綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格上漲為主，上漲270元/噸左右。本周十一假期后歸來(lái)，市場(chǎng)心態(tài)偏強(qiáng)，主因假期前和假期期間不斷釋放利好政策，國(guó)際原油也連續(xù)推漲，開(kāi)市即積極連續(xù)推漲，疊加停車裝置增加，檢修損失量超過(guò)去年同期，庫(kù)存積累利空忽略，但是下游工廠補(bǔ)庫(kù)較慢，利好政策連續(xù)釋放不及預(yù)期，石化去庫(kù)緩慢，市場(chǎng)放量較慢，貿(mào)易商隨即開(kāi)始讓利出貨。整體政策面偏暖支撐較強(qiáng)。截止至10月10日，華北線型主流在8390-8500元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量53.25萬(wàn)噸，較上周上漲0.70%。其中西南、西北、華南地區(qū)產(chǎn)量上漲4%左右；華中地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，在11.19%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：55.25萬(wàn)噸，較上期漲18.08%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存61.2萬(wàn)噸，較上周期增5.7%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率在44.66%，較上周漲0.14%

4、聚乙烯油制利潤(rùn)下跌130.25%%，煤制利潤(rùn)上漲14.58%

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格上漲5-35美元/噸。截至目前LDPE成交在1140-1190美金，LLDPE成交在950-970美金，LDPE內(nèi)外盤價(jià)差較大

一、成本端和宏觀利好政策持續(xù)釋放，聚乙烯上漲為主

預(yù)測(cè)：下周聚乙烯停車裝置進(jìn)一步增加，產(chǎn)能利用率偏低，但是庫(kù)存去化較慢，市場(chǎng)現(xiàn)貨預(yù)計(jì)相對(duì)充足；下游農(nóng)膜行業(yè)進(jìn)入旺季，有持續(xù)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，但是抵觸高價(jià)；宏觀面偏暖，主要是政策面利好有繼續(xù)釋放預(yù)期，底部支撐較強(qiáng)。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)無(wú)明顯驅(qū)動(dòng)，但是支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)高位整理，不排除謹(jǐn)慎推漲可能，華北線型主流在8360-8550元/噸。

本周塑料主力基差維持偏強(qiáng)，宏觀利好政策不斷釋放，聚乙烯價(jià)格和塑料主力均積極推漲，但是無(wú)進(jìn)一步推漲動(dòng)力，基本面壓力不大，支撐也較強(qiáng)，基差維持偏強(qiáng)。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢(shì)圖

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本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量較上周期（節(jié)前）上漲1.68%。聚乙烯臨時(shí)停車裝置多在周末，檢修增量還未顯現(xiàn)。分原料來(lái)源來(lái)看，僅油制聚乙烯產(chǎn)量下跌，跌幅在0.76%，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大，在8.47%，其次是煤制聚乙烯產(chǎn)量漲3.75%。節(jié)后生產(chǎn)企業(yè)累庫(kù)，市場(chǎng)資源逐漸增多，但是近期檢修裝置較多，短期壓力不大。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫(kù)存如期積累，后市預(yù)計(jì)消化為主

預(yù)測(cè)：庫(kù)存積累，但是符合預(yù)期，壓力有限。下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：52萬(wàn)噸左右，庫(kù)存預(yù)計(jì)由漲轉(zhuǎn)降。主因假期返市后，市場(chǎng)剛需采購(gòu)，另外電商節(jié)等節(jié)日對(duì)于需求的帶動(dòng)也或在行為會(huì)在一定程度上促進(jìn)庫(kù)存水平的消化。

