綜述

本周聚丙烯漲后回落，宏觀端地產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)提振，市場(chǎng)看漲情緒較強(qiáng)，且短期各地地產(chǎn)政策仍有釋放可能，期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，貿(mào)易商報(bào)盤快速跟進(jìn)。然PP自身供需面壓力仍存，下游即將進(jìn)入季節(jié)性需求淡季，炒作氣氛降溫后，接盤情況減少，貿(mào)易商報(bào)盤高位回落。原油短期回落明顯，估值支撐偏弱，基本面因素處于下降預(yù)期內(nèi)，未來采購積極性不高且對(duì)高價(jià)抵觸情緒明顯，市場(chǎng)上行存阻力。截止23日，華東拉絲主流報(bào)盤在7710元/噸，較上周漲130元/噸，漲幅1.72%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期-0.64%，其中生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-0.34%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-2.42%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比+0.57%。分品種庫存來看，拉絲級(jí)庫存環(huán)比+0.82%；纖維級(jí)庫存環(huán)比+4.81%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量62.41萬噸，相較上周的61.68萬噸增加0.73萬噸，漲幅1.18%。相較去年同期的58.75萬噸增加3.66萬噸，漲幅6.23%。

3、本周（2024年5月17日-5月23日）PP裝置損失量23.271萬噸，環(huán)比上期回落2.73%；其中檢修損失量在15.675萬噸，環(huán)比上周回落5.48%；降負(fù)損失量7.596萬噸，較上周上漲3.49%。

一.宏觀利好帶動(dòng)強(qiáng)反彈 市場(chǎng)成交高位受阻

本周聚丙烯漲后回落，宏觀端地產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)提振，市場(chǎng)看漲情緒較強(qiáng)，且短期各地地產(chǎn)政策仍有釋放可能，期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，貿(mào)易商報(bào)盤快速跟進(jìn)。然PP自身供需面壓力仍存，下游即將進(jìn)入季節(jié)性需求淡季，炒作氣氛降溫后，接盤情況減少，貿(mào)易商報(bào)盤高位回落。原油短期回落明顯，估值支撐偏弱，基本面因素處于下降預(yù)期內(nèi)，未來采購積極性不高且對(duì)高價(jià)抵觸情緒明顯，市場(chǎng)上行存阻力。截止23日，華東拉絲主流報(bào)盤在7710元/噸，較上周漲130元/噸，漲幅1.72%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?二.?前期檢修裝置陸續(xù)開車 產(chǎn)能利用率提升

預(yù)測(cè)：下周產(chǎn)能利用率來看，大連石化雙線、鎮(zhèn)海煉化一線計(jì)劃重啟，河北海偉及上海賽科等裝置計(jì)劃?rùn)z修；計(jì)劃內(nèi)檢修陸續(xù)結(jié)束，多套檢修裝置計(jì)劃重啟，檢修損失量呈現(xiàn)走低態(tài)勢(shì)；疊加聚丙烯估值修復(fù)，企業(yè)生產(chǎn)積極性提升，下周聚丙烯產(chǎn)能利用率或呈繼續(xù)上升態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率上升至73.5%附近。

1、市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎，商業(yè)庫存小幅下跌

截至2024年5月22日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在78.70萬噸，較上期跌0.51萬噸，環(huán)比跌0.64%。前期停車裝置陸續(xù)開車，日度產(chǎn)量持續(xù)回升，然現(xiàn)貨報(bào)盤漲后略有回落，場(chǎng)內(nèi)交投謹(jǐn)慎，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)微幅下跌趨勢(shì)。周初市場(chǎng)反彈后，場(chǎng)內(nèi)成交有所好轉(zhuǎn)，國內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)?；诋?dāng)前艙位緊張，海運(yùn)價(jià)格大漲，前期出口成交訂單出庫遇阻，導(dǎo)致港口庫存資源持續(xù)累庫，消耗不暢。綜合來看，本期商業(yè)庫存總量小幅下跌。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本周期（2024年5月17日-5月23日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.74%至72.47%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.60%至71.61%；周內(nèi)揚(yáng)子石化二線20萬噸/年等裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升；周內(nèi)神華包頭、恒力石化STPP線等裝置重啟，使得聚丙烯周度產(chǎn)能利用率上升。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存微幅下跌

