本周國內(nèi)PVC市場價格跌后低位運行，期貨跌幅大于現(xiàn)貨，基差略有收窄。周內(nèi)現(xiàn)貨市場供應端雖有利好，但內(nèi)需上缺乏下游支撐、外貿(mào)成交難度凸顯，疊加周末無宏觀利好帶動，市場承壓破位。周初延續(xù)上周末增倉下跌狀態(tài)，華東點價盤回落，現(xiàn)貨低價成交出現(xiàn)放量；周四期現(xiàn)市場出現(xiàn)觸底表現(xiàn)，但因缺乏實際需求支持，僅表現(xiàn)出盤整，上方依然承壓。截止周五收盤，華東SG-5基準價在5680元/噸，較上周跌100元/噸。

本周樣本企業(yè)預售量在56.08萬噸，環(huán)比減少11.53%，全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比減少3.71%。PVC企業(yè)周內(nèi)因檢修損失量較多，生產(chǎn)企業(yè)對外銷售意愿不高，廠區(qū)預售、廠區(qū)庫存雙降，貨源繼續(xù)向第三方倉庫轉移。

近期PVC市場關注點：

1、本周美國地區(qū)受颶風影響，美國得克薩斯州臺塑PVC暫時停車，預計近期恢復。

2、7月10日，美國奧林得克薩斯州氯堿及氯乙烯裝置受颶風影響，暫時停車。

3、電石本周（0705-0711）統(tǒng)計全國75家電石企業(yè)產(chǎn)能利用率59.85%，環(huán)比減少2.04%。

本周國內(nèi)PVC市場弱勢走跌，周五華東電石法五型主流報價跌至5610-5710元/噸區(qū)間。本周PVC生產(chǎn)企業(yè)因檢修短期供應處于低位；需求端外貿(mào)再度縮減，內(nèi)需以低價補庫為主；成本端因電石與乙烯價格的上漲導致成本上移。另外進入7月，期貨高升水狀態(tài)得到關注，周內(nèi)以華南基差收窄幅度較多，周四下探前低支撐后盤整觀望。

本周PVC檢修企業(yè)增多，周內(nèi)三友、青島海灣、三聯(lián)等加入檢修，產(chǎn)能利用率下降，產(chǎn)量環(huán)比減少5.69%；國內(nèi)PVC企業(yè)出口簽單繼續(xù)減少，主因印度對BIS延期進行決議，另外海運費連續(xù)4周回落，市場等待臺塑新價；本周下游制品企業(yè)低價有適度補庫，內(nèi)需微幅增加；企業(yè)庫存因檢修導致出庫大于入庫而出現(xiàn)下降，社會庫存繼續(xù)累積，特別是華東地區(qū)庫存增加明顯。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.社會庫存擴充樣本后進行修正。原社庫=隆眾樣本數(shù)庫存（28家）/0.5，現(xiàn)社會庫存擴充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

預計下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比小幅提升，7月13日-7月19日期間檢修企業(yè)產(chǎn)能減少，6月份行業(yè)整體開工在77.48%，預計7月行業(yè)開工在74.63%。

1、PVC檢修企業(yè)集中在下旬復產(chǎn) 7月產(chǎn)量月中最低

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在71.24%環(huán)比減少4.98%，同比減少1.15%；其中電石法在74.91%環(huán)比減少0.54%，同比增加4.34%，乙烯法在60.76%環(huán)比減少9.09%，同比減少17.11%。下周宜化、三友、東興等企業(yè)有檢修計劃，但有鄂絨、君正等復產(chǎn)，預期企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)能利用率略有提升。

本周73家全樣本PVC產(chǎn)量初步統(tǒng)計在41.38萬噸，環(huán)比下降5.77%，同比減3.34%。

未來一周，國內(nèi)PVC企業(yè)檢損量略有減少，預計周度PVC產(chǎn)量環(huán)比增加1.07%。

2、企業(yè)銷售意愿較強，企業(yè)廠庫小幅去庫

本周國內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比減少4.28%在32.55萬噸。

預期下周受企業(yè)檢修以及部分乙烯法企業(yè)提貨節(jié)奏影響，企業(yè)在庫仍然小幅下降。

本周32家樣本企業(yè)預售量在56.08萬噸，環(huán)比減少11.53%，同比減少20.69%%。

預期下周生產(chǎn)企業(yè)暫無明顯壓力，生產(chǎn)企業(yè)開單意愿預計提升，預計預售有提升預期。

預測：外貿(mào)方面，海運價格連降4周，另外臺塑尚未報價，市場對外盤價格看弱，等待中國跟跌，預計認證延期后國內(nèi)出口仍然有提升預期；內(nèi)需上三中全會在即，從政策的發(fā)布以及落實預期看，預計下半年量價表現(xiàn)好于上半年，但新開工預計有限，因此在型材、管材、板片材方面的助力相對有限。更多內(nèi)需關注來自軟制品以及新能源方面的帶動。

