綜述

近期原油反彈后再次承壓，市場(chǎng)交投氣氛轉(zhuǎn)弱，疊加近期市場(chǎng)供需回歸弱現(xiàn)實(shí)狀態(tài)，盤面漲跌變動(dòng)不大，現(xiàn)貨維持低位震蕩。基本面看，近期新產(chǎn)能落地仍是關(guān)注重點(diǎn)，上游檢修供給端壓力減輕，貿(mào)易商庫(kù)存保持去化，下游需求來看，伴隨期價(jià)回落，成交略有放量，但對(duì)市場(chǎng)支撐不足，短期邊際轉(zhuǎn)弱。截止28日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7520元/噸，較上周跌9元/噸，跌幅0.12%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期-5.33%，生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-6.15%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比-3.15%；樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-2.66%。分品種庫(kù)存來看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比-2.74%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比-5.13%。

2、本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量67.4萬噸，相較上周的66.89萬噸增加0.51萬噸，漲幅0.76%。相較去年同期的62.07萬噸增加5.33萬噸，漲幅8.59%。

3、本周（2024年11月22日-11月28日）PP裝置損失量22.228萬噸，環(huán)比上周回落5.15%；其中檢修損失量在16.065萬噸，環(huán)比上周回落4.77%；降負(fù)損失量6.163萬噸，較上周回落6.15%。

一、宏觀成本與供需博弈 月底市場(chǎng)僵持局勢(shì)

近期原油反彈后再次承壓，市場(chǎng)交投氣氛轉(zhuǎn)弱，疊加近期市場(chǎng)供需回歸弱現(xiàn)實(shí)狀態(tài)，盤面漲跌變動(dòng)不大，現(xiàn)貨維持低位震蕩?；久婵?，近期新產(chǎn)能落地仍是關(guān)注重點(diǎn)，上游檢修供給端壓力減輕，貿(mào)易商庫(kù)存保持去化，下游需求來看，伴隨期價(jià)回落，成交略有放量，但對(duì)市場(chǎng)支撐不足，短期邊際轉(zhuǎn)弱。截止28日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7520元/噸，較上周跌9元/噸，跌幅0.12%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

?二、產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存進(jìn)程加快 商業(yè)庫(kù)存總量下降

預(yù)測(cè)：下周浙江石化二線45萬噸/年計(jì)劃?rùn)z修，遼陽(yáng)石化30萬噸/年計(jì)劃重啟，周尾多套裝置臨停，檢修影響量或后延至下周。疊加內(nèi)蒙古寶豐下周有開車預(yù)期，新裝置運(yùn)行負(fù)荷偏低拉低聚丙烯整體產(chǎn)能利用率，預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率或在73.8%附近運(yùn)。

1、生產(chǎn)端去庫(kù)進(jìn)程加快，商業(yè)庫(kù)存總量下降

截至2024年11月27日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在64.15萬噸，較上期下跌3.61萬噸，環(huán)比跌5.33%。周內(nèi)檢修損失量高位延續(xù)，疊加月末中間商多數(shù)完成銷售計(jì)劃，上游石化企業(yè)庫(kù)存向下轉(zhuǎn)移，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降。國(guó)內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)交投氣氛向好，下游工廠剛需接貨，聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存持續(xù)小幅去化。進(jìn)口成本增加明顯，影響交投，港口無進(jìn)口資源集中入庫(kù)；而出口面，貨幣利好持續(xù)攀升，國(guó)內(nèi)企業(yè)出口情緒積極，故本周期港口庫(kù)存順利去庫(kù)。綜合來看，本周整體商業(yè)庫(kù)存總量下降。

2、檢修陸續(xù)恢復(fù)，聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升

本周期（2024年11月22日-11月28日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.49%至74.81%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.28%至70.15%，周內(nèi)海南乙烯、青島大煉油等提升生產(chǎn)負(fù)荷使得中石化產(chǎn)能利用率上升。聯(lián)泓新科雙線28萬噸/年裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降

截至2024年11月27日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在64.15萬噸，較上期下跌3.61萬噸，環(huán)比跌5.33%。周內(nèi)檢修損失量高位延續(xù)，疊加月末中間商多數(shù)完成銷售計(jì)劃，上游石化企業(yè)庫(kù)存向下轉(zhuǎn)移，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降。國(guó)內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)交投氣氛向好，下游工廠剛需接貨，聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存持續(xù)小幅去化。進(jìn)口成本增加明顯，影響交投，港口無進(jìn)口資源集中入庫(kù)；而出口面，貨幣利好持續(xù)攀升，國(guó)內(nèi)企業(yè)出口情緒積極，故本周期港口庫(kù)存順利去庫(kù)。綜合來看，本周整體商業(yè)庫(kù)存總量下降。

? 三、下游需求淡季來襲 下游平均開工下降

預(yù)測(cè)：下游季節(jié)性消費(fèi)淡季來襲，下游廠家成品庫(kù)存高位，原料補(bǔ)倉(cāng)意向偏弱。大型制品企業(yè)剛需采購(gòu)為主，預(yù)計(jì)短期下游行業(yè)偏弱運(yùn)行。

