【導(dǎo)語(yǔ)】：聚乙烯國(guó)內(nèi)供應(yīng)持續(xù)回歸，進(jìn)口端來(lái)看，雖然外盤(pán)價(jià)格與國(guó)內(nèi)價(jià)差仍存，國(guó)內(nèi)接盤(pán)意愿不足，不過(guò)存在前期延遲貨源集中到港行為，供應(yīng)壓力仍存；需求端，膜企需求跟進(jìn)不及預(yù)期，企業(yè)以執(zhí)行訂單生產(chǎn)為主，不過(guò)隨著中秋小假期即將到來(lái)，預(yù)計(jì)終端市場(chǎng)交易氛圍改善，包裝企業(yè)有一定備貨行為，因此短期來(lái)看，聚乙烯仍將維持震蕩走勢(shì)。

一：聚乙烯現(xiàn)貨市場(chǎng)利好支撐不足，價(jià)格維持震蕩

圖表1 聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖

?

本周?chē)?guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)維持震蕩趨勢(shì)。雖然基本面壓力不大，但是宏觀面偏空，且需求端仍維持緩慢更近狀態(tài)，市場(chǎng)對(duì)于后期信心不足，因此市場(chǎng)多以震蕩為主，部分貿(mào)易商小幅讓利出貨；不過(guò)目前海外價(jià)格高于國(guó)內(nèi)，進(jìn)口端仍然存在托底作用；截止當(dāng)前，華北線(xiàn)型市場(chǎng)價(jià)格在8140-8200元/噸，環(huán)比上周價(jià)格變動(dòng)幅度在20-90元/噸。

二：國(guó)內(nèi)9月檢修裝置不多，供應(yīng)壓力增加

圖表2：當(dāng)前及后期檢修情況一覽表

?

從當(dāng)前檢修計(jì)劃表來(lái)看，檢修裝置并不多，9月份，國(guó)內(nèi)檢修裝置較8月有所減少，除齊魯石化、吉林石化、魯清石化等依舊在大修期內(nèi)，新增檢修僅上海石化LDPE、鎮(zhèn)海煉化全密度、中化泉州HDPE、撫順石化全密度及揚(yáng)子石化HDPE裝置。預(yù)計(jì)9月份國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量將達(dá)到240.39萬(wàn)噸，同比預(yù)計(jì)略有增加，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)壓力小增，但壓力仍然不大。

三：雖已進(jìn)入金九，但需求現(xiàn)狀不及預(yù)期

?

圖表3：PE下游開(kāi)工率對(duì)比圖

從需求上看，PE下游行情總體環(huán)比小幅下跌，農(nóng)膜整體開(kāi)工率較前期環(huán)比+2.93%，中大型棚膜企業(yè)開(kāi)工率一般在3-6成，中小型企業(yè)開(kāi)工一般，整體開(kāi)工呈小幅增長(zhǎng)趨勢(shì)。大蒜膜訂單跟進(jìn)不及往年，大蒜膜生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工提升較慢。PE包裝膜環(huán)比上周下跌0.48%，部分食品復(fù)合包裝訂單新增，但多數(shù)膜企需求跟進(jìn)不及預(yù)期，企業(yè)以執(zhí)行訂單生產(chǎn)為主，提負(fù)謹(jǐn)慎，平均開(kāi)工率仍有小幅下降。

四：后期進(jìn)口量環(huán)比減少，但整體維持充足狀態(tài)

圖表4：中國(guó)聚乙烯8-9月進(jìn)口量預(yù)測(cè)

單位：萬(wàn)噸

7月份聚乙烯進(jìn)口量增勢(shì)明顯，主因前期貨源延期集中到港所致，而6-7月國(guó)內(nèi)供需較為僵持，國(guó)內(nèi)價(jià)格也接近于洼地，制約海外報(bào)盤(pán)積極性；另一方面，市場(chǎng)人士對(duì)于后期抱有看空心態(tài)，接盤(pán)意愿不高，但不排除8月份也會(huì)存在前期貨源延期到港情況，基于此判斷8月份聚乙烯進(jìn)口量在112.46萬(wàn)噸，9月份聚乙烯進(jìn)口量在106.15萬(wàn)噸，雖對(duì)比7月有所下降，但考慮到前期到港貨源暫未消化，進(jìn)口資源庫(kù)存7月比6月平均水平高5%以上，因此市場(chǎng)供應(yīng)維持充足狀態(tài)。

?

三、后市展望

供應(yīng)：后期新增檢修裝置不多，且北方華錦、海南煉化、茂名石化、上海石化等裝置預(yù)計(jì)短期內(nèi)重啟，因此整體來(lái)看供應(yīng)情況變化不大，不過(guò)后續(xù)不乏有減產(chǎn)和停產(chǎn)情況存在，產(chǎn)能利用率在80-85%水平的可能，場(chǎng)內(nèi)仍有庫(kù)存水平，貨源供應(yīng)總體仍是充裕表現(xiàn)。

需求：進(jìn)入9月份，農(nóng)膜將逐漸進(jìn)入需求旺季，訂單不斷跟進(jìn)，農(nóng)膜企業(yè)開(kāi)工逐步提升，訂單有向好預(yù)期；PE包裝膜方面，隨“金九”到來(lái)，交易氛圍有一定利好改善，疊加中秋國(guó)慶節(jié)假日消費(fèi)意向增加，部分包裝制品訂單天數(shù)有所延長(zhǎng)，需求改善支撐開(kāi)工提升。

成本：預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)或先跌后漲，整體有反彈契機(jī)，OPEC+考慮推遲增產(chǎn)和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期帶來(lái)利好支撐，但需求風(fēng)險(xiǎn)仍需提防。預(yù)計(jì)WTI或在66-71美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在70-75美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

綜上所述，聚乙烯成本端支撐仍存，檢修裝置較上周減少，因此國(guó)產(chǎn)檢修量環(huán)比上周小幅下降，但變化不大。LDPE、HDPE小中空進(jìn)口窗口開(kāi)啟，其他類(lèi)別處于關(guān)閉及待開(kāi)啟狀態(tài)。目前聽(tīng)聞tasnee開(kāi)始對(duì)中國(guó)邀盤(pán)，雖然當(dāng)下LDPE供應(yīng)量或暫不會(huì)有明顯增加，但LDPE進(jìn)口窗口打開(kāi)，東南亞與中國(guó)價(jià)差明顯縮小，因此后續(xù)進(jìn)口量或是增加預(yù)期。需求端，金九到來(lái)，提振宏觀交易市場(chǎng)，疊加中秋節(jié)假日，部分食品包裝膜需求有改善預(yù)期，新單少量跟進(jìn)，開(kāi)工仍有提升預(yù)期。預(yù)計(jì)下周聚乙烯震蕩整理，浮動(dòng)幅度在30-80元/噸。