下周期來(lái)看，節(jié)后市場(chǎng)價(jià)格變化較大，交易行為多以剛需盤為主，由于政策面持續(xù)性并不明確，且供需基本面預(yù)期一般，因此市場(chǎng)狀態(tài)相對(duì)謹(jǐn)慎。短期來(lái)看，終端按需采購(gòu)，社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存或小降為主。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：55.25萬(wàn)噸，較上期增8.46萬(wàn)噸，環(huán)比漲18.08%，庫(kù)存趨勢(shì)由跌轉(zhuǎn)漲。主因國(guó)慶假期期間生產(chǎn)企業(yè)正常生產(chǎn)，但市場(chǎng)交易行為放緩，另外節(jié)前宏觀面釋放利好消息，情緒面轉(zhuǎn)好，惜售觀望情況的顯現(xiàn)也使得庫(kù)存水平較上期增加。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存走勢(shì)圖

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截止到2024年10月4日，聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存為61.2萬(wàn)噸，較上周期增3.29萬(wàn)噸，環(huán)比增5.7%，同比高0.9%。中國(guó)聚乙烯進(jìn)口貨倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比增4.2%，同比高6.4%。PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比增2.3%，同比高72%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比增9.5%，同比低38%左右；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比增18%，同比低49%左右。受國(guó)慶假期影響，市場(chǎng)交易行為有所放緩，另外節(jié)前國(guó)家政策出臺(tái)后，市場(chǎng)也存在適量惜售情況，因此庫(kù)存水平有所增加。

圖3 2022-2024年聚乙烯社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存走勢(shì)圖

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本周期（10月4日-10月10日）聚乙烯產(chǎn)量53.25萬(wàn)噸，較上周（9月20日-9月26日）上漲0.70%。其中西南、西北、華南地區(qū)產(chǎn)量上漲4%左右；華中地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，在11.19%。10月檢修損失量創(chuàng)3年來(lái)新高，檢修損失量在41.94萬(wàn)噸，同比上漲18.25%，環(huán)比上升48.36%。四季度檢修損失量依舊較高，預(yù)計(jì)加速生產(chǎn)企業(yè)去庫(kù)。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格上漲為主，漲幅在5-35美元/噸。截至目前LDPE成交在1140-1190美金，LLDPE成交在950-970美金。內(nèi)外盤價(jià)差情況，LDPE價(jià)差較大，節(jié)后外盤對(duì)于該品種的報(bào)盤行為也較為集中，特別是美國(guó)資源，但由于價(jià)格水平走高且船期在11月底及12月，因此市場(chǎng)接盤謹(jǐn)慎。其他品種報(bào)盤不多，價(jià)格重心上移。從全球各區(qū)域價(jià)差情況來(lái)看，相較于東南亞地區(qū)，中國(guó)與其價(jià)差縮小，甚至部分品種價(jià)格走強(qiáng)明顯，因此后續(xù)需關(guān)注外商報(bào)盤及到貨情況，價(jià)格方面預(yù)計(jì)短期震蕩整理為主。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游需求支撐較好，但難有持續(xù)推漲動(dòng)力

預(yù)測(cè)：下周下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)上漲1%左右。分品種來(lái)看，農(nóng)膜行業(yè)預(yù)計(jì)上漲3%左右；注塑行業(yè)開(kāi)工率下跌1%左右，其余行業(yè)小幅上漲。電商節(jié)陸續(xù)來(lái)臨，下游需求有一定增量，支撐較好，但難有持續(xù)推漲動(dòng)力。

1、供需邊際好轉(zhuǎn)，抵消庫(kù)存積累利空

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說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來(lái)看，成本端支撐增強(qiáng)明顯，產(chǎn)能利用率下降，供需邊際好轉(zhuǎn)，抵消庫(kù)存積累利空，市場(chǎng)積極推漲，LDPE因資源持續(xù)偏緊，漲幅較大。LDPE價(jià)格上漲2.82%左右，LLDPE和HDPE價(jià)格上漲1.5%左右%。油制利潤(rùn)下跌130.25%%，煤制利潤(rùn)上漲14.58%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤(rùn)走勢(shì)圖

