竇立坤

隆眾資訊 塑料產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)仍處于震蕩格局之內(nèi)，兩會(huì)召開(kāi)實(shí)際目標(biāo)符合市場(chǎng)預(yù)期，疊加周初原油表現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)，聚丙烯現(xiàn)貨出現(xiàn)小幅跟漲。下游原料庫(kù)存較前期消耗，伴隨開(kāi)工上升，剛需較為穩(wěn)定，但是成交反饋平平，側(cè)面反饋當(dāng)前需求總體不溫不火的狀態(tài)?；久婵矗?dāng)前的價(jià)格水平下供需關(guān)系的矛盾逐步積累，新的供應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的影響正在逐漸擴(kuò)散開(kāi)來(lái)，需求端增速緩慢，伴隨供應(yīng)壓力增加，市場(chǎng)價(jià)格仍有走弱可能。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、新增產(chǎn)能生產(chǎn)穩(wěn)定，檢修損失量遞減，聚丙烯供應(yīng)量穩(wěn)步增加。

2、宏觀政策面利好不斷刺激之下，需求有望擺脫困局，市場(chǎng)預(yù)期向好。

3、下游訂單跟進(jìn)不足，需求恢復(fù)仍不及預(yù)期。

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當(dāng)前聚丙烯的價(jià)格水平下供需關(guān)系的矛盾逐步積累，新的供應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的影響正在逐漸擴(kuò)散開(kāi)來(lái)，需求端增速緩慢，伴隨供應(yīng)壓力增加，市場(chǎng)價(jià)格仍有走弱可能。

本周PP主力合約弱勢(shì)下行，基差呈震蕩收窄走勢(shì)。下游訂單跟進(jìn)不足，需求恢復(fù)仍顯緩慢。但新增產(chǎn)能穩(wěn)定生產(chǎn)，加之檢修損失量減少，供應(yīng)端穩(wěn)步增加，因此PP主力合約受供需博弈影響，出現(xiàn)震蕩偏下走勢(shì)。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

預(yù)測(cè)：周內(nèi)聚丙烯供應(yīng)量繼續(xù)增加，主因新增擴(kuò)能裝置穩(wěn)定生產(chǎn)及前期檢修企業(yè)陸續(xù)結(jié)束所導(dǎo)致。檢修損失量仍有減少預(yù)期，目前供應(yīng)端增量速度遠(yuǎn)超需求恢復(fù)速，預(yù)計(jì)未來(lái)供應(yīng)端增量趨勢(shì)逐步凸顯。

1、聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存壓力偏高，港口庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)

中國(guó)聚丙烯總庫(kù)存量環(huán)比-2.06%；其中生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存-1.83%，樣本貿(mào)易商庫(kù)存-4.09%，樣本港口庫(kù)存+0.46%。

2、裝置停車(chē)?yán)^續(xù)增加，新產(chǎn)能初期負(fù)荷未滿，周內(nèi)產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑

本周期（3月3日-3月9日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.82%至78.59%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.91%至81.20%；本周海南乙烯JPP線20萬(wàn)噸/年停車(chē)使得中石化產(chǎn)能利用率下降；神華寧煤5.6線60萬(wàn)噸/年、中韓石化JPP線20萬(wàn)噸/年重啟使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

下周產(chǎn)能利用率來(lái)看，大唐多倫雙線、紹興三圓新裝置、海天石化等均有重啟計(jì)劃，獨(dú)山子石化及中韓石化STPP線有檢修計(jì)劃，重啟裝置相對(duì)集中，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率繼續(xù)走高，或上升至79%上方。綜合來(lái)看，3月份聚丙烯裝置暫未進(jìn)入集中檢修期，計(jì)劃?rùn)z修裝置不多，且隨著前期檢修裝置陸續(xù)重啟，聚丙烯產(chǎn)能利用率上行，但目前PP供需壓力較大，企業(yè)庫(kù)存流轉(zhuǎn)速度不及預(yù)期，建議重點(diǎn)關(guān)注邊際裝置，不排除開(kāi)車(chē)?yán)^續(xù)推遲情況。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存窄幅下降

截至2023年3月8日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量：57.25萬(wàn)噸，較上期(20230301) 跌1.07萬(wàn)噸，環(huán)比跌1.83%，新增擴(kuò)能裝置正式投產(chǎn)放量，供應(yīng)面壓力有所增加，需求端暫無(wú)亮點(diǎn)表現(xiàn)，終端接貨意愿偏弱，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存壓力偏高，庫(kù)存去化速度難有提升，因此生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存窄幅下降。

預(yù)測(cè)：下游開(kāi)工維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但新訂單增量有限，且出口訂單較去年同期大幅回落，導(dǎo)致工廠對(duì)原料采購(gòu)積極性減弱。

塑編企業(yè)開(kāi)工小漲 BOPP工廠新單跟進(jìn)有限

本周塑編企業(yè)開(kāi)工率在40.76%，環(huán)比增加1.28%。周內(nèi)原料聚丙烯價(jià)格震蕩運(yùn)行，塑編工廠成本支撐減弱，利空市場(chǎng)情緒，原料采購(gòu)維持剛需。成本端對(duì)BOPP支撐偏弱，BOPP廠家價(jià)格穩(wěn)中下調(diào)100-200元/噸，新單跟進(jìn)有限，下游用戶需求表現(xiàn)不佳，膜廠實(shí)盤(pán)成交多據(jù)量商談，當(dāng)前BOPP市場(chǎng)供需博弈，交投清淡。