截至2024年5月22日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量:57.33萬噸，較上期(20230515)下跌0.20萬噸，環(huán)比跌0.34%，前期停車裝置陸續(xù)開車，日度產(chǎn)量持續(xù)回升，然現(xiàn)貨報(bào)盤漲后略有回落，場(chǎng)內(nèi)交投謹(jǐn)慎，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)微幅下跌趨勢(shì)。

? ? ?三.季節(jié)性需求淡季 下游開工小幅下跌

預(yù)測(cè)：下游訂單不溫不火，塑編訂單層次化明顯，玉米用肥料推動(dòng)化肥袋需求穩(wěn)定，各地保障性住房及基建拉動(dòng)水泥袋用量。膜廠訂單剛需為主。4月新能源汽車出口數(shù)據(jù)同比增26.8%，5月銷量持續(xù)領(lǐng)跑市場(chǎng)，5.1-5.19日新能源汽車銷量41.2萬輛，較去年同期增長(zhǎng)26%。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.73%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-0.91%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+3.35%。

塑編及膜廠訂單表現(xiàn)尚可 整體需求較平穩(wěn)

本周塑編樣本企業(yè)開工率在42.1%，較上周-0.1%。原料端來說，周內(nèi)原料聚丙烯價(jià)格漲后回落，市場(chǎng)多讓利出貨為主，場(chǎng)內(nèi)成交略顯清淡。需求端來說，今年塑編需求釋放較往年略有延遲，而當(dāng)前塑編訂單表現(xiàn)尚可。農(nóng)業(yè)方面，小滿過后，麥類等夏熟作物籽粒灌漿漸趨飽滿，收獲在即，化肥袋銷量延續(xù)，但亦進(jìn)入備肥后期。建筑方面，當(dāng)前地產(chǎn)項(xiàng)目環(huán)境一般，資金較差，新開較少，基建項(xiàng)目多以續(xù)建為主，雖然部分地區(qū)雨水天氣影響施工，但整體水泥袋需求較平穩(wěn)，中大型企業(yè)訂單多維持在10-15天左右，但利潤(rùn)空間較前期有所收窄。今年塑編淡季或有所推遲，預(yù)計(jì)下周塑編市場(chǎng)仍延續(xù)當(dāng)前模式。

BOPP價(jià)格穩(wěn)中上漲。截至5月23日，厚光膜華東主流價(jià)格在9000-9100元/噸，環(huán)比價(jià)格+100元/噸，同比+150元/噸。PP期貨高位震蕩后下滑，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)有一定帶動(dòng)，現(xiàn)貨價(jià)格較上周上調(diào)70-150元/噸，中油及石化出廠價(jià)格多上調(diào)100-200元/噸，成本端給到BOPP向上指引，BOPP廠家價(jià)格多上調(diào)100-200元/噸，低價(jià)成交略有好轉(zhuǎn)。

? ? 四.成本呈下行態(tài)勢(shì) 生產(chǎn)利潤(rùn)修復(fù)

利潤(rùn)：短期市場(chǎng)來看，成本端支撐松動(dòng)下，國際原油面臨區(qū)間整理態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)及需求前景的擔(dān)憂仍在，國際油價(jià)或存小幅下跌空間。動(dòng)力煤市場(chǎng)下游剛性采購需求或?qū)⒃黾樱袌?chǎng)情緒一般，交投氛圍冷清，短期內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)維穩(wěn)運(yùn)行為主，預(yù)計(jì)短期內(nèi)油制、煤制PP利潤(rùn)或都將小幅修復(fù)。

