綜述

本周聚丙烯市場延續(xù)回落，目前地產(chǎn)政策對市場情緒影響已久，宏觀反饋趨于鈍化，市場波動回歸基本面。需求偏弱導(dǎo)致庫存去化遇阻，前期檢修裝置重啟，供應(yīng)端面臨恢復(fù)壓力，疊加海外交易衰退風(fēng)險(xiǎn)原油出現(xiàn)較大幅度下跌，PP短期跟隨原油價(jià)格走低，商談重心向下調(diào)整，周內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下滑。淡季背景下，PP價(jià)格短期承壓下行。截止6日，華東拉絲主流報(bào)盤在7680元/噸，較上周跌80元/噸，跌幅1.03%。

近期聚丙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期+0.49%，其中生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比+1.73%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-2.56%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比-2.47%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量64.63萬噸，相較上周的63.95萬噸增加0.68萬噸，漲幅1.06%。相較去年同期的61.25萬噸增加3.38萬噸，漲幅5.52%。

3、本周（2024年5月31日-6月6日）PP裝置損失量23.891萬噸，環(huán)比上期上漲3.91%；其中檢修損失量在16.296萬噸，環(huán)比上周上漲11.04%；降負(fù)損失量7.595萬噸，較上周回落8.98%。

一、成本支撐減弱 市場價(jià)格回落

本周聚丙烯市場延續(xù)回落，目前地產(chǎn)政策對市場情緒影響已久，宏觀反饋趨于鈍化，市場波動回歸基本面。需求偏弱導(dǎo)致庫存去化遇阻，前期檢修裝置重啟，供應(yīng)端面臨恢復(fù)壓力，疊加海外交易衰退風(fēng)險(xiǎn)原油出現(xiàn)較大幅度下跌，PP短期跟隨原油價(jià)格走低，商談重心向下調(diào)整，周內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下滑。淡季背景下，PP價(jià)格短期承壓下行。截止6日，華東拉絲主流報(bào)盤在7680元/噸，較上周跌80元/噸，跌幅1.03%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ? 二、檢修裝置減少 供應(yīng)端或增量

預(yù)測：下周產(chǎn)能利用率來看，中煤榆林、久泰集團(tuán)及大唐多倫等裝置計(jì)劃重啟，而下周暫無新增檢修計(jì)劃，聚丙烯產(chǎn)能利用率或大幅提升。綜合來看，當(dāng)下聚丙烯產(chǎn)能利用率提升緩慢多因新產(chǎn)能運(yùn)行不穩(wěn)壓制，但伴隨著產(chǎn)能基數(shù)擴(kuò)大，聚丙烯供應(yīng)總量呈上升態(tài)勢，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率上升至74.5%附近。

1、市場消化不暢，商業(yè)庫存略有上漲

截至2024年6月5日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在73.58萬噸，較上期漲0.36萬噸，環(huán)比漲0.49%。周內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)盤走低，需求淡季市場心態(tài)謹(jǐn)慎，月初貿(mào)易商開單積極性一般，上游庫存消化不暢，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)上漲趨勢。國內(nèi)檢修裝置仍舊較為密集，且部分新擴(kuò)能裝置開工情況并不樂觀，供應(yīng)壓力上漲幅度不及預(yù)期，國內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存仍有小幅去化。當(dāng)前艙位緊張，海運(yùn)價(jià)格大漲，國內(nèi)生產(chǎn)及貿(mào)易出口操作受阻，導(dǎo)致港口無明顯資源入庫，僅維持正常消耗，港口庫存呈現(xiàn)持續(xù)去庫。綜合來看，本期商業(yè)庫存總量略有上漲。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期（2024年5月31日-6月6日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.91%至72.66%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.17%至73.73%；周內(nèi)燕山石化三線、茂名石化二線裝置停車，使得中石化產(chǎn)能利用率下降；周內(nèi)多套裝置重啟如弘潤石化、東明石化及京博聚烯烴二線等，但由于新產(chǎn)能陸續(xù)投放，聚丙烯產(chǎn)能基數(shù)擴(kuò)大，新裝置運(yùn)行不穩(wěn)拉低了聚丙烯整體產(chǎn)能利用率。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲

截至2024年6月5日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量:52.82萬噸，較上期(20230529)上漲0.9萬噸，環(huán)比漲1.73%，周內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)盤走低，需求淡季市場心態(tài)謹(jǐn)慎，月初貿(mào)易商開單積極性一般，上游庫存消化不暢，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)上漲趨勢。

? ? ?三、淡季需求疲軟 訂單不溫不火

預(yù)測：下游制品消費(fèi)傳統(tǒng)淡季，制品訂單偏弱下行。原料采購積極性普遍偏弱，拖累市場前行步伐。塑編建筑及農(nóng)用訂單均呈現(xiàn)下降態(tài)勢，BOPP訂單略有改善原料低價(jià)適量補(bǔ)倉，管材訂單穩(wěn)中有降主因夏季農(nóng)業(yè)灌溉需求穩(wěn)定，建筑需求相對減弱。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-1.61%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.45%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-6%。

塑編及BOPP膜需求平穩(wěn)

本周塑編樣本企業(yè)開工率在41.9%，較上周-0.2%。原料端來說，周內(nèi)PP價(jià)格弱勢下行，市場缺乏利好提振，業(yè)者看空心態(tài)漸濃，貿(mào)易商謹(jǐn)慎讓利出貨，給到塑編成本支撐一般。需求端來說，農(nóng)業(yè)方面，夏季玉米肥已進(jìn)入掃尾階段，市場需求也逐步減少，化肥袋訂單成交明顯下滑，中大型企業(yè)訂單在7-10天左右，小型企業(yè)多零星接單。建筑方面，六月農(nóng)忙季，除重點(diǎn)基建項(xiàng)目外，其他項(xiàng)目施工進(jìn)度均已放緩，水泥袋成交不佳。整體而言，當(dāng)前塑編市場淡季模式凸顯，塑編價(jià)格弱勢整理，利潤空間變化不大。預(yù)計(jì)接下來的6月份塑編市場或?qū)㈥懤m(xù)進(jìn)入淡季，訂單情況有持續(xù)下滑的可能性。