預(yù)測(cè)：聚丙烯市場(chǎng)剛需支撐仍存，限制下方空間，宏觀政策面利好不斷刺激之下，需求有望擺脫困局，市場(chǎng)預(yù)期向好。近兩日“北溪”天然氣管道爆 炸事件持續(xù)發(fā)酵，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派政策預(yù)期打壓風(fēng)險(xiǎn)偏好，近期全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預(yù)期，美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)仍然緩慢，下周原油或窄幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)下周油制、煤制PP利潤(rùn)小幅修復(fù)。

本周丙烯制、甲醇制PP利潤(rùn)修復(fù)，油制、煤制、PDH制PP利潤(rùn)下滑。聚丙烯市場(chǎng)交投氛圍平淡，需求端增速緩慢，伴隨供應(yīng)端壓力增加，聚丙烯價(jià)格小幅下行。印度煉廠需求創(chuàng)新高，美國(guó)石油鉆井?dāng)?shù)量再次下降，美聯(lián)儲(chǔ)主席言論引發(fā)進(jìn)一步加息擔(dān)憂，本周期國(guó)際油價(jià)先漲后跌，均價(jià)上漲。油制PP成本走高，現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)，油制PP利潤(rùn)下滑。煤制成本受管控維持穩(wěn)定，聚丙烯價(jià)格走弱，煤制PP利潤(rùn)下滑。

本周重點(diǎn)關(guān)注聚丙烯供應(yīng)變量以及下游工廠訂單變量。

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：供應(yīng)端壓力升級(jí)

周內(nèi)聚丙烯供應(yīng)量較上周小幅上漲，主要原因是新產(chǎn)能投放市場(chǎng)，導(dǎo)致供應(yīng)量出現(xiàn)增加，且前期檢修裝置重啟，使供應(yīng)端壓力不斷升級(jí)。且下周新增檢修裝置不多，檢修損失量近期內(nèi)維持較較低水平，預(yù)計(jì)未來(lái)供應(yīng)端仍將維持小幅上漲趨勢(shì)。檢修方面，本周（2023年3月3日-3月9日），PP裝置檢修涉及產(chǎn)能在525萬(wàn)噸/年，檢修損失量在8.853萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少17.57%。新增擴(kuò)能，中石化海南煉化20萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置因恢復(fù)生產(chǎn)、京博石化40萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置計(jì)劃近期開(kāi)車(chē)生產(chǎn)。

需求：下游開(kāi)工維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但新訂單增量有限，且出口訂單較去年同期大幅回落，導(dǎo)致工廠對(duì)原料采購(gòu)積極性減弱。

塑編：周內(nèi)原料聚丙烯價(jià)格震蕩運(yùn)行，塑編工廠成本支撐減弱，利空市場(chǎng)情緒，原料采購(gòu)維持剛需。市場(chǎng)需求未達(dá)預(yù)期效果，目前新增成交適量跟進(jìn)，多維持前期遺留訂單，中大型企業(yè)訂單天數(shù)在7-10天左右，小型企業(yè)零星接單為主，市場(chǎng)整體成交表現(xiàn)一般。本周（20230303-0309）,中國(guó)塑編樣本企業(yè)（50家）平均訂單天數(shù)較+0.17天，環(huán)比+3.7%。

BOPP：截至2023年3月8日，中國(guó)BOPP樣本訂單天數(shù)較上期-4.36%。據(jù)隆眾資訊調(diào)研，近期膜企新單成交情況不佳，各膜企新單壓力較大，需求端暫無(wú)改善，各地區(qū)貿(mào)易商表示雖近期訂單跟進(jìn)尚算穩(wěn)定，但較往年來(lái)說(shuō)明顯減少。

成本：聚丙烯市場(chǎng)剛需支撐仍存，限制下方空間，宏觀政策面利好不斷刺激之下，需求有望擺脫困局，市場(chǎng)預(yù)期向好。近兩日“北溪”天然氣管道事件持續(xù)發(fā)酵，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派政策預(yù)期打壓風(fēng)險(xiǎn)偏好，近期全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預(yù)期，美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)仍然緩慢，下周原油或窄幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)下周油制、煤制PP利潤(rùn)小幅修復(fù)。

結(jié)論（短期）：下周聚丙烯市場(chǎng)基本面仍舊存在博弈，供應(yīng)端壓力不斷升級(jí)，盡管需求面有走強(qiáng)預(yù)期，但下游開(kāi)工恢復(fù)緩慢，難以支撐聚丙烯市場(chǎng)上漲。政策面缺少?gòu)?qiáng)提振，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)存上漲乏力，維持僵持局面，華東拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)7650-7750元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：四月市場(chǎng)需求端預(yù)期恢復(fù)，疊加宏觀利好政策利好帶動(dòng)，市場(chǎng)氣氛有好轉(zhuǎn)預(yù)期。但全球經(jīng)濟(jì)疲態(tài)拖累，國(guó)內(nèi)出口訂單難有快速好轉(zhuǎn)，制約需求進(jìn)度。供應(yīng)端放量生產(chǎn)給市場(chǎng)帶來(lái)的壓力逐步升級(jí)，預(yù)計(jì)四月市場(chǎng)穩(wěn)中存偏上機(jī)會(huì)，但漲幅取決于成本端及下游訂單跟進(jìn)情況。下月預(yù)計(jì)華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格在7950-8150元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：供應(yīng)端增量壓力超過(guò)需求端增速，海外訂單疲軟，出口訂單減弱，關(guān)注新產(chǎn)能投放情況。