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2、下游抵觸漲價(jià)，但是低價(jià)吸引力較強(qiáng)

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率在44.66%，較上周+0.14%，下周預(yù)計(jì)+1%。下游開(kāi)工率上漲，農(nóng)膜行業(yè)上漲不及預(yù)期，在0.84%，包裝膜行業(yè)開(kāi)工率上漲超預(yù)期，在0.34%，注塑行業(yè)開(kāi)工率下跌明顯，跌幅3.00%。節(jié)后下游工廠剛需補(bǔ)庫(kù)，雖然抵觸漲價(jià)，但是低價(jià)吸引力較強(qiáng)。

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，農(nóng)膜整體開(kāi)工率較前期環(huán)比+0.84%棚膜旺季自北向南逐步過(guò)渡，北方地區(qū)棚膜企業(yè)平穩(wěn)生產(chǎn)，南方地區(qū)需求逐步好轉(zhuǎn)，企業(yè)開(kāi)工較節(jié)前小幅提升。大蒜膜生產(chǎn)收尾，西北西南地區(qū)個(gè)別企業(yè)招標(biāo)訂單生產(chǎn)中，其他地膜企業(yè)訂單稀少，停工為主。

PE包裝膜樣本企業(yè)開(kāi)工環(huán)比+0.33%。環(huán)比來(lái)看，節(jié)后規(guī)模企業(yè)長(zhǎng)協(xié)訂單補(bǔ)充，需求市場(chǎng)交易氛圍略有轉(zhuǎn)好，膜企開(kāi)工環(huán)比小幅提升。

分制品調(diào)研看，纏繞膜需求改善，訂單零星補(bǔ)充，企業(yè)開(kāi)工提升1%左右，日化包裝新單跟進(jìn)有限，下游仍偏剛需采買，膜企開(kāi)工相對(duì)穩(wěn)定，食品基材膜、包裝袋等長(zhǎng)協(xié)定制單跟進(jìn)，訂單天數(shù)延長(zhǎng)2-5天，需求改善支撐開(kāi)工提升1%-2%，部分中小企業(yè)節(jié)前訂單陸續(xù)交付，原料上漲，成品庫(kù)存生產(chǎn)謹(jǐn)慎，開(kāi)工小幅下滑2%左右。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開(kāi)工率走勢(shì)圖

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圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開(kāi)工率走勢(shì)圖

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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開(kāi)工率走勢(shì)圖

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四、成本端支撐不穩(wěn)固，或小幅松動(dòng)

預(yù)測(cè)：OPEC+減產(chǎn)仍在正常推進(jìn)，且伊拉克等產(chǎn)油國(guó)表示補(bǔ)償性減產(chǎn)也將繼續(xù)，而伊以局勢(shì)出現(xiàn)緩和跡象，潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)有所減弱，整體來(lái)看，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或有下跌空間，地緣因素的支撐可能進(jìn)一步削減，且需求端憂慮仍在。預(yù)計(jì)WTI或在71-75美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在75-79美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差增加324元/噸，利潤(rùn)差減少354元/噸，高壓利潤(rùn)較好，上漲45元/噸，在1793元/噸。除低壓注塑外均盈利。（點(diǎn)值對(duì)比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來(lái)源成本走勢(shì)圖

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表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、聚乙烯市場(chǎng)基本面無(wú)明顯驅(qū)動(dòng)，但是支撐較強(qiáng)

近期重點(diǎn)關(guān)注：國(guó)內(nèi)超預(yù)期利好政策、去庫(kù)力度、新裝置放量、成本端支撐。

供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計(jì)先跌后漲，低點(diǎn)在第一周的50.83萬(wàn)噸，高點(diǎn)在第二周的55.08萬(wàn)噸。計(jì)劃停車裝置陸續(xù)增多，但是新裝置中英石化LLDPE在未來(lái)第二周有陸續(xù)放量可能，下周供應(yīng)壓力暫時(shí)不大。

