綜述

本周聚乙烯市場偏強整理，幅度在40元/噸左右。本周正月十五之后，下游工廠開工率提升，需求增多，預(yù)期偏強；疊加適逢月底，生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)停銷結(jié)算，貿(mào)易商加速執(zhí)行計劃，生產(chǎn)企業(yè)庫存下降明顯，市場心態(tài)好轉(zhuǎn)；再加上宏觀利好接連引領(lǐng)，成交好轉(zhuǎn)，市場價格重心上移。而市場擔(dān)憂地膜旺季推遲，社會樣本倉庫庫存去庫較慢，推漲謹(jǐn)慎，基差維持偏弱。截止至2月29日，華北線型主流在8090-8170元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點：

1、本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅下跌，幅度在1.59%，油制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，在2.32%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：57.07萬噸，較上期跌9.37萬噸，環(huán)比跌14.10%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期增6.48萬噸，環(huán)比增8.85%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+8.24%，下周預(yù)計+4.12%

4、聚乙烯油制和煤制成本差減少130元/噸至1501元/噸，利潤差增加100元/噸至-1401元/噸

5、本周中國市場一手盤美金成交價格上漲，LDPE成交在1060-1080美金，LLDPE成交在950-960美金

一、月底矛盾緩解，聚乙烯謹(jǐn)慎推漲

預(yù)測：下周3月初，經(jīng)歷2月底去庫后，生產(chǎn)企業(yè)壓力不大，疊加下游開工率預(yù)計好轉(zhuǎn)，地膜旺季也有加快到來預(yù)期，生產(chǎn)企業(yè)預(yù)計挺價為主；社會樣本倉庫庫存積累，市場處于偏承壓狀態(tài)，推漲謹(jǐn)慎，貿(mào)易商預(yù)計讓利出貨，成交去庫為主；宏觀面偏暖，重要會議有釋放超預(yù)期利好可能。所以短期來看，弱現(xiàn)實強預(yù)期，聚乙烯市場或先跌后漲。華北線型主流在8000-8200元/噸。

本周基差維持偏弱，雖然兩油去庫加快、宏觀利好消息接連引領(lǐng)，但是下游復(fù)工較慢，旺季有延后預(yù)期，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商積極出貨，推漲謹(jǐn)慎，所以基差維持偏弱。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢圖

來源：隆眾資訊

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅下跌，幅度在1.59%，本周上海石化LDPE1線、蘭州石化LDPE、茂名石化LDPE2線、獨山子石化新全密度1線、鎮(zhèn)海煉化HDPE裝置開車，茂名石化LDPE1線和全密度裝置停車，萬華化學(xué)HDPE推遲開車。分原料來源來看，油制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，在2.32%，其余原料來源聚乙烯產(chǎn)量變化不大。本周月底，生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)停銷結(jié)算，供應(yīng)壓力不明顯，下周壓力重歸，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商推漲謹(jǐn)慎，成交去庫為主

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、月底生產(chǎn)企業(yè)去庫，但社會樣本倉庫庫存維持漲勢

預(yù)測：下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計：60萬噸左右，庫存趨勢由跌轉(zhuǎn)漲。主因下周下游工廠預(yù)計復(fù)工較慢，地膜旺季需求推遲；其次因為計劃開車裝置較多，供應(yīng)壓力仍在；疊加適逢月初，市場挺價觀望，成交預(yù)計轉(zhuǎn)弱，庫存消化較慢，所以下周生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計上漲。

統(tǒng)計周期內(nèi)聚乙烯社會樣本倉庫庫存延續(xù)增長狀態(tài)，節(jié)后資源陸續(xù)到港加上終端緩慢恢復(fù)，因此春節(jié)期間積累的庫存未能順暢的向下轉(zhuǎn)移。以往年情況來看，上半年基本都維持去社庫的狀態(tài)，5月下旬及6月份社庫水平將逐步恢復(fù)值合理水平。因此下周聚乙烯社會樣本倉庫庫存水平將延續(xù)高位狀態(tài)。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：57.07萬噸，較上期跌9.37萬噸，環(huán)比跌14.10%，庫存趨勢由漲轉(zhuǎn)跌。主因下游工廠復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，剛需增多；其次因為生產(chǎn)企業(yè)考核月度計劃，貿(mào)易商積極開單，而下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)較慢，庫存多轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商手中，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存下跌較快，社會樣本倉庫庫存小幅上漲。

