本周國內(nèi)PVC市場價格先漲后跌，周內(nèi)現(xiàn)貨市場運行偏弱，供應(yīng)雖然有所減少，但淡季下國內(nèi)需求端無好轉(zhuǎn)，而出口上又難以放量，供需壓力仍然明顯。周內(nèi)西北地區(qū)企業(yè)檢修增加，疊加三中全會召開在即，周初市場存在小幅看漲預(yù)期；但淡季背景下需求的弱勢導(dǎo)致市場對于去庫難度預(yù)期明顯，成本端也存在下移，期現(xiàn)均下半周承壓。另外黑色與原油的回落也導(dǎo)致市場心態(tài)相對悲觀，臨近周末市場再度下探下方支撐。周內(nèi)PVC現(xiàn)貨小跌為主，華東SG-5基準價在5780元/噸，較上周持平。.

本周樣本企業(yè)預(yù)售量在63.39萬噸，環(huán)比減少0.58%，全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比減少1.43%。PVC企業(yè)周內(nèi)延續(xù)正常出貨，但部分企業(yè)檢修后導(dǎo)致預(yù)售、廠區(qū)庫存雙降，貨源繼續(xù)向第三方倉庫轉(zhuǎn)移。

近期PVC市場關(guān)注點：

1、本周墨西哥Orbia 位于阿爾塔米拉的 Vestolit PVC 工廠恢復(fù)生產(chǎn)，5月24日由于供水問題宣布不可抗力臨時停車。

2、印度政府BIS部門將于7月11日召開會議，討論PVC樹脂的BIS實施問題。

3、烏海地區(qū)主流出廠跌至2480-2500元/噸，下游到貨依舊有區(qū)域性庫存累積，電石價格預(yù)計依舊有區(qū)域性的下調(diào)。

本周國內(nèi)PVC現(xiàn)貨成交重心先漲后跌，但波動幅度有限，周五華東電石法五型主流報價至5700-5820元/噸區(qū)間。本周上游生產(chǎn)企業(yè)裝置負荷下降，市場供應(yīng)減少；下游終端企業(yè)訂單與開工方面依然偏弱，保持低價補庫狀態(tài)。成本端從電石回落，電石法PVC成本趨弱，導(dǎo)致市場信心不足，下半周PVC價格再度下探支撐。

本周PVC檢修企業(yè)增多，周初君正、鄂爾多斯等加入檢修，產(chǎn)能利用率下降，產(chǎn)量環(huán)比減少5.18%；國內(nèi)PVC企業(yè)出口簽單繼續(xù)減少，主因主要需求地淡季導(dǎo)致周度各出口企業(yè)簽單量下降；本周下游制品企業(yè)臨近周末低價有適度補庫，但僅考慮低價；企業(yè)庫存因檢修導(dǎo)致出庫大于入庫而出現(xiàn)下降，社會庫存繼續(xù)累積，特別是華東地區(qū)庫存增加明顯。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

3.社會庫存為隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布的社會第三方樣本數(shù)庫存，企業(yè)廠庫庫存為隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布的樣本生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)在庫存

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

預(yù)計下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比小幅下降，7月6日-7月12日期間檢修企業(yè)繼續(xù)增加，6月份行業(yè)整體開工在77.48%，預(yù)計7月行業(yè)開工在75.28%。

1、檢修企業(yè)逐步增加，7月產(chǎn)量月中最低

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在76.22%環(huán)比減少3.51%，同比增加3.39%；其中電石法在75.45%環(huán)比減少4.56%，同比增加5.17%，乙烯法在69.85%環(huán)比減少7.11%，同比減少10.71%。下周天業(yè)、青島海灣、三聯(lián)等企業(yè)有檢修計劃，預(yù)期企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)能利用率月內(nèi)最低。

本周73家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在43.91萬噸，環(huán)比減少4.57%,同比增加1.66%。

預(yù)期下周國內(nèi)PVC企業(yè)檢損量增加，產(chǎn)量將有所減少。

2、企業(yè)銷售意愿較強，企業(yè)廠庫小幅去庫

本周國內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比減少1.43%在34.01萬噸。

預(yù)期下周受企業(yè)檢修以及部分乙烯法企業(yè)提貨節(jié)奏影響，企業(yè)在庫仍然小幅下降。

本周32家樣本企業(yè)預(yù)售量在63.39萬噸，環(huán)比減少0.58%，同比增加5.76%。

預(yù)期下周生產(chǎn)企業(yè)暫無明顯壓力，生產(chǎn)企業(yè)開單意愿一般，預(yù)計預(yù)售仍有小幅回落。

預(yù)測：三中全會在即，從政策的發(fā)布以及落實預(yù)期看，預(yù)計下半年量價表現(xiàn)好于上半年，但新開工預(yù)計有限，因此在型材、管材、板片材方面的助力相對有限。當前需求上并未出現(xiàn)新行業(yè)，更多內(nèi)需關(guān)注來自軟制品以及新能源方面的帶動。外貿(mào)方面，海運價格雖有轉(zhuǎn)折，但PVC主要需求地雨季，另外印度BIS認證即將舉行決策會議，因此短期出口上難以預(yù)期較大利好。