1、生產(chǎn)企業(yè)出口簽單量繼續(xù)下降

本周樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)出口簽單環(huán)比減少32%在1.05萬噸，同比減少90%，本周交付量環(huán)比增加41%在2.18萬噸，待交付量在6.2萬噸。周PVC出口市場維持清淡，外商多處于淡季保持觀望，印度市場則等待BIS政策的落地政策，周內(nèi)市場還盤持續(xù)走低。

2、國內(nèi)PVC硬制品行業(yè)開工小幅變動

本周下游制品企業(yè)開工率在53.87%，環(huán)比增加0.64%，同比增加9.33%。型材開機率46.65%，環(huán)比減少0.29%，同比增加8.52%；管材開機率50.63%，環(huán)比增加1.25，同比增加5.44%。。

預測：煤價持穩(wěn)予以蘭炭成本支撐，副產(chǎn)中溫煤焦油價格存向好預期，后期蘭炭看穩(wěn)為主；隨著內(nèi)蒙地區(qū)檢修企業(yè)的變動，配套電石外銷量有所調(diào)整。市場供應不穩(wěn)定加重市場觀望，部分企業(yè)挺價觀望；液堿下周國內(nèi)新增4家檢修裝置，預估下周山東區(qū)域低濃度液堿穩(wěn)中上行。高濃度液堿受外貿(mào)報盤走高帶動下預估價格堅挺；片堿隨著檢修裝置的復產(chǎn)形成一定利空，部分廠家貨源實際成交價格出現(xiàn)小幅下滑可能性較大。整體看，PVC產(chǎn)業(yè)鏈上游端好轉，氯堿利潤尚可，因此即使PVC回落也難以撼動邊際企業(yè)開工。

1、 產(chǎn)業(yè)利潤向電石轉移

本周蘭炭企業(yè)利潤下降，主因蘭炭價格走低導致；電石企業(yè)利潤虧損減少，其受到電石價格上漲影響；PVC利潤減少，主因PVC售價減少，另外部分西北地區(qū)電石價格走高影響。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5315元/噸，環(huán)比增加9元/噸，同比減少300元/噸。

本周國內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在223元/噸，環(huán)比減少97元/噸，同比增加319元/噸。

國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6122元/噸，環(huán)比增加30元/噸，同比增加413元/噸。

國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-132元/噸，環(huán)比增加1元/噸，同比減少473元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關系數(shù)在0.27，環(huán)比上升，近一個月的相關系數(shù)在-.048，環(huán)比下降；長周期來看，邊際企業(yè)對產(chǎn)能利用率影響有限，更多衡量的是綜合利潤，短期內(nèi)因企業(yè)利潤下降導致毛利波動時對產(chǎn)能利用率有所影響。

下周重點關注需求變化、行業(yè)庫存與市場成交情況。

表4 國內(nèi)PVC供需平預期

（備注：部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準）

供應：生產(chǎn)企業(yè)檢修逐步減少 7月下旬后供應壓力凸顯

7月中旬前生產(chǎn)企業(yè)檢修明顯增加，但下旬將出現(xiàn)集中復產(chǎn)，且新增檢修企業(yè)不多，供應端壓力凸顯，市預計市場到貨量增加。

需求：內(nèi)貿(mào)后期存起色預期 外貿(mào)簽單好轉難度增大

房地產(chǎn)難以向下落實，新開工不佳，PVC型材面臨斷橋鋁競爭；管材方面存在市政等預期帶動，但夏季起色有限；新能源以及軟質日用品方面表現(xiàn)尚可。出口端考慮主要需求地的雨季與印度的認證時間，且國內(nèi)出口簽單面臨與臺塑等競爭格局，后期簽單量重回周度3萬噸需更多支持。

成本：電石、乙烯價格穩(wěn)中看漲 成本支撐增強

隨著內(nèi)蒙地區(qū)檢修企業(yè)的變動，配套電石外銷量有所調(diào)整，電石存在觸底后盤整或向上預期；而乙烯供應偏緊的利好消息依然帶動市場存繼續(xù)上行預期，PVC成本端存在相應支撐。

結論（短期）：7月PVC行業(yè)供應先減后增，下旬后恢復至高開工；下游需求上面臨消費淡季與出口承壓現(xiàn)狀，因此供需壓力并未緩解；但三中全會在即，加之市場對下半年的政策落地存在預期，因此市場對于底部不看太低。預計華東地區(qū)5型粉價格在5600-5780元/噸運行。

結論（中長期）：中長期看，PVC基本面難以改善，大庫存狀態(tài)持續(xù)，7月中起市場對與基差的收窄逐步關注，從當前基差形態(tài)看，現(xiàn)貨市場能攀至6000元/噸以上難度較大。且市場對10月交易所擴庫有所預期，因此若有交割利潤則庫存難以去化。當前PVC行業(yè)周期較弱，更多利好預計來自政策端下半年的落實程度，7月底8月面臨去庫難度，9月存在需求利好帶動，但上漲空間受到產(chǎn)業(yè)基本面壓制。

風險提示：1、下游終端企業(yè)開工變化。2、出口訂單變化以及臺塑價格出臺。3、宏觀政策對訂單的落實情況。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net