廣州期貨：原生鉛供應邊際下降，社會庫存持續(xù)去化

鉛：原生鉛供應邊際下降，社會庫存持續(xù)去化 原料方面，近日廢電瓶回收量略有下滑，廢電瓶價格持穩(wěn)運行供應方面，云南馳宏等原生鉛煉企后續(xù)常規(guī)檢修增多，再生鉛產量已經回升至近年同期高位，不過部分煉企生產仍暫時受到危廢換證影響需求方面，近日鉛蓄電池終端消費平穩(wěn)，電池廠低價采購氛圍尚可綜合而言，廢電瓶成本平穩(wěn)，下游電池廠采購氛圍尚可，原生鉛供應預計邊際減少，鉛錠庫存低位繼續(xù)去化，鉛價或窄幅震蕩偏多。

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克而瑞：11月房企推盤積極性小幅回升，廣州單月供應規(guī)模環(huán)比翻番

12月1日，克而瑞地產研究發(fā)布《2025年11月中國房地產市場分析月報》數據顯示，11月，房企推盤積極性小幅回升，30個重點城市11月預期新增供應669萬平方米，環(huán)比增長16%一線城市中廣州階段性放量，環(huán)比翻番4個一線城市整體預計供應面積149萬平方米，環(huán)比增長23%其中廣州單月供應規(guī)模達到了61萬平方米，因上月基數較低，環(huán)比翻番，同比增幅也達到了4%二三線城市環(huán)比增長14%，主要得益于西安、蘇州、東莞、常州等城市集中放量。

地產

廣州期貨：再生鉛供應逐步增加

鉛：再生鉛供應逐步增加 原料方面，鉛精礦加工費維持低位，近日廢電瓶回收商積極出貨，再生鉛煉企原料庫存繼續(xù)增加，由于報廢量呈現(xiàn)邊際減少趨勢，預計廢電瓶價格持穩(wěn)為主供應方面，原生鉛檢修與復產并存，再生鉛利潤收窄但仍有空間，不過北方環(huán)保因素可能影響再生鉛供應復產節(jié)奏需求方面，近日鉛市終端需求表現(xiàn)平穩(wěn)，鉛蓄電池廠逢低接貨，現(xiàn)貨成交氛圍略好轉綜合而言，下游電池廠逢低剛需采購，鉛錠社會庫存有所消化，不過再生鉛供應維持復產預期，短期鉛價或震蕩整理。

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廣州期貨：氧化鋁供應過剩仍為價格拖累

美國9月非農新增就業(yè)數據表現(xiàn)超預期，失業(yè)率創(chuàng)四年新高，美元指數高位運行，美聯(lián)儲降息預期下行，有色交投情緒承壓 氧化鋁生產在原料備庫充足的情況下保持行業(yè)高開工率，截至2025年10月，全國氧化鋁建成產能11470萬噸，當月運行產能9640萬噸，產能利用率月環(huán)比下跌0.63%，主因部分地區(qū)廠家短期焙燒爐常規(guī)檢修，山西某廠因缺礦壓產，還有部分高成本生產企業(yè)持續(xù)虧損運行承壓已久有減產意愿，目前正值年底長單簽約談判階段，廠家為保簽約基本維持生產節(jié)奏暫未有明顯調減，氧化鋁周度供需過剩狀態(tài)小有改善，但國內總庫存水平仍在不斷創(chuàng)同期新高，氧化鋁現(xiàn)貨升水報價但下游市場接受度較低。