1、生產(chǎn)企業(yè)出口簽單量小幅下降

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單環(huán)比下降17%在1.56萬噸，同比減少63%，出口待交付同比減少46%在7.34萬噸，交付量減緩至1.5萬噸。本周PVC出口市場詢盤積極性較弱，渤化出口暫停交付，電石法出口價格變動不大，印度方面面臨BIS認證時間問題，外商對遠期訂單高價抵觸，新增訂單繼續(xù)回落。

2、國內(nèi)PVC硬制品行業(yè)開工較弱

本周下游制品企業(yè)開工率在53.23%，環(huán)比減少0.09%，同比增加8.83%。型材開機率46.94%，環(huán)比減少0.35%，同比增加9.44%；管材開機率49.38%，環(huán)比持平，同比增加4.19%。

預(yù)測：坑口煤價偏弱，蘭炭成本面支撐力下降，下游電石、硅鐵行情弱勢，后期蘭炭穩(wěn)中看弱；隨著配套電石外銷量的增加，市場表現(xiàn)明顯的供大于求明顯，價格繼續(xù)看弱，但在成本壓力下寧夏地區(qū)停爐裝置逐漸增多，后期區(qū)域性表現(xiàn)加強；液堿現(xiàn)貨流通下支撐，高低濃度液堿仍短期看好；，短期看，而高濃度受到裝置停車影響預(yù)期小漲；片堿局部報價小幅上調(diào)對于整體市場影響有限，市場短期看穩(wěn)。整體看，PVC產(chǎn)業(yè)鏈上游端虧損，氯堿+PVC邊際向好，邊際PVC企業(yè)無壓力。

1、產(chǎn)業(yè)鏈利潤中部虧損明顯

本周蘭炭企業(yè)利潤微增，主因煤炭下跌導(dǎo)致成本下降；電石企業(yè)利潤繼續(xù)下滑，跌勢明顯，其受到電石價格下跌影響；燒堿漲價導(dǎo)致氯堿利潤上升，另外PVC售價跌幅小于成本跌幅，利潤繼續(xù)攀高。

截至7月5日，氯堿+PVC邊際生產(chǎn)企業(yè)毛利在272.5元/噸，環(huán)比上周增加125.5元/噸，主因邊際企業(yè)氯堿利潤雙雙提升導(dǎo)致增加明顯。

2、PVC電石法生產(chǎn)成本上升

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5306元/噸，環(huán)比減少187元/噸，同比減少223元/噸。

國內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在321元/噸，環(huán)比增加146元/噸，同比增加411元/噸

國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6092元/噸，環(huán)比增加35元/噸，同比增加349元/噸。

國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-88元/噸，環(huán)比減少20元/噸，同比減少245元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.21，環(huán)比下降，近一個月的相關(guān)系數(shù)在-.097，環(huán)比下降；長周期來看，邊際企業(yè)對產(chǎn)能利用率影響有限，更多衡量的是綜合利潤，短期內(nèi)因企業(yè)利潤下降導(dǎo)致毛利波動時對產(chǎn)能利用率有所影響。

下周重點關(guān)注需求變化、行業(yè)庫存與市場成交情況。

表4 國內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分數(shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準）

供應(yīng)：生產(chǎn)企業(yè)檢修增加 7月下旬后供應(yīng)壓力逐步增加

7月中旬前生產(chǎn)企業(yè)檢修明顯增加，但下旬將出現(xiàn)集中復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端壓力逐步增加，對市場存在向下壓力。

需求：內(nèi)貿(mào)淡季明顯 外貿(mào)簽單遭打壓

房地產(chǎn)難以向下落實，新開工不佳，PVC兩大主力下游型材和管材訂單偏弱，除去需求外還面臨其他產(chǎn)品競爭，因此對原料需求有限，需關(guān)注新能源以及軟質(zhì)日用品方面的帶動。而出口端考慮主要需求地的雨季與印度的認證時間，國內(nèi)出口簽單較差。

成本：電石價格趨弱 成本支撐減弱

電石市場受到下游需求減弱預(yù)期，市場存在明顯看跌情緒；下周乙烯市場因下游對新價消化能力較強，短線看國內(nèi)乙烯市場偏強。但國內(nèi)當前電石法占比較多，因此原料端對PVC支撐不強，成本上看跌。

結(jié)論（短期）：7月PVC行業(yè)供應(yīng)有所減少， 但下游需求上面臨消費淡季與出口承壓現(xiàn)狀，因此供需壓力并未緩解；而期貨高升水狀態(tài)導(dǎo)致行業(yè)庫存高位，去化難度增大；PVC市場基本面博弈下若無明顯帶動則有下破風險，預(yù)計華東地區(qū)5型粉價格在5680-5800元/噸運行。

結(jié)論（中長期）：中長期看，PVC基本面難以改善，大庫存狀態(tài)持續(xù)，且市場對10月交易所擴庫有所預(yù)期，因此若有交割利潤則庫存去化難度增加。印度將對BIS認證再度決議時間，因此出口上存在壓力。當前PVC行業(yè)周期較弱，更多利好預(yù)計來自政策端下半年的落實程度，7月底8月面臨去庫難度，9月存在需求利好帶動，但上漲空間受到產(chǎn)業(yè)基本面壓制。

風險提示：1、下游終端企業(yè)訂單變化。2、出口訂單變化以及臺塑價格出臺。3、宏觀政策對訂單的落實情況。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net