【導語】：2021年下半年起，PP市場進入大幅度倒掛態(tài)勢，“碳中和”背景下，煤制及外采甲醇制倒掛最為嚴重。進入2022年，PP市場繼續(xù)承受著高成本壓力，但與2021年不同的是，隨著國家對煤炭價格的調控，一季度煤制及外采甲醇制倒掛幅度有所收窄，而在油價持續(xù)走高的影響下，油制、丙烷脫氫制及外采丙烯制的倒掛幅度明顯擴寬。

圖1 ?各原料來源制PP利潤走勢對比圖

各原料來源制聚丙烯利潤走勢來看，煤制及甲醇制PP自2021年一季度開始利潤進入呈持續(xù)下滑走勢，直至2021年四季度出現反彈；油制與PDH制PP利潤呈震蕩下滑走勢，PDH制PP再2021年三季度末進入倒掛態(tài)勢，油制PP在2021年年末進入倒掛態(tài)勢，兩者在2022年一季度繼續(xù)維持下滑走勢；外采丙烯制PP利潤持續(xù)在盈虧線附近震蕩?？傮w來看，截止2022年一季度末，五種原料來源制PP中，僅煤制PP存窄幅利潤，其他均處倒掛態(tài)勢。

表1 五種原料來源制PP季度生產利潤統(tǒng)計表

單位：元/噸

數據來源：隆眾資訊

由五種原料來源制PP季度生產利潤統(tǒng)計表中可以看到，2022年一季度，PP進入全線虧損狀態(tài)。其中油制PP利潤大跌1305.15元/噸至-995.26元/噸，跌幅高達421.17%；PDH至PP利潤下跌328.62元/噸至-869.63元/噸，跌幅60.75%；與之相反，煤制PP利潤大增2094.02元/噸至-117.17元/噸，漲幅94.70%?？傮w來看，即便煤制及外采甲醇制企業(yè)利潤有較大幅度上漲，但一季度平均利潤仍為負值。

圖2 PP季度產量走勢對比圖

供應方面，成本重壓下，PP陷入全線虧損態(tài)勢，加之下游需求不暢，市場成交受阻，生產企業(yè)庫存攀高。在成本及庫存雙高的壓力下，生產企業(yè)只能被動降負荷來緩解成本端及自身高庫存的雙重壓力隨著企業(yè)被動降負荷，2022年一季度聚丙烯產量745.96萬噸，較2021年4季度減少1.48萬噸，環(huán)比跌幅0.20%。但因產能的持續(xù)釋放，1季度產量同比增加15.33萬噸，漲幅2.10%。

當前國際油價維持相對高位，俄烏局勢仍不明朗，原油的高價位或將成為常態(tài)，聚丙烯成本壓力短期料難以緩解。供需方面，二季度PP檢修計劃有所增加，但新增投產計劃仍存。加之下游訂單表現平平，需求持續(xù)不暢，難對聚丙烯行情起到有效支撐。因此二季度PP行情預期呈僵持震蕩態(tài)勢。拉絲價格為例：價格區(qū)間預計在8600-9000元/噸之間震蕩調整。