本周油制、煤制、甲醇制、丙烯制利潤(rùn)修復(fù)，PDH制利潤(rùn)下滑，受巴以沖突緩和影響，地緣局勢(shì)不穩(wěn)定性有所緩和，但尚未完全消退，國際油價(jià)持續(xù)下行態(tài)勢(shì)，成本端支撐有所松動(dòng)，伴隨國際油價(jià)小幅下行，油制PP利潤(rùn)有所修復(fù)。當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)震蕩整理態(tài)勢(shì)，較前期高價(jià)有所回調(diào)。動(dòng)力煤市場(chǎng)維穩(wěn)運(yùn)行，整體供應(yīng)稍有縮減。目前全國大部分地區(qū)氣溫普降，電廠日耗上升明顯，市場(chǎng)需求稍有釋放，產(chǎn)地煤價(jià)也以穩(wěn)為主。煤制PP利潤(rùn)也有所修復(fù)。

?五.炒作氣氛降溫 市場(chǎng)將回歸理性

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修裝置陸續(xù)重啟，供應(yīng)端預(yù)計(jì)增量

供應(yīng)端下周預(yù)計(jì)增量趨勢(shì)，部分裝置檢修回歸拉動(dòng)供應(yīng)端增量。未來檢修依舊密集，供應(yīng)端利好猶存。市場(chǎng)檢修多集中于西北地區(qū)獨(dú)山子石化、延長(zhǎng)中煤；華東地區(qū)鎮(zhèn)海煉化老線及安慶百聚；華北地區(qū)東明石化及萬華化學(xué)等。

需求：淡季終端需求疲軟 訂單不溫不火

下游訂單不溫不火，塑編訂單層次化明顯，玉米用肥料推動(dòng)化肥袋需求穩(wěn)定，各地保障性住房及基建拉動(dòng)水泥袋用量。膜廠訂單剛需為主。4月新能源汽車出口數(shù)據(jù)同比增26.8%，5月銷量持續(xù)領(lǐng)跑市場(chǎng)，5.1-5.19日新能源汽車銷量41.2萬輛，較去年同期增長(zhǎng)26%。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.73%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-0.91%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+3.35%。

成本：成本變動(dòng)有限 對(duì)市場(chǎng)支撐仍存

成本端驅(qū)動(dòng)猶存，邊際成本變動(dòng)有限，高位油價(jià)對(duì)市場(chǎng)支撐明顯。丙烯盈利傳導(dǎo)受阻存轉(zhuǎn)弱跡象。丙烷港口庫存低位近期觀望情緒為主。

結(jié)論（短期）：宏觀預(yù)期與產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)相割裂，供需基本面權(quán)重下降，市場(chǎng)高價(jià)原料難有成交放量。需求端因利空前置近期淡旺季表現(xiàn)趨于平淡，市場(chǎng)去庫存化成主要?jiǎng)恿?。宏觀連環(huán)拳落地需要跟進(jìn)，市場(chǎng)重心傾向于成交放量節(jié)奏，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)回歸理性價(jià)格，高位松動(dòng)格局不變，預(yù)計(jì)華東現(xiàn)貨拉絲價(jià)格7600-7800元/噸。重點(diǎn)關(guān)注宏觀利好落地及社會(huì)庫存去庫程度。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：海外針對(duì)新能源汽車加征關(guān)稅及海運(yùn)費(fèi)漲勢(shì)，提振市場(chǎng)交易情緒。但長(zhǎng)線市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)圍繞供需及成本端博弈為主。成本端邊際支撐尤為明顯，因PP盈利水平受限，生產(chǎn)端將降負(fù)或檢修維持企業(yè)盈利，故供應(yīng)端縮量利好將影響市場(chǎng)。需求端估值逐步修復(fù)，市場(chǎng)開工利好影響，預(yù)計(jì)長(zhǎng)線聚丙烯市場(chǎng)圍繞7500-7700元/噸驗(yàn)證成交，預(yù)計(jì)華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格在7500-7700元/噸，重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅對(duì)國內(nèi)各大下游產(chǎn)品影響及社會(huì)庫存消耗進(jìn)度。

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徐宇豪

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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