綜述

本周聚丙烯價格微調(diào)，波動幅度在10-20元/噸左右，近期供需基本面來看，隨著前期檢修裝置陸續(xù)重啟，市場供應(yīng)逐步偏向?qū)捤?；需求端處于消費淡季，整體接貨積極性不高，對市場價格存在壓制。周初適逢三中全會，市場處于觀望期，靜待政策指引，現(xiàn)貨整體維持區(qū)間整理為主。未來來看，前期利空已陸續(xù)釋放，估值支撐增加，下游需求庫存偏低，逢低仍有補庫預(yù)期，價格逢低偏多對待。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期-2.62%，其中生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-3.18%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-1.54%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比-0.87%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比-3.09%；纖維級庫存環(huán)比-9.73%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量64.86萬噸，相較上周的65萬噸減少0.14萬噸，跌幅0.22%。相較去年同期的58.93萬噸增加5.93萬噸，漲幅10.06%。

3、本周（2024年7月12日-7月18日）PP裝置損失量24.172萬噸，環(huán)比上期上漲0.69%；其中檢修損失量在17.157萬噸，環(huán)比上周上漲8.11%；降負(fù)損失量7.015萬噸，較上周回落13.78%。

一、需求處于消費淡季 市場價格小跌

本周聚丙烯價格微調(diào)，波動幅度在10-20元/噸左右，近期供需基本面來看，隨著前期檢修裝置陸續(xù)重啟，市場供應(yīng)逐步偏向?qū)捤?；需求端處于消費淡季，整體接貨積極性不高，對市場價格存在壓制。周初適逢三中全會，市場處于觀望期，靜待政策指引，現(xiàn)貨整體維持區(qū)間整理為主。未來來看，前期利空已陸續(xù)釋放，估值支撐增加，下游需求庫存偏低，逢低仍有補庫預(yù)期，價格逢低偏多對待。截止18日，華東拉絲均價在7700元/噸，較上周跌34元/噸，跌幅0.44%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

二、臨時檢修增加 裝置損失量小幅攀升

預(yù)測：下周產(chǎn)能利用率來看，東明石化20萬噸/年及金能化學(xué)三線45萬噸/年等裝置計劃重啟；暫無計劃內(nèi)檢修裝置，檢修損失量預(yù)計下降；然當(dāng)下聚丙烯仍受成本壓制，企業(yè)盈利水平不高，生產(chǎn)積極性一般，臨時性停車裝置較多壓低了聚丙烯產(chǎn)能利用率；預(yù)計下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率存上升預(yù)期，或在73.3%附近運行。

1、中上游積極去庫，商業(yè)庫存總量下降

截至2024年7月17日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在69.25萬噸，較上期下跌1.86萬噸，環(huán)比跌2.62%。周內(nèi)現(xiàn)貨報盤弱勢整理，下游工廠存在一定剛性需求消耗，上游企業(yè)積極降庫為主，因此生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上期下跌。裝置意外停車裝置增加，供應(yīng)端壓力緩解，國內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存出現(xiàn)小幅回落。國內(nèi)市場價格下跌，出口成本下降，加之部分航線運價下跌，出口商積極出貨，港口庫存有所消耗，因此整體商業(yè)庫存總量下降。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期（2024年7月12日-7月18日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.15%至72.66%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.72%至74.84%；周內(nèi)燕山石化一線12萬噸/年裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升；周內(nèi)京博聚烯烴二線40萬噸/年、廣西欽州20萬噸/年等裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下跌

截至2024年7月17日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量:48.11萬噸，較上期下跌1.58萬噸，環(huán)比跌3.18%，周內(nèi)現(xiàn)貨報盤弱勢整理，下游工廠存在一定剛性需求消耗，上游企業(yè)積極降庫為主，因此生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上期下跌。

三、淡季模式凸顯 新增訂單不佳

預(yù)測：下游傳統(tǒng)淡季，原料維持剛需補庫為主。塑編水泥及農(nóng)用類需求淡季，原料補倉意愿偏低；膜企多消耗自身庫存，維持剛需生產(chǎn)；管材消費雖有政策利好提振，但房地產(chǎn)周期影響，整體消費難有大幅跟進(jìn)。新能源汽車1-6月銷量同比增32%，出口同比增1302%，對抗沖共聚提振明顯。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-8.68%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-3.19%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-4.56%。

塑編及膜訂單偏冷清

本周塑編樣本企業(yè)開工率在39.1%，較上周-2%。原料端來說，周內(nèi)原料PP價格窄幅整理，貿(mào)易商隨行就市出貨，給到塑編提振一般，工廠采買維持剛需，原料庫存天數(shù)持續(xù)下降，市場心態(tài)偏悲觀。需求端來說，進(jìn)入7月份，市場氛圍看空情緒愈加明顯，淡季市場整體采買意愿偏低。雖然近期雨水減少，多地下游項目陸續(xù)恢復(fù)，但高溫持續(xù)，實際恢復(fù)情況較為有限，疊加資金情況暫無好轉(zhuǎn)跡象，水泥袋需求量明顯減少。另一方面，當(dāng)前處于農(nóng)需淡季，高溫天氣影響下，工廠多以保持安全庫存為主，囤貨意愿較差，化肥袋交投氣氛冷清。整體而言，當(dāng)前塑編市場淡季模式凸顯，預(yù)計7月下旬塑編市場行情或?qū)⒊掷m(xù)偏淡，訂單情況有下滑的可能性。

