本周PVC市場(chǎng)運(yùn)行區(qū)間6100-6300元/噸，符合上周預(yù)測(cè)區(qū)間，周內(nèi)先跌后漲，交易市場(chǎng)情緒較為明顯。相關(guān)產(chǎn)品走勢(shì)影響PVC心態(tài)，加之下游方面需求不佳，周中出現(xiàn)明顯回落；但原料電石支撐明顯，低價(jià)放量成交后反彈。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修環(huán)比減少0.67%，同比下降7.29%在15.66萬(wàn)噸，供應(yīng)小幅增量，供應(yīng)小幅增量；需求上出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱：內(nèi)貿(mào)方面面臨華東因大運(yùn)會(huì)的周邊制品降負(fù)，當(dāng)前對(duì)價(jià)格預(yù)期區(qū)間內(nèi)，依然采取逢低價(jià)采購(gòu)模式；外需上接貨欠佳，當(dāng)前以發(fā)貨為主，外商接貨積極性差。周內(nèi)電石法企業(yè)報(bào)FOB港口最低至765美元，最高至785美元。成本方面電石持續(xù)上漲，氯乙烯維持高位，帶動(dòng)價(jià)格夯實(shí)底部；氯堿利潤(rùn)依然向好，然邊際PVC盈利下降，以堿補(bǔ)氯狀態(tài)持續(xù)，各產(chǎn)品依然保持穩(wěn)定運(yùn)行。

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本周國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)震蕩，月底內(nèi)外貿(mào)終端訂單需求偏弱，隨著前期預(yù)期未能落地，產(chǎn)業(yè)基本面表現(xiàn)疲軟，市場(chǎng)價(jià)格震蕩走低，外貿(mào)出口氣氛放緩，遠(yuǎn)期價(jià)格看跌更加劇外貿(mào)出口價(jià)格下調(diào)；周中相關(guān)金融政策發(fā)布，大宗商品宏觀環(huán)境利好，盤面震蕩反彈，然市場(chǎng)成交維持平淡，上漲空間有限。

周內(nèi)新增海平面、中泰托克遜廠區(qū)檢修，但君正、鹽湖鎂業(yè)復(fù)產(chǎn)，周內(nèi)產(chǎn)量小幅增加，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在42.34萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.25%,同比增加5.47%。行業(yè)庫(kù)存小幅去庫(kù)，出口簽單繼續(xù)減少，環(huán)比上周縮量39.42%。

表1 國(guó)內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫(kù)存差；

3.社會(huì)庫(kù)存=隆眾樣本數(shù)庫(kù)存/0.5，企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存=隆眾樣本數(shù)庫(kù)存/0.7（下表同）

部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)測(cè)：下國(guó)內(nèi)裝置下周陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，新增檢修規(guī)模收窄，預(yù)期產(chǎn)能利用率環(huán)比增加，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率在75%附近。

1、產(chǎn)能利用率出現(xiàn)提升

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加0.49%在72.19%，同比減少0.27%；其中電石法在72.05%，環(huán)比減少0.35%，同比減少1.73%，乙烯法在72.61%環(huán)比增加3.03%，同比增加4.74%。

下周暫無(wú)新增檢修企業(yè)，其他企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，產(chǎn)能利用率預(yù)期小幅增加。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在43.43萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.255,同比增加5.47%。

未來(lái)三周，預(yù)計(jì)產(chǎn)量呈現(xiàn)逐步提升態(tài)勢(shì)，保持43萬(wàn)噸以上產(chǎn)量。

2、PVC行業(yè)庫(kù)存保持去化

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總量環(huán)比增加0.08%，同比減少4.24%。

上游企業(yè)開(kāi)工略有回升，供應(yīng)增加，企業(yè)集中交付月底訂單及出口訂單為主。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售訂單環(huán)比減少6.97%，同比增加100.46%，出口預(yù)售減緩，內(nèi)外貿(mào)交付貨源為主。

預(yù)測(cè)：出口套利空間不大，且國(guó)際價(jià)格看跌的預(yù)期下，主要需求地接單謹(jǐn)慎，等待更低價(jià)格；內(nèi)需淡季逐步褪去，但因大運(yùn)會(huì)等存在對(duì)周邊的開(kāi)工影響，出現(xiàn)需求分化。

1、出口量?jī)r(jià)仍回落

本周期PVC生產(chǎn)企業(yè)出口簽單環(huán)比減少39.42%，出口交付量環(huán)比增加22.36%；本周出口成交價(jià)格在760-800美元/噸FOB。