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廣州期貨：再生鉛利潤空間猶存，維持供應增加預期

鉛：再生鉛利潤空間猶存，維持供應增加預期 原料方面，鉛精礦供應延續(xù)緊平衡狀態(tài)，加工費低位持穩(wěn)；廢電瓶貨源充足，再生鉛煉企原料庫存環(huán)比繼續(xù)增加，預計廢電瓶價格平穩(wěn)運行為主供應方面，原生鉛檢修與復產并存，再生鉛冶煉利潤收窄但仍有200多元／噸，預計煉企繼續(xù)復產需求方面，近日電池廠剛需采購為主，消費表現(xiàn)平穩(wěn)，電動自行車需求逐步下滑，儲能領域向好但對鉛需求貢獻相對有限綜合而言，鉛錠社會庫存持續(xù)回升，再生鉛冶煉利潤猶存，供應或持續(xù)復產，鉛價或承壓運行，關注北方環(huán)保擾動，主力合約主要運行區(qū)間參考17000-17600。

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廣州期貨：再生鉛利潤尚可，維持供應增加預期

鉛：再生鉛利潤尚可，維持供應增加預期 原料方面，鉛精礦供應延續(xù)緊平衡狀態(tài)，加工費低位持穩(wěn)；廢電瓶貨源充足，再生鉛煉企原料庫存環(huán)比繼續(xù)增加，預計廢電瓶價格平穩(wěn)運行為主供應方面，原生鉛檢修與復產并存，再生鉛冶煉利潤尚可，驅動煉企繼續(xù)復產需求方面，近日電池廠剛需采購為主，消費表現(xiàn)平穩(wěn)，電動自行車需求逐步下滑，儲能領域向好但對鉛需求貢獻相對有限綜合而言，鉛精礦及廢電瓶成本支撐平穩(wěn)，鉛錠社會庫存持續(xù)回升，再生鉛冶煉利潤驅動供應持續(xù)復產，鉛價或承壓運行，關注北方環(huán)保擾動，主力合約主要運行區(qū)間參考17000-17600。

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廣州期貨：錫錠供應邊際回升

錫：震蕩偏強 國內CPI同比轉正，市場信心有所恢復，對股市及商品均形成一定提振，錫錠供應邊際回升，需求剛性下庫存出現(xiàn)累增，但錫礦原料供應持續(xù)緊張約束錫錠產量進一步提升空間，錫價維持震蕩偏強態(tài)勢，SN2512合約波動參考28-29萬

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2025第七屆建筑供應鏈大會在廣州召開

2025年11月6日，由中國建筑業(yè)協(xié)會主辦，中國建筑業(yè)協(xié)會中小企業(yè)與供應鏈分會、中國建筑第四工程局有限公司共同承辦，廣東省建筑業(yè)協(xié)會等有關單位協(xié)辦的“2025第七屆建筑供應鏈大會”在廣東省廣州市盛大召開，上海鋼聯(lián)領導受邀參會并發(fā)表致辭。

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2025第七屆建筑供應鏈大會-大型建筑業(yè)供需對接會暨新產品新材料展示會在廣州盛大召開

11月5日，由中國建筑業(yè)協(xié)會主辦，中國建筑業(yè)協(xié)會中小企業(yè)與供應鏈分會和上海鋼聯(lián)電子商務股份有限公司共同承辦的“第七屆建筑供應鏈大會-大型建筑業(yè)供需對接會暨新產品新材料展示會”在廣東省廣州市盛大召開。

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廣州期貨：錫礦端供應偏緊缺乏彈性，內外錫錠庫存均下降至偏低位

錫：高位震蕩 宏觀面，美國10月ISM服務業(yè)PMI指數52.4，預期50.8；10月ADP就業(yè)人數增加4.2萬人，預期3萬人美國ISM服務業(yè)指數和ADP就業(yè)數據強于預期，緩解了投資者的衰退擔憂，經濟數據的分化使得12月降息仍有博弈空間，此外，美聯(lián)邦政府“停擺”超30天市場擔憂情緒增加，當前整體宏觀氛圍偏謹慎產業(yè)面，錫礦端供應偏緊缺乏彈性，內外錫錠庫存均下降至偏低位，盡管當前錫下游消費分化整體疲弱，但新能源、半導體AI等新興領域所帶來的長期需求預期仍提供支撐，滬錫主力波動參考27.8-28.8萬。

