yè)增加值能耗、滿足區(qū)域節(jié)能管理要求、煤炭消費(fèi)控制要求； （四）項(xiàng)目使用的技術(shù)、工藝、設(shè)備符合國家節(jié)能技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。

原料

中國煉焦行業(yè)協(xié)會：2025年7月市場簡述與焦化行業(yè)運(yùn)行動態(tài)

1-7月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長1.6%，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.3%，社會消費(fèi)品零售總額同比增長4.8%，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比將下降1.7%，其中，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)（包含煉焦）利潤總額為-120.7億元，虧損額相比1-6月份有所減少 二、生鐵、粗鋼產(chǎn)量降幅收窄，焦炭產(chǎn)量微漲 2025年7月，焦炭產(chǎn)量4185.5萬噸，同比增長0.5%。

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