需求：下周下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)上漲1%左右。分品種來(lái)看，農(nóng)膜行業(yè)預(yù)計(jì)上漲3%左右；注塑行業(yè)開(kāi)工率下跌1%左右，其余行業(yè)小幅上漲。電商節(jié)陸續(xù)來(lái)臨，下游需求有一定增量，支撐較好，但難有持續(xù)推漲動(dòng)力。

農(nóng)膜：農(nóng)膜企業(yè)平均開(kāi)工預(yù)計(jì)上漲3%左右，節(jié)后農(nóng)膜需求集中期，企業(yè)生產(chǎn)處于最大化生產(chǎn)中，個(gè)別企業(yè)開(kāi)工率有小幅提升空間。農(nóng)膜原料消化較快，膜企按需補(bǔ)貨為主，近期對(duì)原料行情有所支撐。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開(kāi)工率預(yù)計(jì)提升1%左右，隨電商節(jié)到來(lái)，部分日化食品類包裝及物流包裝定制單提前采買，訂單支撐下，開(kāi)工或仍有提升。下游開(kāi)工率維持漲勢(shì)，也有補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，支撐較強(qiáng)。

成本面：

原油：OPEC+減產(chǎn)仍在正常推進(jìn)，且伊拉克等產(chǎn)油國(guó)表示補(bǔ)償性減產(chǎn)也將繼續(xù)，而伊以局勢(shì)出現(xiàn)緩和跡象，潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)有所減弱，整體來(lái)看，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或有下跌空間，地緣因素的支撐可能進(jìn)一步削減，且需求端憂慮仍在。

乙烯：供應(yīng)端整體維持穩(wěn)定，需求端仍存有增量預(yù)期，但國(guó)際原油存有承壓預(yù)期，在無(wú)其他明顯驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)乙烯市場(chǎng)維穩(wěn)運(yùn)行。

圖10 2024年聚乙烯季度價(jià)格運(yùn)行區(qū)間對(duì)比圖

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結(jié)論（短期）：下周聚乙烯停車裝置進(jìn)一步增加，產(chǎn)能利用率偏低，但是庫(kù)存去化較慢，市場(chǎng)現(xiàn)貨預(yù)計(jì)相對(duì)充足；下游農(nóng)膜行業(yè)進(jìn)入旺季，有持續(xù)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，但是抵觸高價(jià)；宏觀面偏暖，主要是政策面利好有繼續(xù)釋放預(yù)期，底部支撐較強(qiáng)。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)無(wú)明顯驅(qū)動(dòng)，但是支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)高位整理，不排除謹(jǐn)慎推漲可能，華北線型主流在8360-8550元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：11月存量檢修裝置預(yù)計(jì)較多，新裝置英力士天津石化、寶豐新材料有投產(chǎn)放量可能，供應(yīng)壓力或增大；而下游農(nóng)膜行業(yè)需求預(yù)計(jì)在下旬開(kāi)始放緩，支撐松動(dòng)。外圍美國(guó)大選、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議不確定性較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)也有釋利好可能。所以中長(zhǎng)期來(lái)看，11月聚乙烯市場(chǎng)供需邊際偏弱，有小幅下跌空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.國(guó)內(nèi)釋放超預(yù)期利好政策。2.生產(chǎn)企業(yè)去庫(kù)較快。3.下游工廠積極補(bǔ)庫(kù)。4.國(guó)際原油反彈，成本支撐增強(qiáng)。5.臨時(shí)停車裝置增加，新裝置投產(chǎn)推遲。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1. 國(guó)內(nèi)未釋放利好政策。2.生產(chǎn)企業(yè)去庫(kù)較慢。3.下游工廠抵觸高價(jià)，補(bǔ)庫(kù)力度偏弱。4.國(guó)際原油下跌，成本支撐減弱。5.新裝置投產(chǎn)放量。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net