塑編水泥袋需求淡季，開工走跌

本周塑編樣本企業(yè)開工率在46.3%，較上周-0.5%。原料端來說，近期原料端利好有限，價(jià)格多窄幅波動(dòng)為主，市場(chǎng)心態(tài)依舊謹(jǐn)慎。需求端來看，雖然即將迎來電商活動(dòng)，但前期庫(kù)存累庫(kù)，多消化庫(kù)存為主，終端囤貨意愿不足。隨著天氣降溫，室外施工項(xiàng)目陸續(xù)減少，對(duì)水泥袋需求下降。而南方、東北冬儲(chǔ)開啟，企業(yè)階段性冬儲(chǔ)推進(jìn)中，終端囤貨意愿增加，化肥袋需求依舊。總而言之，塑編市場(chǎng)陸續(xù)開啟淡季模式，訂單天數(shù)環(huán)比上周-1.67%。預(yù)計(jì)12月份塑編行情波動(dòng)不大，價(jià)格多延續(xù)弱勢(shì)。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中有落。截至11月28日，華東厚光膜主流價(jià)格在8900-9000元/噸，環(huán)比持平。原油區(qū)間調(diào)整，PP期貨偏疲整理，現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中調(diào)整，石化出廠價(jià)格多走穩(wěn)，成本面支撐偏穩(wěn)，膜企出廠價(jià)格均走穩(wěn)運(yùn)行，少數(shù)小幅回調(diào)50元/噸，各地區(qū)市場(chǎng)主流價(jià)格維持穩(wěn)價(jià)，場(chǎng)內(nèi)詢盤氣氛偏淡，下游觀望氣氛較濃，暫無集中補(bǔ)貨意向，膜企新單成交壓力大，訂單排產(chǎn)周期環(huán)比減少，成品庫(kù)存小幅增加，加之原料面走勢(shì)稍顯偏疲，膜企原料補(bǔ)貨意向亦不高，較上周下降8.68%。

? ? 四、國(guó)際油價(jià)短期存上漲動(dòng)力 成本端支撐增強(qiáng)

利潤(rùn)：短期來看，來自地緣局勢(shì)的緩和及需求疲軟等利空因素仍存，但12月初OPEC+官方宣布延期減產(chǎn)可能帶來新的利好信號(hào)，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或有上漲空間。動(dòng)力煤市場(chǎng)來看，暫無利好政策支撐下預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口庫(kù)存消化緩慢，后市需持續(xù)關(guān)注冷空氣影響及下游需求釋放情況，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)煤價(jià)弱穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)下滑，煤制PP利潤(rùn)修復(fù)。

本周煤制、外采丙烯制PP利潤(rùn)修復(fù)，油制、甲醇制、PDH制PP利潤(rùn)下滑。以色列與黎巴嫩真主黨正式達(dá)成停火協(xié)議，中東局勢(shì)進(jìn)一步緩和，且近期美元走勢(shì)較為強(qiáng)勢(shì)，本周國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)下跌走勢(shì)，但均價(jià)出現(xiàn)上漲，油制PP利潤(rùn)下滑。動(dòng)力煤市場(chǎng)來看，上周全國(guó)港口動(dòng)力煤庫(kù)存持續(xù)上漲，各區(qū)域港口市場(chǎng)需求表現(xiàn)持續(xù)低迷價(jià)格持續(xù)下跌，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延，下游壓價(jià)采購(gòu)。冬季冷空氣表現(xiàn)不及預(yù)期，需求端支撐減弱，價(jià)格受之影響一路下跌，煤制PP利潤(rùn)修復(fù)明顯。

?五、宏觀成本對(duì)抗供需 市場(chǎng)僵局難改

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修企業(yè)增加，供應(yīng)端略有縮量

預(yù)計(jì)供應(yīng)端縮量趨勢(shì)，臨時(shí)檢修企業(yè)增多助推供應(yīng)端縮量。近期新增檢修多集中于東北地區(qū)大連恒力、大連石化；華北地區(qū)河北海偉；華南地區(qū)東華能源茂名；華東地區(qū)檢修主要企業(yè)為中海油大榭石化。周內(nèi)新增擴(kuò)能，山東金誠(chéng)石化15萬噸/年聚丙烯裝置11月27日投產(chǎn)。

需求：下游剛需為主，下游開工整體略有下滑

下游季節(jié)性消費(fèi)淡季來襲，下游廠家成品庫(kù)存高位，原料補(bǔ)倉(cāng)意向偏弱。大型制品企業(yè)剛需采購(gòu)為主，預(yù)計(jì)短期下游行業(yè)偏弱運(yùn)行。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-2.79%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-8.68%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-7.08%。

成本：成本端支撐相對(duì)增強(qiáng)

油制成本端支撐力量增強(qiáng)，國(guó)際油價(jià)因12月初OPEC+官方宣布延期減產(chǎn)存上漲預(yù)期。丙烷近期偏弱運(yùn)行，上游供應(yīng)充裕下游采購(gòu)疲軟拖累主流成交。丙烯剛需買盤維持，近期堅(jiān)挺運(yùn)行為主。

結(jié)論（短期）：供需變量引導(dǎo)市場(chǎng)前行，供應(yīng)端新增擴(kuò)能放量疊加需求端淡季來襲，市場(chǎng)重心偏空情緒增多。成本端鎖定市場(chǎng)底部支撐，短期宏觀指引持續(xù)影響，12月經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議利好未來經(jīng)濟(jì)信心。市場(chǎng)供需端結(jié)合成本變量相互抗衡，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)弱勢(shì)僵持局勢(shì)難改，預(yù)計(jì)華東主流7450-7650元/噸。重點(diǎn)關(guān)注12月中旬中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、社會(huì)庫(kù)存及供需變量影響。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：供需端變量驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)，12月新增擴(kuò)能放量預(yù)期增加，與需求端疲軟局勢(shì)相互抗衡，加重市場(chǎng)未來?yè)?dān)憂情緒。但成本端支撐明顯鎖定市場(chǎng)底部報(bào)盤，宏觀政策利好刺激不斷下，供應(yīng)端檢修利好持續(xù)影響，減緩市場(chǎng)下行壓力。預(yù)計(jì)下月聚丙烯市場(chǎng)圍繞7450-7750元/噸弱勢(shì)僵持運(yùn)行趨勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議及社會(huì)庫(kù)存消耗進(jìn)展。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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