本周BOPP價格延續(xù)穩(wěn)價。截至7月18日，厚光膜華東主流價格在9000-9100元/噸，環(huán)比持平。PP期貨持續(xù)偏弱整理，現(xiàn)貨市場小幅走跌，石化出廠價格基本穩(wěn)定，成本面給予支撐偏穩(wěn)，各膜企出廠價格均延續(xù)穩(wěn)價，少數(shù)膜企小幅回調(diào)50-100元/噸，實單成交存壓力，下游受多重利空因素影響多維持低價小單跟進(jìn)，場內(nèi)未見集中拿貨情況，下游膠帶母卷開工雖有提升，但反饋至BOPP方面有限。

四、原油均價下跌 油制利潤修復(fù)

利潤：短期來看，季節(jié)性需求旺季影響下疊加OPEC+減產(chǎn)立場堅定，國際油價存上升預(yù)期，成本面支撐增強，油制PP利潤或出現(xiàn)下滑。動力煤市場維持弱穩(wěn)運行，目前多數(shù)終端仍以消庫和剛需采購為主，需求釋放極為有限，整體煤價較為穩(wěn)定，預(yù)計下周油制、煤制PP利潤收窄。

本周煤制、甲醇制、丙烯制PP利潤下滑，油制、PDH制利潤有所修復(fù)，原油價格受需求前景看空影響，周內(nèi)國際原油均價下跌，油制成本端支撐有所減弱。動力煤市場方面，高溫天氣影響下電煤消耗較快，部分貿(mào)易商對后續(xù)補庫采購仍有期待，煤價整體維穩(wěn)運行，煤制PP利潤略有萎縮。

五、宏觀預(yù)期尚未兌現(xiàn) 強成本弱現(xiàn)實相抗衡

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修裝置陸續(xù)重啟，助推供應(yīng)端增量

預(yù)計供應(yīng)端近期增量趨勢，部分檢修企業(yè)陸續(xù)回歸助推供應(yīng)端增量。近期新增檢修企業(yè)集中于東北地區(qū)北方華錦；華北地區(qū)京博聚烯烴和金能化學(xué)；華東地區(qū)安慶百聚、華中地區(qū)中韓石化、西北地區(qū)神華新疆等。

需求：下游傳統(tǒng)淡季 維持剛需補庫

下游傳統(tǒng)淡季，原料維持剛需補庫為主。塑編水泥及農(nóng)用類需求淡季，原料補倉意愿偏低；膜企多消耗自身庫存，維持剛需生產(chǎn)；管材消費雖有政策利好提振，但房地產(chǎn)周期影響，整體消費難有大幅跟進(jìn)。新能源汽車1-6月銷量同比增32%，出口同比增1302%，對抗沖共聚提振明顯。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-8.68%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-3.19%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-4.56%。

成本：原油存上行空間 成本支撐仍存

聚丙烯成本端支撐猶存，海外燃油消費旺季及地緣政策不穩(wěn)定性支撐油價，近期存上漲空間。順應(yīng)國際油價走高，丙烯近期穩(wěn)中偏上走勢；丙烷近期下游補貨需求削減短期弱勢震蕩為主。

結(jié)論（短期）：供應(yīng)端因檢修再創(chuàng)新高，疊加成本端相對高位持續(xù)鎖定價格底線，市場頹勢得以暫時緩解。因宏觀預(yù)期尚未兌現(xiàn)，市場弱現(xiàn)實被重新交易，市場交易籌碼最終落定終端需求。短線市場變量圍繞強成本弱現(xiàn)實相互抗衡，預(yù)計短線市場圍繞7630-7750元/噸弱勢徘徊。重點關(guān)注邊際成本變化及社會庫存消耗進(jìn)度。。

結(jié)論（中長期）：高成本鎖定市場價格底線，弱需求拖累市場成交量。市場交易變量主要來自供應(yīng)端高檢修及新增擴能放量進(jìn)度，三季度正處于新增擴能空窗期，短期利好供應(yīng)端，但高檢修在三季度紅利逐步縮減，與新增擴能空窗形成對沖緩和。需求端變量來自下游剛需及宏觀政策利好帶來驅(qū)動，三季度市場交易集中于節(jié)日性性剛需。高成本弱需求困境下，預(yù)計市場圍繞7650-7800元/噸驗證成交。交易籌碼集中于政策端對下游訂單轉(zhuǎn)變及產(chǎn)業(yè)鏈盈利模式變化程度。

徐宇豪

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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