本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期增6.48萬噸，環(huán)比增8.85%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存與上周期增6.06%；LDPE社會樣本倉庫庫存較上周期增5.35%；LLDPE社會樣本倉庫庫存較上周期增7.9%。

本周期（2月23日-2月29日）聚乙烯產(chǎn)量54.70萬噸，較上周下跌1.00%。華北地區(qū)產(chǎn)量上漲，在2.52%，其次是華南地區(qū)，漲幅在1.65%，西北地區(qū)跌幅較大，在2.01%。隨著排產(chǎn)計劃陸續(xù)公布，3月檢修裝置增多，檢修損失量預(yù)計在17.70萬噸，較上個月下跌40.40%，較去年同期減少44.72%，不排除因成本原因停車裝置增加的可能。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

中國美金市場方面：本周中國市場一手盤美金成交價格上漲，LDPE成交在1060-1080美金，LLDPE成交在950-960美金。內(nèi)外盤情況來看，除低壓管材產(chǎn)品進口窗口打開外，其他類別基本處于關(guān)閉狀態(tài)。

目前以紅海為導(dǎo)火索衍生出來的運輸、成本高、變流向等問題一直影響著海外的供應(yīng)狀態(tài)，另外東南亞價格較好，海外資源對于低價的中國市場報盤意愿減弱，因此目前中國市場新盤不多、價格偏高，由于價格持續(xù)倒掛，進口商追高謹(jǐn)慎，短期來看中國美金市場或震蕩盤整為主，長期來看，價格或小幅走高。

表3 聚乙烯進口料與國內(nèi)資源價差對比

表4 聚乙烯進口船期明細表

三、供需邊際好轉(zhuǎn)，去庫仍是主旋律

預(yù)測：下周，聚乙烯下游開工率預(yù)計維持上漲，但是新單有限，地膜旺季也未有到來跡象，整體預(yù)計維持剛需，領(lǐng)漲動力偏弱。

1、庫存壓力較大，成交好轉(zhuǎn)但推漲謹(jǐn)慎

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導(dǎo)來看，成本端支撐，下游開工率提升明顯，成交好轉(zhuǎn)，但庫存壓力較大，市場推漲謹(jǐn)慎，LLDPE價格上漲0.17%，HDPE價格上漲1.00%，LDPE價格下跌0.65%。聚乙烯油制利潤較上周上漲1.73%；煤制利潤較上周下跌6.03%，主因原料煤炭價格上漲。

2、下游開工率提升，旺季到來較慢

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+8.24%，下周預(yù)計+4.12%。正月十五后下游開工率提升明顯，但是開工率依舊較低，下周雖然有進一步回升預(yù)期，但是暫無旺季到來跡象，市場推漲謹(jǐn)慎。

農(nóng)膜行業(yè)來看，整體開工率較節(jié)前環(huán)比+4.60%，棚膜需求一般，企業(yè)開工逐漸恢復(fù)正常。地膜進入需求旺季，西北、西南地區(qū)個別企業(yè)招標(biāo)訂單集中，企業(yè)生產(chǎn)緊張，開工提升。

PE包裝膜來看，本周PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+6.30%，正月十五后，PE包裝市場基本實現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，企業(yè)開工有明顯提升。分制品調(diào)研，如纏繞膜、收縮膜等包裝膜工廠開工不足一半，主要是目前新單跟進零星，終端少量剛需補庫，需求支撐不足下，包裝開工維持低負荷。部分定制基材膜、常規(guī)日化包裝等包裝廠開工維持20%-30%左右，目前產(chǎn)線逐步開工，以前期執(zhí)行訂單生產(chǎn)為主，其他包裝膜復(fù)工后需求平平，下游交易謹(jǐn)慎，PE包裝膜樣本企業(yè)平均開工復(fù)工提升有限。