本周BOPP價(jià)格小幅下滑。截至6月6日，厚光膜華東主流價(jià)格在9000-9100元/噸，環(huán)比價(jià)格-100元/噸，同比+400元/噸。PP期貨多延續(xù)低開走跌的狀態(tài)，影響現(xiàn)貨市場成交，現(xiàn)貨價(jià)格較上周下調(diào)50-200元/噸，中油及石化出廠價(jià)格下調(diào)100-150元/噸，成本端給到BOPP一定拖累，BOPP廠家價(jià)格多下調(diào)100-200元/噸，需求剛需跟進(jìn)，市場整體觀望氛圍偏重。

??? ?四、原油存上漲空間 成本支撐仍存

利潤：短期來看，美國傳統(tǒng)燃油消費(fèi)旺季從6月中旬前后開始發(fā)力，國際油價(jià)仍存部分上行空間，但PP當(dāng)前供應(yīng)端檢修仍較為密集，供應(yīng)短線利好仍存，市場價(jià)格受需求弱勢影響呈現(xiàn)偏弱震蕩整理為主。動力煤市場終端觀望情緒濃厚，采購需求整體較差，保持長協(xié)剛需拉運(yùn)。下游需求對動力煤市場支撐不明顯，短期內(nèi)動力煤價(jià)格或仍將小幅下行，預(yù)計(jì)短期內(nèi)油制PP利潤有所萎縮，煤制PP利潤或?qū)⒂兴迯?fù)態(tài)勢。

本周油制、煤制、甲醇制、PDH制PP利潤修復(fù)，丙烯制PP利潤有所下滑。市場對OPEC+10月起增產(chǎn)的計(jì)劃仍存擔(dān)憂，疊加美國制造業(yè)數(shù)據(jù)走弱，國際油價(jià)周內(nèi)持續(xù)下行，成本端支撐有所松動，油制PP利潤修復(fù)較為明顯。動力煤市場本周整體穩(wěn)中回落，多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，以落實(shí)長協(xié)發(fā)運(yùn)為主，整體煤炭供應(yīng)水平穩(wěn)定，多數(shù)煤礦對迎峰度夏抱有期待，仍以觀望為主，煤制PP利潤稍有所回升。

五、成本與供需博弈 市場或僵持整理

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：前期檢修回歸，供應(yīng)端呈增量趨勢

預(yù)計(jì)供應(yīng)端近期增量趨勢，新增擴(kuò)能陸續(xù)放量疊加前期部分檢修回歸，供應(yīng)端略有增量。長線檢修多集中于西北地區(qū)獨(dú)山子石化、華東地區(qū)安慶百聚、華北地區(qū)萬華化學(xué)等。

需求：終端消費(fèi)維持剛需為主 訂單不溫不火

下游制品消費(fèi)傳統(tǒng)淡季，制品訂單偏弱下行。原料采購積極性普遍偏弱，拖累市場前行步伐。塑編建筑及農(nóng)用訂單均呈現(xiàn)下降態(tài)勢，BOPP訂單略有改善原料低價(jià)適量補(bǔ)倉，管材訂單穩(wěn)中有降主因夏季農(nóng)業(yè)灌溉需求穩(wěn)定，建筑需求相對減弱。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-1.61%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.45%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-6%。

成本：原油有探漲空間，成本支撐仍存

成本端相對高位，市場支撐猶存。國際油價(jià)因美國燃油消費(fèi)旺季來臨仍有探漲空間，丙烷外盤跌勢放緩近期趨穩(wěn)，丙烯庫存可控范圍短線穩(wěn)中偏上趨勢。

結(jié)論（短期）：宏觀預(yù)期及檢修利好過度消耗，高價(jià)缺乏需求穩(wěn)定支撐，疊加需求淡季拖累市場交易，看空預(yù)期增強(qiáng)。新增擴(kuò)能放量加大供應(yīng)端壓力，高成本與弱需求相抗衡。市場期待宏觀端再現(xiàn)降息利好刺激，宏觀政策落有待進(jìn)一步跟進(jìn)，短線市場圍繞成本與供需博弈，預(yù)計(jì)僵持整理局勢延續(xù)，預(yù)計(jì)華東現(xiàn)貨拉絲價(jià)格7600-7800元/噸。重點(diǎn)關(guān)注宏觀政策落地及社會庫存消耗進(jìn)度。

結(jié)論（中長期）：政策端連環(huán)拳出擊，資金活躍度提升明顯。海運(yùn)費(fèi)高位疊加供應(yīng)端檢修利好緩沖現(xiàn)實(shí)矛盾，宏觀高預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)背離局勢加重，抑制市場成交放量。長線市場驅(qū)動圍繞供需及成本端博弈為主。成本端邊際支撐尤為明顯，因PP盈利水平受限，生產(chǎn)端將降負(fù)或檢修維持企業(yè)盈利，預(yù)計(jì)長線聚丙烯市場圍繞7550-7850元/噸驗(yàn)證成交，預(yù)計(jì)華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格在7550-7850元/噸，重點(diǎn)關(guān)注宏觀政策落地力度及社會庫存消耗進(jìn)度。

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徐宇豪

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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