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廣州期貨：錫礦端供應偏緊缺乏彈性

錫：跟隨周邊金屬調整 鮑威爾在周三利率決議會后新聞發(fā)布會上發(fā)出鷹派信號，稱委員會對12月是否再次降息仍存較大分歧，降息并非板上釘釘，美元指數大幅反彈對金屬價格形成壓制產業(yè)面，錫礦端供應偏緊缺乏彈性，內外錫錠庫存均下降至偏低位，下游消費弱復蘇，高價對需求依舊形成抑制，謹慎偏多看待，滬錫主力波動參考27.8-28.8萬

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廣州期貨：海外鋅冶煉供應短期內難以彌補市場需求

鋅：警惕海外擠倉風險 海內外鋅市維持“內弱外強”結構已有數月，值得關注的是LME鋅現(xiàn)貨升水目前將近300美金/噸，LME鋅現(xiàn)貨庫存已至3.7萬噸低位，海外鋅冶煉供應短期內難以彌補市場需求，極低的市場庫存持續(xù)推高海外鋅錠現(xiàn)貨升水從滬倫比數據來看，目前鋅錠進口盈虧在-6122.83元/噸，滬倫比7.3現(xiàn)在國內出口鋅錠要自付13%的增值稅，合算海運成本及其他雜費后需要4000/噸以上的利潤才能覆蓋相應成本，目前進口盈虧持續(xù)拉大對國內供應過剩的鋅錠出口是利好，國內現(xiàn)貨市場交投平淡，但天津地區(qū)庫存持續(xù)走增，猜測為持貨商在等待內外價差拉出利潤后準備出口，若國內貨源出口順利，國內鋅錠庫存快速去化，則對國內鋅錠價格形成較強上漲動力，需要注意的風險為地緣政治摩擦對我國產品出口形成阻力。

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廣州期貨：鉛精礦供應維持緊張狀態(tài)，加工費低位運行

鉛：庫存低位去化與供應增加預期交織 原料方面，鉛精礦供應維持緊張狀態(tài)，加工費低位運行；再生鉛復產將對廢電瓶采購需求增加，預計廢電瓶價格持穩(wěn)為主供應方面，部分原生鉛煉企檢修陸續(xù)結束，Mysteel預計10月產量整體增加1.34萬噸；再生鉛冶煉利潤扭虧為盈，復產預期較強需求方面，近日下游電池廠對鉛錠剛需采購綜合而言，鉛錠社會庫存維持低位，短期鉛價下方支撐較強，而再生鉛復產預期壓制上方空間，鉛價上下空間皆有限。

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廣州期貨：滬鋅受制于供應寬松疊加需求疲軟，基本面表現(xiàn)更弱

鋅：鋅價區(qū)間窄幅震蕩 美聯(lián)儲釋放10月降息信號，國內經濟數據表現(xiàn)較好，市場交投情緒略有轉好，但全球經濟政治摩擦風險仍存，宏觀多空交織海內外鋅市“內弱外強”結構維持，滬鋅受制于供應寬松疊加需求疲軟，基本面表現(xiàn)更弱，精煉鋅生產保持高位但在利潤縮減的情況下后續(xù)的生產可持續(xù)性待驗證，近期現(xiàn)貨市場逐步交投放量，上下游買賣情緒修復明顯滬鋅主力合約價格參考運行區(qū)間21500-22800元/噸。

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廣州期貨：錫礦端供應偏緊缺乏彈性

錫：宏觀利空加大短期波動，基本面偏強限制回調空間 中美貿易戰(zhàn)突發(fā)升級，全球風險資產均大幅下挫，關注后續(xù)中美關系發(fā)展錫礦端供應偏緊缺乏彈性，內外錫錠庫存均下降至偏低位，或限制錫價調整空間，短期跟隨宏觀情緒波動，滬錫主力波動參考27.5-28.5萬。