四、成本端的支撐不穩(wěn)固

預(yù)測： OPEC+的新決定暫未出臺，巴以局勢由于有?；饏f(xié)議的商談，市場擔(dān)憂情緒略有緩和，但經(jīng)濟和需求疲軟局面依然難改。預(yù)計下周國際油價或存下跌空間，需求端仍將提供利空抑制，且地緣局勢能否出現(xiàn)新的緩和跡象值得關(guān)注，成本端的支持或開始松動。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差減少130元/噸至1501元/噸，利潤差增加100元/噸至-1401元/噸。油制線型、低壓注塑、油制高壓維持虧損狀態(tài)。（點值對比）

表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、弱現(xiàn)實強預(yù)期，聚乙烯或震蕩偏強

近期重點關(guān)注：庫存去化，下游復(fù)工，生產(chǎn)企業(yè)虧損檢修，超預(yù)期利好釋放。

供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)供應(yīng)先漲后跌，高點在第一周的56.98萬噸，檢修損失量增多，供應(yīng)小幅下滑，但是周初現(xiàn)有存量供應(yīng)壓力將回歸，這是聚乙烯上漲最大壓力之一。

需求：下周，聚乙烯下游開工率預(yù)計維持上漲，但是新單有限，地膜旺季也未有到來跡象，整體預(yù)計維持剛需，領(lǐng)漲動力偏弱。

農(nóng)膜：正月十五過后，企業(yè)生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，加上節(jié)后地膜旺季臨近，企業(yè)開工有提升預(yù)期，農(nóng)膜原料庫存水平有增加預(yù)期，農(nóng)膜對原料支撐增多。因此預(yù)計后期農(nóng)膜原料庫存水平或小幅增加，下周農(nóng)膜開工率預(yù)計上漲7%

PE包裝膜： PE包裝膜下周開工預(yù)計提升2%-4%左右，月初部分下游有采購計劃，訂單排產(chǎn)天數(shù)延長，需求支撐下，包裝廠開工進一步提升。

成本面：

原油： OPEC+的新決定暫未出臺，巴以局勢由于有停火協(xié)議的商談，市場擔(dān)憂情緒略有緩和，但經(jīng)濟和需求疲軟局面依然難改。預(yù)計下周國際油價或存下跌空間。

乙烯：韓國當(dāng)?shù)亓呀庋b置受利潤好轉(zhuǎn)以及原料供應(yīng)充足的利好帶動，整體開工將出現(xiàn)明顯提升，來自韓國的貨源供應(yīng)呈現(xiàn)增加預(yù)期，加重市場的悲觀情緒發(fā)酵，預(yù)計下周東北亞乙烯市場延續(xù)弱勢運行。

結(jié)論（短期）：下周3月初，經(jīng)歷2月底去庫后，生產(chǎn)企業(yè)壓力不大，疊加下游開工率預(yù)計好轉(zhuǎn)，地膜旺季也有加快到來預(yù)期，生產(chǎn)企業(yè)預(yù)計挺價為主；社會樣本倉庫庫存積累，市場處于偏承壓狀態(tài)，推漲謹(jǐn)慎，貿(mào)易商預(yù)計讓利出貨，成交去庫為主；宏觀面偏暖，重要會議有釋放超預(yù)期利好可能。所以短期來看，弱現(xiàn)實強預(yù)期，聚乙烯市場或先跌后漲。華北線型主流在8000-8200元/噸。

結(jié)論（中長期）：3月是聚乙烯下游地膜需求旺季，雖然有推遲可能，但是最晚也在3月中下旬，需求利好是可預(yù)期的；3月中科煉化計劃停車大修，燕山石化HDPE、浙江石化HDPE計劃停車檢修，進口資源增量有限，供應(yīng)壓力不大，生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會樣本倉庫庫存有望順利去庫，且3月有重要會議，利好或接連釋放，市場信心有進一步提升預(yù)期。所以中長期來看，3月聚乙烯市場走勢偏強。

風(fēng)險提示：

上漲風(fēng)險：1.庫存加快去化。2.下游地膜旺季加快到來。3.弱基差帶動投機需求。4.重要會議釋放超預(yù)期利好。

下跌風(fēng)險：1.去庫緩慢，庫存繼續(xù)積累。2.下游開工率提升緩慢。3.無利好指引。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net