2、國(guó)內(nèi)下游制品有適度回暖

本周下游制品企業(yè)開(kāi)工率在46.02%，環(huán)比增加0.24%，同比減少0.82%。

預(yù)測(cè)：坑口煤炭?jī)r(jià)格支撐蘭炭底部，電石行業(yè)隨著供應(yīng)的增加而逐步緩解緊張格局，PVC行業(yè)以堿補(bǔ)氯狀態(tài)持續(xù)，綜合來(lái)看，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)分配未得到改善，依然集中在中段。

1、產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)集中于電石產(chǎn)業(yè)

蘭炭企業(yè)利潤(rùn)在-96.9元/噸，較上周期減少29.751.7元/噸；電石企業(yè)利潤(rùn)235元/噸，較上周增加14850元/噸；PVC國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)電石法平均毛利在-244.6元/噸。

國(guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在6275元/噸，環(huán)比增加2.01%，同比減少11.24%。

電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-245元/噸，環(huán)比減少120%，同比增加65.98%。

3、乙烯法利潤(rùn)出現(xiàn)下降

國(guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6209元/噸，環(huán)比增加0.29%，同比減少11.56元/噸。

國(guó)內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在291元/噸，環(huán)比減少28.76%，同比增加191.09%。

4、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.08，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在0.7，近期相關(guān)性偏強(qiáng)。

本周重點(diǎn)關(guān)注PVC產(chǎn)業(yè)成本端變化以及后期內(nèi)需方面變化。

4 國(guó)內(nèi)PVC供需平表預(yù)期

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

供應(yīng)：9月檢修規(guī)模繼續(xù)收窄，國(guó)內(nèi)供應(yīng)預(yù)期回升至高位。

后期有檢修計(jì)劃的PVC生產(chǎn)企業(yè)不多，預(yù)計(jì)產(chǎn)量維持在44萬(wàn)噸附近，產(chǎn)量維持高位。

需求：出口需求在10月后，內(nèi)需環(huán)比好轉(zhuǎn)仍需支撐。

大運(yùn)會(huì)對(duì)周邊制品企業(yè)影響增加，需求上存在不及預(yù)期，其他區(qū)域的環(huán)比好轉(zhuǎn)仍然存在。當(dāng)前國(guó)內(nèi)片材、膜料等后市預(yù)期持續(xù)利好。另外局部的保交付對(duì)線纜等依然有帶動(dòng)。

因美國(guó)方面檢修仍然持續(xù)到10月，國(guó)內(nèi)電石法價(jià)格在760附近存在支撐，印度季風(fēng)即將結(jié)束，市場(chǎng)需求預(yù)期將在10月后存在看好，從印度市場(chǎng)增量來(lái)說(shuō)，遠(yuǎn)期出口需求利好延續(xù)。

成本：成本支撐觸頂，后期看供需定價(jià)

短期電石供應(yīng)緊張，乙烯及氯乙烯價(jià)格看穩(wěn)，預(yù)期短期成本支撐仍在。長(zhǎng)期看存在氯乙烯的存在壓力，PVC成本有回落可能。

結(jié)論（短期）：國(guó)內(nèi)PVC檢修規(guī)模逐步縮減，供應(yīng)陸續(xù)恢復(fù)，亞洲其他地區(qū)暫無(wú)密集檢修計(jì)劃；國(guó)內(nèi)下游制品企業(yè)月底訂單未有增加，且制品庫(kù)存充足，需求未有改善，外貿(mào)來(lái)看印度及東南亞地區(qū)需求觀望延遲。預(yù)計(jì)下周PVC華東地區(qū)現(xiàn)匯庫(kù)提價(jià)在6100-6300元/噸區(qū)間運(yùn)行。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：美國(guó)檢修至10月供應(yīng)緊張持續(xù)，印度季風(fēng)后需求旺季來(lái)臨，但意外減產(chǎn)減少，對(duì)十月后預(yù)期價(jià)格看低；國(guó)內(nèi)對(duì)外出口保持較好價(jià)格優(yōu)勢(shì)，但面臨了印度等地的透支與日韓臺(tái)美出口的加劇，預(yù)期華東五型價(jià)格在6000-6400元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)支撐力度以及后續(xù)政策。2、國(guó)際市場(chǎng)PVC價(jià)格走勢(shì)。3、美國(guó)PVC生產(chǎn)企業(yè)裝置運(yùn)行情況。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net