?當(dāng)前市場(chǎng)的核心矛盾仍為成本端的強(qiáng)支撐與中游產(chǎn)業(yè)庫存較高之間的矛盾，本周兩油庫存突破百萬噸高位，上中游銷售壓力較大，過高的中游庫存不斷累積使年初火熱的市場(chǎng)情緒迅速降溫，偏弱的現(xiàn)實(shí)給予盤面一定回調(diào)壓力。高價(jià)資源加劇下游觀望情緒，元宵節(jié)后下游陸續(xù)復(fù)工，但新增訂單跟進(jìn)不足，接盤相對(duì)謹(jǐn)慎，短期成交難以放量。中游庫存消化緩慢，制約價(jià)格上漲空間。隨著原油價(jià)格的不斷走高，石化企業(yè)生產(chǎn)成本快速攀升，下游塑料產(chǎn)品受制于需求不佳，價(jià)格不漲反降導(dǎo)致生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)虧損加劇，部分企業(yè)開始降負(fù)生產(chǎn)來應(yīng)對(duì)逐漸增加的庫容，減少供應(yīng)成為穩(wěn)價(jià)的必要手段，綜合來看，后續(xù)仍需關(guān)注下游工廠的補(bǔ)庫程度和中游庫存的去庫力度，價(jià)格表現(xiàn)上，短期給予偏弱下行觀點(diǎn)，不宜過分追高，可逢低入場(chǎng)，安全邊際較高。?

由于冬季風(fēng)暴帶來凍雨和降雪，美國(guó)德克薩斯州等部分地區(qū)2月初遭遇了斷電，市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)最大頁巖油產(chǎn)地出現(xiàn)去年初那樣的大規(guī)模生產(chǎn)中斷。此外，伊拉克國(guó)家石油銷售局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月伊拉克原油產(chǎn)量遠(yuǎn)低于主要產(chǎn)油國(guó)議定的配額，同時(shí)烏克蘭問題尚未平息，都是助推油價(jià)上漲的因素。高盛此前預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)可能在今年下半年達(dá)到105美元/桶，摩根大通最高已經(jīng)上看到150美元/桶，這將超過2008年147美元/桶的水平，創(chuàng)下新的紀(jì)錄。

原油價(jià)格不斷被推漲，但原料端上漲成本無法傳導(dǎo)，聚丙烯環(huán)節(jié)供需失衡明顯，現(xiàn)貨不漲反降，導(dǎo)致生產(chǎn)企業(yè)成本高企下銷售價(jià)格下滑，生產(chǎn)利潤(rùn)出現(xiàn)階段性虧損，單噸虧損達(dá)到1000元/噸。中石化板塊率先表示，化工板塊出去虧損狀態(tài)，價(jià)格調(diào)整原則上不降價(jià)，確有必要時(shí)單獨(dú)請(qǐng)示樹脂處，同意后才能調(diào)整。同時(shí)石化板塊還從供應(yīng)端控制調(diào)整產(chǎn)出，生產(chǎn)企業(yè)存在降負(fù)荷計(jì)劃，意在從供應(yīng)端節(jié)流，減少供應(yīng)是穩(wěn)定價(jià)格的必要手段。

對(duì)比油制生產(chǎn)企業(yè)來看，煤企在前期巨虧后，利潤(rùn)逐漸修復(fù)，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)2月14日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，保障糧食和能源安全，確保全年糧食豐收，增加煤炭供應(yīng)，支持煤電企業(yè)多出力出滿力，保障正常生產(chǎn)和民生用電。榆林地區(qū)多數(shù)煤礦已復(fù)工復(fù)產(chǎn)，煤炭供應(yīng)基本恢復(fù)節(jié)前水平，價(jià)格基本按照700元/噸的限價(jià)進(jìn)行銷售，區(qū)域內(nèi)銷售良好。政策上保供限價(jià)較為堅(jiān)決，但供需基本面對(duì)價(jià)格仍有支持，動(dòng)力煤主力合約近期或仍在700-850元/噸寬幅震蕩。強(qiáng)勢(shì)油價(jià)使得煤化工成本優(yōu)勢(shì)凸顯，隨著煤炭?jī)r(jià)格的企穩(wěn)，煤制聚丙烯利潤(rùn)恢復(fù)至盈虧平衡線附近，較油制盈利空間轉(zhuǎn)好。

目前看成本端對(duì)聚丙烯形成較大支撐，但受制于現(xiàn)貨價(jià)格走低，各路線聚丙烯利潤(rùn)偏低，估值偏低，供需邏輯看，檢修裝置較少，令供應(yīng)端壓力存增加預(yù)期。雖然下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步恢復(fù)，但新增訂單跟進(jìn)不足，短期成交難以放量。整體看近期成本端地緣政治帶來的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較強(qiáng)，低利潤(rùn)水平下對(duì)于價(jià)格下行空間形成托底，但基本面相對(duì)疲弱，去庫壓力較大，價(jià)格上行缺乏基本面驅(qū)動(dòng)，維持偏弱調(diào)整。