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廣州期貨：供應復產預期下，鉛價或承壓運行

鉛：供應復產預期下，鉛價或承壓運行 宏觀方面，國慶期間美國非農就業(yè)人數及CPI指標等重要經濟數據缺席，此外美聯(lián)儲9月會議紀要顯示，多數人認為今年有必要進一步降息，但降息路徑存在分歧原料方面，鉛精礦現(xiàn)貨仍偏緊，節(jié)后再生鉛煉企或對廢電瓶采購需求增加，廢電瓶價格或持穩(wěn)供應方面，9月底再生鉛冶煉冶煉得到明顯修復，節(jié)后存在復產預期截止10月7日，LME鉛庫存23.67萬噸，漲7.4％需求方面，據鋼聯(lián)調研，鉛蓄電池廠國慶放假多在3-5天，較往年略減少，短期電池廠開工率或維持平穩(wěn)。

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廣州期貨：礦端干擾引發(fā)供應憂慮，驅動錫價上漲

錫：礦端干擾引發(fā)供應憂慮，驅動錫價上漲 據據ANTARA（印度尼西亞國家通訊社） 報道，印尼總統(tǒng)下令切斷1000個非法錫礦，印尼是全球第二大錫礦生產國，該事件使得全球錫礦緊缺預期進一步強化今年以來由于緬甸錫礦復產進度緩慢，中國錫礦進口量持續(xù)低迷，原料供應偏緊持續(xù)施壓冶煉端，給予錫價強有力底部支撐，重心逐步上移，短期關注資金情緒變化，及價格上漲過程中下游承接力度，滬錫2511合約主波動區(qū)間參考27.5-28.5萬。

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廣州期貨：緬甸錫礦復產緩慢導致原料供應持續(xù)緊張

錫：震蕩偏強 近期錫市場表現(xiàn)來看，高錫價對于需求的壓制依然存在，緬甸錫礦復產緩慢導致原料供應持續(xù)緊張，疊加冶煉端季節(jié)性檢修，近期錫錠庫存大幅下降，錫價回調也刺激了一部分補庫需求，疊加10月國內重要會議前政策預期形成支撐，滬錫或呈現(xiàn)高位區(qū)間內回升，主波動區(qū)間參考26.8-27.5萬，操作上依舊保持逢低買入思路

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廣州期貨：短期內再生鉛供應仍處低位

鉛：下游啟動節(jié)前備貨，支撐短期鉛價 原料方面，鉛精礦供應維持偏緊狀態(tài)，加工費地位持穩(wěn)；廢電瓶價格止跌，鑒于再生鉛煉企利潤修復，廢電瓶價格或震蕩持穩(wěn)為主供應方面，原生鉛煉企秋季常規(guī)檢修尚存，預計供應變動不大；再生鉛煉企虧損得到明顯修復，供應預計逐步復產需求方面，據悉下游電池廠開啟節(jié)前備庫，成交氛圍邊際好轉綜合而言，短期內再生鉛供應仍處低位，下游啟動節(jié)前備庫需求，社會庫存下降，支撐短期鉛價，不過需警惕10月再生鉛供應明顯增加帶來利空風險，主力合約主要運行區(qū)間參考16800-17400元/噸。

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廣州期貨：供應低位，對短期鉛價有所支撐

鉛：供應低位，對短期鉛價有所支撐 原料方面，鉛精礦貨源持續(xù)緊張情況下，加工費低位下調;近日廢電瓶價格逐漸企穩(wěn)供應方面，部分原生鉛煉企逐步啟動秋季常規(guī)檢修，安徽等再生鉛產區(qū)開工率處于歷史低位水平，由于再生鉛虧損程度收窄，關注再生鉛復產情況需求方面，近日鉛市成交氛圍略有好轉，關注下游節(jié)前備貨情況綜合而言，美聯(lián)儲9月降息幅度符合市場預期，再生鉛供應處于歷史低位水平，社會庫存消化緩慢，短期鉛價或區(qū)間震蕩，警惕需求走弱帶來利空風險，主力合約主要運行區(qū)間參考16700-17300元/噸。

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